文｜雷達財經 李亦輝
編輯 | 深海
國產剃須刀老大，繼續(xù)慷慨分紅。
近日，飛科電器公告稱，公司董事會制定的 2023 年度利潤分配預案為，向全體股東每10股派發(fā)現金紅利人民幣23.00元，合計派發(fā)現金紅利人民幣10.02億元。年報顯示，飛科電器2023年歸母凈利潤10.2億元，同比上漲23.9%。
換句話說，該公司分紅幾乎分掉了全年凈利潤。在外界看來，隨著證監(jiān)會加強現金分紅監(jiān)管，增強投資者回報的政策引導，這樣的慷慨舉措值得提倡。但由于飛科電器股權高度集中，實際控制人李丐騰通過直接和間接持有公司88.37%的股份，上述分紅中李丐騰將拿走8.85億元（未扣稅）。
浙江溫州人李丐騰1972年出生在農民家庭，他從電焊工白手起家，于1999年創(chuàng)辦飛科電器，靠賣電動剃須刀加上品牌營銷的打法火遍全國。憑一把剃須刀，奮斗二十載，李丐騰也創(chuàng)造一個財富奇跡，2023年胡潤百富榜中他以285億元財富排在174位。
近年來，隨著小米、網易等巨頭布局，個人護理電器領域競爭愈發(fā)激烈，而飛科電器也因業(yè)績波動而飽受市場質疑。值得關注的是，飛科電器還被機構下調目標價。
98%的利潤用來分紅
3月11日晚間，飛科電器在披露年報的同時，還公布了2023年度利潤分配方案。
方案顯示，公司董事會制訂的本年度利潤分配的預案為：擬以2023年12月31日的總股本4.36億股為基數，向全體股東每10股派發(fā)現金紅利23.00元（含稅），共計分配現金紅利10.02億元，占2023年度合并報表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤比例為98.26%。
同時，飛科電器2023年度不進行資本公積金轉增股本，不進行送股。本次利潤分配方案尚需提交公司2023年年度股東大會審議。
據統(tǒng)計顯示，截至3月17日，共有137家上市公司推出現金分紅方案，2023年度合計派現金額約為760億元（含2023年一季報、半年報和三季報，下同）。
數據顯示，上述137家公司中，17家公司躋身“十億級分紅俱樂部”，其中寧德時代、平安銀行等擬派現金均超過100億元；56家公司分紅率超過50%，占比逾四成。
對比來看，飛科電器10億元分紅在總金額上并不突出，但其98.26%的分紅率放在全A股也算得上名列前茅。
根據中國證監(jiān)會近期發(fā)布的《關于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》，監(jiān)管要求上市公司制定積極、穩(wěn)定的現金分紅政策，推動一年多次分紅，增強投資者回報。
因此，上市公司積極向股東分紅是值得提倡的，這有利于保持投資者利益。但飛科電器實控人持股比例較高，現金分紅大頭被其拿走，中小股東僅分得一小部分。
從股權結構上看，上市前飛科電器為“一人獨資公司”，實控人李丐騰直接及間接控制飛科電器100%股份。
上市以來，飛科電器的控股股東上海飛科投資有限公司(簡稱“飛科投資”)持股比例一直為80.99%。
天眼查顯示，飛科投資股東為李丐騰和陳玉鳳，持股比分別為98%、2%。據媒體報道，陳玉鳳系李丐騰之母。
除了通過飛科投資持有飛科電器股份外，李丐騰還直接持有公司9%的股份，且上市以來持股比例沒有變化。
以此計算，李丐騰通過直接和間接持有飛科電器88.37%的股權，公司擬派發(fā)的2023年現金紅利10.02億元中的8.85億元（未扣稅），將進入李丐騰的口袋。
同花順iFinD數據顯示，2016年上市以來，飛科電器累計實現凈利潤61億元，每一年都進行分紅，累計現金分紅43.56億元，分紅率為71.4%。其中，2016年和2022年的股利支付率分別高達142.07%和105.86%。
如果算上2023年的擬分紅10.02億元，2016年至2023年公司累計分紅53.58億元，李丐騰將合計分走47.35億元（未扣稅）。
連年大手筆分紅，也讓飛科電器擬推進的定增事項受到質疑。3月11日的披露顯示，公司擬通過簡易程序，向不超過35名特定投資者發(fā)行股票，募資不超過3億元，所募資金用于主營業(yè)務相關項目建設及補充流動資金。
然而，財報顯示公司并不缺錢。截至2023年12月31日，飛科電器持有貨幣資金5.25億元，交易性金融資產13.22億元，經營活動產生的現金流量凈額為13.11億元。
白手起家的溫商李丐騰
很難想象，現在市值220億元的飛科電器，始于當初的41元。
公開資料顯示，李丐騰于1972年出生于浙江永嘉縣大若巖鎮(zhèn)李大屋村，父母都是村里種地的農民。
1992年，“春天的故事”傳遍大江南北。彼時，浙南溫州的小山村里，20歲的李丐騰考上大學，但沒錢供學費。懷著一顆不肯向命運服輸的心，他帶著家里僅有的41元積蓄，踏上了外出謀生之路。
