界面新聞記者 | 龐宇
3月28日，受低空經(jīng)濟概念股持續(xù)爆發(fā)影響，烽火電子（000561.SZ）迎來近一個月來的第二次漲停。3月29日早盤，該股盤中一度漲超4%。
消息面上，烽火電子自身的重大資產(chǎn)重組事項也有了最新進展。
擬11.47億購買長嶺科技98.4%股權(quán)并募集配套資金
3月27日晚，烽火電子披露《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買3名交易對方持有的陜西長嶺電子科技有限責(zé)任公司（下稱：長嶺科技）98.40%股權(quán)；同時擬向不超過35名特定對象發(fā)行股份募集配套資金。
首先來看股權(quán)收購。本次交易對方中，陜西電子信息集團有限公司（下稱：陜西電子）為上市公司間接控股股東，陜西長嶺電氣有限責(zé)任公司（下稱：長嶺電氣）為陜西電子的全資子公司，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
具體穿透股權(quán)來看，陜西電子直接持有標的長嶺科技31.03%股權(quán)，且通過全資子公司長嶺電氣持有長嶺科技36%的股權(quán)。同時，陜西電子直接持有上市公司烽火電子12.74%的股份，及烽火電子控股股東陜西烽火通信集團有限公司（下稱：烽火通信集團）65.16%的股權(quán)。
根據(jù)評估報告，以2023年9月30日為基準日，長嶺科技100%股權(quán)評估值為12.25億元，增值率為45.79%，扣除國有獨享資本公積后，經(jīng)交易各方協(xié)商一致同意，長嶺科技98.40%股權(quán)作價為11.47億元。
然而，烽火電子賬面資金吃緊，截至2023年三季度末，公司賬上貨幣資金僅1.88億元。
這11.47億元交易款均由發(fā)行股份而來。其中，8.97億元以發(fā)行股份的方式支付，烽火電子擬以6.12元/股的價格合計向3名交易對象發(fā)行1.47億股股份，占發(fā)行后上市公司總股本的19.52%；另外的2.50億元由現(xiàn)金方式支付（來自于募集資金）。
再來看募集配套資金情況。烽火電子擬向不超過35名符合條件的特定對象發(fā)行股份，合計募集資金總額不超過8.90億元。除去支付股份對價的2.50億元外，剩余資金分別用于航空智能無線電高度表及無人機精密引導(dǎo)裝備研發(fā)產(chǎn)業(yè)化項目、雷達導(dǎo)航系統(tǒng)科研創(chuàng)新基地項目、以及補充上市公司流動資金或償還債務(wù)。
烽火電子表示，本次募投項目的實施有助于長嶺科技進一步縮短研發(fā)、生產(chǎn)制造周期，加快新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化速度和新技術(shù)的應(yīng)用能力。
據(jù)了解，烽火電子主營業(yè)務(wù)為高新通信裝備及電聲器材科研生產(chǎn)等，標的長嶺科技則專注于雷達及配套部件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
此次交易完成后，烽火電子將拓寬行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，與長嶺科技形成優(yōu)勢互補，降低總體運營成本。
標的公司應(yīng)收賬款高企
實際上，烽火電子與標的長嶺科技早有淵源。
烽火電子的前身是長嶺（集團）股份有限公司（下稱：陜長嶺），2010年陜長嶺深陷虧損泥淖時被烽火電子重組。而長嶺科技則是陜長嶺早年登陸資本市場時剝離出去的軍品資產(chǎn)，被剝離后一直獨立發(fā)展。
對于烽火電子來說，收購長嶺科技或是能夠打破其當(dāng)前局面的一步棋。
近年來，烽火電子業(yè)績表現(xiàn)低迷，公司營業(yè)收入自2016年以來陷入增長瓶頸，凈利潤在2019年至2022年的4年時間里始終在1億元左右徘徊。2023年前三季度，公司營收、凈利潤則雙雙下滑，營業(yè)收入同比略降6%，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧至-1994萬元。
長嶺科技方面，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示其2021年、2022年及2023年1-9月營業(yè)收入分別為8.77億元、8.43億元及5.10億元；歸母凈利潤分別為5089.35億元、6072.79億元及4661.93億元。
交易對方承諾，對本次交易實施完畢后連續(xù)三個會計年度，長嶺科技業(yè)績承諾資產(chǎn)所主要應(yīng)用產(chǎn)品的收入金額分別不低于6.50億元、7.40億元、8.20億元。
公告顯示，本次交易完成后，烽火電子2022年12月31日和2023年9月30日資產(chǎn)負債率均小幅上漲，公司營業(yè)收入規(guī)模和盈利能力明顯提升，2022年歸母凈利潤由9767.66萬元提升至1.57億元，增長61.23%；2023年1-9月歸母凈利潤由虧損1994.16萬元上升為盈利2576.96萬元。
不過，需要注意的是，近年來，烽火電子應(yīng)收賬款高企。
截至2021年、2022年及2023年1-9月末，長嶺科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為3.45億元、5.09億元和6.16億元，應(yīng)收賬款賬面價值占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為39.31%、60.34%和120.84%，呈逐年攀升態(tài)勢。
長嶺科技主要客戶為特定客戶、各大科研院所及國有企業(yè)，上述報告期內(nèi)，前五大客戶對應(yīng)的收入合計占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為59.73%、63.56%和74.31%。
烽火電子也表示，若標的公司管理不當(dāng)或客戶付款政策發(fā)生變化，可能產(chǎn)生壞賬損失并對標的公司經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成不利影響，
可以看到，受應(yīng)收賬款高企影響，長嶺科技近兩年凈利潤的快速增長，但并沒有帶來相應(yīng)的真金白銀的流入。2021年，長嶺科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.63億元，此后的2022年和2023年1-9月該數(shù)值則由正轉(zhuǎn)負，分別為-3609.60萬元和-9674.13萬元。
值得一提的是，盡管業(yè)績低迷，但在低空經(jīng)濟概念火熱的當(dāng)下，烽火電子股價已有所表現(xiàn)。3月28日，公司股價實現(xiàn)近一個月的第二次漲停。
此前3月13日，烽火電子曾在互動平臺表示，公司控股子公司布局低空防御系統(tǒng)，即針對反無人機，該系統(tǒng)是集偵察、預(yù)警、跟蹤、誘捕、遠程通信、指揮控制為一體的綜合系統(tǒng)，是整合包括通信在內(nèi)的多個子系統(tǒng)的系統(tǒng)集成產(chǎn)品。公司將持續(xù)提升低空偵查防御系統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展，加快推進低空防御系統(tǒng)的市場推廣。