界面新聞記者 | 謝小丹

界面新聞編輯 | 牙韓翔

3月18日，安琪酵母發(fā)布2023年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入135.81億元，同比上升5.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.7億元，同比下滑3.86%。

雖然安琪酵母營業(yè)收入連年增長，自2021年至2023年，營收增幅分別為19.5%、20.31%和5.74%。但自2020年安琪酵母凈利潤達到13.72億元后，之后三年再也沒能達到2020年的水平，目前來看，安琪酵母的盈利難題依然未解。

安琪酵母主要從事酵母、酵母衍生物及相關(guān)生物制品的開發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營。

分產(chǎn)品來看，2023年公司主營業(yè)務(wù)中，酵母及深加工產(chǎn)品收入95.05億元，同比增長5.38%，占營業(yè)收入的69.99%；制糖產(chǎn)品收入17.11億元，同比下降3.15%，占營業(yè)收入的12.60%；包裝類產(chǎn)品收入4.21億元，同比下降11.88%，占營業(yè)收入的3.10%。

去年，安琪酵母國際市場增長速度高于國內(nèi)市場，這也是首次國內(nèi)市場增速出現(xiàn)下滑。2023年，國內(nèi)市場實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入87.61億元，同比下降1.2%；國際市場實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入47.86億元，同比增長21.99%。

國際市場的高速增長與安琪酵母近年來加速出海的策略有關(guān)。自2000年于上交所上市后，安琪酵母便開始了出海計劃。

截至2023年，安琪酵母的經(jīng)銷商同比增加3324家至22353家，其中國內(nèi)同比增加2727家至16986家，國外同比增加575家至5367家。

除了渠道建設(shè)外，安琪酵母還積極在海外設(shè)廠，根據(jù)公司2023年年報，公司在全球13個城市擁有酵母及深加工產(chǎn)品生產(chǎn)基地，其中11個位于國內(nèi)，2個位于海外。

安琪酵母加速出海，一方面與其在國內(nèi)市場增速放緩有關(guān)。資料顯示，目前安琪酵母在國內(nèi)市場占比已超過了55%。另一方面，加速出海，并在海外設(shè)廠還可以幫助安琪酵母對沖上游糖蜜價格上漲的壓力。

目前，酵母及深加工產(chǎn)品是安琪酵母的核心產(chǎn)品，根據(jù)2023年財報來看，營收占比近7成。而酵母生產(chǎn)成本中糖蜜的占比達59.94%，是影響安琪酵母盈利能力的關(guān)鍵。

但糖蜜作為制糖工業(yè)的副產(chǎn)品具有較強的周期性，從2008年到2020年年底，糖蜜的價格波動在600-1200元/噸，常年均價在800元/噸。可是從2021年開始，糖蜜的價格就突破了前高，此后價格就一直居高不下。

中原證券研報指出，糖蜜的下游應(yīng)用領(lǐng)域擴大，市場需求增加推升了糖蜜的價格中樞上移。國內(nèi)的糖蜜資源相對國外更為緊張，目前的酵母生產(chǎn)規(guī)模下國內(nèi)糖蜜價格已經(jīng)系統(tǒng)性上行，已經(jīng)很難回到800元左右的噸價水平。

而糖蜜價格高漲的同時，安琪酵母也開啟了產(chǎn)能擴張，從2020年到2023年，安琪產(chǎn)能擴張10萬噸，對應(yīng)糖蜜需求增加50萬噸。這也加大了安琪酵母的成本壓力，2023年，酵母及深加工產(chǎn)品的成本同比增長6.96%，其中原材料方面成本較2022年上漲7.6%。

成本壓力之下，該產(chǎn)品毛利率便迅速下滑。2019年時，酵母及深加工產(chǎn)品的毛利率曾高達40.92%，到了2023年該產(chǎn)品的毛利率為30.65%。

不過，根據(jù)國海證券研報顯示，受益于海外糖蜜成本優(yōu)勢毛利率同比+4.86pct，埃及工廠利潤達2.1 億元，同比高增45%。

中原證券研報也指出，相較于國內(nèi)，海外的糖蜜資源豐富，非洲、拉美、俄羅斯等廣大區(qū)域均具備糖蜜產(chǎn)出能力。目前海外的糖蜜價格在有的區(qū)域波動大，在有的區(qū)域較為平穩(wěn)，區(qū)域特征明顯：埃及與歐洲地緣接近，商品價格聯(lián)動密切，因而糖蜜價格隨著歐洲商品價格上升而上升；土耳其雖然與歐洲接壤，但是由于與俄羅斯的貿(mào)易關(guān)系保持較好，所以糖蜜價格較為穩(wěn)定；拉美地區(qū)與大陸相隔較遠，故糖蜜價格較低且穩(wěn)定。

除在國外設(shè)廠外，近年來，安琪酵母還正通過新疆、云南子公司正在進行水解糖項目以降低成本，減少對外部糖蜜的依賴。

安琪酵母計劃2024年實現(xiàn)營業(yè)收入156.69億元，同比增長15.37%；歸母凈利潤13.69億元，同比增長7.8%，并表示計劃完成可能受銷售不及計劃、匯率波動和糖蜜價格波動等三方面影響。

值得一提的是，安琪酵母子公司宏裕包材轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所于2023年成功上市，成為湖北省“A拆北”第一股。與安琪酵母發(fā)布年報同日，宏裕包材也披露了上市后首份年報。2023年度，公司實現(xiàn)營收6.51億元，同比下降4.90%，歸母凈利潤為3315萬元，同比下降30.38%。