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今年,VC流行簽“投資分紅協(xié)議”

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今年,VC流行簽“投資分紅協(xié)議”

VC不再完全依賴IPO退出了。

文|融中財經(jīng)

僅僅是5年前,融中年底的峰會上,投資人們大談特談募資規(guī)模,這一時期,流行募集超大規(guī)模的盲池基金,通過規(guī)模將基金品牌做大;

3年前,峰會上,投資人們討論的是投早投小投創(chuàng)新,幾乎論壇上,都與科技創(chuàng)新投資有關(guān),這一時期,投資人們?nèi)匀粓猿諭PO的數(shù)量;

2024年初,幾乎很少有投資人說信心比黃金更重要,大家的話題從投轉(zhuǎn)向退,從退出聊到管理。

伏筆千里,草蛇灰線。

一切都為了退出,無論是并購聲量的放大、還是隔輪退、強管理,退出,才是今年市場的主題。一個值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是,當(dāng)有專家呼吁暫停IPO時,臺下原本還專心聆聽的投資人們坐不住了,IPO暫緩,VC行業(yè)怎么辦?

某頭部機構(gòu)對融中財經(jīng)表示,“今年不再依賴IPO退出,反而是投資中,更多投資那些能夠分紅的項目?!?/p>

IPO盈利,可能不再是VC 的第一選擇。

01、“抱歉,我們只投分紅型項目”

“今年我們的戰(zhàn)略有了轉(zhuǎn)變,不再單一依賴IPO退出?!鄙钲谀愁^部基金合伙人告訴融中財經(jīng)記者,“IPO渠道收緊的背景下,我們內(nèi)部也開了很多戰(zhàn)略討論會,怎樣通過創(chuàng)新的方式,拓寬退出渠道。”

“反饋到投資方面的變化,我們會更多投資那些能夠分紅的項目。”

他透露,在投資標(biāo)準(zhǔn)上,強調(diào)盈利能力,以及有較好的現(xiàn)金流?!绊椖啃枰軌蛸嶅X,這是我們現(xiàn)在的底線?!?/p>

最近,這家機構(gòu)投資的某消費項目傳出赴港IPO的消息,他直言,“已經(jīng)投了超過8年,能否上市不確定,但是在這一項目上,我們每年能實現(xiàn)兩次分紅。也正是因為這樣的經(jīng)驗,我們更加明確的投向能盈利的項目?!?/p>

事實上,投資分紅并非是新鮮事。

不少機構(gòu)會在投資條款中約定分紅,以便于后期的操作。不過,在市場上資本豐沛的時候,很多VC尤其是早期投資人并不認(rèn)可這種做法。

一般而言,VC主要是分享快速發(fā)展階段帶來的估值提升而收獲回報。即便是行業(yè)發(fā)展初期,也是依靠一二級市場差價賺錢,并不是靠分紅。

而且不少非上市企業(yè)在上市前也愿意分紅的,一方面,有利潤優(yōu)先加強研發(fā)、擴產(chǎn)能、擴份額,恨不得繼續(xù)燒錢做大,另一方面,企業(yè)本身處在較為早期階段,并沒有強大的現(xiàn)金流,和利潤。

但是,在當(dāng)前退出渠道變窄的當(dāng)下,越來越多機構(gòu)也開始考慮自身的“安危”,就像去年大熱的討論“投資機構(gòu)要求項目回購”一樣,體現(xiàn)出的是行業(yè)的不景氣。

在具體分紅上,如何約定分紅優(yōu)先取決于機構(gòu)對初創(chuàng)項目的估值如何確定的,簡單說,就是投資金額與股權(quán)份額的對應(yīng)關(guān)系。其次,在股權(quán)確定的情況下,所有股東是需要共同認(rèn)定分紅規(guī)則,如多久分一次?利潤中多少用于分紅多少留存?

