文|華夏能源網(wǎng)

石油巨頭雪佛龍對(duì)赫斯的600億收購(gòu)交易，在正式宣布4個(gè)月后，突然生變。

華夏能源網(wǎng)獲悉，近日，雪佛龍?jiān)谔峤唤oSEC的一份文件中稱，其對(duì)赫斯的收購(gòu)案面臨無(wú)法在預(yù)期時(shí)間內(nèi)完成的風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能“無(wú)法完成”。

這意味著雪佛龍的收購(gòu)案可能會(huì)告吹，那么雪佛龍收購(gòu)案究竟發(fā)生了什么？遇阻的問(wèn)題又是什么？雪佛龍是自2023年以來(lái)的宣布收購(gòu)頁(yè)巖油資源的第二家巨頭公司，并購(gòu)金額稍低于此前?？松梨趯?duì)先鋒的收購(gòu)案（645億美元）。

此前，美國(guó)已對(duì)外公布的頁(yè)巖油大額并購(gòu)已經(jīng)有四起，油氣巨頭們集體押注頁(yè)巖油。頁(yè)巖油為何成為“香餑餑”？爭(zhēng)奪頁(yè)巖油資源背后的邏輯又是什么？

雪佛龍600億美元收購(gòu)案生變

2023年10月，雪佛龍宣布，將以530億美元的全股票交易收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手赫斯，包括債務(wù)在內(nèi)，此次交易的企業(yè)總價(jià)值為600億美元。這筆交易已獲得兩家公司董事會(huì)的一致批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于2024年上半年完成。

交易完成后，雪佛龍計(jì)劃將公司的股票回購(gòu)規(guī)模增加25億美元，至每年200億美元左右。合并后新公司的資本支出預(yù)算將達(dá)到190億至220億美元之間。

而僅僅幾個(gè)月后，雪佛龍即在2月宣布收購(gòu)案有可能落空。導(dǎo)致雪佛龍收購(gòu)案受阻的主要問(wèn)題出在圭亞那Stabroek油田項(xiàng)目上。

公開(kāi)資料顯示，圭亞那Stabroek油田是赫斯的核心資產(chǎn)之一，可采資源量預(yù)計(jì)約為110億桶油當(dāng)量。雪佛龍視圭亞那Stabroek油田為一項(xiàng)“非凡的資產(chǎn)”，擁有行業(yè)領(lǐng)先的現(xiàn)金利潤(rùn)率和低碳度，預(yù)計(jì)將在未來(lái)十年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量增長(zhǎng)。

值得注意的是，該油田的另外兩大股東——?？松梨诩爸袊?guó)的中海油，因分別持有圭亞那Stabroek區(qū)塊45%和25%的股股權(quán)，對(duì)該資產(chǎn)享受“優(yōu)先購(gòu)買權(quán)”，這意味著，雪佛龍要想順利完成收購(gòu)，還需與這兩家巨頭公司達(dá)成一致意見(jiàn)。

對(duì)此，雪佛龍公告稱，此前已就“優(yōu)先購(gòu)買權(quán)”問(wèn)題經(jīng)過(guò)協(xié)商，如果多方無(wú)法達(dá)成解決方案，那么這筆交易最終都不可能完成。

因此，此次雪佛龍收購(gòu)受阻，或因受到?？松梨诘挠绊?。畢竟?？松梨趧倓偸召?gòu)了同為頁(yè)巖油巨頭的先鋒能源，其也很看重在頁(yè)巖油上的布局，如果埃克森美孚橫插一腳，雪佛龍的收購(gòu)案不僅將面對(duì)徹底告吹的結(jié)局，雪佛龍還需要支付17億美元分手費(fèi)，代價(jià)相當(dāng)之大。

目前，中海油表示，公司已關(guān)注到合作伙伴關(guān)于收購(gòu)進(jìn)展的表態(tài)，將按照與Stabroek區(qū)塊合作伙伴簽訂的協(xié)議評(píng)估和處理相關(guān)事宜。

而未來(lái)，雪佛龍到底能不能順利拿下赫斯，還需要看最終和?？松梨诘恼勁薪Y(jié)果。

美國(guó)一年內(nèi)四起重大頁(yè)巖油收購(gòu)案

從2023年至今，美國(guó)已出現(xiàn)四起大型頁(yè)巖油并購(gòu)。

從時(shí)間線來(lái)看，2023年有三起，2024年有一起；從收購(gòu)金額來(lái)看，?？松梨谂旁谑孜?，收購(gòu)額達(dá)645億美元，其次是雪佛龍、Diamondback Energy、西方石油，收購(gòu)額分別為530億美元、260億美元、120億美元；從進(jìn)度來(lái)看，除了西方石油將在2024年第一季度完成外，其余三家則計(jì)劃在2024年上半年完成。

具體來(lái)看，除了上述雪佛龍的收購(gòu)案，最早一起并購(gòu)是?？松梨谑召?gòu)先鋒自然資源。

去年10月，?？松梨谝钥偨灰變r(jià)值645億美元（包括凈債務(wù)在內(nèi)）收購(gòu)了先鋒自然資源。此次收購(gòu)，不僅是去年全球第一大并購(gòu)案，還是?？松梨?1世紀(jì)以來(lái)最大的并購(gòu)案，油氣行業(yè)近20年來(lái)最大并購(gòu)案。

