文|小食代 潘嫻

司馬翰很忙，他還會越來越忙。

昨日，聯(lián)合利華突然宣布，由于冰淇淋業(yè)務(wù)的運營模式截然不同，因此公司董事會決定將其分拆，這最有利于冰淇淋和聯(lián)合利華的未來發(fā)展。

這個宣布震動了全球冰淇淋行業(yè)。聯(lián)合利華是該賽道的頭部玩家，擁有世界銷量前10大冰淇淋品牌中的5個，包括Wall's和路雪、Magnum夢龍和 Ben &Jerry's等。

小食代今天注意到，面對外界的高度關(guān)注、疑惑甚至質(zhì)疑，聯(lián)合利華新任首席執(zhí)行官司馬翰 (Hein Schumacher)親自發(fā)聲回應(yīng)，包括撰文和召開媒體電話會解讀決定。分拆，是他試圖推動這家500強快消巨頭增長而進行更廣泛重組的一部分。

到底“和路雪”們被宣布拆分后的命運如何，聯(lián)合利華下一步安排是什么，我們一起關(guān)注。

“默認路徑”

首先，我們看看司馬翰今天撰文的說法。

“帶著顯而易見的復雜心情，我們決定分拆冰淇淋業(yè)務(wù)?！彼抉R翰最新寫到，冰淇淋是在聯(lián)合利華歷史上擁有十分特殊地位的一個業(yè)務(wù)，是公司締造并熱愛的業(yè)務(wù)。資料顯示，聯(lián)合利華1922年收購了和路雪品牌，其賣冰淇淋的歷史超過100年。

然而，他指出，聯(lián)合利華今后的成功取決于做更少的事情、把事情做得更好，以及產(chǎn)生更大的影響。這要求管理層要設(shè)定更明確的工作重點，包括處理好投資組合的方式。

司馬翰重申，冰淇淋的業(yè)務(wù)特點是需要冷鏈、截然不同的渠道布局以及特有的季節(jié)性銷售模式。有鑒于此，他相信，在更符合其業(yè)務(wù)特點和市場地位的所有權(quán)結(jié)構(gòu)下，冰淇淋業(yè)務(wù)就能更蓬勃地發(fā)展。

“分拆冰淇淋業(yè)務(wù)，加上推出一個生產(chǎn)力計劃，都將讓聯(lián)合利華成為一家增長更快、利潤率更高的企業(yè)，為我們?nèi)〉瞄L期成功奠定基礎(chǔ)?！彼抉R翰說。

在面向外媒的媒體電話會上，司馬翰給出了更多信息。

司馬翰指出，冰淇淋是一個不同的行業(yè)，它已經(jīng)和聯(lián)合利華的其他業(yè)務(wù)活動分開管理。如果將冰淇淋業(yè)務(wù)分拆并單獨上市，那么其上市目的地將在未來18個月內(nèi)決定。他說，未來18個月左右的時間將會是非常繁忙的時期。

“我們目前默認路徑（default route）是對冰淇淋業(yè)務(wù)進行分拆并單獨上市。”他說。“從歷史上看，聯(lián)合利華一直是一家英荷公司。我們目前在荷蘭管理食品和冰淇淋業(yè)務(wù)，并在倫敦管理公司的其余業(yè)務(wù)。這并不意味著冰淇淋日后將是一家荷蘭或英國（上市）公司。我們正在考慮所有的選項?！?/p>

此外，司馬翰說，聯(lián)合利華冰淇淋業(yè)務(wù)將遷往荷蘭阿姆斯特丹，會有自己單獨的總部。目前，冰淇淋業(yè)務(wù)在鹿特丹與食品業(yè)務(wù)（注：指家樂、好樂門等品牌所屬的營養(yǎng)部門）一起運營。這和昨日的宣布契合：聯(lián)合利華當時說冰淇淋分拆立即開始，預(yù)計到2025年底完成。

除了冰淇淋業(yè)務(wù)分拆外，聯(lián)合利華推出的生產(chǎn)力計劃將深化成本削減措施，并計劃在未來三年內(nèi)節(jié)省8億歐元，大約7,500個工作崗位將被優(yōu)化，其中大部分是辦公室崗位。

