【界面VIP點(diǎn)評(píng)】

根據(jù)圣農(nóng)發(fā)展的業(yè)績(jī)預(yù)告的歸母凈利潤(rùn)為6.5~7.2億元，圣農(nóng)發(fā)展實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)在預(yù)告下沿。分季度來(lái)看，圣農(nóng)發(fā)展第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.6億元，同比增長(zhǎng)2.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.04億元，同比下滑149.6%，同時(shí)也是全年中唯一虧損的一個(gè)季度。并且，圣農(nóng)發(fā)展四季度虧損并不是季節(jié)性因素導(dǎo)致的。四季度時(shí)，雞肉價(jià)格持續(xù)走低，致使圣農(nóng)發(fā)展毛利率受到較大影響。

今年以來(lái)，雞肉價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)快速反彈，從去年底最低的12.6元/斤增加到12.8元/斤。預(yù)計(jì)今年一季度，圣農(nóng)發(fā)展毛利率將有所改善。

圣農(nóng)發(fā)展作為肉雞養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有兩大獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

第一個(gè)優(yōu)勢(shì)是圣農(nóng)發(fā)展一直堅(jiān)持全產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)模式，從種源、養(yǎng)殖、屠宰加工到食品深加工等各個(gè)環(huán)節(jié)，相比上游養(yǎng)殖企業(yè)，圣農(nóng)發(fā)展生產(chǎn)肉雞作為中端產(chǎn)品，其價(jià)格波動(dòng)要小于雞苗，周期性波幅較小。全產(chǎn)業(yè)鏈模式也幫助圣農(nóng)發(fā)展有效控制成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

第二個(gè)優(yōu)勢(shì)是自有種源。我國(guó)白羽雞祖代雞依賴(lài)進(jìn)口，而圣農(nóng)發(fā)展自研的“圣澤901”父母代種雞雛在市場(chǎng)上取得了良好的反響，有望替代部分白羽雞需求。2023年圣農(nóng)發(fā)展全年銷(xiāo)售父母代種雞雛901萬(wàn)套，其中，外銷(xiāo)持續(xù)上量，客戶(hù)涵蓋國(guó)內(nèi)多家大型養(yǎng)殖企業(yè)。自有種源也有助于公司減少對(duì)外部種源的依賴(lài)，提升產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性和盈利能力。

估值方面，Wind一致預(yù)期圣農(nóng)發(fā)展2024年歸母凈利潤(rùn)為21.64億元，代表的增速為101%。市場(chǎng)對(duì)圣農(nóng)發(fā)展以及雞周期2024年的景氣度也持樂(lè)觀態(tài)度。圣農(nóng)發(fā)展當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2024年市盈率估值為8倍，處于合理區(qū)間。