文|華夏能源網(wǎng)

“煤電一哥”華能國際（SH：600011），其盈利情況是整個(gè)煤電產(chǎn)業(yè)的“風(fēng)向標(biāo)”。

華夏能源網(wǎng)（公眾號hxny3060）獲悉，3月19日華能國際公布的財(cái)報(bào)顯示，2023年公司實(shí)現(xiàn)營收2543.97億元，同比增長3.11%；歸母凈利潤84.46億元，同比大幅增長214.33%。

在連續(xù)兩年巨虧近180億元之后，華能國際首度實(shí)現(xiàn)了大額盈利，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為這對煤電行業(yè)具有標(biāo)志性意義。那么，“煤電一哥”的扭虧為盈，是否就意味著煤電已經(jīng)脫離苦海了呢？

在煤價(jià)瘋漲的2021年和2022年，電力央企煤電業(yè)務(wù)分別虧損超千億元和660億元。這當(dāng)中，華能國際的虧損也是一馬當(dāng)先，兩年先后虧損高達(dá)102億元和74億元。如今，業(yè)績反轉(zhuǎn)的好日子來了。

可問題是，華能國際的煤電真的穩(wěn)定盈利了嗎？在整體扭虧背后，更多細(xì)節(jié)和數(shù)據(jù)值得關(guān)注。

煤電盈利僅4.33億

華能國際主營發(fā)電業(yè)務(wù)，其盈利構(gòu)成主要來自火電板塊和新能源板塊。

截至2023年底，華能國際可控發(fā)電裝機(jī)容量1.36億千瓦，其中，煤機(jī)裝機(jī)容量為9328萬千瓦，燃機(jī)裝機(jī)容量為1323萬千瓦。

這么大規(guī)模的煤電裝機(jī)，2023年到底為華能國際貢獻(xiàn)了多少盈利呢？答案是僅僅為4.33億元。這一數(shù)字尚不及規(guī)模小很多的氣電，氣電業(yè)務(wù)為華能國際還貢獻(xiàn)了7.77億元盈利。

當(dāng)然，相比上一年度的巨幅虧損，煤電4.33億元利潤也是扭虧為盈了，是巨大的進(jìn)步。華能國際表示：扭虧原因主要是“單位燃料成本同比下降和電量同比增長”。

華夏能源網(wǎng)注意到，2023年華能共采購煤炭2.12億噸，煤炭采購均價(jià)（包括運(yùn)輸成本、其他稅費(fèi)）同比降低115.78元/噸。與此同時(shí)，華能國際的煤電利用小時(shí)數(shù)同比增長了160小時(shí)，帶動(dòng)電量增長，2023年華能國際累計(jì)完成上網(wǎng)電量4478.56億千瓦時(shí)，同比增長5.33%。

與煤電板塊的微弱盈利對比鮮明的是，華能國際的新能源板塊盈利數(shù)據(jù)十分耀眼。

截至2023年底，華能國際風(fēng)電裝機(jī)容量為1551萬千瓦，太陽能裝機(jī)容量為1310萬千瓦。盈利方面，全年風(fēng)電盈利為59.13億元，太陽能發(fā)電盈利為20.44億元。

也就是說，在華能國際的84億元盈利構(gòu)成中，風(fēng)電+光伏就占到了80億元，這也愈顯其煤電4.33億元盈利的微不足道。當(dāng)然，并不是說煤電沒有價(jià)值，煤電為華能國際貢獻(xiàn)了逾4000億度的電量，在其年度總發(fā)電量中占比接近85%，這對電力保供功勞甚大。

此外，華能國際煤電的賬面盈利4.33億元，難以經(jīng)得起推敲。這里面有一個(gè)新加坡業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié)問題。

華夏能源網(wǎng)注意到，華能國際年報(bào)中提到，2023年，公司新加坡子企業(yè)抓住市場機(jī)遇，通過優(yōu)化燃料供應(yīng)結(jié)構(gòu)和組合等方式，積極拓展電力零售市場，單位售電邊際收益不斷提高，新加坡業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利43.55億元，同比增加24.77億元。

什么意思呢？在華能國際84億元的盈利中，新加坡業(yè)務(wù)就占到了43.55億元。這里面就有“疑問”了：風(fēng)電賺了60億元，光伏賺了20億元，加上新加坡這一塊盈利40多億元，總數(shù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了84億元。