他沒有同時透露將在哪些崗位或從哪些職能部門裁員，但是補充說，“我們正在評估整個組織（從哪些地方優(yōu)化），包括我們的總部、企業(yè)管理中心、業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)點以及各國的業(yè)務(wù)部門?！?/p>

在冰淇淋業(yè)務(wù)分拆后，聯(lián)合利華的中期增長目標提高為擬實現(xiàn)基本銷售收入中個位數(shù)增長（不分拆只能是在3%-5%），利潤率得到適度的改善。

小食代上周介紹過，如果司馬翰能幫助公司實現(xiàn)今年的一些既定目標，他將有機會獲得最高1740萬歐元的豐厚薪酬，這些目標包括讓聯(lián)合利華今年的股價同比上漲50%，雖然后者機會渺茫。

千億價值

小食代留意到，在分拆消息傳出后，外界充滿了對事件的討論。

目前，根據(jù)聯(lián)合利華和司馬翰上述最新表態(tài)，冰淇淋業(yè)務(wù)最有可能是分拆后被剝離成一家獨立的上市公司，所有聯(lián)合利華現(xiàn)股東將獲得這家新上市實體股份；至于其他選項，包括直接把冰淇淋業(yè)務(wù)出售給買家。

對此，有中國網(wǎng)友在社交媒體呼吁冰淇淋業(yè)務(wù)赴港上市，有人喊話國內(nèi)乳業(yè)巨頭對其進行投資；還有人往聯(lián)合利華公司福利上調(diào)侃說，“員工再也不能上班吃冰淇淋了”。

資本市場普遍歡迎分拆冰淇淋業(yè)務(wù)的決定。聯(lián)合利華昨日股價盤中一度上漲6%，收盤時漲3%，成為富時100指數(shù)中漲幅最大的股票。

金融時報昨日引述巴克萊分析師稱，聯(lián)合利華冰淇淋業(yè)務(wù)價值達到180億美元（折合人民幣1296億元），在全球的冰淇淋市場份額為20%，是行業(yè)領(lǐng)導者。

有投行顧問表示，冰淇淋業(yè)務(wù)可能會吸引私募的興趣，對于收購公司來說，“這是一份帶有導火線的邀請函”（注：形容資本將對此收購機會非常感興趣）。

不過，BBC引述英國投資經(jīng)紀公司負責人認為，現(xiàn)在的情況是聽起來并沒有買家在排隊，聯(lián)合利華的投資者可以決定是否要保留新的冰淇淋業(yè)務(wù)股份或?qū)⑵涑鍪劢o市場。華爾街日報也指出，冷凍食品業(yè)務(wù)可能很難出售，因為其昂貴的冷鏈網(wǎng)絡(luò)會限制能參與投標方的數(shù)量，伯恩斯坦分析師預(yù)計聯(lián)合利華無法以其可接受的價格找到買家。

彭博分析師也表示，聯(lián)合利華分拆冰淇淋業(yè)務(wù)講得通，這樣做既能消除增長的季節(jié)性，又能消除低利潤率業(yè)務(wù)的拖累。然而，拆分完成時間定在2025年底表明，未來的道路漫長而崎嶇。彭博還表示，分拆還將讓聯(lián)合利華擺脫Ben &Jerry’s的影響，該公司近年來因其半獨立于母公司而變得令人頭疼（注：例如對以色列的立場）。

在很多食品公司看來是香餑餑的冰淇淋業(yè)務(wù)，在聯(lián)合利華里怎么就成了“拖累”了呢？

華爾街日報還為本次分拆找到更多合理性，例如“網(wǎng)紅”減肥藥物的日益普及，給冰淇淋的未來需求增加了新的不確定性?！吧蟼€月，摩根士丹利引用的數(shù)據(jù)顯示，冰淇淋是減肥藥使用者削減支出最多的品類之一?！痹搱筮€指出，冰淇淋業(yè)務(wù)也占聯(lián)合利華碳足跡的很大一部分，冰柜的排放量占該公司溫室氣體排放總量的10%。

