文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 肖灑
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在不少投資者眼里，投資即投人。因此，一家企業(yè)的“換帥遣將”舉動(dòng)，向來(lái)值得關(guān)注。
3月26日晚上十點(diǎn)多，乳業(yè)巨頭蒙牛公告稱(chēng)，按照集團(tuán)戰(zhàn)略安排，盧敏放升任副董事長(zhǎng)、卸任本公司總裁并繼續(xù)擔(dān)任執(zhí)行董事。原高級(jí)副總裁、常溫事業(yè)部負(fù)責(zé)人高飛接任公司總裁，并擔(dān)任執(zhí)行董事。另外，蒙牛首席財(cái)務(wù)官?gòu)埰睫o去執(zhí)行董事一職。
在披露人事變動(dòng)消息的同一天，蒙牛乳業(yè)還披露了2023年全年業(yè)績(jī)報(bào)告，歸母凈利同比下降9.3%的表現(xiàn)同樣引人注目。摩根士丹利研報(bào)指出，蒙牛乳業(yè)2023年純利跌9.3%至48億元，分別較大摩及市場(chǎng)預(yù)測(cè)低7%和12%。
業(yè)績(jī)不佳，變更負(fù)責(zé)人，這樣的操作在市場(chǎng)上并不鮮見(jiàn)。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，蒙牛表現(xiàn)掙扎，原因在于其營(yíng)收高度依賴(lài)于液態(tài)奶業(yè)務(wù)，奶粉、冰淇淋、奶酪等業(yè)務(wù)板塊則相對(duì)較弱。
而擔(dān)任總裁，也意味著作為一名銷(xiāo)售老兵的高飛，需要面對(duì)如何在液態(tài)奶業(yè)務(wù)中找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，以及在奶酪和奶粉業(yè)務(wù)上取得突破的課題。從最新財(cái)報(bào)來(lái)看，去年蒙牛奶粉業(yè)務(wù)收入已出現(xiàn)了小幅下降，僅憑換帥能否挽回業(yè)績(jī)頹勢(shì)，還需要打一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。
55歲老將盧敏放卸任總裁
3月27日，在香港召開(kāi)的蒙牛業(yè)績(jī)會(huì)上，高飛與盧敏放站在主席臺(tái)正中央，前者以總裁的身份主持了投資者問(wèn)答環(huán)節(jié)，后者作為集團(tuán)副董事長(zhǎng)介紹了本公司2023年業(yè)績(jī)情況。
根據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，1969年出生的盧敏放，畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)生物化學(xué)系。在加入蒙牛之前，盧敏放此前任蒙牛乳業(yè)控股子公司雅士利集團(tuán)總裁，在加入雅士利之前曾擔(dān)任達(dá)能早期生命營(yíng)養(yǎng)品公司大中華區(qū)副總裁一職，多年服務(wù)于達(dá)能集團(tuán)及多美滋嬰兒食品有限公司。
除此之外，盧敏放加入達(dá)能集團(tuán)前，曾在強(qiáng)生（中國(guó)）有限公司任職達(dá)9年并在美國(guó)通用電氣（中國(guó)）服務(wù)近4年。
2016年9月，47歲的盧敏放“空降”蒙牛集團(tuán)成為新任總裁，被認(rèn)為承擔(dān)著“救火隊(duì)長(zhǎng)”的角色。這背后的原因，還要從蒙牛這家公司的歷史說(shuō)起。
2009年7月，中糧集團(tuán)與厚樸投資共同以61億港元收購(gòu)蒙牛20%的股權(quán)，成為蒙牛第一大股東。隨后2010-2012年間，來(lái)自中糧的寧高寧、孫伊萍，成為蒙牛的核心管理層。
彼時(shí)，隨著海外乳品巨頭蜂擁而至，中國(guó)乳業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入群雄逐鹿的局面，但本土兩大乳業(yè)龍頭企業(yè)蒙牛與伊利的市場(chǎng)份額、營(yíng)收相差無(wú)幾。
然而到2015年，伊利的利潤(rùn)是蒙牛的兩倍，兩者營(yíng)收之間也產(chǎn)生了巨大差距。2016年，蒙牛乳業(yè)出現(xiàn)歷史上首次業(yè)績(jī)虧損，與伊利差距進(jìn)一步拉大。
臨危受命的盧敏放，向董事會(huì)立下的“軍令狀”，首要任務(wù)是保證蒙牛的持續(xù)增長(zhǎng)。在一番市場(chǎng)走訪、調(diào)研后，2016年年底的年會(huì)上，盧敏放宣布了兩大改革措施：一是組織架構(gòu)調(diào)整和新事業(yè)部制改革；二是聚焦優(yōu)勢(shì)品牌。
通過(guò)把組織模式改成BU制（事業(yè)部制），讓“聽(tīng)得見(jiàn)炮聲”的事業(yè)部負(fù)責(zé)人對(duì)前端、后端的一切負(fù)責(zé)，同時(shí)資源聚焦優(yōu)勢(shì)品牌，重獲增長(zhǎng)動(dòng)能。
事業(yè)部制改革等幾項(xiàng)措施后，蒙牛營(yíng)收也出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，蒙牛乳業(yè)的營(yíng)收從2017年的601.56億元，增長(zhǎng)至2023年的986.24億元；凈利潤(rùn)從2017年的20.48億元，增長(zhǎng)至2023年的48.09億元。
