文|野馬財經(jīng) 趙普

編輯|高遠(yuǎn)山

自從2016年底完成資產(chǎn)重組，實現(xiàn)借殼鼎泰新材上市以來，順豐控股（002352.SZ）自2017年至今每年都會動用上百億的資金購買理財產(chǎn)品。

在“搞錢”這件事上，順豐控股的上市融資和購買理財幾乎是同步進(jìn)行的。順豐控股董事長王衛(wèi)此前反對上市融資，他認(rèn)為雖然順豐也缺錢，但不能為了錢而上市。

但現(xiàn)在順豐不僅上市，還要加碼“A+H”雙重上市，同時還對理財收益孜孜以求。更有意思的是，順豐控股2023年貨幣資金約420億元，但計劃購買理財產(chǎn)品的卻達(dá)到450億元，比在手貨幣資金還要多。

實際上，順豐控股去年扣非凈利潤達(dá)到71.3億元，賺了這么多錢的順豐，每年還要計劃幾百億資金去買理財，董事長王衛(wèi)為何如此“癡迷”理財產(chǎn)品？此外，順豐控股一年內(nèi)到期債務(wù)已經(jīng)超過貨幣資金，理財產(chǎn)品的利潤是為了緩解順豐的“缺錢焦慮”嗎？

順豐“百億”理財，錢從哪來？

“野馬財經(jīng)”查詢發(fā)現(xiàn)，順豐控股最早在2016年底借殼上市之初，就計劃用不超過150億元的資金購買理財產(chǎn)品，且一直保持到2020年。

從2021年開始，順豐控股買理財?shù)挠媱澖痤~開始逐年增加，2021年~2023年分別為205億元、220億元、380 億元，而今年最新公布的購買理財?shù)慕痤~是不超過450億元，其投資的理財產(chǎn)品為銀行及其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的低風(fēng)險理財產(chǎn)品，包括結(jié)構(gòu)性存款、低風(fēng)險、固收類理財?shù)取?/p>

據(jù)順豐控股財報顯示，2023年其委托理財單日最高余額中，用自有資金購買銀行理財產(chǎn)品的金額高達(dá)235.7億元，通過募集資金購買的銀行理財產(chǎn)品余額則約18.3億元。

“野馬財經(jīng)”還注意到，順豐控股強(qiáng)調(diào)購買理財產(chǎn)品的錢是“自有資金”，來源合法合規(guī)。但順豐沒有說透的是，自有資金的來源，不只是靠主業(yè)營收帶來的資金，也包括募集資金的轉(zhuǎn)化。

例如在2021年，順豐通過非公開發(fā)行股票的方式融資200億元，用于速運設(shè)備自動化升級、新建湖北鄂州民用機(jī)場轉(zhuǎn)運中心工程、數(shù)智化供應(yīng)鏈系統(tǒng)解決方案建設(shè)、陸路運力提升項目、航材購置維修項目。

順豐控股2023年財報顯示，上述200億元募集資金在進(jìn)行項目投資過程中，有剩余未使用的資金約1.28億元，并將這部分資金全部轉(zhuǎn)入公司自有資金賬戶。需要注意的是，這1個多億的資金既包括利息收入，也有來自理財?shù)氖杖搿?/p>

實際上，順豐買理財不只是用“自有資金”，即便是非公開發(fā)行股票募集的資金也可以大大方方拿來買理財，而且還合法合規(guī)。

順豐控股在2021年完成200億元融資計劃當(dāng)年，就以“閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理”為由，通過理財機(jī)構(gòu)，將135億元募集資金投向理財產(chǎn)品，包括人民幣協(xié)定存款、七天通知存款、定期存款或其他保本型理財產(chǎn)品。

從2021年到2023年，3年內(nèi)順豐控股用閑置募集資金購買理財產(chǎn)品的總收益約為2.43億元。

需要注意的是，隨著項目資金的逐步投入，上述135億元閑置資金是隨著項目進(jìn)度逐漸減少，所以購買理財產(chǎn)品的本金也同步減少，并不是固定135億元來購買理財，所以3年理財收益僅2.43億元。

其中2022年的收益最高，約為1.96億元，而當(dāng)年的扣非凈利潤約為53.37億元，這部分理財收益相當(dāng)于凈利潤的3.7%。這3.7個點的凈利潤，要送多少單快遞才能賺到？

快遞不如理財賺錢，負(fù)債千億的順豐“缺錢”嗎？

順豐年年買理財，不光是為了追求利潤，還有來自財務(wù)上的壓力。

2023年順豐現(xiàn)金流的表現(xiàn)不盡如人意，三大現(xiàn)金流中，兩項虧損，一項同比縮水。

其中，順豐經(jīng)營性現(xiàn)金流為265.7億元，同比減少61.3億元；投資性現(xiàn)金流為虧損135.1億元，同比2022年多虧了14.2億元；籌資性現(xiàn)金流虧損129.9億元，同比虧損減少30.3億元，說明順豐在2023年還了不少債務(wù)。

來源：順豐控股財報

此外，順豐2023年總資產(chǎn)約2214.9億元，總負(fù)債約1182.07億元，負(fù)債率約為53.37%，在公司歷史財報上處于較高水平。

拆分其資產(chǎn)負(fù)債表來看，包括短期借款、一年內(nèi)到期非流動負(fù)債、一年內(nèi)到期應(yīng)付債券等債務(wù)，順豐一年內(nèi)到期的各項債務(wù)合計約651.69億元，而順豐的貨幣資金僅約419.75億元。

更值得注意的是，順豐控股2024年購買理財產(chǎn)品的金額是不超過450億元，這比在手的貨幣資金都多。

此外，順豐近期重啟港股上市，希望借道上市獲得更多資金。順豐這次預(yù)計籌集的資金規(guī)模大約在10億至20億美元之間，換算為人民幣約為72億元~144億元。值得注意的是，這一融資數(shù)額比去年8月融資20至30億美元的目標(biāo)有所縮減。

順豐的壓力不只來自內(nèi)部現(xiàn)金流，同時還有外部同行的競爭。

去年，極兔、京東物流分別收購了百世快遞和德邦，這讓“快遞一哥”順豐的市場地位受到挑戰(zhàn)。

同時，快遞行業(yè)的“價格戰(zhàn)”也越發(fā)激烈，這也讓快遞業(yè)務(wù)的利潤率開始降低。去年第四季度，順豐控股的凈利率只有2.76%，和2022年第四季度的2.18%，分列2016年以來倒數(shù)第二和到倒數(shù)第一。

而從去年凈利率來看，順豐2023年凈利率僅約3%，不及2016年~2020年的水平。順豐扣非后歸母凈利率只有2.8%，這相比2022年還提升了0.8個百分點。如此低的凈利率，還不如理財產(chǎn)品的收益率。

來源：順豐控股財報

比如招商銀行多只中低風(fēng)險的理財產(chǎn)品可以做到3%~4%的收益，建設(shè)銀行的固收類理財產(chǎn)品也可以做到3%以上。

有媒體報道稱，王衛(wèi)在去年的股東大會上曾表示，如果短期的利潤承壓能換來長期的競爭力，有機(jī)會將順豐打造成為市場上不可或缺的選擇，那么愿意調(diào)低未來 1-2 年的利潤率預(yù)期。

也許正因為主營業(yè)務(wù)越來越難賺錢，所以順豐才會加大理財產(chǎn)品的投入，只不過投資有風(fēng)險，理財需謹(jǐn)慎，即使能獲得利潤，那么多少利潤才能緩解順豐的財務(wù)壓力呢？

要賺錢，是做快遞還是買理財呢？評論區(qū)聊聊吧。