但在實際操作中,初創(chuàng)企業(yè)往往很難在早期實現(xiàn)分紅,畢竟要么還沒有賺錢效應(yīng),要么賺的錢要用于擴大規(guī)模繼續(xù)發(fā)展壯大。

02、退不出去的尷尬

“目前市場上暫停IPO的建議與A股市場估值的修復(fù)與提升之間,并沒有建立起令人信服的因果聯(lián)系?!北本┐髮W(xué)光華管理學(xué)院教授劉俏對于“暫停IPO”這一觀點表示。

今年以來,有關(guān)于IPO是否需要暫停的話題一直甚囂塵上。

有人認(rèn)為,通過暫停IPO可以有效的進(jìn)行市場化的優(yōu)勝劣汰,但也有人直言,暫停IPO是一把“雙刃劍”,決策需要“兩者相較取其輕”。

更有投資人直言,“IPO暫停能夠緩解二級市場問題并不明確,但一定會殺傷一級市場。”

數(shù)據(jù)顯示,2023年,市場中公開披露的投融資事件數(shù)為11113起,同比下降24.04%,公開披露的投資總金額為7208.54億人民幣,同比下降16.12%。國內(nèi)融資事件已連續(xù)三年持續(xù)下降,2023年投融資事件及金額是近三年以來的最低值,但相比于2022年的下滑幅度已有所緩解。

但在退出端,去年全年國內(nèi)共有406家企業(yè)IPO,募資總規(guī)模約3978億元人民幣。

也就是說,相較于投資金額而言,能退出的仍是極少數(shù)。在這里背景下,VC行業(yè)已經(jīng)陷入集體退出難。

數(shù)據(jù)來源:企名片

國內(nèi)的VC/PE機構(gòu)高度依賴IPO,數(shù)據(jù)顯示,通過IPO完成退出的基金超過50%,但是股權(quán)轉(zhuǎn)讓和并購的退出比例,均在20%以下。PitchBook的數(shù)據(jù)顯示,2009年以來美國的PE主要通過并購?fù)顺?,其在總退出案例?shù)中的占比為53.5%,股權(quán)轉(zhuǎn)讓的占比為41.8%,而通過IPO退出僅占4.7%。

一般而言,國內(nèi)股權(quán)基金存續(xù)期為7年左右,從2012年開始,大量基金宣告設(shè)立,到了2018年前后,大量基金進(jìn)入退出期,執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示,2018~2019年存續(xù)7~9年的基金總體退出率相較存續(xù)5~7年的基金增加24.1%,其中通過IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購?fù)顺龇謩e增加了16.1%s、3.6%、2.5%。目前2014~2017年成立的PE/VC基金集中進(jìn)入退出期,退出需求很大。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù),截至2022年僅有約20%的基金實現(xiàn)了退出,備案的存續(xù)基金數(shù)量超過5萬只。

高度依賴IPO也讓投資機構(gòu)在退出渠道收窄之時,更加艱難。

這些矛盾的需求,使得風(fēng)險投資機構(gòu)們并不贊同暫緩IPO的說法。

今年政府工作報告中提到要“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。北京大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)部副主任、光華管理學(xué)院教授劉曉蕾認(rèn)為,“穩(wěn)定性”包含兩層含義,一是穩(wěn)定的政策預(yù)期,意味著維持IPO審核標(biāo)準(zhǔn)的連續(xù)性,保持IPO上市通道暢通;同時,保持順暢的退市機制,通過優(yōu)質(zhì)企業(yè)的進(jìn)入和不良企業(yè)的退出來實現(xiàn)健康發(fā)展,而非簡單禁止入市。二是穩(wěn)定的價格,只有真實反映基本面的價格才是真正的穩(wěn)定。具體措施包括區(qū)分造假違規(guī)行為與正常的研發(fā)經(jīng)營風(fēng)險,要加大對違法違規(guī)行為的懲處,同時允許正常的研發(fā)和經(jīng)營風(fēng)險。充分讓市場真正發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)的功能。

