文|IT時報 錢立富

編輯|錢立富 孫妍

近期，三家電信運營商相繼披露了2023年業(yè)績報告，成績喜人，營收和凈利潤全部實現(xiàn)增長，而且收入結構不斷優(yōu)化，新興業(yè)務收入占比加速提升，繼續(xù)強化“第二曲線”作為“第一動力”的地位。

除了關鍵業(yè)績指標表現(xiàn)良好，運營商財報也透露出諸多信息，如運營商加大派息分紅，對投資者相當慷慨，同時又縮減和優(yōu)化資本開支，向產(chǎn)業(yè)數(shù)字化領域傾斜，要將“錢花在刀刃上”。同時，電信運營商在增收上面臨不小的壓力，大力拓展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不僅利于國，對運營商自己來說也是現(xiàn)實選擇。

01 日賺4.67億元但很慷慨，大部分凈利潤分紅給投資者

每逢財報發(fā)布之時，很多人都在計算，運營商又實現(xiàn)了多少凈利潤？日賺多少？若按照此方式描述，2023年三家電信運營商日賺4.67億元。

實際上，相比很多行業(yè)的上市公司，運營商相當慷慨，將大部分凈利潤通過分紅的方式回饋給了投資者。尤其是近三年來，三家運營商的派息率提升非常明顯。

先來看中國電信，從2021年至2023年，中國電信的每股股息復合增長率達到31%，在運營商行業(yè)中最高。2021年，中國電信將60%凈利潤作為股息分配給股東，達到155.69億元；2022年，派息率提升至65%，分紅金額達179.35億元；2023年，派息率進一步提升至70%以上，兌現(xiàn)了2021年回A上市時的承諾，分紅金額達213.9億元。計算下來，從2021年-2023年這三年，中國電信向投資者分紅了548.43億元，超過其在A股上市時所募集資金的規(guī)模。

接著看中國移動，2021年-2023年派息率分別為60%、67%、71%，2021年分紅金額為795.81億港元，2022年為942.2億港元，2023年進一步提升至1032.8億港元。計算下來，中國移動三年來分紅2770.8億港元。而在今年3月初發(fā)布的關于“提質增效重回報”情況的公告中，中國移動表示自1997 年上市以來累計現(xiàn)金分紅金額已超1.2萬億港元。

中國聯(lián)通方面，根據(jù)財報數(shù)據(jù)整理，2021年派發(fā)股息66.09億元；2022年派發(fā)股息83.84億元；2023年派發(fā)中期股息62.11億元，擬派發(fā)末期股息40.88億元，合計101.1億元。計算下來，三年來中國聯(lián)通派發(fā)股息251億元。中國聯(lián)通財報數(shù)據(jù)顯示，2021-2023年其派息率分別為46%、50%、55%。

中國電信和中國移動還表示，從2024年起，三年內以現(xiàn)金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應占利潤的75%以上，努力為股東創(chuàng)造更大價值。

可以說，電信運營商是穩(wěn)增長、高分紅的優(yōu)質標的，也是高度重視投資者利益的樣板。

02 營收增長但增速放緩，“第三增長曲線”重要性凸顯

2023年，三家運營商的營業(yè)收入和凈利潤都實現(xiàn)較大幅度增長，成績喜人，但也面臨著巨大壓力?？v向對比來看，三家運營商的營收增長幅度相比上年都在收窄。

具體來看，2023年中國移動營收增幅為7.7%，而2022年則為10.5%，下降了2.8個百分點；中國電信2023年營收增幅為6.9%，相比上年9.5%的增幅下降了2.6個百分點；中國聯(lián)通2023年營收同比增長5%，相比上年8.3%減少了3.3個百分點。主營業(yè)務收入指標也是如此，三家運營商在2023年的增幅相比上年均出現(xiàn)下降。這顯示出運營商在收入增長方面遇到一定壓力。

導致運營商營收承壓、增幅下降的原因主要在傳統(tǒng)業(yè)務和新興業(yè)務兩方面。

傳統(tǒng)業(yè)務方面的壓力，主要來自于用戶凈增規(guī)模的減少。如在移動用戶方面，中國移動2023年移動用戶凈增量相比上年減少了212萬戶，中國電信則減少了216萬戶；在寬帶用戶方面，中國移動2023年有線寬帶凈增量相比上年減少了566萬戶，中國電信則減少了193萬戶。運營商積極努力應對，通過信息應用價值填充來提升用戶ARPU，在2023年，中國電信和中國移動的移動ARPU和寬帶綜合ARPU都在穩(wěn)健上揚，但這未能填平凈增用戶減少帶來的“缺口”，使得運營商傳統(tǒng)業(yè)務收入增速出現(xiàn)下降。

