文|聚美麗 Age
兩三年前，沒有人會(huì)預(yù)料到今日化妝品行業(yè)上市的“艱辛”。
從2017年開始，以珀萊雅、拉芳、華熙生物、逸仙電商、貝泰妮等品牌商的連接上市為開端，中國美妝行業(yè)掀起了一股席卷產(chǎn)業(yè)上下游的上市浪潮。大家都對(duì)美妝行業(yè)上市充滿著期待，甚至在這股連續(xù)浪潮中，不少人預(yù)判未來幾年美業(yè)上市會(huì)進(jìn)入加速期。
但實(shí)際上，近一年來，化妝品行業(yè)上市進(jìn)程已經(jīng)走入“滑坡”——
據(jù)聚美麗不完全統(tǒng)計(jì)，2023年中國化妝品行業(yè)成功上市6家企業(yè)，但在6家企業(yè)中美麗田園、敷爾佳在2022年就已走到了排隊(duì)上市階段，這其實(shí)意味著，真正在2023年成功上市的企業(yè)只有4家，相比2022年的7家已近減半。
從上市數(shù)據(jù)和各方行業(yè)體感來看，整個(gè)化妝品行業(yè)的上市進(jìn)程并未如此前所預(yù)期的加速前行，而是被按下了“暫停鍵”，“上市難”已成化妝品行業(yè)的“常態(tài)”。
一年半內(nèi)8家企業(yè)IPO終止/停滯
近一年來，美妝行業(yè)在上市板塊的進(jìn)程并不順利，并且這種不順利似乎是覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的。
1、一批頭部品牌企業(yè)IPO“折戟”
就品牌商來看，近一年半內(nèi)已經(jīng)有相宜本草、自然堂集團(tuán)、毛戈平、環(huán)亞集團(tuán)四家品牌企業(yè)，接連在透露過上市消息和有過IPO進(jìn)展后，或后續(xù)上市消息音訊全無，或主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。
而就這四家品牌企業(yè)而言，雖然發(fā)展?fàn)顩r各不相同，但其中有的是行業(yè)對(duì)其上市“寄予厚望”，有的是距離上市只有一步之遙，按照以往的上市標(biāo)準(zhǔn)來看，四家企業(yè)都“折戟”IPO其實(shí)是很難想象的。
就自然堂集團(tuán)和環(huán)亞集團(tuán)來看，作為G8企業(yè)之一，其雖由于企業(yè)規(guī)劃遲遲并未上市，但就企業(yè)規(guī)模上在行業(yè)是屬于領(lǐng)先行列。
對(duì)比2022年國貨美妝上市公司TOP10營收，福瑞達(dá)化妝品板塊和丸美股份的營收其實(shí)都未達(dá)到20億元，但自然堂集團(tuán)旗下自然堂在2022年的銷售額便已超過20億元，環(huán)亞集團(tuán)招股書透露2022年?duì)I收為20.9億元。
相宜本草作為三戰(zhàn)IPO的“老將”，此前在企業(yè)巔峰期主動(dòng)放棄上市，此后企業(yè)發(fā)展經(jīng)歷滑坡，表現(xiàn)不佳，但近年倚靠“紅景天”成分IP、合作頭部主播李佳琦、抖音主播駱王宇等再次“翻紅”。據(jù)聚美麗統(tǒng)計(jì)的中國化妝品2022年度營收TOP品牌榜來看，相宜本草的營收也達(dá)到了5億元+。
但以上三家企業(yè)中，自然堂集團(tuán)在2023年9月傳出沖擊IPO消息之后遲遲未有動(dòng)作，同樣，相宜本草在2022年11月與中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，再無新消息傳出。而環(huán)亞集團(tuán)雖已正式踏入IPO之路，但在經(jīng)歷一年的IPO審核后，已在2023年11月主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。
此外，毛戈平作為距離“A股國貨彩妝第一股”最近的企業(yè)，雖然品牌規(guī)模增速和盈利能力都不錯(cuò)，在2022年的營收也達(dá)到了16.82億元。但一直以來，由于投資方九鼎投資“暴雷”等系列問題，使得毛戈平處于一種很尷尬的狀態(tài)，沖擊IPO七年，排隊(duì)上市兩年有余，一波三折下，原以為它會(huì)在注冊(cè)制改革下迎來曙光，最終也在今年1月撤回IPO申請(qǐng)，終止IPO。
2、不止品牌商，全產(chǎn)業(yè)鏈IPO被按下“暫停鍵”
除卻品牌商，近一年來其實(shí)還有拉拉米、涅生科技兩家TP商，原料商湃肽生物和渠道商蜜思膚的IPO進(jìn)程也面臨著終止。