值得關(guān)注的是，2017年，盧敏放還提出“雙千億”目標(biāo)，即營(yíng)收和市值在2020年達(dá)到1000億。2020年，其又提出到2025年實(shí)現(xiàn)“再創(chuàng)一個(gè)新蒙?！钡哪繕?biāo)。
遺憾的是，截至目前，蒙牛乳業(yè)約661億港元市值、不足1000億的營(yíng)收，并未能實(shí)現(xiàn)盧敏的“雙千億”目標(biāo)，距離“再創(chuàng)一個(gè)新蒙?！备舆b遠(yuǎn)。
隨著盧敏放卸任總裁，壓力來(lái)到高飛這一邊。
現(xiàn)年47歲的高飛，此前擔(dān)任蒙牛集團(tuán)高級(jí)副總裁、常溫事業(yè)部負(fù)責(zé)人。
履歷顯示，高飛先后畢業(yè)于山東大學(xué)與清華大學(xué)，獲得清華大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。其于1999年加入蒙牛，歷任銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)部區(qū)域經(jīng)理、中心經(jīng)理、銷(xiāo)售總經(jīng)理、營(yíng)銷(xiāo)總經(jīng)理等職務(wù)。
在高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮看來(lái)，高飛是老蒙牛人，特別是市場(chǎng)和銷(xiāo)售經(jīng)驗(yàn)非常豐富，同時(shí)也有非常豐富的品牌運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，是接替盧敏放成為總裁的合適人選。
高飛肩上的擔(dān)子不輕
在外界看來(lái)，業(yè)績(jī)發(fā)布當(dāng)日宣布換帥的用意不言自明，蒙牛期待在新總裁的帶領(lǐng)下實(shí)現(xiàn)破局。
不過(guò)，從蒙牛目前呈現(xiàn)的業(yè)績(jī)來(lái)看，高飛的任務(wù)并不輕松。
財(cái)報(bào)顯示，2023年公司實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)6.5%至986.24億元；歸屬于權(quán)益股東凈利潤(rùn)48.09億元，同比下降9.31%。
財(cái)報(bào)披露之后，蒙牛乳業(yè)股價(jià)兩個(gè)交易日里分別下跌了9.92%和1.64%，顯然市場(chǎng)對(duì)這份“成績(jī)單”并不滿(mǎn)意。
對(duì)此，里昂證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，蒙牛股價(jià)于披露去年業(yè)績(jī)后下跌，該行料主要由于公司去年下半年及去年的凈利潤(rùn)遜預(yù)期，以及公司今年展望目標(biāo)疲弱所致。
里昂認(rèn)為，蒙牛仍要面對(duì)需求疲弱的挑戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)格局的變化可能是公司毛利擴(kuò)張之旅值得關(guān)注的關(guān)鍵因素之一。該行將今明兩年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)14%至15%，目標(biāo)價(jià)由28港元下調(diào)至24港元。
摩根士丹利也在報(bào)告中指出，蒙牛乳業(yè)年純利跌9.3%至48億元，分別較大摩及市場(chǎng)預(yù)測(cè)低7%和12%；核心營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)同比升14%，遜于該行預(yù)期3%，受累銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)支出增加。
在交銀國(guó)際分析師呂浩江看來(lái)，蒙牛去年?duì)I收增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)下滑，主要是非經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用（如3.23億人民幣的奶粉庫(kù)存沖銷(xiāo)）、聯(lián)營(yíng)公司利潤(rùn)同比下降78%（中國(guó)現(xiàn)代牧業(yè)、圣牧 2023 年凈利潤(rùn)同比下降 68%、79%）和減值導(dǎo)致。
資料顯示，上述兩家公司均為盧敏放時(shí)期蒙牛所收購(gòu)。2017年2月，蒙牛以18.73億港元增持現(xiàn)代牧業(yè)16.7%的股權(quán)，并在本次增持后成為現(xiàn)代牧業(yè)的實(shí)控人。
2018年，蒙牛收購(gòu)了中國(guó)圣牧旗下內(nèi)蒙古圣牧高科奶業(yè)有限公司51%的股權(quán)，將其正式收入囊中；2020年，蒙牛又耗費(fèi)巨資將奶酪龍頭妙可藍(lán)多收入囊中。
然而，目前這些資產(chǎn)對(duì)蒙牛的業(yè)績(jī)加成并不多。2023年，現(xiàn)代牧業(yè)收入為134.58億元，同比增加9.5%，年內(nèi)溢利約為1.85億元，同比減少68.1%；同期中國(guó)圣牧實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約35.2億元，同比增長(zhǎng)5.5%；母公司擁有人應(yīng)占溢利約8607.6萬(wàn)元，同比減少79.3%。
