文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 孟帥
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年初電影市場(chǎng)激烈的春節(jié)檔大戰(zhàn)中，減重一百斤的賈玲在電影《熱辣滾燙》中實(shí)現(xiàn)了自己的完美蛻變。而被外界視為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的阿里，也想在現(xiàn)實(shí)生活中上演屬于自己的“熱辣滾燙”大戲。在過(guò)去一年左右的時(shí)間里，阿里的變化和調(diào)整不斷，近來(lái)阿里更是對(duì)非核心資產(chǎn)投資頻繁出手、瘋狂“瘦身”。
3月26日，阿里向外界官宣了撤回菜鳥(niǎo)IPO的消息。這意味著去年9月遞交招股書(shū)且招股書(shū)已經(jīng)失效的菜鳥(niǎo)，將暫時(shí)停止赴港上市的進(jìn)程。同時(shí)，阿里還打算用最高37.5億美元的對(duì)價(jià)，向菜鳥(niǎo)的少數(shù)股東（包括員工）發(fā)出收購(gòu)要約。
對(duì)于菜鳥(niǎo)撤回IPO一事，阿里董事會(huì)主席蔡崇信表示，考慮到菜鳥(niǎo)在集團(tuán)內(nèi)的戰(zhàn)略角色和未來(lái)規(guī)劃，以及目前充滿挑戰(zhàn)的IPO市場(chǎng)環(huán)境，其認(rèn)為菜鳥(niǎo)在當(dāng)前或可預(yù)見(jiàn)將來(lái)進(jìn)行IPO并不符合集團(tuán)的發(fā)展策略，而IPO可實(shí)現(xiàn)的任何估值都無(wú)法反映其當(dāng)前認(rèn)為的菜鳥(niǎo)的真正戰(zhàn)略價(jià)值。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，其實(shí)在菜鳥(niǎo)此番撤回IPO之前，阿里原本準(zhǔn)備推向資本市場(chǎng)的云智能集團(tuán)和盒馬便已取消或暫停了上市的進(jìn)程。隨著菜鳥(niǎo)撤回IPO一事落槌，阿里“多生孩子打群架”、孵化更多上市公司的愿望暫時(shí)落空。而阿里當(dāng)下最為優(yōu)先級(jí)的事情，當(dāng)屬讓電商和云計(jì)算兩大核心業(yè)務(wù)重燃增長(zhǎng)動(dòng)力。
值得注意的是，重新梳理內(nèi)部業(yè)務(wù)集團(tuán)或公司上市時(shí)間表的同時(shí)，阿里還對(duì)外部投資的多家公司采取了行動(dòng)。據(jù)雷達(dá)財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，自去年11月以來(lái)，阿里已先后對(duì)包括快狗打車、小鵬汽車、嗶哩嗶哩等在內(nèi)的公司進(jìn)行了減持或清倉(cāng)的操作。
有分析人士指出，如此密集的資本動(dòng)作背后，阿里向外界傳遞了一個(gè)訊號(hào)，即退出非核心資產(chǎn)投資，聚焦主業(yè)。在面對(duì)久久未能盈利的投資時(shí)，阿里展現(xiàn)出了壯士斷腕的決心。尤其是在拼多多、抖音等對(duì)手勢(shì)頭十分迅猛的當(dāng)下，阿里更傾向于將子彈用在關(guān)鍵的戰(zhàn)役上。
撤回IPO，菜鳥(niǎo)暫緩“單飛”
如果用一個(gè)詞來(lái)形容阿里過(guò)去的一年，“變”可能再合適不過(guò)。自去年3月開(kāi)啟“1+6+N”的組織變革以來(lái)，阿里在組織調(diào)整、人事變動(dòng)、資本運(yùn)作方面的動(dòng)作幾乎從未中斷，而這一次生變的對(duì)象輪到了菜鳥(niǎo)。
3月26日，阿里在港交所發(fā)布一則公告，宣布了旗下物流子公司菜鳥(niǎo)智能物流網(wǎng)絡(luò)有限公司已撤回在港交所的首次公開(kāi)募股和上市申請(qǐng)的消息。
