文|天下財?shù)?秦楠
一家傳統(tǒng)家居企業(yè)卻起了個趕時髦的名字，雖然業(yè)績增長乏力，卻一直在謀求A股上市，這到底是怎么回事？
日前，遠(yuǎn)超智慧剛剛因財務(wù)資料過期，被深交所中止上市審核。
（來源：深交所網(wǎng)站）
值得注意的是，這已是遠(yuǎn)超智慧第三次被中止上市審核。前兩次分別發(fā)生在2023年3月31日和9月30日，原因都與這次類似。
遠(yuǎn)超智慧到底是一家怎樣的企業(yè)？其上市之路為何磕磕絆絆？
競爭力存疑
遠(yuǎn)超智慧全稱深圳遠(yuǎn)超智慧生活股份有限公司，是一家以生產(chǎn)軟床、床墊、沙發(fā)等軟體家具及配套家居產(chǎn)品為主的家居企業(yè)，主打品牌是“CBD家居”。
和同行相比，遠(yuǎn)超智慧的市場份額并不太高。根據(jù)招股說明書，遠(yuǎn)超智慧占國內(nèi)市場份額不到1%。
從財務(wù)指標(biāo)來看，遠(yuǎn)超智慧近兩年來數(shù)據(jù)有所下滑。
2021年至2023年6月，公司營收分別約為13億元、12億元和5億元；凈利潤分別約為2億元、1.7億元和0.5億元。
不僅如此，從各細(xì)分產(chǎn)品來看，比如床品、沙發(fā)、柜式家具等等，公司近一兩年來的收入幾乎都是下滑的。
（來源：ifind）
近四年來，遠(yuǎn)超智慧主營業(yè)務(wù)毛利率分別約為48％、46％、45％和43％，也呈現(xiàn)下降趨勢。
雖然擁有經(jīng)銷、電商、直營、大宗等多種銷售渠道，但遠(yuǎn)超智慧的銷售仍以經(jīng)銷為主。
2020年至2023年6月，遠(yuǎn)超智慧的經(jīng)銷收入占總收入的比例均大于79%，遠(yuǎn)高于同類企業(yè)喜臨門的47%以及慕思股份的67%。
這對經(jīng)營的穩(wěn)定性帶來更多的風(fēng)險，公司在招股書中，自己也提到“經(jīng)銷商的管理風(fēng)險”。
（來源：招股說明書）
截至2022年12月31日，遠(yuǎn)超智慧共有1600多家門店，其中僅有13家直營店。這些經(jīng)銷商絕大部分是個體工商戶等非法人實(shí)體。2022年，非法人實(shí)體經(jīng)銷商占比超過76%。
（來源：公司回復(fù)問詢函）
個體工商戶的穩(wěn)定性難與法人組織相比，因此引起深交所關(guān)注。
在問詢函中，深交所提出包括“經(jīng)銷商的終端客戶構(gòu)成,各層級經(jīng)銷商的定價政策”在內(nèi)的11個針對經(jīng)銷模式的問題。
（來源：公司回復(fù)問詢函）
遠(yuǎn)超智慧似乎有自己的說法，公司解釋稱：“非法人形式是基于經(jīng)營便利等方面考慮，機(jī)動靈活、便捷高效、反應(yīng)迅速，能夠及時捕捉到市場新的需求和動態(tài)”。
（來源：招股說明書）
不過，有業(yè)內(nèi)人士向《天下財?shù)馈贩治稣f，個體工商戶在經(jīng)銷商中占比太大，對公司來說，風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
管理難度增加。個體戶通常規(guī)模小、分布廣，使得統(tǒng)一監(jiān)管變得更加困難。
服務(wù)質(zhì)量參差不齊。由于個體戶經(jīng)營能力和資源有限，他們在服務(wù)質(zhì)量、售后支持等方面無法與大型經(jīng)銷商相比，可能導(dǎo)致消費(fèi)者體驗(yàn)不一致，影響品牌聲譽(yù)。
抗風(fēng)險能力弱。在市場波動或經(jīng)濟(jì)壓力增大時，個體戶可能更容易出現(xiàn)經(jīng)營困難，甚至倒閉，這會對整個經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性造成影響。
“智慧”怎體現(xiàn)
2022年，CBD家居提出“科技家居是未來最大的藍(lán)海，高端品牌是未來最大的紅利”的口號。然而，對遠(yuǎn)超智慧而言，其研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力是否真正能夠支撐起“智慧”二字？
2020年至2022年，遠(yuǎn)超智慧研發(fā)投入分別約為4億元、4.7億元和4.8億元，占營收之比始終未超過5%。
此外，遠(yuǎn)超智慧研發(fā)人員學(xué)歷水平整體偏低，大部分集中在中專及高中以下。公司目前擁有3名核心技術(shù)人員，但他們的學(xué)歷水平也較低，其中實(shí)控人之一的曹樹漢作為核心技術(shù)人員之一，僅有高中學(xué)歷。
