文|市值榜 小戎
編輯|賈樂樂
2023年，閱文似乎迎來了歷史性的拐點。
這個拐點，體現(xiàn)在經營上是更加追求發(fā)展的質量，在財報上是凈利潤的增長要比規(guī)模漂亮得多。
3月18日，閱文披露的財報顯示，2023年，閱文實現(xiàn)收入70.1億元，同比下降8%，從年內來看，收入表現(xiàn)不佳主 要在上半年，下半年同比有5%的增長。
閱文的收入分為兩部分，以付費閱讀為主的在線業(yè)務和版權運營及其他，比如電視劇、電影的制作以及發(fā)行，《你好，李煥英》《熱辣滾燙》兩部賣座電影都是閱文出品。
從結構來看，下半年版權運營是拉動閱文收入增長的主力。
在收入整體略有收縮的背景下，閱文實現(xiàn)了凈利潤8.04億元，同比增長32%。
閱文的商業(yè)模式，簡單來說就是創(chuàng)造更多的IP和經營、釋放IP的價值，因此，IP的創(chuàng)作機制以及形成產業(yè)化發(fā)展的能力，決定了閱文的發(fā)展。
圍繞IP，閱文有兩個重要的發(fā)展方向：出海擴散IP的影響力；利用AI的能力做深IP生態(tài)。
今年的2月份，閱文舉辦了“2023閱文全球華語IP盛典”首次走出國門，以“東方奇遇夜”為主題在新加坡濱海灣金沙錄制并在騰訊播出。當晚閱文發(fā)布了2023全球華語IP榜單，榜單中出海作品比例近七成。
出海能給閱文帶來多少成長空間？AI如何與IP進行結合？我們將從財報入手，探究閱文是否仍有增長動力。
一、護城河還穩(wěn)嗎？
在閱文的業(yè)務盤里，以起點讀書為代表的內容社區(qū)是IP生態(tài)的支點，《慶余年》《斗破蒼穹》《贅婿》《大奉打更人》都是起點的經典IP，而后被漫改、影視化。
換句話說，在線閱讀的發(fā)展是整個閱文的基石。
2023年，閱文在線閱讀業(yè)務上做了明顯的“聚焦動作”，即，加強“付費屬性”，減少ROI較低的渠道投入，因此由免費閱讀帶來的廣告收入減少，這是造成上半年閱文收入表現(xiàn)不佳的重要原因。同時，也因為縮減了在低回報率渠道的營銷，降本增效的效果比較明顯。
財報顯示，閱文的付費表現(xiàn)向好，2023年月付費用戶數(shù)達到870萬，2022年為790萬，同比增長10.1%，付費率也有明顯提升。
當然，新客增長較多也有一些“副作用” ，新用戶剛開始付費時，往往偏謹慎，或者是有一些新人優(yōu)惠，所以整體的月付費額有所下降。
付費閱讀里，起點閱讀是閱文的旗艦產品。財報顯示，起點讀書的收入在2023年同比增長了40%。
我們以起點為例，看看閱文如何“粘”住付費用戶。
第一，內容精品度、豐富度，是用戶留下來的最直接原因。
業(yè)績報告顯示，閱文平臺各項訂閱紀錄被不斷打破，新增的均訂過10萬的作品數(shù)量同比增長125%；平臺達成百萬評論的新書數(shù)量，同比提升67%；全年獲得十萬月票的作品數(shù)量，同比增長達66%。
如《靈境行者》打破了起點讀書最快20萬均訂紀錄，《道詭異仙》是起點2023年首部連載期間破10萬均訂的作品，《宿命之環(huán)》刷新了網文評論最快百萬的紀錄。
第二，作家培養(yǎng)機制決定了精品內容的產出量。
閱文作為行業(yè)龍頭，對作者來說，具有虹吸效應。
從未簽約作者到簽約作者再到大神作家、白金作家，閱文構建起一個龐大的作家體系，創(chuàng)作者可以通過內容創(chuàng)作實現(xiàn)自我升級，最終進入平臺的頭部作家行列。