中國足跡

小食代翻查聯(lián)合利華最新的財報看到，按收入計算，冰淇淋業(yè)務(wù)規(guī)模為79億歐元（折合人民幣約618億元），是五大業(yè)務(wù)集團中最小的一個。營業(yè)利潤率上也是如此，去年該業(yè)務(wù)為9.6%，而其他四大業(yè)務(wù)集團在11.6%至21.4%之間。

冰淇淋業(yè)務(wù)去年的營業(yè)利潤為7.6億歐元（折合人民幣約59.48億元），與前一年相比下降了2.1%。營業(yè)收入增長了0.5%，基礎(chǔ)銷售額增長為2.3%，其中銷量貢獻-6%，定價貢獻8.8%。

對此，聯(lián)合利華指出，2023年是充滿挑戰(zhàn)的一年，連續(xù)第二年的雙位數(shù)原材料通脹影響了成本。為了保護利潤率，公司采取的定價措施導致了銷量下降，同時消費者轉(zhuǎn)向更便宜的產(chǎn)品加速了來自自有品牌的競爭，影響了公司整體市場份額，在歐洲市場尤其如此。該業(yè)務(wù)最大的市場是美國，同時也在新興市場有大量業(yè)務(wù)，例如中國、印度和土耳其等。

話雖如此，如果把目光放在過去三年，聯(lián)合利華的冰淇淋業(yè)務(wù)其實還是“能打”的。例如，在2021年的疫情下，全球營業(yè)收入仍然增長了3.2%，2023年增長速度更達到了14.8%，兩年對應(yīng)營業(yè)收入為69億歐元、79億歐元。在營業(yè)利潤率上，2021至2023年分別達到12.1%、9.8%和9.6%。

因此，這個業(yè)務(wù)并不是只在“燒錢”，更不是虧損，而只是在聯(lián)合利華的一眾板塊中處于“末位”。司馬翰甚至在2月時就預(yù)計，冰淇淋業(yè)務(wù)2024年的營收、利潤都將得到改善。

在中國市場，情況更是如此。現(xiàn)已離任的原聯(lián)合利華冰淇淋業(yè)務(wù)集團全球總裁Matt Close去年8月對小食代表示，聯(lián)合利華冰淇淋已經(jīng)進入了中國120多個城市，未來三五年在華增速目標是要遠遠跑贏大盤。

在超千億規(guī)模的中國冰淇淋市場，聯(lián)合利華目前是市場份額排名第二的頭部玩家。Matt Close當時指出，中國是可愛多全球最大的消費市場之一，中國很有可能在去年或者今年成為夢龍最大的市場。

近年來，聯(lián)合利華冰淇淋業(yè)務(wù)還在中國加碼投資。例如新近投產(chǎn)的江蘇太倉的聯(lián)合利華和路雪生產(chǎn)基地，這是全球冰淇淋行業(yè)的第一家“燈塔工廠”。此外，2022年聯(lián)合利華在廣州從化的全品類生產(chǎn)基地正式動工，預(yù)計冰淇淋工廠將在2025年建成。

當時，Matt Close還談到了2022年開始，冰淇淋在聯(lián)合利華中獨立成為一個業(yè)務(wù)集團的感受。他說，這樣一來，他和中國管理團隊之間的溝通變得更直接了，不需要通過組織內(nèi)的多個層級來進行多重解讀，因此大大推進了決策的速度；另外，業(yè)務(wù)自己的掌控權(quán)和話語權(quán)也得到了提升。

對于2024年的冰淇淋中國市場，聯(lián)合利華旗下的和路雪曾經(jīng)對小食代表示，今年的策略是多價格帶產(chǎn)品布局，用強新品組合滿足不同年輕消費需求。據(jù)介紹，今年的新品總共會有23款，數(shù)量較去年有所增加。

從兩年前的獨立到如今的將從母公司中拆分，又一次重大變革擺到了冰淇淋業(yè)務(wù)面前?！皠∏椤毕乱徊綍绾伟l(fā)展，小食代將繼續(xù)關(guān)注。