能夠在保證一定退出渠道的同時,按部就班的解決二級市場問題,這可能才是VC/PE們想要看到的。

03、投資人開始“賣出”獨角獸

退不出去,讓VC/PE們不得不尋找更多創(chuàng)新渠道,解決基金退出的難題。

就在幾天前,某醫(yī)療類項目實現(xiàn)了大額融資,曾幾何時,這一賽道風(fēng)生水起,大批美元基金入局,隨著風(fēng)口的熱度緩慢退去,2、3年時間,這一細(xì)分賽道進(jìn)入了融資冷卻的狀態(tài)。如今再次完成融資,支持的大多都是老股東。

對于投資機構(gòu)而言,自己真金白銀投的項目,如果不再支持一把,就黃了。向左一步,多一個失敗項目,向右一步,成本價再支持一下。如果過幾年,賽道又活了,那就是默默耕耘無悔陪伴,如果項目還是不行,起碼暫時穩(wěn)住自己家的LP。

除了做出再支持一輪融資的艱難決定外,賣老股已經(jīng)是今年投資人做的最多的工作。

“沒辦法啊,今年主題就是流動性,我們也得找自己的關(guān)系問問別家要不要老股?!敝芏紡聘嬖V融中財經(jīng)記者。

吳琪任職于某FA,“最近幾個月推新項目并不多,主要是轉(zhuǎn)讓需求旺盛?!?/p>

“最近老股轉(zhuǎn)讓主要集中在后期項目,尤其是一些接近IPO的項目,因為上市較難,且企業(yè)不是特別強,所以不少機構(gòu)都在出手。” 吳琪進(jìn)一步表示,“如果是市場比較好的時候,大家都會再等一等,但是現(xiàn)在退出路徑太窄,加上基金到期,轉(zhuǎn)讓老股已經(jīng)是非常普遍的做法?!?/p>

吳琪介紹,在轉(zhuǎn)賣老股時,投資機構(gòu)都會給出一定折扣,至于折扣的力度超出想象,從8折到5折,每個項目不同,加之投資基金的急切程度,綜合考量給出一個范疇。從收益看,前幾年行情較好時,老股接盤機構(gòu)也能收獲一個較好的回報,但如今,投資機構(gòu)都在算成本,折扣更大,一些在后期進(jìn)入項目的機構(gòu)想要賣老股,可能需要給出一個更具吸引力的折扣價格。

“很多投資人平賬賣出,或者不大虧,也就賣掉了。但是今年以來,就算是虧著賣,都無人問津了。”吳琪直言,“大家的信心在流失?!?/p>

04、并購?fù)耸墙馑巻幔?/h4>

政策端也給出指導(dǎo)。3月15日,證監(jiān)會官網(wǎng)顯示,制定出臺了《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見(試行)》政策文件,其中指出,支持上市公司通過并購重組提升投資價值。

證監(jiān)會表示,多措并舉活躍并購重組市場,鼓勵上市公司綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實施并購重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。引導(dǎo)交易各方在市場化協(xié)商基礎(chǔ)上合理確定交易作價。支持上市公司之間吸收合并。優(yōu)化重組“小額快速”審核機制,研究對優(yōu)質(zhì)大市值公司重組快速審核。加強對重組上市監(jiān)管力度,進(jìn)一步削減“殼”價值。

政策的支持,正在加速上市公司的并購腳步。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月1日,共有57家公司披露重大重組事件或進(jìn)展情況,相較于去年同期的12家公司大幅增長。交易總價值合計1172.94億元。

比如,科創(chuàng)板上市的模擬芯片龍頭思瑞浦發(fā)布公告稱,擬收購創(chuàng)芯微85.26%股份。這是2024年中國VC/PE行業(yè)的第一單并購,背后深創(chuàng)投、盛宇投資、創(chuàng)東方投資、龍崗區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等十幾家創(chuàng)投機構(gòu)借此退出。

再如,博創(chuàng)科技公告稱,已實施完成現(xiàn)金收購長芯盛(武漢)科技股份有限公司42.29%股份,并已完成全部二期交易價款的支付。長芯盛背后投資陣容“豪華”,包括云鋒基金、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、美團龍珠、深創(chuàng)投、晨壹并購基金等,悉數(shù)借此實現(xiàn)退出。