而在另一頭，近年來新興業(yè)務收入已經(jīng)成為運營商收入增長的“第一動力”，但從2023年財報數(shù)據(jù)來看，新興業(yè)務收入增幅也在放緩。2023年，中國移動數(shù)字化轉型收入達到2538億元，同比增長22.2%，而上年增速為30.3%；中國電信的產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務收入增幅則從上年的19.7%下降至17.9%。

而從工信部披露的數(shù)據(jù)來看，國內電信行業(yè)新興業(yè)務收入增幅從2022年度32.45%下滑至2023年的19.1%，下滑態(tài)勢比較明顯。在這樣的背景下，更加凸顯了發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對于電信行業(yè)自身的重要性，加快形成新質生產(chǎn)力的同時，也為自己開辟新藍海，在如今“第二曲線”已成“第一動力”的當下，打造“第三增長曲線”。

03 未能狂飆但“逆水行舟”，天翼云有望今年“登頂”

雖然2023年三家運營商的云業(yè)務收入沒有像過去幾年那樣保持“超100%”狂飆式增長，但是增速也相當驚人，尤其是對比互聯(lián)網(wǎng)廠商云業(yè)務的表現(xiàn)，更可見增長速度之快。

2023年，中國電信實現(xiàn)天翼云收入972億元，距離千億元大關僅一步之遙，雖然沒能延續(xù)前兩年100%以上的高速增長，但增幅也達到67.9%，增速在三家中排名第一。2023年，天翼云的頭部地位持續(xù)得到鞏固，繼續(xù)保持政務公有云基礎設施第一和全球運營商云第一的位置，市場份額在國內公有云 IaaS 和 IaaS+PaaS 前三中唯一實現(xiàn)持續(xù)提升。不僅如此，天翼云的能力也得到進一步強化，向智能云全面升級，以適應大模型時代對云服務商的新要求。

中國移動2023年實現(xiàn)移動云收入833億元，同比增長65.6%，行業(yè)云IaaS+PaaS收入份額進入業(yè)界前五。在業(yè)績溝通會上，中國移動董事長楊杰表示：“我們希望今年移動云（收入）的增速在30%以上?！睋Q而言之，2024年移動云的目標收入是超千億元。

2023年，中國聯(lián)通的聯(lián)通云收入規(guī)模突破500億關口，達到510億元，同比增長41.6%。

與運營商在云業(yè)務市場繼續(xù)高歌猛進態(tài)勢形成鮮明對比的是，互聯(lián)網(wǎng)云服務廠商的腳步在不斷放緩。

以國內公有云“領頭羊”阿里云為例，其2023年（自然年）的年度營收為1053.96億元，相比2022年（自然年）年度營收1026.21億元增長3%。業(yè)界人士預估，天翼云的收入規(guī)模有望在今年上半年趕超阿里云。

04 捂緊“荷包”但該花得花，戰(zhàn)新領域投資不斷加碼

從財報數(shù)據(jù)來看，2023年是分水嶺，運營商開始捂緊“荷包”。

在5G網(wǎng)絡建設適度超前原則的指引下，前些年，運營商的資本開支不斷上升，而且由于5G對于用戶ARPU增長帶來的貢獻有限，推高了運營商資本開支占服務收入比。

而從2023年財報看，運營商的資本開支開始進入下行通道。中國移動在去年初就表示，2023年資本開支將減少，預期將從2022年1852億元減至少2023年1832億元。從實際情況來看，下降幅度更大，2023年中國移動實際資本開支為1803億元。

中國電信和中國聯(lián)通原本預期2023年資本開支會有不同幅度增長，但實際情況是，都在減少。中國電信原本預計2023年資本開支為990億元，實際則為988億元。中國聯(lián)通原本預計2023年資本開支為769億元，實際上則為739億元。

三家運營商已經(jīng)明確表態(tài)，2024年資本開支將進一步降低。中國移動預計2024年資本開支約為1730億元，較2023年下降4.0%，資本開支占收比預計降至20%以下；中國電信計劃資本開支960億元，較2023年下降2.9%，占服務收入比下降到20%以下；中國聯(lián)通資本開支將控制在650億元以內，較2023年下降12%。

電信運營商CAPEX下降為長期趨勢，為今后自由現(xiàn)金流持續(xù)改善以及加大現(xiàn)金分紅奠定堅實基礎。

除了資本開支總量的壓縮，另一明顯變化是資本開支結構的變化。三家運營商減少了包括5G在內的網(wǎng)絡方面的投資，而在算力等戰(zhàn)新領域的投資不斷加碼。如中國電信，2024年在移動網(wǎng)方面的投資占比將從2023年35.2%降至2024年30.7%，寬帶網(wǎng)投資占比從16.9%降至16.7%，而產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面的投資占比將從2023年36%提升至38.5%。

對于運營商來說，該省得省，該花得花，戰(zhàn)新領域投資一分不能少反而要加大投入。