對此，遠(yuǎn)超智慧也有自己的解釋：“公司更看重是否具備相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，及對家具生產(chǎn)工藝的熟悉程度，而不拘泥于學(xué)歷水平。”
但是，面對這種情況，公司又如何體現(xiàn)“智慧”、“科技”呢？
（來源：招股說明書）
與有的同行相比，遠(yuǎn)超智慧在專利數(shù)量方面也存在差距。截至2023年半年報，顧家家居、慕思股份和敏華控股的有效專利數(shù)量分別高達(dá)3067件、1596件和1735件，均高于遠(yuǎn)超智慧的1150件。
在遠(yuǎn)超智慧的專利中，發(fā)明專利僅占9項(xiàng)，實(shí)用新型專利180項(xiàng)，外觀設(shè)計專利988項(xiàng)。其中，涉及“智能”的專利僅有11項(xiàng)。
（來源：招股說明書）
家族氛圍濃
從股權(quán)和管理人員構(gòu)成上看，遠(yuǎn)超智慧具有鮮明的家族企業(yè)特征。曹樹漢和楊遠(yuǎn)超夫妻合計持有遠(yuǎn)超智慧股份超過77%。多名家族成員不僅持股同時也在公司任職。
招股書顯示，曹樹漢的姐夫李云良直接持有遠(yuǎn)超智慧0.76%的股份，并任公司采購中心總監(jiān)；楊遠(yuǎn)超的姐姐楊遠(yuǎn)輝任食堂主管，并通過云豹投資持有公司股份。還有許裕剛、馬家文，不僅間接持股，也都是其他高管的親戚。
（來源：招股說明書）
遠(yuǎn)超智慧目前還有涉案金額較大的未決案件。
2023 年12月，遠(yuǎn)超智慧因與深圳百勤建設(shè)工程有限公司（下稱“百勤建設(shè)”）、 陳祖之存在建設(shè)工程施工合同糾紛向深圳市坪山區(qū)人民法院提起訴訟。
遠(yuǎn)超智慧要求百勤建設(shè)支付工期延誤違約金、合同解除違約金等費(fèi)用約5568萬元，而百勤建設(shè)則要求遠(yuǎn)超智慧支付3692萬的工程款及利息。目前該案還在審理中。
（來源：招股說明書）
在問詢函中，深交所還提到遠(yuǎn)超智慧實(shí)控人曹樹漢和演員鄧超的一起官司。
2014年11月，CBD家居背后的公司遠(yuǎn)遠(yuǎn)超（實(shí)控人也是曹樹漢），花400萬在周星馳的電影《美人魚》中植入廣告。公司同時被允許使用該電影海報進(jìn)行宣傳，但前提是得保證海報的完整性，不能隨意分割。
但事實(shí)是，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超并沒有按照約定行事。2016年7月，在北京居然之家的店面內(nèi)，公司掛出《美人魚》中鄧超等人的劇照，侵犯了鄧超的肖像權(quán)，后者于是將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超和居然之家都告上法庭。
2018年9月，法院作出一審判決，要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)超向鄧超道歉，并在官網(wǎng)刊登道歉聲明，還要賠償鄧超的經(jīng)濟(jì)損失。
遠(yuǎn)遠(yuǎn)超隨后提出上訴，2019年1月，法院二審維持原判。但在二審判決前的一個月，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超竟然被注銷了，存貨和設(shè)備也都轉(zhuǎn)讓給了遠(yuǎn)超智慧。
（來源：公司回復(fù)問詢函）
對此，遠(yuǎn)超智慧辯解稱，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超法定代表人已經(jīng)承擔(dān)了相應(yīng)的法律責(zé)任，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超的注銷并非為了逃避法律責(zé)任。
除此之外，遠(yuǎn)超智慧還曾爆出質(zhì)量問題。
2022年6月，國家市場監(jiān)管局發(fā)布的有關(guān)通報顯示，遠(yuǎn)超智慧全資子公司遠(yuǎn)超實(shí)業(yè)生產(chǎn)的沙發(fā)，經(jīng)檢測個別項(xiàng)目不合格。
（來源：媒體報道）
有業(yè)內(nèi)人士向《天下財?shù)馈繁硎荆易迨焦芾矸諊^濃可能影響公司的決策效率和透明度，增加公司運(yùn)營風(fēng)險。
人們通常說，“再一再二不能再三”，指的是不該在一個地方反復(fù)摔跤。遠(yuǎn)超智慧還會第四次沖刺IPO嗎？如果再來一次，能夠汲取先前失敗的教訓(xùn)堵上漏洞嗎？其最終結(jié)果又會如何？《天下財?shù)馈穼⒊掷m(xù)關(guān)注。