回天新材公告稱,為優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),加快實現(xiàn)鋰電負(fù)極膠產(chǎn)能布局,促進(jìn)公司新能源汽車及動力電池用膠戰(zhàn)略業(yè)務(wù)發(fā)展,擬以自有資金收購安慶華蘭科技有限公司51%股權(quán)。

光庫科技也發(fā)布公告稱,擬以自有資金收購上海拜安實業(yè)52%股權(quán)。據(jù)公告,上海拜安實業(yè)背后的股東,除了幾個自然人之外,還有揚州臨芯光電產(chǎn)業(yè)基金(有限合伙)和上海鑫沅股權(quán)投資管理有限公司,分別持股約3.8%和0.9%。

此前,國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療公告稱,擬斥資66.5億元收購科創(chuàng)板上市公司惠泰醫(yī)療控制權(quán)。通過本次交易,邁瑞醫(yī)療將以此進(jìn)入心血管領(lǐng)域相關(guān)賽道,并將利用其在醫(yī)療器械領(lǐng)域的積累和人才儲備,助力標(biāo)的公司提升研發(fā)能力、優(yōu)化產(chǎn)品性能。

值得一提的是,至3月1日,今年以來共有300余家公司披露并購事件或其并購進(jìn)展情況。除境內(nèi)并購活躍外,跨境并購也不斷涌現(xiàn)。例如,山東黃金近日發(fā)布公告稱,公司控股子公司銀泰黃金股份有限公司(簡稱“銀泰黃金”)擬通過下屬海南盛蔚貿(mào)易有限公司在加拿大設(shè)立的全資子公司,以每股1.90加元的價格,現(xiàn)金方式收購Osino Resources Corp.(簡稱“Osino”)現(xiàn)有全部已發(fā)行且流通的普通股及待稀釋股份。本次收購的交易金額約為3.68億加元,收購?fù)瓿珊螅y泰黃金將通過買方持有Osino100%股權(quán)。

對于急于退出變現(xiàn)的VC/PE而言,2024,將是并購的黃金大年。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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今年,VC流行簽“投資分紅協(xié)議”

VC不再完全依賴IPO退出了。

文|融中財經(jīng)

僅僅是5年前,融中年底的峰會上,投資人們大談特談募資規(guī)模,這一時期,流行募集超大規(guī)模的盲池基金,通過規(guī)模將基金品牌做大;

3年前,峰會上,投資人們討論的是投早投小投創(chuàng)新,幾乎論壇上,都與科技創(chuàng)新投資有關(guān),這一時期,投資人們?nèi)匀粓猿諭PO的數(shù)量;

2024年初,幾乎很少有投資人說信心比黃金更重要,大家的話題從投轉(zhuǎn)向退,從退出聊到管理。

伏筆千里,草蛇灰線。

一切都為了退出,無論是并購聲量的放大、還是隔輪退、強管理,退出,才是今年市場的主題。一個值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是,當(dāng)有專家呼吁暫停IPO時,臺下原本還專心聆聽的投資人們坐不住了,IPO暫緩,VC行業(yè)怎么辦?

某頭部機構(gòu)對融中財經(jīng)表示,“今年不再依賴IPO退出,反而是投資中,更多投資那些能夠分紅的項目?!?/p>

IPO盈利,可能不再是VC 的第一選擇。

01、“抱歉,我們只投分紅型項目”

“今年我們的戰(zhàn)略有了轉(zhuǎn)變,不再單一依賴IPO退出?!鄙钲谀愁^部基金合伙人告訴融中財經(jīng)記者,“IPO渠道收緊的背景下,我們內(nèi)部也開了很多戰(zhàn)略討論會,怎樣通過創(chuàng)新的方式,拓寬退出渠道。”

“反饋到投資方面的變化,我們會更多投資那些能夠分紅的項目?!?/p>

他透露,在投資標(biāo)準(zhǔn)上,強調(diào)盈利能力,以及有較好的現(xiàn)金流。“項目需要能夠賺錢,這是我們現(xiàn)在的底線。”

