中材科技（002080.SZ）2024年3月25日發(fā)布消息稱，2024年3月22日中材科技接受FMCFirstBeijing等機構調研，黨委書記、董事長、總裁：黃再滿；副總裁、董事會秘書：陳志斌參與接待，并回答了調研機構提出的問題。
調研機構詳情如下：
姜涵奕/FMCFirstBeijing；錢程/博道基金；完永東/誠盛投資；楊馨怡/淡水泉；李志敏/東莞證券資管；林娟/復霈投資；牛品/工銀安盛；文杰/工銀瑞信；李峙屹/光大保德信基金；韓冬偉/國華興益；趙文龍/國壽資產(chǎn)等機構。
調研主要內容：
【管理層介紹】
2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入258.9億元，同比增長0.29%；歸母凈利潤22.2億元，同比下降37.8%；扣非歸母凈利潤19.6億元，同比下降10.7%。2023年公司產(chǎn)業(yè)所處行業(yè)市場需求增長不及預期，公司主要產(chǎn)品價格大幅下降，尤其是玻纖已連續(xù)下跌近兩年，對整體業(yè)績表現(xiàn)影響較大。公司管理層對經(jīng)營業(yè)績不是很滿意，但總體來看，雖然增長不及預期，但整體還是跑贏行業(yè)，玻纖產(chǎn)業(yè)銷量持續(xù)增長，庫存下降，在最不景氣年份產(chǎn)銷率接近100%，盈利能力行業(yè)領先。此外，1、我們的科技成果不斷涌現(xiàn)，新質生產(chǎn)力發(fā)展上新臺階；2、我們產(chǎn)業(yè)布局加速落地，（1）葉片業(yè)務實現(xiàn)整合，業(yè)績同比大幅增長（1+1＞2）；（2）鋰電隔膜產(chǎn)能加速落地，截止23年底，公司已具備40億㎡基膜生產(chǎn)能力，各基地新產(chǎn)能按計劃建設推進中，預計2024年年中產(chǎn)能將超過60億平米，新產(chǎn)能均使用新一代設備，幅寬更寬、質量更加穩(wěn)定、自動化程度更高，生產(chǎn)的高性能隔膜產(chǎn)品被客戶高度認可，穩(wěn)定批量供應市場需要。（3）氫氣瓶維持優(yōu)勢競爭態(tài)勢，汽車公告率、產(chǎn)品市占率、新產(chǎn)品數(shù)量保持行業(yè)領先位置；（4）三大院所在億元級產(chǎn)品開發(fā)做了大量工作并取得成果。
2024年隨著整體經(jīng)濟增長動能逐步恢復，公司各產(chǎn)業(yè)所在行業(yè)需求亦將恢復增長，公司及管理層將會加倍努力實現(xiàn)“十四五”戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。
分產(chǎn)業(yè)來看，公司所有產(chǎn)品銷量同比增長，價格下行情況下收入沒有下降。我們盈利能力行業(yè)內領先，玻纖毛利率22.6%，葉片毛利率18.3%，鋰電薄膜毛利率38.5%，所有業(yè)務板塊均實現(xiàn)盈利，毛利率水平同比增長近1pct。
玻纖：實現(xiàn)銷售接近136萬噸，同比增長近10%，創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)銷率保持行業(yè)內水平最高。收入83.8億，歸母凈利10億。成本持續(xù)下降，噸凈利下降要優(yōu)于行業(yè)。面對玻纖產(chǎn)能過剩所致低迷行情，泰玻通過調整產(chǎn)品結構對沖價格下行壓力，其中風電類產(chǎn)品銷售增長37%，熱塑類產(chǎn)品增長23%，出口增長近10%。未來泰玻將圍繞存量優(yōu)化（現(xiàn)有產(chǎn)能冷修改造）、優(yōu)勢拓展（集中在風電和熱塑產(chǎn)品）、產(chǎn)業(yè)鏈延伸（一代、二代低介電超薄電子布，為人工智能提供超算基礎材料，目前公司是國內唯一實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)銷售的企業(yè)；進入建材玻纖行業(yè)，拓展了玻纖保溫板產(chǎn)品）三個方面來應對產(chǎn)能過剩問題。在景氣下行周期中，繼續(xù)加強自身能力推動戰(zhàn)略落地和盈利提升。
