界面新聞?dòng)浾?張曉迪
新乳業(yè)并購(gòu)“一只酸奶?！辈ㄕ鄄粩?。2024年3月25日，新乳業(yè)與華昌明、伍元學(xué)、華自立三人之間就“一只酸奶?！钡膶?duì)賭糾紛仲裁告一段落。
2021年，交易之初雙方訂立的對(duì)賭協(xié)議業(yè)已到期，然而近3億對(duì)賭賠償額度，卻被裁決不到五成。
2024年3月25日，新乳業(yè)公告稱，收到了重慶仲裁委員會(huì)寄送的《仲裁通知書(shū)》，該《通知》內(nèi)容主要就是華昌明、伍元學(xué)、華自立三人與重慶新牛瀚虹實(shí)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶瀚虹”）對(duì)賭糾紛的仲裁結(jié)果。
此次重慶仲裁委員會(huì)的裁決是，將估值補(bǔ)償款變更為4460.05萬(wàn)元，將業(yè)績(jī)補(bǔ)償款變更為20萬(wàn)元。這個(gè)數(shù)額還不及協(xié)議約定的補(bǔ)償額度的五成。
盡管裁決已定，但該事件還遠(yuǎn)未到收尾之時(shí)。
新乳業(yè)或采取訴訟手段
據(jù)公開(kāi)信息，華昌明、伍元學(xué)、華自立曾是重新瀚虹創(chuàng)始人，重新瀚虹主要運(yùn)營(yíng)“一只酸奶?！边@個(gè)現(xiàn)制酸奶品牌。2021年1月，新乳業(yè)在大幅擴(kuò)張之時(shí)，以2.31億元從華昌明三人處協(xié)議購(gòu)得重慶瀚虹60%股權(quán)，并與三人簽下投資對(duì)賭協(xié)議。
對(duì)賭期限為2021年3月1日至2024年2月29日。協(xié)議約定，在對(duì)賭期內(nèi)，重慶瀚虹業(yè)績(jī)?nèi)暨_(dá)不到約定額度，華昌明三人作為對(duì)賭方應(yīng)以現(xiàn)金方式向新乳業(yè)支付業(yè)績(jī)、估值差額補(bǔ)償。
2023年底，就在該對(duì)賭協(xié)議屆滿之時(shí)，華昌明等三人對(duì)協(xié)議約定的賠償額度產(chǎn)生異議，遂向重慶仲裁委員會(huì)申請(qǐng)仲裁。其異議理由指向2020年爆發(fā)的新冠疫情這一不可抗力情況對(duì)“一只酸奶?！边\(yùn)營(yíng)造成的影響。
此次重慶仲裁委員會(huì)的裁決是，將估值補(bǔ)償款變更為4460.05萬(wàn)元，將業(yè)績(jī)補(bǔ)償款變更為20萬(wàn)元。這個(gè)數(shù)額不到協(xié)議約定的補(bǔ)償額度的五成。
就此，界面新聞自新乳業(yè)了解到，新乳業(yè)管理層計(jì)劃就該裁決聽(tīng)取專業(yè)律師意見(jiàn)，是否接受裁決結(jié)果，尚未一定，如若不接受，雙方或?qū)⒁栽V訟手段進(jìn)一步解決分歧。而此次裁決對(duì)新乳業(yè)業(yè)績(jī)方面的影響，也待聽(tīng)取審計(jì)機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)。
反觀對(duì)賭協(xié)議，雙方約定，在對(duì)賭期內(nèi)，重慶瀚虹凈利潤(rùn)應(yīng)分別不低于3850萬(wàn)元、4235萬(wàn)元、4658萬(wàn)元，三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于12743萬(wàn)元。若重慶瀚虹經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)累計(jì)凈利潤(rùn)小于12743萬(wàn)元時(shí)，則對(duì)賭方應(yīng)以現(xiàn)金方式向重慶瀚虹補(bǔ)足業(yè)績(jī)差額，但不超過(guò)2243萬(wàn)元；
估值補(bǔ)償條款方面，雙方約定，若重慶瀚虹經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)累計(jì)凈利潤(rùn)小于10500萬(wàn)元時(shí)，則對(duì)賭方應(yīng)以現(xiàn)金方式向新乳業(yè)支付估值差額補(bǔ)償。
值得一提的是，新乳業(yè)并購(gòu)重慶瀚虹三年以來(lái)，“一只酸奶牛”業(yè)績(jī)不樂(lè)觀，2022年和2023年前三季度還陷入虧損。
截至2024年2月29日，三年業(yè)績(jī)承諾期結(jié)束，重慶瀚虹的實(shí)際實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)情況尚在審計(jì)之中。根據(jù)初步審計(jì)結(jié)果，第一個(gè)年度（2021.3-2022.2）重慶瀚虹實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)1690萬(wàn)元、第二年度（2022.3-2023.2）實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)-751萬(wàn)元、第三年度（2023.3-2024.2）實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)-1891萬(wàn)元。