最近,這家機構(gòu)投資的某消費項目傳出赴港IPO的消息,他直言,“已經(jīng)投了超過8年,能否上市不確定,但是在這一項目上,我們每年能實現(xiàn)兩次分紅。也正是因為這樣的經(jīng)驗,我們更加明確的投向能盈利的項目?!?/p>

事實上,投資分紅并非是新鮮事。

不少機構(gòu)會在投資條款中約定分紅,以便于后期的操作。不過,在市場上資本豐沛的時候,很多VC尤其是早期投資人并不認(rèn)可這種做法。

一般而言,VC主要是分享快速發(fā)展階段帶來的估值提升而收獲回報。即便是行業(yè)發(fā)展初期,也是依靠一二級市場差價賺錢,并不是靠分紅。

而且不少非上市企業(yè)在上市前也愿意分紅的,一方面,有利潤優(yōu)先加強研發(fā)、擴產(chǎn)能、擴份額,恨不得繼續(xù)燒錢做大,另一方面,企業(yè)本身處在較為早期階段,并沒有強大的現(xiàn)金流,和利潤。

但是,在當(dāng)前退出渠道變窄的當(dāng)下,越來越多機構(gòu)也開始考慮自身的“安?!保拖袢ツ甏鬅岬挠懻摗巴顿Y機構(gòu)要求項目回購”一樣,體現(xiàn)出的是行業(yè)的不景氣。

在具體分紅上,如何約定分紅優(yōu)先取決于機構(gòu)對初創(chuàng)項目的估值如何確定的,簡單說,就是投資金額與股權(quán)份額的對應(yīng)關(guān)系。其次,在股權(quán)確定的情況下,所有股東是需要共同認(rèn)定分紅規(guī)則,如多久分一次?利潤中多少用于分紅多少留存?

但在實際操作中,初創(chuàng)企業(yè)往往很難在早期實現(xiàn)分紅,畢竟要么還沒有賺錢效應(yīng),要么賺的錢要用于擴大規(guī)模繼續(xù)發(fā)展壯大。

02、退不出去的尷尬

“目前市場上暫停IPO的建議與A股市場估值的修復(fù)與提升之間,并沒有建立起令人信服的因果聯(lián)系?!北本┐髮W(xué)光華管理學(xué)院教授劉俏對于“暫停IPO”這一觀點表示。

今年以來,有關(guān)于IPO是否需要暫停的話題一直甚囂塵上。

有人認(rèn)為,通過暫停IPO可以有效的進(jìn)行市場化的優(yōu)勝劣汰,但也有人直言,暫停IPO是一把“雙刃劍”,決策需要“兩者相較取其輕”。

更有投資人直言,“IPO暫停能夠緩解二級市場問題并不明確,但一定會殺傷一級市場?!?/p>

數(shù)據(jù)顯示,2023年,市場中公開披露的投融資事件數(shù)為11113起,同比下降24.04%,公開披露的投資總金額為7208.54億人民幣,同比下降16.12%。國內(nèi)融資事件已連續(xù)三年持續(xù)下降,2023年投融資事件及金額是近三年以來的最低值,但相比于2022年的下滑幅度已有所緩解。

但在退出端,去年全年國內(nèi)共有406家企業(yè)IPO,募資總規(guī)模約3978億元人民幣。

也就是說,相較于投資金額而言,能退出的仍是極少數(shù)。在這里背景下,VC行業(yè)已經(jīng)陷入集體退出難。

數(shù)據(jù)來源:企名片

國內(nèi)的VC/PE機構(gòu)高度依賴IPO,數(shù)據(jù)顯示,通過IPO完成退出的基金超過50%,但是股權(quán)轉(zhuǎn)讓和并購的退出比例,均在20%以下。PitchBook的數(shù)據(jù)顯示,2009年以來美國的PE主要通過并購?fù)顺?,其在總退出案例?shù)中的占比為53.5%,股權(quán)轉(zhuǎn)讓的占比為41.8%,而通過IPO退出僅占4.7%。