葉片：受制于終端風電招標價格持續(xù)低位運行，風電葉片行業(yè)依然面臨較大的經(jīng)營壓力，公司提前研判市場，匹配葉片大型化的趨勢，做到了產(chǎn)銷對路，單套功率提高至5.6MW，同比提升23%。不斷提升成本管控能力，在價格低迷情況下，實現(xiàn)毛利率的大幅提升。新產(chǎn)品（陸上最長12兆瓦平臺“沙戈荒”風電葉片）刷新世界紀錄。整合中復聯(lián)眾，經(jīng)過半年多融合，中復聯(lián)眾各方面指標得到了很好的提升。產(chǎn)能布局方面，新增陜西榆林、新疆伊吾及廣東陽江3個國內生產(chǎn)基地和海外巴西基地投產(chǎn)，目前已具備13個國內生產(chǎn)基地和1個海外基地，不斷完善的區(qū)位資源布局大幅提升產(chǎn)業(yè)核心競爭力。
鋰膜：全年銷售鋰電池隔膜產(chǎn)品17.3億平米，同比增長53%；實現(xiàn)銷售收入24.4億元，同比增長31%，歸母凈利潤7.4億，同比增長54%。
基于行業(yè)產(chǎn)能快速投放，隔膜價格持續(xù)承壓。公司先進產(chǎn)能投放、優(yōu)化產(chǎn)品及客戶結構，加強成本管控能力，基膜和涂覆膜成本均有較大幅度下降，整體盈利能力提升明顯。預計2024年6月份達60+億產(chǎn)能，同時在尋求海外布局加速落地。
【Q&A】
玻纖
Q：2024太原基地投產(chǎn)計劃以及今年公司的冷修計劃？
A：太原一線開始建設，預計24Q3點火投產(chǎn)，二線今年底或明年初完成建設，預計明年上半年投產(chǎn)，兩條線規(guī)模都是在15萬噸。
2023年公告了鄒城五線冷修改造，規(guī)模從5萬噸提升至8萬噸，噸成本下降10%以上，預計今年上半年完成。2024年泰玻會進入窯爐冷修周期，之后每年都會根據(jù)總體生產(chǎn)目標擇機對窯爐進行冷修，主要目標是滿莊的F01-F05，這些產(chǎn)線投產(chǎn)時間基本在2013年-2017年，陸續(xù)進入冷修改造周期，我們會按照太原“燈塔工廠”標準對這些產(chǎn)線進一步做自動化、智能化和信息化升級改造。
Q：能否收縮南玻院技術輸出防止玻纖行業(yè)供給過剩？
A：南玻院全稱是南京玻璃纖維研究設計院，其主要職能之一是為行業(yè)提供技術服務，玻纖行業(yè)很多原創(chuàng)技術都來自于南玻院，但近年來南玻院這方面的業(yè)務占比不大。其次南玻院獨立自主經(jīng)營，他會根據(jù)自己的業(yè)務需求、產(chǎn)業(yè)發(fā)展上去做考量。新進入者需要技術支撐只能找到南玻院，至于未來的發(fā)展主要還是取決于要行業(yè)自身運行機制。
Q：玻纖是否有海外建產(chǎn)能的規(guī)劃？
A：站在“十四五”中期的維度去看玻纖的戰(zhàn)略規(guī)劃，公司的產(chǎn)銷、營收、利潤、新產(chǎn)品開發(fā)都是比較順利的實施了，只有海外投資建廠目前還是沒有實質性的進展。國際化戰(zhàn)略是公司的既定戰(zhàn)略，風電葉片在巴西已經(jīng)進入了實質性的增長期，隔膜的海外戰(zhàn)略也是在穩(wěn)步推進，玻纖等時機成熟也不會例外。
Q：玻纖近期有提價并且3月份庫存下降，現(xiàn)在行業(yè)到底部了嗎？