在成熟的培養(yǎng)體系下，新作家不斷涌現(xiàn)。
根據(jù)此前閱文集團發(fā)布的2023年新晉“白金大神”名單，2023年，閱文新增作家中六成為00后，新增白金大神60%是90后和95后，“十二天王”中八成是95后。
此外，00后作家均訂過萬的作品數(shù)量同比增長達到了230%；作品收入超10萬的新人作家增長六成；新書收入超百萬的作家中，新人作家占比近三分之一。
第三，平臺要提升用戶的閱讀體驗。
用戶的閱讀場景可能是碎片化的，比如人擠人的地鐵上、開車場景下，文字這種單一的模態(tài)無法滿足讀者的需求。所以，閱文上線了有聲、虛擬角色對話等多模態(tài)內容及功能來加強用戶的黏性。
提升用戶的閱讀體驗是多方面的，也是閱文這樣的平臺要持續(xù)做的事。
二、AIGC如何給IP加杠桿？
在線閱讀和版權運營共同構成了閱文的IP生態(tài)。
在版權運營方面，閱文涉及到電影、電視劇制作、出售版權等業(yè)務。去年，閱文宣布擬收購騰訊動漫旗下包含騰訊動漫App平臺、其作品知識產權與相關權利、動畫及影視項目等在內的相關業(yè)務及IP資產。
閱文的收購動作一方可以補充IP庫，另一方面擁有了成熟的動漫產能，IP的生態(tài)鏈更豐富了。
在經營IP方面，AI是一個不能忽視的變量，AIGC已經成為內容創(chuàng)作領域的重要力量。
2022年閱文新增作品95萬部，但進入IP改編的還不到0.5%，這是因為成本、效率和產能都受到了限制，試錯成本比較高，需要一步步驗證。
技術帶來的是縮短時間和壓縮成本的力量，有了AI，IP的生產會更加工業(yè)化，商業(yè)化的路徑也將會被顛覆。
所以，閱文CEO兼總裁侯曉楠提出了AI+IP戰(zhàn)略。
圍繞AIGC，閱文的第一步是調整組織結構，同時將AIGC技術應用到網絡文學創(chuàng)作中。
2023年，閱文集團進行了一輪組織升級，成立了內容生態(tài)平臺事業(yè)部、影視事業(yè)部、智能與平臺研發(fā)事業(yè)部、企業(yè)發(fā)展事業(yè)部四大事業(yè)部。其中，智能與平臺研發(fā)事業(yè)部主要負責的就是探索AI大模型等技術并將其轉化為AIGC場景應用。
2023年7月19日，閱文發(fā)布了國內網絡文學行業(yè)首個大模型“閱文妙筆”和基于這一大模型的應用產品“作家助手妙筆版”。
行業(yè)模型最重要的資源是行業(yè)語料，這一點上，閱文有網文豐富和IP場景下語料優(yōu)質的優(yōu)勢。
“閱文妙筆”大模型依托平臺和技術賦能，可以根據(jù)作家的創(chuàng)作意圖和風格，提供創(chuàng)作建議和優(yōu)化方案，從而提升作家的創(chuàng)作效率和作品質量。
財報顯示，截止目前，作家助手妙筆版已經向所有簽約作家開放，AI功能的周使用率達到30%。
閱文的第二步是，探索AIGC技術在IP孵化和生態(tài)增效提質方面的應用。通過AIGC技術，打通“內容+平臺”的壁壘，實現(xiàn)內容創(chuàng)作的全流程智能化。
網文IP出海方面，AI機翻可讓翻譯成本降低超9成，將進一步擴大IP的影響力。去年12月，WebNovel暢銷榜排名前100的作品中，AI翻譯作品占比達21%。
此外，在影視化、漫改的過程中，AIGC對產能、效率的提升更明顯。