一般而言,國內(nèi)股權(quán)基金存續(xù)期為7年左右,從2012年開始,大量基金宣告設(shè)立,到了2018年前后,大量基金進(jìn)入退出期,執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示,2018~2019年存續(xù)7~9年的基金總體退出率相較存續(xù)5~7年的基金增加24.1%,其中通過IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購?fù)顺龇謩e增加了16.1%s、3.6%、2.5%。目前2014~2017年成立的PE/VC基金集中進(jìn)入退出期,退出需求很大。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù),截至2022年僅有約20%的基金實現(xiàn)了退出,備案的存續(xù)基金數(shù)量超過5萬只。

高度依賴IPO也讓投資機構(gòu)在退出渠道收窄之時,更加艱難。

這些矛盾的需求,使得風(fēng)險投資機構(gòu)們并不贊同暫緩IPO的說法。

今年政府工作報告中提到要“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。北京大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)部副主任、光華管理學(xué)院教授劉曉蕾認(rèn)為,“穩(wěn)定性”包含兩層含義,一是穩(wěn)定的政策預(yù)期,意味著維持IPO審核標(biāo)準(zhǔn)的連續(xù)性,保持IPO上市通道暢通;同時,保持順暢的退市機制,通過優(yōu)質(zhì)企業(yè)的進(jìn)入和不良企業(yè)的退出來實現(xiàn)健康發(fā)展,而非簡單禁止入市。二是穩(wěn)定的價格,只有真實反映基本面的價格才是真正的穩(wěn)定。具體措施包括區(qū)分造假違規(guī)行為與正常的研發(fā)經(jīng)營風(fēng)險,要加大對違法違規(guī)行為的懲處,同時允許正常的研發(fā)和經(jīng)營風(fēng)險。充分讓市場真正發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)的功能。

能夠在保證一定退出渠道的同時,按部就班的解決二級市場問題,這可能才是VC/PE們想要看到的。

03、投資人開始“賣出”獨角獸

退不出去,讓VC/PE們不得不尋找更多創(chuàng)新渠道,解決基金退出的難題。

就在幾天前,某醫(yī)療類項目實現(xiàn)了大額融資,曾幾何時,這一賽道風(fēng)生水起,大批美元基金入局,隨著風(fēng)口的熱度緩慢退去,2、3年時間,這一細(xì)分賽道進(jìn)入了融資冷卻的狀態(tài)。如今再次完成融資,支持的大多都是老股東。

對于投資機構(gòu)而言,自己真金白銀投的項目,如果不再支持一把,就黃了。向左一步,多一個失敗項目,向右一步,成本價再支持一下。如果過幾年,賽道又活了,那就是默默耕耘無悔陪伴,如果項目還是不行,起碼暫時穩(wěn)住自己家的LP。

除了做出再支持一輪融資的艱難決定外,賣老股已經(jīng)是今年投資人做的最多的工作。

“沒辦法啊,今年主題就是流動性,我們也得找自己的關(guān)系問問別家要不要老股?!敝芏紡聘嬖V融中財經(jīng)記者。

吳琪任職于某FA,“最近幾個月推新項目并不多,主要是轉(zhuǎn)讓需求旺盛。”

“最近老股轉(zhuǎn)讓主要集中在后期項目,尤其是一些接近IPO的項目,因為上市較難,且企業(yè)不是特別強,所以不少機構(gòu)都在出手?!?吳琪進(jìn)一步表示,“如果是市場比較好的時候,大家都會再等一等,但是現(xiàn)在退出路徑太窄,加上基金到期,轉(zhuǎn)讓老股已經(jīng)是非常普遍的做法。”

吳琪介紹,在轉(zhuǎn)賣老股時,投資機構(gòu)都會給出一定折扣,至于折扣的力度超出想象,從8折到5折,每個項目不同,加之投資基金的急切程度,綜合考量給出一個范疇。從收益看,前幾年行情較好時,老股接盤機構(gòu)也能收獲一個較好的回報,但如今,投資機構(gòu)都在算成本,折扣更大,一些在后期進(jìn)入項目的機構(gòu)想要賣老股,可能需要給出一個更具吸引力的折扣價格。

