記者｜張喬遇

近日，找鋼產(chǎn)業(yè)互聯(lián)集團(tuán)（ZG Group以下簡(jiǎn)稱“找鋼網(wǎng)”）更新招股文件，擬通過特殊目的收購(gòu)公司并購(gòu)交易上市。2023年8月31日，找鋼網(wǎng)宣布與Aquila簽署合并協(xié)議，擬以De-SPAC模式在香港上市，估值約100億港幣。

雙方并購(gòu)?fù)瓿珊?，Aquila的股東將成為找鋼集團(tuán)的股東，Aquila成為找鋼集團(tuán)的全資附屬公司。同時(shí)，Aquila的上市地位被撤銷，找鋼集團(tuán)將成為聯(lián)交所上市公司。合并交易將在第四季度完成。找鋼集團(tuán)仍需向香港交易所提交新的上市申請(qǐng)。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，這是找鋼網(wǎng)第二次闖關(guān)港交所。2018年6月，找鋼網(wǎng)第一次向港交所遞交招股書，并于當(dāng)年12月通過聆訊。2019年5月，找鋼網(wǎng)主動(dòng)中止港股上市。

Aquila是首家成功在香港聯(lián)交所成功上市的SPAC公司，于2022年3月掛牌，募資10億港元。本次合并交易還將進(jìn)行6億港元的PIPE融資，若上述交易順利完成，合計(jì)16億港元的融資額將成為2023年以來按融資規(guī)模排名第三的香港上市交易。找鋼網(wǎng)也將成為第一家通過De-SPAC路徑在港上市的公司。

De-SPAC是一種特殊目的收購(gòu)公司并購(gòu)上市模式，相比傳統(tǒng)的借殼上市，這種交易方式可以在合并上市過程中同步通過PIPE（PrivateInvestmentinPublicEntities，即私募基金投資于已上市公司）融資。

拋棄自營(yíng)業(yè)務(wù)

招股書顯示，找鋼網(wǎng)提供涵蓋鋼鐵交易全價(jià)值鏈的一站式B2B綜合服務(wù)，包括線上鋼鐵交易、物流、倉(cāng)儲(chǔ)及加工、融資解決方案、SaaS產(chǎn)品及大數(shù)據(jù)分析。

不過，從前的找鋼網(wǎng)收入產(chǎn)生自兩種業(yè)務(wù)模式：數(shù)字化平臺(tái)模式及自營(yíng)模式。在數(shù)字化平臺(tái)模式下，鋼鐵產(chǎn)品賣家向找鋼網(wǎng)數(shù)字化平臺(tái)上的買家提供鋼鐵產(chǎn)品并按噸數(shù)向公司支付傭金，公司不持有平臺(tái)所售鋼鐵產(chǎn)品的所有權(quán)。反之，在自營(yíng)模式下，找鋼網(wǎng)從鋼鐵生產(chǎn)商采購(gòu)鋼鐵產(chǎn)品、管理庫(kù)存并通過找鋼網(wǎng)的數(shù)字化平臺(tái)直接將鋼鐵產(chǎn)品售予買家，從而賺取采購(gòu)價(jià)與銷售價(jià)之間的差額。

在創(chuàng)立初期，找鋼網(wǎng)推出在線鋼鐵交易系統(tǒng)，意在提供信息搜索和撮合服務(wù)，而2018年招股書披露的找鋼網(wǎng)更像一個(gè)鋼鐵“經(jīng)銷商”，原因在于其自營(yíng)模式獲得的收入占總收入的比重超過了98%。

具體來看，2015年至2018年上半年，找鋼網(wǎng)來自自營(yíng)模式的收入分別為60.67億元、87.20億元、172.28億元和85.89億元。自營(yíng)板塊的毛利也均高于聯(lián)營(yíng)板塊。尤其是2017年和2018年上半年，公司自營(yíng)板塊的毛利均為聯(lián)營(yíng)板塊毛利的兩倍以上。

然而，盡管交易總額和自營(yíng)收入持續(xù)攀升，毛利卻顯得相當(dāng)微薄，2015年至2017年分別為3854.9萬(wàn)元、3.41億元和4.83億元。毛利率也相對(duì)較低，分別為0.6%、3.8%和2.8%。更為嚴(yán)峻的是，這三年內(nèi)找鋼網(wǎng)分別虧損了10億元、8.22億元和1.23億元，盡管2017年經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)勉強(qiáng)達(dá)到了1.01億元。