與此同時(shí)，阿里還計(jì)劃向菜鳥(niǎo)的少數(shù)股東（包括員工）發(fā)出要約，以每股0.62美元的價(jià)格將其持有的所有菜鳥(niǎo)已發(fā)行股份向阿里巴巴集團(tuán)出售，總對(duì)價(jià)最高可達(dá)37.5億美元。
據(jù)悉，阿里此舉是希望減輕少數(shù)股東需要面對(duì)的不確定性，為那些投資年限達(dá)8-10年左右的少數(shù)投資者提供流動(dòng)性機(jī)會(huì)，菜鳥(niǎo)少數(shù)股東和員工可以選擇出售或繼續(xù)持有菜鳥(niǎo)股權(quán)。
值得一提的是，按照收購(gòu)要約價(jià)格反映的菜鳥(niǎo)估值為103億美元，這與集團(tuán)和顧問(wèn)公司認(rèn)為菜鳥(niǎo)目前的公允價(jià)值一致。目前，阿里巴巴集團(tuán)擁有菜鳥(niǎo)約63.7%的完全稀釋股份權(quán)益（包括菜鳥(niǎo)員工持股計(jì)劃下的已歸屬股份權(quán)益）。
阿里在公告中表示，要約完成后，其計(jì)劃調(diào)整菜鳥(niǎo)的部分業(yè)務(wù)，以更好地實(shí)現(xiàn)與淘天集團(tuán)和阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略協(xié)同，并支持菜鳥(niǎo)對(duì)其全球網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略拓展。
對(duì)于撤回菜鳥(niǎo)IPO一事，阿里董事會(huì)主席蔡崇信強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管方面對(duì)集團(tuán)決定撤回菜鳥(niǎo)IPO申請(qǐng)沒(méi)有發(fā)揮任何作用，這是完完全全集團(tuán)自己內(nèi)部的決定。撤回上市申請(qǐng)、收購(gòu)股權(quán)是基于集團(tuán)戰(zhàn)略和菜鳥(niǎo)IPO進(jìn)展所處階段兩方面的考量。
考慮到菜鳥(niǎo)對(duì)阿里巴巴的戰(zhàn)略重要性和構(gòu)建全球物流網(wǎng)絡(luò)的重大長(zhǎng)期機(jī)遇，我們認(rèn)為現(xiàn)在正是阿里巴巴對(duì)菜鳥(niǎo)加大投入的合適時(shí)機(jī)”，蔡崇信表示。
在蔡崇信看來(lái)，做資本市場(chǎng)交易，釋放價(jià)值給到股東，這樣的大環(huán)境至少在亞洲地區(qū)不存在。當(dāng)前市場(chǎng)處于低迷狀態(tài)且缺乏流動(dòng)性。對(duì)于集團(tuán)而言，一定要去推進(jìn)資本市場(chǎng)交易是沒(méi)有意義的，因?yàn)闊o(wú)法為股東實(shí)現(xiàn)價(jià)值。
根據(jù)菜鳥(niǎo)此前遞交的招股書(shū)顯示，2021財(cái)年至2023財(cái)年（截至3月31日止年度），菜鳥(niǎo)的營(yíng)收分別為527.33億元、668.67億元、778億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21%。
然而，營(yíng)收達(dá)數(shù)百億級(jí)別且不斷增長(zhǎng)的菜鳥(niǎo)，在此前很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)卻久未實(shí)現(xiàn)盈利。2021財(cái)年至2023財(cái)年，菜鳥(niǎo)的凈虧損分別為20.15億元、22.86億元、28.01億元。據(jù)此計(jì)算，菜鳥(niǎo)在三年內(nèi)的累計(jì)虧損便超過(guò)71億元。
不過(guò)，據(jù)阿里最新披露的財(cái)報(bào)顯示，菜鳥(niǎo)集團(tuán)的盈利情況已有了明顯的好轉(zhuǎn)。去年4月至12月期間，菜鳥(niǎo)集團(tuán)的經(jīng)調(diào)整EBITA為27.44億元，相比上年同期7200萬(wàn)元的虧損成功扭虧為盈。
