文|投資界PEdaily 楊文靜 王露
北交所美妝第一股誕生了。
投資界—天天IPO消息，近日，廣東芭薇生物科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“芭薇股份”)在北交所敲鐘上市。開(kāi)盤(pán)當(dāng)日，芭薇股份一度大漲超245%，令人印象深刻。
“中國(guó)美妝看廣州，廣州美妝看白云?！卑呸惫煞菸挥趶V州市白云區(qū)，助力聯(lián)合利華、丸美、仁和匠心、HBN等打造了多款明星產(chǎn)品。掌舵人冷群英曾是一位湖南教師，南下廣州耕耘化妝品領(lǐng)域，如今在北交所成功敲鐘。
當(dāng)前A股IPO放緩，一級(jí)市場(chǎng)驀然發(fā)現(xiàn)北交所這邊依舊“風(fēng)景獨(dú)好”?！?024年，退出端的重點(diǎn)工作之一就是研究北交所。”投資人的態(tài)度正在發(fā)生改變。
湖南老師廣東創(chuàng)業(yè)，IPO敲鐘了
芭薇股份誕生于一個(gè)女老師——冷群英之手。
1966年出生，冷群英早年在家鄉(xiāng)長(zhǎng)沙做起中學(xué)教師，一干就是8年。此后南下廣州，開(kāi)啟新生涯。
從1995年開(kāi)始，冷群英先后在廣州溢香化工研究所、華芳煙用香料有限公司、廣州雅高麗、廣州寶生堂等多家企業(yè)任職，做過(guò)品質(zhì)管理員、客服、業(yè)務(wù)員，一步步做到寶生堂總經(jīng)理的職位。
直到2006年，冷群英離開(kāi)寶生堂，芭薇化妝品股份有限公司正式在廣州白云區(qū)成立。
最初，公司以代工生產(chǎn)化妝品（ODM模式）為主要業(yè)務(wù)，先后在2013到2014年成立了兩家子公司廣州智尚生物科技有限公司和廣州鷹遠(yuǎn)生物科技有限公司，以及一個(gè)研發(fā)中心“芭薇·智尚個(gè)人護(hù)理品聯(lián)合開(kāi)發(fā)中心”。
2015年，芭薇化妝品股份有限公司正式變更為股份有限公司，第二年掛牌新三板，這也是當(dāng)時(shí)廣州白云近千家化妝品代工廠中唯一成功掛牌新三板的代表。
此后，芭薇股份陸續(xù)吸引到投資人的注意。2018年，同創(chuàng)偉業(yè)完成對(duì)芭薇股份的A輪投資，成為其首家機(jī)構(gòu)投資人。此輪融資背后的另一家投資方——白云基金，由廣州白云金控代表白云區(qū)政府、廣州金控基金管理有限公司代表廣州市政府共同出資組建。
接下來(lái)的幾年里，芭薇股份開(kāi)始從代工業(yè)務(wù)向自主研發(fā)領(lǐng)域拓展。2022年1月，芭薇股份再次完成超億元B輪融資，由白云金控和金鼎資本共同投資，資金用于數(shù)字化智能工廠改造，通過(guò)擴(kuò)充產(chǎn)能、提升利用率和加強(qiáng)配方研發(fā)來(lái)夯實(shí)技術(shù)壁壘。
2023年6月，芭薇股份在北交所提交招股說(shuō)明書(shū)，沖擊IPO。根據(jù)招股書(shū)，2020年、2021年、2022年以及2023 年前半年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為 3.14 億元、4.16億元、4.59億元及 2.13億元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 0.30億元、0.21億元、0.39億元及0.24億元；凈利潤(rùn)為 0.28億元、0.21億元、0.38億元及 0.22億元。
而芭薇股份98%左右的產(chǎn)品銷(xiāo)售仍然以代工為主，OBM 模式（代工廠經(jīng)營(yíng)自有品牌）實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入占比不足 1%。我們熟知的仁和匠心植物復(fù)合潔顏潔面乳、多芬與喜茶和麥當(dāng)勞的聯(lián)名專(zhuān)款、丸美奢顏煥采肌底精華面膜、凡士林淡紋彈潤(rùn)潤(rùn)唇膏等都出自芭薇股份之手。
迄今，芭薇股份累計(jì)服務(wù)的化妝品品牌商超過(guò)1000家，與聯(lián)合利華（包括多芬、力士、凡士林等品牌）、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美股份、凌博士、紐西之謎、谷雨、紅之等化妝品品牌商建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，形成了一個(gè)龐大的化妝品代工版圖。
創(chuàng)業(yè)18年，冷群英帶著芭薇股份終于IPO敲鐘了。
首日暴漲超245%，轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所
這是北交所新股振奮一幕——
IPO當(dāng)日，芭薇股份以16.88元/股開(kāi)盤(pán)，此前發(fā)行價(jià)為每股5.77元，而盤(pán)中股價(jià)一度漲至19.97元/股，最高漲幅超245%。
現(xiàn)在來(lái)看，選擇在北交所IPO無(wú)疑是芭薇股份作為一家中小體量企業(yè)的最優(yōu)解。今年以來(lái)，北交所接連迎來(lái)多家企業(yè)上市，且IPO當(dāng)日的股價(jià)表現(xiàn)也相對(duì)較好。