與此同時(shí)，A股上市的妙可藍(lán)多，去年?duì)I業(yè)收入約40.49億元，同比下滑16.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約6343.95萬(wàn)元，同比下滑53.9%。
面對(duì)“增收不增利”的難題，走馬上任的高飛表示，蒙牛的戰(zhàn)略不會(huì)變，目前行業(yè)遇到一些挑戰(zhàn)，公司將積極應(yīng)對(duì)。
但高飛所面臨的不只是利潤(rùn)下滑的困擾，還有未來(lái)的增長(zhǎng)壓力。呂浩江指出，蒙牛理層預(yù)計(jì)2024年銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)"低至中個(gè)位數(shù)"，低于市場(chǎng)的預(yù)期（2024年一致預(yù)期：同比增長(zhǎng) 7.5%），該指引令人失望。
不過(guò)，客觀上，隨著液態(tài)奶市場(chǎng)走向飽和，整個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)都在放緩。其中自2022年以來(lái)，我國(guó)奶業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)階段性過(guò)剩的特點(diǎn)。中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)教授、國(guó)家奶牛產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系首席科學(xué)家李勝利在2023年7月預(yù)測(cè)，2023年過(guò)剩的生鮮乳將超110萬(wàn)噸。
對(duì)于行業(yè)增長(zhǎng)乏力，盧敏放認(rèn)為，目前行業(yè)屬于暫時(shí)性放緩，中國(guó)乳業(yè)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入到下半場(chǎng)階段，在一些細(xì)分賽道如低糖低脂、零添加、配方優(yōu)化、營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)化等依然有巨大的增長(zhǎng)潛力。
新的增長(zhǎng)曲線難尋
去年上半年，蒙牛對(duì)公司內(nèi)部組織架構(gòu)做出調(diào)整，共形成五個(gè)經(jīng)營(yíng)分部，即液態(tài)奶、冰淇淋、奶粉、奶酪及其他業(yè)務(wù)（乳制品原料生產(chǎn)及經(jīng)銷(xiāo)貿(mào)易）。
這其中，液態(tài)奶業(yè)務(wù)是蒙牛主要營(yíng)收支柱，2023年該板塊實(shí)現(xiàn)收入820.71億元，同比增長(zhǎng)4.86%，營(yíng)收占比高達(dá)83.22%。
蒙牛的液態(tài)奶產(chǎn)品矩陣龐大，包括UHT奶（特侖蘇、精選牧場(chǎng)）、常溫酸奶（純甄）、常溫乳飲料（真果粒、酸酸乳）、低溫酸奶（蒙牛0蔗糖純酸奶、冠益乳、每日鮮酪）、低溫乳飲料（優(yōu)益C）、鮮奶（每日鮮語(yǔ)、小鮮語(yǔ)、現(xiàn)代牧場(chǎng)）。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，作為營(yíng)收接近千億大關(guān)的乳業(yè)巨頭，蒙牛過(guò)度依賴(lài)單一板塊的營(yíng)收結(jié)構(gòu)并不健康，尤其是在液態(tài)奶市場(chǎng)趨向飽和的背景下。
相比之下，同為巨頭的伊利股份，在去年上半年已將液態(tài)奶業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比降至7成以下。
除了基本盤(pán)液態(tài)奶，2023年蒙牛冰淇淋業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入60.3億元，同比增長(zhǎng)6.6%；奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入38億元，同比下滑1.56%；奶酪業(yè)務(wù)收入43.6億元，同比增長(zhǎng)230.3%，主要受妙可藍(lán)多并表影響。
蒙牛的奶粉業(yè)務(wù)“不進(jìn)反退”，與之前盧敏放對(duì)該業(yè)務(wù)寄予厚望形成了鮮明對(duì)比。據(jù)媒體報(bào)道，盧敏放本人做奶粉出身，曾表示，“一個(gè)沒(méi)有把嬰幼兒奶粉做大的總裁，絕對(duì)不是一個(gè)好總裁?！?/p>
在其主導(dǎo)下，蒙牛先后并購(gòu)了奶粉品牌君樂(lè)寶、雅士利。同樣，在冰淇淋、奶酪等多元化業(yè)務(wù)上，蒙牛也是依靠收購(gòu)，只是至今對(duì)公司的業(yè)績(jī)助力仍不大。
算下來(lái)，2023年冰淇淋、奶粉、奶酪業(yè)務(wù)占蒙牛總收入僅14.4%，無(wú)論是規(guī)模還是增速，目前仍難以擔(dān)負(fù)起公司“第二增長(zhǎng)曲線”的重任。
隨著迎來(lái)新的總裁高飛，蒙牛的下一步行動(dòng)將受到市場(chǎng)的密切關(guān)注。高飛能否帶領(lǐng)蒙牛高飛？雷達(dá)財(cái)經(jīng)也將持續(xù)關(guān)注蒙牛的發(fā)展動(dòng)態(tài)。