有分析認(rèn)為，當(dāng)前港股資本市場(chǎng)的整體情況并不是十分理想，募資額度、募資數(shù)量均處于相對(duì)低位的水平。菜鳥(niǎo)如果在此時(shí)堅(jiān)持備戰(zhàn)上市，并不一定是最好的時(shí)機(jī)，因此菜鳥(niǎo)此時(shí)撤回IPO申請(qǐng)，或許也有這方面的考量。
與此同時(shí)，阿里當(dāng)下聚焦主業(yè)的信號(hào)十分明顯，電商和云計(jì)算便是其優(yōu)先級(jí)最高的兩大業(yè)務(wù)。在全力支持電商業(yè)務(wù)發(fā)展的背景下，與電商息息相關(guān)的菜鳥(niǎo)便是阿里業(yè)務(wù)版圖中頗為重要的組成部分。相比推動(dòng)菜鳥(niǎo)上市，促進(jìn)菜鳥(niǎo)與淘天集團(tuán)和阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略協(xié)同則顯得更為重要和緊急。
“多生孩子打群架”、孵化更多上市公司計(jì)劃生變
時(shí)間回?fù)苤寥ツ?月，彼時(shí)阿里掀開(kāi)了號(hào)稱24年來(lái)最重要的一次組織變革的序幕。在這場(chǎng)“1+6+N”的組織變革下，阿里被拆分成了云智能集團(tuán)、淘寶天貓商業(yè)集團(tuán)、本地生活集團(tuán)、菜鳥(niǎo)集團(tuán)、國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、大文娛集團(tuán)六大業(yè)務(wù)集團(tuán)和多家業(yè)務(wù)公司。
在時(shí)任阿里董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官的張勇看來(lái)，市場(chǎng)是最好的試金石，具備條件的業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司，未來(lái)都將有獨(dú)立融資和上市的可能性?！昂⒆哟罅?，要走出去，獨(dú)立面對(duì)市場(chǎng)”，張勇希望阿里未來(lái)能夠長(zhǎng)出若干個(gè)上市公司，過(guò)幾年繼續(xù)“生兒育女”，長(zhǎng)出更多上市公司。用張勇的話講，“條件成熟一個(gè)，上市一個(gè)”。
緊接著，阿里便在同年5月向外界公布了擬將旗下部分業(yè)務(wù)集團(tuán)或公司推向資本市場(chǎng)的計(jì)劃。按照阿里最初的規(guī)劃，云智能集團(tuán)的目標(biāo)是在未來(lái)12 個(gè)月完成分拆上市，菜鳥(niǎo)集團(tuán)預(yù)計(jì)用12個(gè)月到18個(gè)月的時(shí)間完成上市計(jì)劃，而盒馬則預(yù)計(jì)花費(fèi)6個(gè)月到12個(gè)月的時(shí)間完成上市計(jì)劃。
然而，理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。在過(guò)去的一年時(shí)間里，阿里的組織變動(dòng)和人事調(diào)整頗為頻繁，但阿里原本制定的分拆上市計(jì)劃卻沒(méi)能按照設(shè)想的那樣如期推進(jìn)。
上市計(jì)劃首先遭遇變故的，便是阿里云智能集團(tuán)。起初進(jìn)行組織調(diào)整時(shí)，阿里云智能集團(tuán)由當(dāng)時(shí)阿里的一把手張勇親自掛帥，且相比菜鳥(niǎo)、盒馬，阿里云智能集團(tuán)原定的分拆上市將更加徹底，其在股權(quán)和公司治理上形成一家與阿里集團(tuán)完全獨(dú)立的新公司。