“很多投資人平賬賣出,或者不大虧,也就賣掉了。但是今年以來,就算是虧著賣,都無人問津了?!眳晴髦毖?,“大家的信心在流失?!?/p>

04、并購?fù)耸墙馑巻幔?/h4>

政策端也給出指導(dǎo)。3月15日,證監(jiān)會官網(wǎng)顯示,制定出臺了《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見(試行)》政策文件,其中指出,支持上市公司通過并購重組提升投資價值。

證監(jiān)會表示,多措并舉活躍并購重組市場,鼓勵上市公司綜合運用股份、現(xiàn)金、定向可轉(zhuǎn)債等工具實施并購重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。引導(dǎo)交易各方在市場化協(xié)商基礎(chǔ)上合理確定交易作價。支持上市公司之間吸收合并。優(yōu)化重組“小額快速”審核機制,研究對優(yōu)質(zhì)大市值公司重組快速審核。加強對重組上市監(jiān)管力度,進(jìn)一步削減“殼”價值。

政策的支持,正在加速上市公司的并購腳步。

Wind數(shù)據(jù)顯示,截至3月1日,共有57家公司披露重大重組事件或進(jìn)展情況,相較于去年同期的12家公司大幅增長。交易總價值合計1172.94億元。

比如,科創(chuàng)板上市的模擬芯片龍頭思瑞浦發(fā)布公告稱,擬收購創(chuàng)芯微85.26%股份。這是2024年中國VC/PE行業(yè)的第一單并購,背后深創(chuàng)投、盛宇投資、創(chuàng)東方投資、龍崗區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金等十幾家創(chuàng)投機構(gòu)借此退出。

再如,博創(chuàng)科技公告稱,已實施完成現(xiàn)金收購長芯盛(武漢)科技股份有限公司42.29%股份,并已完成全部二期交易價款的支付。長芯盛背后投資陣容“豪華”,包括云鋒基金、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、美團龍珠、深創(chuàng)投、晨壹并購基金等,悉數(shù)借此實現(xiàn)退出。

回天新材公告稱,為優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),加快實現(xiàn)鋰電負(fù)極膠產(chǎn)能布局,促進(jìn)公司新能源汽車及動力電池用膠戰(zhàn)略業(yè)務(wù)發(fā)展,擬以自有資金收購安慶華蘭科技有限公司51%股權(quán)。

光庫科技也發(fā)布公告稱,擬以自有資金收購上海拜安實業(yè)52%股權(quán)。據(jù)公告,上海拜安實業(yè)背后的股東,除了幾個自然人之外,還有揚州臨芯光電產(chǎn)業(yè)基金(有限合伙)和上海鑫沅股權(quán)投資管理有限公司,分別持股約3.8%和0.9%。

此前,國產(chǎn)醫(yī)療器械龍頭邁瑞醫(yī)療公告稱,擬斥資66.5億元收購科創(chuàng)板上市公司惠泰醫(yī)療控制權(quán)。通過本次交易,邁瑞醫(yī)療將以此進(jìn)入心血管領(lǐng)域相關(guān)賽道,并將利用其在醫(yī)療器械領(lǐng)域的積累和人才儲備,助力標(biāo)的公司提升研發(fā)能力、優(yōu)化產(chǎn)品性能。

值得一提的是,至3月1日,今年以來共有300余家公司披露并購事件或其并購進(jìn)展情況。除境內(nèi)并購活躍外,跨境并購也不斷涌現(xiàn)。例如,山東黃金近日發(fā)布公告稱,公司控股子公司銀泰黃金股份有限公司(簡稱“銀泰黃金”)擬通過下屬海南盛蔚貿(mào)易有限公司在加拿大設(shè)立的全資子公司,以每股1.90加元的價格,現(xiàn)金方式收購Osino Resources Corp.(簡稱“Osino”)現(xiàn)有全部已發(fā)行且流通的普通股及待稀釋股份。本次收購的交易金額約為3.68億加元,收購?fù)瓿珊?,銀泰黃金將通過買方持有Osino100%股權(quán)。

對于急于退出變現(xiàn)的VC/PE而言,2024,將是并購的黃金大年。

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