A：玻纖市場行情處于歷史低谷有一段時間了，觸底反彈的機會是有的，尤其是一些中高端產(chǎn)品領域，如熱塑短切、LFT、風電類產(chǎn)品隨著汽車、風電等行業(yè)3月開始逐步進入開工期，價格將會有修復的機會。中期來看，困擾玻纖的還是產(chǎn)能過剩，過去三年160萬噸新增產(chǎn)能投放，需要時間消化。泰山玻纖將會圍繞存量優(yōu)化（現(xiàn)有產(chǎn)能冷修改造）、優(yōu)勢拓展（集中在風電和熱塑產(chǎn)品）、產(chǎn)業(yè)鏈延伸等方面應對行業(yè)問題。
葉片
Q：葉片毛利率還能通過提升整合后的效率持續(xù)提升嗎？
A：中復連眾的收購實質是公司葉片產(chǎn)業(yè)自發(fā)的戰(zhàn)略需求和市場行為，整合之前，在產(chǎn)品市場，中復連眾是公司最大的競爭對手，收購之后，中材葉片在產(chǎn)能規(guī)模，區(qū)位布局、產(chǎn)品系列以及客戶結構方面得到了較大的補充和加強，整體核心競爭力在提升。同時中材葉片在質量和成本管控體系以及優(yōu)質的售后服務體系在行業(yè)內都是最頂尖的，可以復制到中復的工廠，整合后半年時間取得的成果也是較為顯著，毛利率、凈資產(chǎn)收益率等多項指標與整合前同口徑相比均得到了提升。隨著專業(yè)化平臺運作進一步推進，各自優(yōu)勢將會進一步得到發(fā)揮，整體運營效率也會進一步提升。Q：葉片價格若降低，毛利率如何展望？
A：風電中標均價相較22年是進一步下探，陸風大概1600kw/元，已經(jīng)連續(xù)三年處于低位水平，短期也很難扭轉，葉片價格趨勢與整機基本趨同，依然存在降價壓力，預期目前不好給，因為還有些結構問題，二季度會更明朗些。
毛利率方面。公司核心還是在于降本增效：（1）原材料方面首先是供應鏈建設，打通國際供應渠道，消除單一供應商來源，其次進行新材料替代，比如國產(chǎn)碳纖維材料，最后要充分發(fā)揮生產(chǎn)基地布局優(yōu)勢（靠近港口和高速）來為客戶省成本。（2）加強科技創(chuàng)新能力。以客戶需求為中心，打造明星產(chǎn)品，23年Q4發(fā)布了全球陸上最長12兆瓦平臺“沙戈荒”風電葉片新產(chǎn)品，還有和泰玻聯(lián)合研發(fā)的可回收的百米級的熱塑復合材料也成功下線。（3）未來也會持續(xù)優(yōu)化整個大葉型的產(chǎn)品結構。23年整體平均功率在5.6MW，今年將進一步提升至6MW以上，陸風海風葉型都會更大，而且海風占比會進一步提升，所以會通過結構類改善來對沖降價壓力。
Q：公司國內生產(chǎn)的葉片出口量有多少？
A：風電葉片跟其他產(chǎn)業(yè)不同，屬于特型產(chǎn)品，國內生產(chǎn)往海外銷售還是受限于距離和成本，公司海外戰(zhàn)略重點還是基于海外生產(chǎn)基地，目前巴西一期項目已經(jīng)投產(chǎn)，后續(xù)會根據(jù)一期運營情況籌備二期項目擴大基地規(guī)模，同時中材科技海外戰(zhàn)略一盤棋，隔膜產(chǎn)業(yè)以及其他產(chǎn)業(yè)均有海外規(guī)劃，我們會集中資源綜合考量海外其他區(qū)域布局。海外基地產(chǎn)能拓展進度較國內慢，但總體來看，更加切合產(chǎn)業(yè)實際，同時更具備潛力。
隔膜
Q：在行業(yè)盈利下探的情況下公司隔膜盈利的原因？未來隔膜產(chǎn)能及盈利的展望？