就TP商來看，近年來行業(yè)一向?qū)P商的態(tài)度相對(duì)不樂觀，這種情緒也投射到了資本市場(chǎng)，拉拉米和涅生科技IPO后其業(yè)績表現(xiàn)也是備受質(zhì)疑。
如拉拉米就存在頭部品牌依賴、電商平臺(tái)集中度較高等問題，涅生科技在2023年的業(yè)績并不理想，2023年前三季度營收約2億元，同比下滑12.26%。目前拉拉米、涅生科技都已主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)。
作為多肽化妝品原料生產(chǎn)企業(yè)，湃肽生物2020年至2022年的營收和歸母凈利潤都保持較高增長水平，營收分別為0.86億元、1.43億元、2.15億元，歸母凈利潤分別為0.12億元、0.39億元、0.72億元。其中，多肽化妝品原料作為湃肽生物的核心業(yè)務(wù)，其吸引了珀萊雅、華熙生物、丸美等多家本土頭部化妝品企業(yè)與其進(jìn)行合作。
但從2023年6月湃肽生物正式向深交所遞交了上市招股書，僅不到半年，湃肽生物就主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)。
同樣，原本有望成為“美妝單品牌店第一股”的蜜思膚，在遞交上市申報(bào)材料9天后也主動(dòng)結(jié)束了北交所IPO之旅。其在撤回公告中表示，考慮企業(yè)自身發(fā)展和當(dāng)前行業(yè)監(jiān)管政策等因素，撤回向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市申請(qǐng)文件。
化妝品企業(yè)IPO大潮停了，“上市難”成常態(tài)
而就上述化妝品公司IPO集中被終止、撤回的現(xiàn)象，自然有國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、IPO大環(huán)境的影響，但有券商知情人士告訴聚美麗，背后還有更大的政策轉(zhuǎn)向，使得化妝品行業(yè)特別是以品牌商為代表的企業(yè)，未來幾年上市的概率會(huì)變得特別渺茫。
首先是對(duì)化妝品等消費(fèi)品公司的上市通道已經(jīng)“關(guān)閉”。該知情人士稱，去年上半年，他們內(nèi)部就接到了“除非年銷百億以上”的“頭部企業(yè)”，中型小型消費(fèi)品企業(yè)如在上市進(jìn)程中的，“一律勸退”。
但中國化妝品的品牌發(fā)展還在中早期，目前全行業(yè)仍未跑出一家年?duì)I收超百億的品牌集團(tuán)，這意味著所有上市途中的“化妝品品牌企業(yè)”都會(huì)被“集體否決”。也就是這個(gè)之后，我們看到各家化妝品企業(yè)紛紛撤回了IPO申請(qǐng)。
另一個(gè)政策轉(zhuǎn)向，是國家會(huì)偏向于支持能解決被西方“卡脖子”技術(shù)的獨(dú)角獸企業(yè)，比如能在某核心原料、生命科學(xué)、芯片AI等領(lǐng)域有所突破的企業(yè)會(huì)優(yōu)先扶持上市。所以化妝品企業(yè)除了上游技術(shù)類企業(yè)還有一定的機(jī)會(huì)外，如2023年的錦波生物和近日成功上市的芭薇股份便都是該類上游企業(yè)，品牌類、渠道類企業(yè)的上市可能在近幾年就變得微乎其微了。
一直以來，在中國，政策的波動(dòng)是資本市場(chǎng)最重要的推手，沒有之一。歷史上，哪怕如全行業(yè)“暫停IPO”也不是新鮮事，曾有媒體細(xì)數(shù)，僅在1994-2013的20年間，A股曾經(jīng)8次暫停IPO。2023年，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)甚至發(fā)表文章指出“以暫停新股發(fā)行來救市不可取”。
而這種如“暫停IPO”的政策波動(dòng)，給上市企業(yè)帶來的影響無疑是顯著的。典型如相宜本草，當(dāng)時(shí)就在2012年11月16日至2013年12月30日的第八次暫停IPO期間，錯(cuò)失了時(shí)間節(jié)點(diǎn)，無奈撤回申請(qǐng)。更值得關(guān)注的是，該次暫停IPO的時(shí)長，總計(jì)達(dá)到269天交易日，“共一年多的時(shí)間一家公司上市的都沒有”。
這次A股雖沒有全面暫停IPO，但其政策轉(zhuǎn)向相當(dāng)于對(duì)化妝品在內(nèi)的消費(fèi)者品牌企業(yè)關(guān)上了IPO的閘門。
所以，在行業(yè)相關(guān)人士看來，化妝品行業(yè)的上市大潮，其實(shí)已經(jīng)結(jié)束了！