不過(guò)，就在阿里給出云智能集團(tuán)上市時(shí)間表僅僅一個(gè)月后，張勇便辭去了阿里董事會(huì)主席和首席執(zhí)行官的職務(wù)。當(dāng)時(shí)張勇還曾表示，因?yàn)樵浦悄芗瘓F(tuán)的完全分拆工作已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)，正處于最關(guān)鍵時(shí)刻，要求必須全身心投入其中，同時(shí)也是考慮到分拆過(guò)程中公司規(guī)范化治理的要求，其個(gè)人不宜再同時(shí)擔(dān)任兩家集團(tuán)的董事長(zhǎng)和首席執(zhí)行官的職責(zé)。
但沒(méi)過(guò)多久，張勇又于去年9月進(jìn)一步卸下了自己在云智能集團(tuán)的職務(wù)，取而代之的是，阿里的新任CEO吳泳銘成為了云智能集團(tuán)新的掌舵者。
等到去年11月披露季度業(yè)績(jī)公告時(shí)，阿里又再次放出重磅消息：由于美國(guó)對(duì)先進(jìn)計(jì)算芯片出口的限制給云智能集團(tuán)前景帶來(lái)的不確定性，云智能集團(tuán)可能無(wú)法按照原先的設(shè)想提升股東價(jià)值，因此阿里決定停止云智能集團(tuán)的完全分拆。
與此同時(shí)，阿里也宣布旗下聚焦新零售業(yè)務(wù)的盒馬首次公開(kāi)募股計(jì)劃暫緩。對(duì)此，阿里表示其正在評(píng)估確保成功推進(jìn)項(xiàng)目實(shí)施和提升股東價(jià)值所必須的市場(chǎng)狀況和其他因素。
時(shí)間轉(zhuǎn)眼來(lái)到了今年2 月，蔡崇信在財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露，阿里會(huì)逐步退出傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)，但這需要一定的時(shí)間，會(huì)根據(jù)具體的市場(chǎng)情況慢慢來(lái)實(shí)現(xiàn)。前述言論一出，市場(chǎng)上有關(guān)銀泰、盒馬、大潤(rùn)發(fā)、餓了么的各種傳言紛紛襲來(lái)。
3月，盒馬又迎來(lái)了新的人事變動(dòng)。一手創(chuàng)立盒馬的老將侯毅卸任盒馬CEO一職，轉(zhuǎn)而掛職首席榮譽(yù)顧問(wèn)繼續(xù)為公司提供指導(dǎo)。創(chuàng)始人將權(quán)力大印交給他人的舉動(dòng)，再疊加市場(chǎng)上盛傳的盒馬賣身傳聞，讓盒馬的上市計(jì)劃充滿了更多的不確定性。
相比前兩者，菜鳥(niǎo)倒是于去年9月向港交所提交上市申請(qǐng)，并成為了阿里“1+6+N”組織變革后首個(gè)正式進(jìn)入IPO進(jìn)程的業(yè)務(wù)集團(tuán)。盡管菜鳥(niǎo)借此邁出了IPO進(jìn)程中實(shí)質(zhì)性的一步，但隨著此次阿里宣布菜鳥(niǎo)撤回IPO，阿里此前明確公布的三大IPO計(jì)劃已全部按下暫停鍵或終止鍵。
阿里頻頻“斷舍離”，蔡崇信力推聚焦核心業(yè)務(wù)
除了暫停內(nèi)部業(yè)務(wù)集團(tuán)或公司的獨(dú)立上市計(jì)劃外，阿里近期還頻頻對(duì)昔日曾押寶的外部項(xiàng)目出手。
據(jù)嗶哩嗶哩近日披露的公告顯示，截至3月21日，大股東阿里巴巴附屬公司淘寶中國(guó)控股有限公司，已不再擁有嗶哩嗶哩的任何普通股或美國(guó)存托股票。因此，自該文件日期起，淘寶不再是發(fā)行人超過(guò)5%的Z類普通股或ADS的實(shí)益擁有者。
對(duì)于前述交易行為，阿里相關(guān)人士表示，此次出售主要基于阿里自身的資本管理目標(biāo)，不會(huì)影響雙方業(yè)務(wù)上的合作，阿里旗下相關(guān)業(yè)務(wù)會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)與B站在各領(lǐng)域的合作。