A：隔膜產(chǎn)業(yè)是公司重點培育和發(fā)展的主導產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過多年發(fā)展，已成為全球鋰電池隔膜行業(yè)領先企業(yè)之一?；仡欀胁匿嚹ぐl(fā)展歷程，其進步原因在于：1、堅持戰(zhàn)略引領。在既定戰(zhàn)略框架里，根據(jù)市場形勢變化合適時機進行并購和融資，推動先進產(chǎn)能擴張，拓展核心客戶；2、管理層對于隔膜產(chǎn)業(yè)的內部重組，形成了1+N的管控模式，內部形成良性競爭機制，更加聚焦研發(fā)，效率和成本。最終結果就是大家可以看到的成本大幅下降、產(chǎn)品及客戶結構不斷優(yōu)化，盈利能力亦能維持較好水平。
對于未來展望，新能源汽車和儲能行業(yè)還在高速增長，但對應行業(yè)產(chǎn)能擴張速度也在加快，整體競爭加劇，公司的核心還是穩(wěn)步推進先進產(chǎn)能落地、加大產(chǎn)品研發(fā)以及提升成本管控能力，應對行業(yè)激烈的競爭。Q：降價壓力下鋰電隔膜出貨量和單平凈利指引？
A：基于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀，競爭加劇將會是行業(yè)常態(tài)。公司先進產(chǎn)能落地節(jié)奏較快，未來首要目標是將產(chǎn)能轉變成收入，提升市場份額。通過降本增效優(yōu)化產(chǎn)銷結構來穩(wěn)定和提升盈利能力。
Q：2024年隔膜涂覆比例和外銷比例會有變化嗎？
A：2023年涂覆占比約30%以上，預計今年會進一步提升。2023年海外出貨和收入較22年大幅提升，但總體占比依然不夠大，未來隨著海外戰(zhàn)略的推進，會進一步提升。
氣瓶
Q：高壓氣瓶凈利率只有10%出頭，能否詳細拆分高壓氣瓶業(yè)績？未來公司氫能產(chǎn)業(yè)展望？
A：公司氣瓶產(chǎn)業(yè)近年來整體經(jīng)營情況不斷向好，核心還是來自公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)CNG和特種工業(yè)氣瓶，氫能儲運裝備領域是氣瓶產(chǎn)業(yè)的轉型方向，以傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)為基礎加快培育建設氫能儲運行業(yè)領軍企業(yè)。
從布局來看，23年已經(jīng)基本完成“十四五”布局，蘇州基地已建成自主知識產(chǎn)權的70Mpa四型瓶智能生產(chǎn)線（產(chǎn)能5000只），目前處于推廣階段。成都基地三型瓶也在擴產(chǎn)，同時公司向下游延伸，具備了供氫系統(tǒng)制造能力。2023年車載儲氫瓶出貨1.3萬只，同比增長70%，收入超2億，市占率保持行業(yè)領先。
基于行業(yè)現(xiàn)狀，我們現(xiàn)階段戰(zhàn)略還是繼續(xù)加大研發(fā)，通過技術創(chuàng)新優(yōu)勢搶占競爭制高點，我們開發(fā)了320L及以上的大容積三型儲氫瓶，70MPA四型瓶、30MPA儲氫管束集裝箱、99MPA站用儲氫瓶等新產(chǎn)品，通過新產(chǎn)品更多的開拓氫能應用場景，如近期下水和試跑的氫能船舶、氫能列車均搭載公司產(chǎn)品。同時，要份額，實現(xiàn)頭部客戶全覆蓋。現(xiàn)在行業(yè)還處于示范運營和商業(yè)化起步階段，行業(yè)規(guī)模還沒起來，并且儲氫瓶原材料成本尤其是碳纖維的價格高，所以整體的盈利還沒有體現(xiàn)出來，毛利率相較傳統(tǒng)產(chǎn)品低。
Q：Q4現(xiàn)金流好主要受益于哪個產(chǎn)業(yè)？
A：每個產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流都有改善。