由此可見(jiàn)，重慶瀚虹的業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，三年合計(jì)虧損-952萬(wàn)元。
根據(jù)對(duì)賭協(xié)議內(nèi)容測(cè)算，對(duì)賭方華昌明三人應(yīng)向新乳業(yè)、重新瀚虹提供的賠償款為2.74億元。其中估值賠償為2.52元，而業(yè)績(jī)賠償因有上限，即2243萬(wàn)元。
但在華昌明三人仲裁請(qǐng)求中，三人請(qǐng)求將估值補(bǔ)償變更為2190萬(wàn)元，將業(yè)績(jī)補(bǔ)償變更為10萬(wàn)元。
華昌明三人曾稱，2021年一只酸奶?！钡耐顿Y合作協(xié)議簽訂后，因公共衛(wèi)生事件等因素，投資協(xié)議的基礎(chǔ)條件發(fā)生了各方在訂立合同時(shí)無(wú)法預(yù)見(jiàn)的、不屬于商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重大變化。
此外，華昌明三人還表示，繼續(xù)嚴(yán)格按照此前的投資協(xié)議履行對(duì)其明顯不公平。
新乳業(yè)已甩掉“一只酸奶?！?/strong>
值得一提的是，2023年12月21日，新乳業(yè)以1.49億向關(guān)聯(lián)方草根知本出售了重慶瀚虹45%股權(quán)，重慶瀚虹不再向新乳業(yè)合并報(bào)表。
這意味著，在上述對(duì)賭期將滿之際，新乳業(yè)將“一只酸奶?！睆纳鲜泄倔w內(nèi)甩出。
彼時(shí)并購(gòu)“一只酸奶?！痹鵀樾氯闃I(yè)帶來(lái)了可觀的商譽(yù)資產(chǎn)，截至2023年三季度末，在新乳業(yè)的商譽(yù)結(jié)構(gòu)中，因并購(gòu)重慶瀚虹所產(chǎn)生的商譽(yù)賬面值為1.7億元，僅次于其并購(gòu)寰美乳業(yè)所產(chǎn)生的商譽(yù)7.57億元。
在過(guò)去的財(cái)年中，盡管重慶瀚虹業(yè)績(jī)不達(dá)并購(gòu)預(yù)期，但新乳業(yè)并未對(duì)其相應(yīng)的商譽(yù)價(jià)值進(jìn)行減值計(jì)提，也并未公告相關(guān)減值測(cè)試。
業(yè)績(jī)不振和虧損，還直接導(dǎo)致了重慶瀚虹的估值下滑。2021年收購(gòu)時(shí)，重慶瀚虹的整體估值為3.85億元。而在2023年底出表時(shí)，審計(jì)機(jī)構(gòu)確認(rèn)重慶瀚虹整體估值為3.3億元，整體估值較前次交易減少5500萬(wàn)元，降低了14.29%。
而趕在對(duì)賭期滿前火速出表，不禁令外界起疑。
知名財(cái)稅審專家、資深注冊(cè)會(huì)計(jì)師劉志耕告訴界面新聞，新乳業(yè)在2.31億并購(gòu)重慶瀚虹案中，大部分資產(chǎn)屬于商譽(yù)價(jià)值。過(guò)去3年，重慶瀚虹既然不可能實(shí)現(xiàn)其對(duì)賭業(yè)績(jī)，說(shuō)明這項(xiàng)股權(quán)遠(yuǎn)不值這個(gè)價(jià)值，其中的商譽(yù)應(yīng)該基本上都要計(jì)提減值準(zhǔn)備。
香頌資本董事沈萌也告訴界面新聞，雖然重慶瀚虹未完成業(yè)績(jī)對(duì)賭，但會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并沒(méi)有因此強(qiáng)制計(jì)提商譽(yù)的要求。將大部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓，那么就不再繼續(xù)并表，商譽(yù)也就隨著出售從資產(chǎn)負(fù)債表剝離。
“可以說(shuō)，新乳業(yè)此舉是很高明、很專業(yè)的財(cái)技。”沈萌說(shuō)，很巧秒地甩掉了包袱但沒(méi)有違規(guī)。
對(duì)于重慶仲裁委員會(huì)做的的裁決，新乳業(yè)表示，公司綜合考慮補(bǔ)償義務(wù)人的信用情況、未來(lái)獲得補(bǔ)償?shù)目赡苄缘纫蛩?，?duì)或有對(duì)價(jià)進(jìn)行了最佳估計(jì)。如果可以收到相關(guān)補(bǔ)償款，估值補(bǔ)償將會(huì)增加公司利潤(rùn)4460.05 萬(wàn)元，業(yè)績(jī)補(bǔ)償款將會(huì)增加重慶瀚虹利潤(rùn)20萬(wàn)元，公司將按對(duì)重慶瀚虹的持股比例享有對(duì)應(yīng)的投資收益。