文|覽富財經(jīng)網(wǎng)
深耕生命營養(yǎng)品市場多年，浙江醫(yī)藥（600216.SH）的業(yè)績起伏仍然較大，主要還是受到維生素價格波動的影響。
2023年12月，維生素價格似有觸底反彈的跡象，浙江醫(yī)藥的基本面能否就此迎來拐點？此外，該公司積極拓展的醫(yī)藥制造和醫(yī)藥商業(yè)等業(yè)務(wù)，未來能否形成第二增長曲線呢？
業(yè)績隨維生素價格波動而變化
浙江醫(yī)藥是1997年組建的大型股份制綜合制藥企業(yè)，1999年在上交所掛牌上市。目前，浙江醫(yī)藥已經(jīng)形成脂溶性維生素，類維生素，喹諾酮類抗生素，抗耐藥抗生素等系列產(chǎn)品的專業(yè)化、規(guī)?；a(chǎn)。
據(jù)介紹，浙江醫(yī)藥的主導(dǎo)產(chǎn)品合成維生素E、維生素A、β-胡蘿卜素、斑蝥黃素、鹽酸萬古霉素及替考拉寧等產(chǎn)品產(chǎn)量居國際國內(nèi)前列，公司的制劑產(chǎn)品左氧氟沙星注射液、注射用鹽酸萬古霉素（來可信）、注射用替考拉寧（加立信）在國內(nèi)市場占有重要地位。
維生素是維持人體生命活動必需的一類有機物質(zhì)，也是保持人體健康的重要活性物質(zhì)。因其種類繁多，出口量大，維生素成為中國四大出口原料藥之一。維生素市場的增長主要來自于保健品和動物用添加劑市場的增長。
隨著維生素產(chǎn)業(yè)向我國的轉(zhuǎn)移，中國已經(jīng)成為全球維生素的主要生產(chǎn)國。中國維生素的產(chǎn)量逐年上漲，由2018年的33.4萬噸增長至2021年的40.4萬噸。這主要得益于中國民眾對維生素需求量的增長，民眾保健意識的提高。
基于維生素市場的快速發(fā)展，深耕維生素產(chǎn)業(yè)的浙江醫(yī)藥深度受益，公司業(yè)績在那個時期得到快速增長。2019年至2021年，浙江醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)收入分別為70.44億元、73.27億元、91.29億元，歸母凈利潤分別為3.43億元、7.17億元、10.45億元。
然而好景不長，維生素市場的發(fā)展也有自身周期。2022年，受宏觀經(jīng)濟和地區(qū)沖突的影響，全球能源、貴金屬及基礎(chǔ)化工等產(chǎn)品價格維持高位，導(dǎo)致維生素的生產(chǎn)成本提高，同時由于前幾年維生素行業(yè)的景氣度高，吸引新產(chǎn)能的進入及市場原有閑置的釋放對市場格局造成沖擊。疊加全球通貨膨脹，維生素行業(yè)下游養(yǎng)殖業(yè)不景氣，消費需求低迷，維生素產(chǎn)品的銷售價格出現(xiàn)回落。上述原因?qū)S生素行業(yè)的發(fā)展形成較大壓力。
在此背景下，浙江醫(yī)藥2022年的業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，當(dāng)年實現(xiàn)營收81.16億元，同比下降11.10%；歸母凈利潤5.40億元，同比下降48.38%。該公司的維生素系列產(chǎn)品毛利率為40.58%，同比降低6.2個百分點。
以浙江醫(yī)藥的主導(dǎo)產(chǎn)品維生素A為例，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，2022年5月至7月，維生素A價格快速下跌，隨后一直在低位震蕩。2023年，維生素A的價格仍然延續(xù)弱勢，上半年維生素A的均價約86元/千克；到第三季度，其均價已降至75元/千克。除了維生素A以外，維生素E等產(chǎn)品的價格同樣都是下降趨勢。
結(jié)合維生素產(chǎn)品價格走勢，以及浙江醫(yī)藥披露的2023年三季報，可以大概判斷出該公司2023年的業(yè)績恐怕也不理想。據(jù)其披露，浙江醫(yī)藥2023年前三季度實現(xiàn)營收58.77億元，同比下降4.04%；歸母凈利潤3.01億元，同比下降37.80%。