以閱文將AI應用于網文漫改為例，公開資料顯示，通過AIGC技術，閱文能夠實現(xiàn)網文到漫畫的自動轉換和優(yōu)化，提高漫改效率20%以上。
未來，AI+IP的玩法還可以進一步開發(fā)。比如，國外很火的AI社交產品Character.AI，AI可以扮演不同的IP，與用戶進行對談、聊天。
閱文去年也對AI虛擬角色產品“筑夢島”進行測試，目前已經正式上線，用戶可以通過該功能和故事中的角色去交流，也可以自行創(chuàng)作角色形象。
AI虛擬角色可以增進用戶互動、提升用戶參與度、擴大IP影響力。閱文的IP越豐富，未來借助AI能實現(xiàn)的增量越大。
三、估值看什么？出海+IP釋放
2023年，股市整體走低，不少基本面優(yōu)質的公司也未能幸免。但在大盤走勢之外，優(yōu)秀公司的發(fā)展仍然可以尋找到不少值得肯定的部分。
閱文的未來，應該怎么看？
第一，看IP釋放，既要看IP儲備，也要看新爆款IP制造能力。
2024年，閱文計劃推出的作品，包括很多期待值較高的IP，電影方面有《異人之下》《海關戰(zhàn)線》，電視劇方面有《慶余年》第二季、《大奉打更人》《玫瑰故事》等，以及近日開播的《與鳳行》，其中慶余年第二季是全網首部預約破千萬的劇集，《與鳳行》開播146分鐘熱度破28000，創(chuàng)騰訊視頻最快進必看俱樂部劇集紀錄。
電視劇《與鳳行》海報
不止是在IP領域，閱文的爆款制造能力也體現(xiàn)在其他產品上，比如非IP的影視制作，前面提到的《熱辣滾燙》《你好，李煥英》，還有《這個殺手不太冷靜》都是春節(jié)檔位居票房前列的作品。
IP授權方面，閱文授權的多個IP改編游戲在去年拿到了版號，包括《斗羅大陸》《斗破蒼穹》《贅婿》《聊天群的日常生活》《全職法師》《全職高手》等，其中部分項目有望在今年上線，上線后閱文就會得到流水分成。
再加上AI對于打造新IP的助力，閱文疏通了從文字、漫畫、聲音、影視全生態(tài)鏈條，為爆款IP制造增添了確定性。
第二，看出海進展。
2024年，閱文計劃從產品化出海階段，步入到產業(yè)化出海階段。
出海戰(zhàn)略作為閱文的重要發(fā)展方向之一，涵蓋AI推動網文出海和IP影視作品出海兩大領域。
據(jù)《2023中國網絡文學發(fā)展研究報告》，網文出海市場規(guī)模已超過40億元，覆蓋全球200+國家及地區(qū)。
網文方面，截至2023年，閱文旗下海外門戶起點國際（WebNovel）上線約3800部中國網文的翻譯作品，同比提升31%；培養(yǎng)約41萬名海外原創(chuàng)作家，推出海外原創(chuàng)作品約62萬部，累計訪問用戶約2.3億，覆蓋全球200多個國家和地區(qū)。
與此同時，閱文與多國團隊共同對海外原創(chuàng)作品進行IP開發(fā)，歷屆獲獎作品中已有約40%進入IP開發(fā)階段。
IP影視作品方面，2023年，閱文集團旗下有聲、漫畫、動畫、影視都有在海外熱度也非常高的作品，《全職高手》日文版在picomma平臺上的累計點贊數(shù)超過567萬，長居人氣榜前三；影視劇《贅婿》等也被外國購買影視翻拍權。
東方證券等研究機構認為，AI+IP以及版權新玩法將打開閱文未來業(yè)務空間的新篇章。交銀國際在2月的研報中也表示，AI投入長期將帶來產能擴張、成本優(yōu)化及產品創(chuàng)新想象空間，再加上國際化這一藍海市場，閱文真正迎來了向上的拐點。