事實(shí)上，嗶哩嗶哩并非是阿里近期唯一一次出手的對(duì)象。繼去年12月減持小鵬汽車后，阿里近期再度減持了其所持有的小鵬汽車的股份。據(jù)港交所披露的信息顯示，3月22日，阿里巴巴附屬公司淘寶中國(guó)控股有限公司完成出售所持的小鵬汽車3300萬(wàn)份美國(guó)存托憑證（ADR），其持股比例降至4.94%。
而就在此番減持前的3月19日，小鵬汽車還發(fā)布了《終止與淘寶中國(guó)的相關(guān)協(xié)議及非執(zhí)行董事之辭任》公告。公告稱，基于相互間自愿協(xié)商，淘寶中國(guó)、何小鵬及公司簽署書(shū)面協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議，淘寶中國(guó)、何小鵬及公司確認(rèn)并同意，相關(guān)協(xié)議自3月19日起全部終止且不再具有任何效力。
對(duì)于阿里減持小鵬汽車股票的舉動(dòng)，小鵬汽車回應(yīng)稱，阿里減持系基于自身資產(chǎn)管理目標(biāo)及聚焦核心業(yè)務(wù)作出的調(diào)整，并非針對(duì)小鵬，也不影響雙方后續(xù)在各領(lǐng)域合作。雙方仍持續(xù)合作小鵬和阿里會(huì)繼續(xù)在研發(fā)、營(yíng)銷服體系方面展開(kāi)合作，阿里和阿里云仍然是小鵬汽車最重要的戰(zhàn)略合作伙伴之一。
此外，自去年11月以來(lái)，阿里還頻繁減持其所持有的快狗打車的股份。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至2月2日，阿里系股東于快狗打車的持股比例已降至4.88%。
同清倉(cāng)或減持嗶哩嗶哩、小鵬汽車的回應(yīng)一樣，對(duì)于阿里的減持行為，快狗打車曾于去年12月對(duì)外回應(yīng)稱，快狗打車的股東減持是股東基于自身的資金安排需要實(shí)施的正常減持行為，不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)造成影響，同時(shí)公司也將持續(xù)關(guān)注股東股份減持等相關(guān)進(jìn)展。
事實(shí)上，作為阿里昔日曾攜真金白銀予以支持的對(duì)象，前述三家上市公司目前均沒(méi)能擺脫虧損的困境。據(jù)快狗打車遞交的招股書(shū)顯示，2018年、2019年、2020年、2021年，快狗打車的年度虧損凈額分別為10.71億元、1.84億元、6.58億元、8.73億元。2022年及去年上半年，快狗打車又接連錄得12.05億元、6.42億元的虧損。
同樣的情況，也出現(xiàn)在嗶哩嗶哩和小鵬汽車的身上，前者也常年身陷虧損泥潭。以最近三年為例，2021年至2023年，嗶哩嗶哩的凈虧損分別為68.09億元、75.08億元、48.12億元；小鵬汽車的凈虧損分別為48.63億元、91.39億元、103.76億元。
除了對(duì)港、美股部分公司出售股份外，阿里去年12月還對(duì)A股持股的公司采取了行動(dòng)，包括圓通速遞、美凱龍、麗人麗妝、美年健康、千方科技、分眾傳媒、居然之家在內(nèi)的7家上市公司，均被阿里進(jìn)行了投資“換手”的操作。接手阿里網(wǎng)絡(luò)股份的是一家成立沒(méi)多久的公司——杭州灝月企業(yè)管理有限公司（簡(jiǎn)稱“杭州灝月”），據(jù)統(tǒng)計(jì)杭州灝月該輪將斥資近200億接手阿里網(wǎng)絡(luò)退出的股權(quán)。
去年11月的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里董事會(huì)主席蔡崇信就曾提到，阿里會(huì)專注于釋放價(jià)值，提高股東回報(bào)。蔡崇信表示，“公司資產(chǎn)負(fù)債表上，持有股權(quán)證券、其他投資以及按權(quán)益法核算的投資，總計(jì)670億美元。此外，還有一些運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)在占據(jù)公司的資本，但其增長(zhǎng)率較低。并非所有這些投資都屬于公司的核心業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。我們正在評(píng)估將這些資產(chǎn)價(jià)值變現(xiàn)的創(chuàng)新方法，以便向股東返還價(jià)值。”