公司基本面能否迎來拐點？
一直以來，維生素價格的波動都會影響維生素企業(yè)的利潤變化。事實上，浙江醫(yī)藥的利潤在2014年也發(fā)生過同比下滑超過50%的情況。當(dāng)時，全球養(yǎng)殖業(yè)低迷，維生素需求減退，維生素的價格出現(xiàn)下降。
從本輪周期來看，自2021年下跌以來，維生素的價格已經(jīng)跌至歷史相對低位。業(yè)內(nèi)分析師表示，2022年維生素價格相對弱勢，2023年長期維持底部運行，后續(xù)的下跌空間比較有限。
覽富財經(jīng)網(wǎng)注意到，2023年年底，維生素價格已有觸底反彈的跡象。2023年12月，維生素A、維生素E的價格分別為71.5元/公斤、57.5元/公斤，隨后幾個月其價格都有所反彈。
浙江醫(yī)藥在2022年的年報中就指出，隨著國際經(jīng)濟發(fā)展和人們健康意識的提高，維生素消費量還有上升空間，中國維生素企業(yè)仍將面對機遇和挑戰(zhàn)并存的局面。
維生素市場或許即將出現(xiàn)拐點，但這個拐點能否促成浙江醫(yī)藥基本面的拐點，目前還無法得出定論。投資者可以等待該公司披露2024年第一季度報告，從中或許可以看出一些端倪。據(jù)了解，浙江醫(yī)藥2024年一季報的披露時間為2024年4月26日。
努力拓展第二增長曲線
除了維生素，浙江醫(yī)藥也在努力搞好其他業(yè)務(wù)，積極尋找第二增長曲線。
根據(jù)2023年半年報披露，浙江醫(yī)藥的生命營養(yǎng)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收16.26億元，營收占比為41.29%；醫(yī)藥商業(yè)類業(yè)務(wù)的營收11.24億元，占比為28.53%；醫(yī)藥制造類業(yè)務(wù)的營收為11.07億元，占比為28.11%?？梢钥闯?，這家公司目前仍以營養(yǎng)品業(yè)務(wù)為主，其他兩項業(yè)務(wù)的貢獻比較平均。
不過，覽富財經(jīng)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，浙江醫(yī)藥的醫(yī)藥商業(yè)類和醫(yī)藥制造類業(yè)務(wù)的毛利率也在下降。截至2023年6月底，醫(yī)藥商業(yè)類業(yè)務(wù)的毛利率為4.96%，同比降低0.58個百分點；醫(yī)藥制造類業(yè)務(wù)的毛利率為64.61%，同比降低7.03個百分點。
在醫(yī)藥制造領(lǐng)域，浙江醫(yī)藥現(xiàn)擁有抗耐藥抗生素、抗瘧疾類等醫(yī)藥原料藥，喹諾酮、抗耐藥抗生素、降糖類、激素類等醫(yī)藥制劑產(chǎn)品。此外，公司也有葉黃素、天然維生素E、輔酶Q10等大健康產(chǎn)品。
2023年上半年，浙江醫(yī)藥的制劑產(chǎn)品銷售實現(xiàn)增長，其中蘋果酸奈諾沙星和左氧氟沙星氯化鈉注射液的銷量增幅較大。左氧氟沙星系列實現(xiàn)營收2.21億元，同比增長23.25%；蘋果酸奈諾沙星系列實現(xiàn)營收1.74億元，同比增長125.82%。
在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域，浙江醫(yī)藥去年上半年實現(xiàn)營收11.24億元，同比增長7.79%。
在維生素市場前景尚不明朗的情況下，浙江醫(yī)藥積極開拓其他業(yè)務(wù)，或是想打造第二增長曲線，雖然過程可能會出現(xiàn)曲折，但這也是企業(yè)持續(xù)發(fā)展必須要努力去達成的目標(biāo)。
從資本市場表現(xiàn)看，浙江醫(yī)藥在2021年7月有一波犀利的上攻后，公司的股價也是長期處于震蕩下跌的走勢中，目前階段跌幅已經(jīng)超過50%。看來除了經(jīng)營層面的壓力，浙江醫(yī)藥的股價表現(xiàn)也令投資者壓力較大。能否將壓力轉(zhuǎn)化為動力，浙江醫(yī)藥接下來還有很多事情需要去做。
