界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航

4月9日，亳州城建發(fā)展控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：亳州城建）2024年度第二期超短期融資券“24亳州城建SCP002”發(fā)行完畢，票面利率僅為2.45%。

這是2024年亳州城建發(fā)行的第二只超短融，在此前發(fā)行的“24亳州城建SCP001”票面利率也是低至2.48%，如今第二只超短融更是創(chuàng)新低。

值得一提的是，2024年超短融利率跌破2.5%并不是第一次，但是從發(fā)行主體所在地區(qū)來(lái)看，以往發(fā)行利率2.5%以下超短融的公司主體都是來(lái)自江蘇和浙江這兩個(gè)城投強(qiáng)省，而這次亳州城建作為來(lái)自安徽省的城投公司在2024年還是首次。

根據(jù)企查查，亳州城建成立于2010年，作為城市建設(shè)主體，亳州城建主要承擔(dān)亳州市政府委托的城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共事業(yè)的建設(shè)、融資、運(yùn)營(yíng)和管理等職能。城建集團(tuán)旗下子公司涉足房地產(chǎn)開發(fā)、工程建設(shè)和設(shè)計(jì)、物業(yè)管理、商業(yè)運(yùn)營(yíng)、城市管網(wǎng)經(jīng)營(yíng)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

亳州城建由建安投資控股集團(tuán)有限公司（持有72%）和中國(guó)農(nóng)發(fā)重點(diǎn)建設(shè)基金有限公司（持有28%）共同持股，亳州市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)是亳州城建的實(shí)際控制人。根據(jù)wind，亳州城建目前存?zhèn)囝~為111億元，是安徽省亳州市目前存?zhèn)囝~第二高的城投主體。

亳州城建作為一家非江浙的評(píng)級(jí)AA的城投公司發(fā)行了利率低至2.45%的城投債，根據(jù)債券募集說(shuō)明書，甚至沒有AA+或者AAA的主體擔(dān)保。

債券利率持續(xù)走低，高票息債券已經(jīng)越來(lái)越難尋了。信用債票息已經(jīng)步入“2%時(shí)代”。

根據(jù)華西證券統(tǒng)計(jì)，截至2024年3月末，剔除已經(jīng)違約或展期主體，27萬(wàn)億元的信用債市場(chǎng)，85%的部分收益率在3%以下，其中29%信用債收益率在2.5%以下。存量債超16萬(wàn)億的城投債中，83%的部分收益率在3%以下，其中21%信用債收益率在2.5%以下。也就是說(shuō)收益率在3%以上的城投債存量規(guī)模僅為1萬(wàn)億。

展望二季度，華西證券固收分析師姜丹認(rèn)為信用債供給或仍難放量。其中城投債難以扭轉(zhuǎn)凈融資同比下降趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)債發(fā)行受制于企業(yè)融資需求，在一季度放量發(fā)行背景下二季度大概率環(huán)比回落。

中金研究部固收分析師許艷等人對(duì)比了此次資產(chǎn)荒和歷史資產(chǎn)荒的差異，表示本次主要由于高息資產(chǎn)欠缺。并且經(jīng)濟(jì)基本面未有實(shí)質(zhì)性改善，利率難有持續(xù)性反轉(zhuǎn)，信用債配置價(jià)值仍然較高。仍建議中短久期城投債和中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)二永債的啞鈴型策路。

渤海證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析師李濟(jì)安表示，城投債仍可作為信用債重點(diǎn)配置品種。短時(shí)間內(nèi)，短端信用下沉策略和拉久期策略仍有一定機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期來(lái)看，化債政策顯著緩釋了城投的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)信用資質(zhì)的改善依然有限，如有負(fù)面事件沖擊，尾部城投債券仍將面臨較大的估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，信用下沉仍需留有余地。