自2019年起，找鋼網(wǎng)開始探索平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，將自營(yíng)業(yè)務(wù)完全剝離，交易、物流、倉(cāng)儲(chǔ)、加工、金融科技、SaaS、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)了平臺(tái)化，完成了由重資產(chǎn)型向輕資產(chǎn)型轉(zhuǎn)變，成為第三方平臺(tái)電商。截至2023年12月31日，找鋼網(wǎng)已終止經(jīng)營(yíng)所有國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品自營(yíng)業(yè)務(wù)，并完成所有買家訂單。

剝離后，找鋼網(wǎng)收入大幅減少，2021年、2022年和2023年的收入分別為13.53億元、9.05億元和11.68億元，2022年收入有所下滑，公司毛利率實(shí)現(xiàn)較大幅度上升，分別為25.5%、25.4%和32.5%。

虧損仍在持續(xù)

找鋼網(wǎng)的歷史可追溯至2012年3月，當(dāng)時(shí)聯(lián)合創(chuàng)始人王東、王常輝及饒慧鋼成立了上海鋼富（找鋼網(wǎng)的前身），以開發(fā)中國(guó)的線上鋼鐵貿(mào)易服務(wù)。

王東出生于1976年，1999年7月畢業(yè)于中國(guó)四川大學(xué)，主修電氣技術(shù)專業(yè)，并進(jìn)一步于2007年12月通過在職研究生學(xué)習(xí)取得中國(guó)華中科技大學(xué)軟件工程碩士學(xué)位。

2008年底，一家做鋼鐵貿(mào)易的大代理商要做網(wǎng)站搜索，王東抓住機(jī)會(huì)，并決定離開高校，投身于鋼鐵貿(mào)易行業(yè)。經(jīng)過幾年的摸爬滾打，2012年3月，創(chuàng)始人王東與聯(lián)合創(chuàng)始人王常輝及饒慧鋼成立了上海鋼富，即為找鋼網(wǎng)前身，并于同年7月完成A輪融資。

然而，隨著時(shí)間的推移，公司的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。2016年1月，央視前知名主持人郎永淳的加盟曾一度引起外界的關(guān)注，但到了2019年，找鋼網(wǎng)在IPO嘗試無果后，郎永淳也選擇了離開。

在投身鋼鐵貿(mào)易行業(yè)之前，王東的職業(yè)生涯也頗為豐富。1999年7月至2008年11月，他一直在河南教育學(xué)院任職，負(fù)責(zé)學(xué)院的網(wǎng)站建設(shè)和遠(yuǎn)程教學(xué)課程的開發(fā)。在他離開高校、踏入鋼鐵貿(mào)易行業(yè)的初期，他曾在河南中鋼網(wǎng)科技集團(tuán)股份有限公司（前身：北京中鋼網(wǎng)信息股份有限公司）擔(dān)任總裁，負(fù)責(zé)公司策略的制定及日常運(yùn)營(yíng)工作。隨后，他又短暫地?fù)?dān)任了鋼鋼網(wǎng)電子商務(wù)（上海）股份有限公司的總裁

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2022年線上鋼鐵交易噸量計(jì)算，找鋼網(wǎng)是全球最大的三方鋼鐵交易數(shù)字化平臺(tái)。2022年，找鋼網(wǎng)數(shù)字化平臺(tái)錄的三方鋼鐵交易噸量3530萬(wàn)噸，約占中國(guó)三方線上鋼鐵交易總量的38%。不過，根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)鋼材產(chǎn)量超過13.6億噸，按此估算找鋼網(wǎng)平臺(tái)交易量?jī)H占非常小的一部分。

據(jù)悉，公司交易總噸量從2021年的3569萬(wàn)噸增至2023年的4900萬(wàn)噸，復(fù)合年增長(zhǎng)率為17.3%，同時(shí)，公司GMV由2021年的1872億元增至2023年的人民幣1955億元。截至2023年12月31日，找鋼網(wǎng)的數(shù)字化平臺(tái)連接逾12600名注冊(cè)賣家及逾177000名注冊(cè)買家。公司數(shù)字化平臺(tái)的賣家及買家均主要系中小企業(yè)。

值得注意的是，剝離自營(yíng)業(yè)務(wù)后的找鋼網(wǎng)仍在虧損。根據(jù)此前找鋼網(wǎng)2018年招股書數(shù)據(jù)，2015年至2017年，找鋼網(wǎng)的凈利潤(rùn)分別為-10.01億元、-8.22億元、-1.23億元。

本次IPO招股書顯示，找鋼網(wǎng)2021年至2023年的凈利潤(rùn)分別為-2.74億元、-3.66億元和-4.69億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2.60億元、2.93億元和0.80億元，仍面臨持續(xù)虧損難題。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，公司銷售及分銷支出較大，2021年至2023年分別為2.70億元、2.43億元和2.60億元，占當(dāng)期收入的比重分別為20.00%、26.80%、22.24%。