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行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，“電解液”老二新宙邦（300037.SZ）近8年來(lái)首次業(yè)績(jī)下滑。

4月1日晚間，新宙邦披露2023年年報(bào)，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約74.84億元，同比下降22.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.11億元，同比下降42.50%。

新宙邦共有四大主營(yíng)產(chǎn)品，其中有三大產(chǎn)品去年?duì)I收出現(xiàn)下滑。具體來(lái)看，以鋰電池電解液為主的電池化學(xué)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.53億元，同比下降31.74%，這是電池化學(xué)品近十年來(lái)首次營(yíng)收下滑；有機(jī)氟化學(xué)品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為14.25億元，同比增長(zhǎng)21.45%；電容化學(xué)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.29億元，同比下降9.77%；半導(dǎo)體化學(xué)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.11億元，同比下降3.76%。

電池化學(xué)品是新宙邦營(yíng)收大頭，該產(chǎn)品收入下滑也是導(dǎo)致公司整體業(yè)績(jī)下滑的主要原因。2023年，電池化學(xué)品占公司總營(yíng)收盤(pán)比重從2022年的77%降至68%；毛利率也大降10個(gè)百分點(diǎn)，從26.11%減少至16.11%。

“受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及材料價(jià)格波動(dòng)等因素影響，雖然（電池化學(xué)品）銷(xiāo)量同比有所上升，但產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格同比大幅下降，銷(xiāo)售額同比下降幅度較大，盈利能力有所下降?！毙轮姘罘Q(chēng)。

從銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年新宙邦電池化學(xué)品的銷(xiāo)售量為21.12萬(wàn)噸，較2022年銷(xiāo)量增加了6.79萬(wàn)噸，但收入同比減少23.5億元。以此來(lái)看，電解液價(jià)格在2023年持續(xù)大幅下滑。根據(jù)披露，2022年，新宙邦電解液價(jià)格已從上半年的6.37萬(wàn)元/噸下降下半年的至4.27萬(wàn)元/噸。

盡管新宙邦未披露電池化學(xué)品2023年的銷(xiāo)售價(jià)格，但就整個(gè)行業(yè)來(lái)看，電解液行業(yè)已經(jīng)處于底部區(qū)間。

回顧來(lái)看，電解液價(jià)格在2019年確認(rèn)底部后，2020年三季度開(kāi)始回升，并在2021年四季度到達(dá)歷史高位，而后的2022年、2023年持續(xù)波動(dòng)下調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，2023年年初至年末，電解液價(jià)格已從5.6萬(wàn)元/噸降至2.25萬(wàn)元/噸，價(jià)格下滑約六成。截至2024年3月下旬，電解液價(jià)格為2.38萬(wàn)元/噸，快要穿擊2萬(wàn)元/噸左右的成本線(xiàn)。

在此情況下，新宙邦盈利能力自2022年四季度開(kāi)始下滑，近5個(gè)季度的凈利潤(rùn)分別同比下滑為27.94%、52.01%、44.91%、36.04%及32.33%。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑原因，新宙邦還提到，2023年，公司新增投產(chǎn)項(xiàng)目較多，且處在產(chǎn)能爬坡期，對(duì)公司盈利能力造成了一定影響。

在行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩之際，新宙邦也在4月1日晚間發(fā)布了部分募投項(xiàng)目延期公告。

2022年，新宙邦發(fā)行了19.7億元的可轉(zhuǎn)債，其中2.6億元將投入荊門(mén)新宙邦“年產(chǎn)28.3萬(wàn)噸鋰電池材料項(xiàng)目”，該項(xiàng)目共分為三期建設(shè)，其中一期項(xiàng)目建成后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)6萬(wàn)噸鋰電池電解液，二期項(xiàng)目建成后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)10.3萬(wàn)噸鋰電池電解液。

截至目前，一期項(xiàng)目已完成建設(shè)。而考慮到當(dāng)前新能源汽車(chē)電池產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)增速較2022年有所放緩，并且荊門(mén)新宙邦已具備年產(chǎn)8萬(wàn)噸電池電解液的產(chǎn)能，此產(chǎn)能可滿(mǎn)足短期內(nèi)公司華中區(qū)域市場(chǎng)需求。新宙邦結(jié)合市場(chǎng)需求和自身產(chǎn)能情況，決定延期荊門(mén)新宙邦二期10.3萬(wàn)噸鋰電池電解液產(chǎn)能項(xiàng)目，將達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期由2024年末調(diào)整為2026年末。

截至2023年末，荊門(mén)新宙邦“年產(chǎn)28.3萬(wàn)噸鋰電池材料項(xiàng)目”累計(jì)投入金額僅1303.5萬(wàn)元，投資進(jìn)度為5.01%。

實(shí)際上，在行業(yè)底部時(shí)期，面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的情況，電解液企業(yè)均選擇縮資本開(kāi)支以放緩產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度。

太平洋證券研究院今年2月份發(fā)布的電解液行業(yè)深度研究報(bào)告指出，回顧上一輪周期，2016年行業(yè)需求爆發(fā)后，行業(yè)開(kāi)始大規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)能，電解液產(chǎn)能建設(shè)周期較短（1年左右），因此行業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，導(dǎo)致電解液產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格及盈利大幅回調(diào)。

展望這輪周期，電解液企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)力度相比上一輪周期更大，2023年電解液產(chǎn)能集中釋放，預(yù)計(jì)2024年行業(yè)新增產(chǎn)能建設(shè)將開(kāi)始停滯（即使完成建設(shè)也可能是無(wú)效產(chǎn)能）。

根據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)顯示，僅2023年一季度國(guó)內(nèi)電解液規(guī)劃產(chǎn)能就達(dá)164萬(wàn)噸，已超過(guò)2023年的全年需求。

太平洋證券研究院認(rèn)為，2024年全球電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量增速將放緩，電解液產(chǎn)能將在2024年出清，電解液價(jià)格及盈利也將在2024年下降至底部。