有分析認(rèn)為，作為電商賽道的老牌玩家，阿里當(dāng)前的境況并不是十分樂(lè)觀。在拼多多、抖音等新老對(duì)手的夾擊下，阿里的增速有所放緩，市場(chǎng)份額也遭到了侵蝕，就連拼多多的市值也一度威脅到了阿里，甚至還驚動(dòng)了創(chuàng)始人馬云在內(nèi)網(wǎng)發(fā)聲。在此背景下，蔡崇信主導(dǎo)下的阿里不再一味地追求單純的擴(kuò)張，而是選擇更有針對(duì)性地聚焦與自身相關(guān)的核心業(yè)務(wù)，從而使阿里的電商業(yè)務(wù)重新回歸到正軌上。
在披露最新一期財(cái)報(bào)之際，新上任的首席執(zhí)行官吳泳銘表示，在戰(zhàn)略聚焦之下，阿里收獲了一個(gè)穩(wěn)健的季度。吳泳銘強(qiáng)調(diào)，集團(tuán)最高優(yōu)先級(jí)是讓電商和云計(jì)算兩大核心業(yè)務(wù)重燃增長(zhǎng)動(dòng)力。
未來(lái)一年，阿里將在改善用戶核心體驗(yàn)上加大投入，以支持淘天集團(tuán)重拾增長(zhǎng)及穩(wěn)固市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。與此同時(shí)，阿里還將聚焦資源開(kāi)發(fā)公共云產(chǎn)品，以及保持國(guó)際商業(yè)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。
據(jù)阿里披露的數(shù)據(jù)顯示，2024財(cái)年的前9個(gè)月，阿里已完成了17億美元的非核心資產(chǎn)出售。對(duì)于一些上市公司股票如何退出等問(wèn)題，阿里目前已經(jīng)組建了一個(gè)特別團(tuán)隊(duì)。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，去年12月，被外界譽(yù)為馬云關(guān)門女弟子的戴珊卸任淘天集團(tuán)CEO之際，阿里便宣布為了優(yōu)化資本回報(bào)率、提升股東價(jià)值，集團(tuán)資本管理委員會(huì)授權(quán)設(shè)立資產(chǎn)管理公司。據(jù)了解，該公司將專注管理集團(tuán)非核心資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)，并由戴珊協(xié)助籌建。
在蔡崇信看來(lái)，組織變革使決策更加靈活和有效，對(duì)其業(yè)務(wù)產(chǎn)生了重大積極影響。蔡崇信相信，組織變革的成效將反映在阿里巴巴未來(lái)的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)指標(biāo)上。
在3月26日晚間的投資人會(huì)議上，蔡崇信表示，公司在資本管理方面已取得重大進(jìn)展，包括退出非核心資產(chǎn)投資，通過(guò)派發(fā)股息和股票回購(gòu)提升股東價(jià)值等。未來(lái)還將持續(xù)提高資本效率、提升股東回報(bào)。
蔡崇信認(rèn)為，當(dāng)下的阿里和過(guò)去最大的不同之處在于，阿里會(huì)專注核心業(yè)務(wù)來(lái)做投資，集團(tuán)的首要目標(biāo)也十分明確，即在電商領(lǐng)域獲勝，恢復(fù)市場(chǎng)份額，推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
狠下心來(lái)推進(jìn)阿里“斷舍離”的蔡崇信，能否通過(guò)一系列的調(diào)整幫助阿里上演“熱辣滾燙”的橋段？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。