到了溫州后，李丐騰輾轉多個行業(yè)，曾做過倉庫管理員、摩托車修理工、賣太陽鏡小販等，和很多創(chuàng)業(yè)的溫商一樣，他勤奮、敢拼、不怕苦，抓住每一次機會尋求改變。
最終，李丐騰進入一家剃須刀廠做電焊工，自此與剃須刀結下了不解之緣。不過，好景不長，行業(yè)爆發(fā)了激烈的價格戰(zhàn)，李丐騰跟老板提出做品牌擺脫價格競爭的建議并沒有得到采納。
接下來，李丐騰用自己的積蓄，開始賣剃須刀的刀網配件。短短七年之間，李丐騰把41元變成了十幾萬元。
當時，這筆錢已夠李丐騰在溫州買套房子了，但一次“偶遇”讓他放棄了過安穩(wěn)日子的想法。
一次，李丐騰在溫州的一家百貨商店發(fā)現一款飛利浦雙轉頭剃須刀，兩千多元的標價讓其大吃一驚。
上世紀90年代，正值電動剃須刀興起，但國內只會生產價格較低的單頭往復式剃須刀。國際品牌都是雙頭式的，不過價格高達幾百元甚至幾千元，而一百來元的剃須刀市場上卻沒有。
發(fā)現了中低端空白市場的李丐騰，于是于1999年創(chuàng)立了飛科電器，并在當年成功研發(fā)出了中國第一只“雙頭旋轉式剃須刀”。沒多久，飛科電器又成功研發(fā)了“三頭旋轉式剃須刀”并進行批量生產。
品牌營銷方面，飛科走了高舉高打的路線。在2002年也就是其正式進入市場的第二年，李丐騰就在央視的黃金時段投入了500萬元的廣告，那幾乎是飛科一年的營業(yè)收入。很快“飛科剃須刀”風靡大江南北，成為家喻戶曉的剃須刀品牌。
隨后的發(fā)展中，飛科電器先后開發(fā)了水洗、一小時快充、智能液晶顯示等具有國內先進水平的產品。
此外，2004年飛科電器又一次率先斥巨資逐步進入全國各城市的大型賣場、超市，以改變國產剃須刀品牌“地攤貨”的形象。
2007年，飛科電器并購了5家同行業(yè)公司，并由剃須刀延伸至理發(fā)器、加濕器等長尾品類。
2016年4月18日，飛科電器在上海證券交易所上市，李丐騰最終把剃須刀這種小家電做成了一門大生意。
“飛科”品牌增長停滯
經歷25年的發(fā)展，飛科電器目前已成為一家集剃須刀等個人護理電器、生活電器及廚房電器等智能時尚電器的研發(fā)、制造、銷售于一體的企業(yè)。
根據2023年年報，公司產品包括個人護理電器（電動剃須刀、電吹風、電動牙刷、沖牙器、電動理發(fā)器等）、生活電器（電熨斗、掛燙機、加濕器等）和廚房電器（電熱水壺、電飯煲等）三大類。
2023年，飛科電器實現營業(yè)收入50.6億元，同比增長9.35%；凈利潤10.2億元，同比增長23.9%。
分產品來看，個人護理電器目前是公司的營收支柱，全年個護電器、生活電器、其他產品分別實現營收47.7億元、1億元、1.8億元，分別同比增長9.7%、下滑24.3%和增長33.8%。
拉長時間來看，飛科電器曾在2018年至2021年陷入營收停滯、凈利潤下滑的頹勢中。同花順iFinD數據顯示，2018年至2021年公司營收僅從39.77億元增長至40.05億元，歸母凈利潤卻從8.45億元下滑至6.4億元。
東北證券研報曾指出，2019年之前飛科電器主要采用代工貼牌的模式，公司主要負責研發(fā)和銷售，輕資產高周轉造就高ROE，但是“高品質、低價格”的產品策略使得競爭加劇后公司困守低端。2020年以來，公司開始全面改革升級，飛科定位上探+博銳承接中低端，產品升級打造爆款，渠道端積極革新高效，營銷端積極擁抱抖音、小紅書。
終于，公司走過調整期，業(yè)績在2022年迎來大幅增長，當年實現營業(yè)收入、凈利潤分別為46.27億元、8.23億元，同比分別增長15.53%、28.45%。
目前，飛科電器的整體增長基本依賴于博銳。以2023年數據為例，根據華創(chuàng)證券，博銳全年實現營收8.7億元，同比增長115.5%，銷售額占比提升至17.17%；“飛科”品牌則實現營收收入41.9億元，同比下滑1%。
而公司的戰(zhàn)略定位，是希望“飛科”品牌來承擔沖擊高端的任務。年報顯示，在推動“飛科”品牌進一步年輕化和高端化升級的同時，推動子品牌“博銳”有序承接“飛科”品牌部分原有性價比市場的戰(zhàn)略功能。
但是，“飛科”品牌營收止步不前，一定程度上或為公司的品牌順利升級帶來挑戰(zhàn)。
此外，和眾多小家電企業(yè)一樣，飛科電器也存在著“輕研發(fā)重營銷”的現象。2023年公司研發(fā)費用為9927.7萬元，相比之下公司銷售費用高達14.77億元。
有市場人士指出，小家電是一個高景氣賽道，前有外資巨頭勁敵，后有不少新玩家入局，這種情況下飛科電器唯有以持續(xù)的技術創(chuàng)新構筑商業(yè)壁壘，才能立于不敗之地。
公司還被券商下調目標價。華泰證券研究員表示，考慮到消費復蘇偏弱大環(huán)境下消費分化持續(xù)，均價較低、替換周期較短的個護家電市場入局玩家增多，抖音等直播平臺營銷競爭加劇，其調整了飛科電器2024年至2025年EPS 分別為2.81元、3.37元，并引入2026年EPS預測值為4.03元。對應目標價56.2元/股，而前值為87.12元/股。