盈利總數(shù)對不上，肯定是某一個(gè)板塊虧損了。那么，到底是哪一個(gè)板塊虧損了呢？

新加坡本土電價(jià)很高，華能國際新加坡煤電業(yè)務(wù)肯定是賺錢的，那基本可以判斷，華能國際國內(nèi)煤電業(yè)務(wù)整體還是虧損的。即便華能國際新加坡業(yè)務(wù)也包含若干新能源，整體也影響不大。

從上述分析可以得出結(jié)論，華能國際國內(nèi)煤電板塊至今還沒有從虧損泥淖中走出來，且虧損額度還不小。

煤電仍在“渡劫”

華能國際的煤電業(yè)務(wù)仍然艱難，也有來自華能國際內(nèi)部的情況介紹作為旁證。

2023年半年報(bào)顯示，華能國際已經(jīng)整體扭虧。但當(dāng)時(shí)就有華能國際管理層介紹稱：上半年，公司部分區(qū)域煤電仍處于虧損中，在華能國際23個(gè)煤電資產(chǎn)分布區(qū)域中，一季度有11個(gè)區(qū)域虧損，二季度仍有9個(gè)區(qū)域虧損，包括黑龍江、遼寧、華北、山西、安徽、河南、湖南、湖北和甘肅。

此外，煤電成本的80%左右都來自于燃料。根據(jù)其年度的燃料成本計(jì)算，也能隱約反映出華能國際煤電業(yè)務(wù)的實(shí)際情況。

華能國際年報(bào)顯示，2023年，華能國際燃料支出為1565.69億元，共購入煤炭2.12億噸，折算噸煤價(jià)格為738.53元。當(dāng)然，燃料支出當(dāng)中還包含了部分天然氣，剔除天然氣采購支出，噸煤價(jià)格可能比738.53元要低，但是也低不了太多。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，在700元/噸的煤價(jià)水平下，一個(gè)煤耗300克標(biāo)煤/千瓦時(shí)（非常高效）的電廠，燃料成本約0.3元/千瓦時(shí)。加上其他運(yùn)行成本（不考慮已經(jīng)沉沒的投資成本攤銷），電價(jià)基本要0.35~0.4元/度才能保本（短期運(yùn)行意義上的），這已經(jīng)逼近甚至超過我國沿海省份的煤電基準(zhǔn)電價(jià)。

值得注意的是，作為老牌的煤電央企，由于歷史原因，華能國際煤電裝機(jī)最多且老舊機(jī)組眾多。供電煤耗300克標(biāo)煤/千瓦時(shí)的機(jī)組，多為近年來新建煤電機(jī)組，而早前建成的老舊機(jī)組，供電煤耗要高出很多。

在中國電力企業(yè)聯(lián)合會首席專家陳宗法看來，盡管各大發(fā)電央企財(cái)報(bào)顯示已經(jīng)整體扭虧，形勢有所好轉(zhuǎn)，但實(shí)際上煤電企業(yè)并未從根本上擺脫困境。

據(jù)了解，目前煤電仍有45%左右的虧損面，而且虧損額巨大；發(fā)電邊際貢獻(xiàn)為負(fù)、經(jīng)營凈現(xiàn)金流為負(fù)、經(jīng)營凈現(xiàn)金不足支付利息的煤電企業(yè)更是比比皆是；累計(jì)虧損特別是2021-2022年的巨額虧損還沒有及時(shí)消化，一些企業(yè)嚴(yán)重資不抵債；煤電板塊的盈利水平與其在電力行業(yè)中的地位、作出的貢獻(xiàn)極不匹配。

陳宗法直言，要徹底解決煤電大面積虧損問題、提高保供能力，核心是煤電比價(jià)是否合理，煤電聯(lián)動(dòng)是否到位，燃料費(fèi)與投資成本能否能夠合理回收；標(biāo)準(zhǔn)是讓落后老舊小煤電“退得出”，清潔高效煤電“留得住”，新上先進(jìn)煤電“有回報(bào)”，能源保供“無大礙”。

此外，伴隨著新能源持續(xù)大比例接入，相當(dāng)大一部分煤電還要逐步轉(zhuǎn)型為支撐性、調(diào)節(jié)性備用電源，但是這一轉(zhuǎn)型是有著高昂成本的。比如，截至目前，電力調(diào)峰60%的費(fèi)用仍由火電集團(tuán)出，為此，電力集團(tuán)年度輸血在200億元以上。這對于煤電企業(yè)來說，都是巨大的負(fù)擔(dān)。