稍早前的3月25日，戈碧迦登陸北交所。這是一家從事光學(xué)玻璃及特種功能玻璃研發(fā)、制造和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，此前還因華為手機(jī)概念倍受市場(chǎng)關(guān)注。當(dāng)日上市，戈碧迦開(kāi)盤(pán)大漲137.40%，全天多數(shù)時(shí)間在高位運(yùn)行，當(dāng)日收盤(pán)漲超127%，市值達(dá)到31億元。
還有2024年北交所首個(gè)IPO——汽車(chē)零部件生產(chǎn)廠商捷眾科技，1月5日上市開(kāi)盤(pán)大漲119%，當(dāng)日最高一度漲超165%；同月，智慧交通服務(wù)商云星宇也在北交所敲鐘，當(dāng)日最高漲幅達(dá)218%。此后，康農(nóng)種業(yè)、許昌智能、鐵拓機(jī)械也相繼在北交所敲鐘，且無(wú)一例外，都在上市首日開(kāi)盤(pán)大漲。
過(guò)去一年，Wind的統(tǒng)計(jì)顯示，北交所累計(jì)上市新股達(dá)到77只，上市首日錄得漲幅的有54只，也就是說(shuō)，有七成新股首日股價(jià)上漲，其中又有11只上市首日漲幅翻倍，占比達(dá)到14.29%。
一直以來(lái)，北交所因市值小、估值低始終被VC/PE排除在外，但如今形勢(shì)發(fā)生了轉(zhuǎn)變。隨著滬深兩市IPO收緊，建議被投企業(yè)北上北交所的投資人開(kāi)始增多，“北交所不是唯一的出路，但可能是近期的最優(yōu)解”。于是，越來(lái)越多企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所。
正如此前頗受關(guān)注的餐飲連鎖品牌老娘舅。今年2月23日，在新三板掛牌后的第二天，老娘舅就發(fā)出公告稱(chēng)已提交在北交所上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料。在此之前，老娘舅一直致力于沖刺上交所IPO，但在2023年11月終止了上市審核。
據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，從年初至3月下旬已有20家企業(yè)轉(zhuǎn)道北交所IPO，其中有10家企業(yè)為前次創(chuàng)業(yè)板IPO折戟后轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所。這或許也是VC/PE退出的一條新渠道。
“退出，我們看北交所”
退出，無(wú)疑是2024年一級(jí)市場(chǎng)的重要關(guān)鍵詞。在IPO整體規(guī)模收縮預(yù)期下，北交所開(kāi)始被寄予厚望。
上市周期短、確定性強(qiáng)、鎖定期短，這是北交所IPO的優(yōu)勢(shì)。普華永道預(yù)計(jì)，2024年北交所新增上市公司有望達(dá)到80家至85家，占A股新增上市公司總數(shù)約40%，位居所有板塊之首。
與港股相比，北交所流動(dòng)性并不差。同是上市首日，總市值約十幾億的芭薇股份成交額為1.84億元。而前一天，在港股上市的連連科技總市值超過(guò)百億，成交額僅為1.5億港元。
落袋為安，實(shí)現(xiàn)退出，免不了會(huì)吸引一些投資機(jī)構(gòu)。畢竟北交所上市企業(yè)持股10%以下股東沒(méi)有鎖定期，超過(guò)10%的股東有1年鎖定期，遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板36個(gè)月的鎖定期限。
“當(dāng)前IPO有了結(jié)構(gòu)性變化——除了港股、科創(chuàng)板外，北交所是一個(gè)亮點(diǎn)?！蓖瑒?chuàng)偉業(yè)創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)鄭偉鶴在今年投資界百人論壇上談到，“目前北交所的上市回報(bào)、流通性都比港股要好。買(mǎi)在無(wú)人問(wèn)津處，拋在人聲鼎沸時(shí)，這個(gè)時(shí)候也許是機(jī)會(huì)?！?/p>
稍早之前，海通開(kāi)元董事長(zhǎng)張向陽(yáng)也透露，2023年海通開(kāi)元有15家已投公司上市，一半在科創(chuàng)板，一半在主板和北交所等。
“能上北交所就上北交所，小機(jī)遇換來(lái)大機(jī)會(huì)，一起等待未來(lái)資本市場(chǎng)繁榮時(shí)刻。”在天創(chuàng)資本管理合伙人洪雷看來(lái)，面對(duì)資本市場(chǎng)的收緊，企業(yè)需要抓住機(jī)遇，及時(shí)對(duì)接資本市場(chǎng)，獲得進(jìn)一步發(fā)展后，靜待資本活躍時(shí)厚積薄發(fā)。
回過(guò)頭看，好項(xiàng)目通過(guò)北交所退出的確定性在增強(qiáng)。往早走往小走，往深水區(qū)走，這是屬于專(zhuān)業(yè)選手的賽道。
而VC/PE如何在北交所這艘船上乘風(fēng)破浪最終捕獲獵物，我們拭目以待。