新能源成“救命稻草”

相比煤電板塊的虛盈實(shí)虧，華能國際新能源板塊則實(shí)現(xiàn)盈利近80億元。以20%的裝機(jī)占比，實(shí)現(xiàn)了公司90%以上的盈利，著實(shí)亮眼。當(dāng)然，新能源由于沒有跟煤電一樣的當(dāng)期燃料成本開支，考核其盈利表現(xiàn)的標(biāo)尺是完全不一樣的。

具體來看，華能國際風(fēng)電的盈利能力比光伏還要強(qiáng)很多。華能國際風(fēng)電裝機(jī)容量為1551萬千瓦，全年盈利59.13億元；光伏裝機(jī)1310萬千瓦，全年盈利20.44億元。從數(shù)據(jù)對比上可以看到，風(fēng)電光伏裝機(jī)量接近，但是風(fēng)電盈利差不多是光伏的3倍。

華能國際新能源盈利能力強(qiáng)，很大一部分原因是電價(jià)較為美麗。

2023年，華能國際風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)平均為0.53元/千瓦時(shí)，光伏上網(wǎng)電價(jià)平均為0.47元/千瓦時(shí)。同期，華能國際的煤電電價(jià)僅為0.49元/千瓦時(shí)。風(fēng)光電價(jià)水平，與其成本相比是非?？捎^的。

華夏能源網(wǎng)注意到，同一時(shí)期，新能源占比高省份的風(fēng)光平均上網(wǎng)電價(jià)已經(jīng)逼近0.2元/千瓦時(shí)了。以甘肅為例，2023年1-11月份，甘肅風(fēng)電市場化交易結(jié)算的平均電價(jià)為0.271元/度，光伏電價(jià)為0.2575元/度，均低于甘肅0.3078元/度的燃煤基準(zhǔn)價(jià)。

華能國際的風(fēng)電光伏之所以能夠賣得到高電價(jià)，可能與保障性收購電量的高占比直接相關(guān)。風(fēng)電光伏起步之初，是實(shí)行保量保價(jià)全額收購的，華能國際早期的風(fēng)電光伏恰好能夠很好的享受到這一政策紅利。

根據(jù)國家政策，早前建設(shè)的風(fēng)光機(jī)組優(yōu)先享受保量保價(jià)的保障性收購，這主要是由于以前的風(fēng)電設(shè)備、光伏組件成本很高，電站建設(shè)成本高，電價(jià)低了無法回本。而隨著這兩年風(fēng)電設(shè)備、光伏組件價(jià)格持續(xù)走低，新建電站在成本方面的敏感性已經(jīng)有所降低。

如今，隨著新能源裝機(jī)比例的迅速攀升，新能源參與電力市場的價(jià)格總體呈大幅下降趨勢，風(fēng)光電享受到的福利性支持會越來越少。

一方面，增量新能源裝機(jī)獲得保障性收購的機(jī)會越來越少，它要到電力市場中去競爭，低電價(jià)甚至部分時(shí)段負(fù)電價(jià)都將是常態(tài)；另一方面，新能源電量大幅增加推高了電力系統(tǒng)的運(yùn)行復(fù)雜性，存量新能源也需要逐步參與電力輔助服務(wù)費(fèi)用的分?jǐn)?，整體收益也會呈下降趨勢。

新能源業(yè)務(wù)整體收益下降的趨勢，在華能財(cái)報(bào)中也有反映。華夏能源網(wǎng)注意到，2023年華能國際風(fēng)電盈利59.13億元，同比2022年是減少3.22億元。

華能國際解釋，原因主要是“風(fēng)電電價(jià)同比下降”，而下降原因，一方面是風(fēng)電的平價(jià)項(xiàng)目增加，另一方面是承擔(dān)的電力系統(tǒng)調(diào)峰調(diào)頻等市場運(yùn)營成本增加。

總體而言，華能國際雖然實(shí)現(xiàn)了整體扭虧，但仍面臨著如何有效解決煤電虧損的問題；同時(shí)，在新能源消納危機(jī)愈演愈烈的趨勢下，其新上馬的新能源機(jī)組也面臨著收益降低的問題。

對于華能而言，扭虧之后的路依然不平坦，能源轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)升級的壓力依然巨大。