先鋒自然資源是二疊紀(jì)盆地僅次于雪佛龍和康菲石油的第三大頁(yè)巖油生產(chǎn)商，其頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)主要集中在得克薩斯州西部的二疊紀(jì)盆地。

彼時(shí)，?？松梨诜Q，該收購(gòu)?fù)瓿珊?，埃克森美孚將成為該盆地最大的石油生產(chǎn)商，日產(chǎn)量大約可達(dá)120萬(wàn)桶，超過(guò)歐佩克的大部分成員國(guó)。

其次是，西方石油收購(gòu)CrownRock。

2023年12月，西方石油宣布已完成一項(xiàng)收購(gòu)協(xié)議，以120億美元收購(gòu)美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商CrownRock，以擴(kuò)大其對(duì)美國(guó)最大頁(yè)巖油田的控制力，交易價(jià)值約為108億美元，此外，西方石油還承擔(dān)CrownRock持有的12億美元債務(wù)。

CrownRock是由CrownQuest Operating LLC和Lime Rock Partners合資創(chuàng)立的大型私營(yíng)能源生產(chǎn)商，總部位于德克薩斯州米德蘭，主要從事頁(yè)巖油開(kāi)采、石油銷售、油田開(kāi)發(fā)等相關(guān)業(yè)務(wù)。而米德蘭正位于美國(guó)能源生產(chǎn)重地——二疊紀(jì)盆地。公開(kāi)資料顯示，CrownRock在米德蘭盆地北部擁有約8.6萬(wàn)英畝土地，是該地區(qū)規(guī)模較大的封閉式油氣生產(chǎn)商之一。

西方石油表示，收購(gòu)CrownRock后，每日可增加17萬(wàn)桶油當(dāng)量的產(chǎn)能，同時(shí)還提供1700個(gè)未開(kāi)發(fā)的地點(diǎn)，其中1250個(gè)已準(zhǔn)備好開(kāi)發(fā)，這可讓西方石油在二疊紀(jì)獲得大量潛在利潤(rùn)豐厚的陸上石油資源。

最后是Diamondback Energy收購(gòu)Endeavor Energy Resources LP。

2024年2月12日，美國(guó)頁(yè)巖氣生產(chǎn)商Diamondback Energy宣布，以現(xiàn)金加股票的方式收購(gòu)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Endeavor Energy Resources LP，交易價(jià)值約260億美元。

Endeavor是美國(guó)頁(yè)巖油主要產(chǎn)區(qū)二疊紀(jì)盆地（Permian Basin）最大的私營(yíng)石油和天然氣生產(chǎn)商。兩家公司的頁(yè)巖油每日開(kāi)采量合計(jì)相當(dāng)于81.6萬(wàn)桶。此次交易后，新公司價(jià)值超過(guò)500億美元，或成為僅次于埃克森美孚和雪佛龍的全球第三大油氣生產(chǎn)商。

此外，值得注意的是，被收購(gòu)的先鋒自然資源、CrownRock、Endeavor Energy Resources LP均擁有處于二疊紀(jì)盆地的頁(yè)巖油油田。據(jù)悉，二疊紀(jì)盆地是美國(guó)最大的頁(yè)巖油盆地，橫跨美國(guó)得克薩斯州西部和新墨西哥州東南部，2020年以來(lái)，美國(guó)幾乎所有新增石油產(chǎn)量均來(lái)自二疊紀(jì)盆地。

據(jù)標(biāo)普全球商品洞察公司（S&P Global Commodity Insights）稱，包括Endeavor在內(nèi)的10家私營(yíng)生產(chǎn)商占據(jù)了二疊紀(jì)盆地2019年12月至2023年3月增產(chǎn)量的一半。尤其是自疫情以來(lái)，該盆地幾乎占據(jù)了美國(guó)原油產(chǎn)量增量的全部份額。

頁(yè)巖油爭(zhēng)奪戰(zhàn)的邏輯

除了上述四起大的并購(gòu)案外，根據(jù)分析公司Enverus的數(shù)據(jù)顯示，2023年，共有39家私營(yíng)頁(yè)巖油勘探與生產(chǎn)公司被收購(gòu)。那么，油氣巨頭為何紛紛爭(zhēng)搶頁(yè)巖油資源呢？

首先，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇且長(zhǎng)久的地緣政治沖突影響下，油價(jià)走低令許多頁(yè)巖油生產(chǎn)商開(kāi)始關(guān)閉鉆井平臺(tái)、收縮生產(chǎn)規(guī)模甚至退出市場(chǎng)，美國(guó)許多頁(yè)巖油生產(chǎn)商尋求被更大的公司收購(gòu)。根據(jù)油田服務(wù)公司貝克休斯（Baker Hughes）的數(shù)據(jù)，自2022年底以來(lái)，在美國(guó)作業(yè)的石油鉆井平臺(tái)數(shù)量下降了近20%，約為500個(gè)。

其次，正如投資公司Kimmeridge Energy Management的管理合伙人Mark Viviano所說(shuō)：“頁(yè)巖油氣行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)發(fā)生了變化，公司現(xiàn)在追求的是更龐大的規(guī)模以提升其在市場(chǎng)上的地位，且努力增加其對(duì)投資者的吸引力?！痹谔岣哂蜌猱a(chǎn)量的各種模式中，通過(guò)收購(gòu)存量油氣資產(chǎn)無(wú)疑是實(shí)現(xiàn)收益更快的一種。

據(jù)悉，頁(yè)巖油之前容易開(kāi)采的位置已經(jīng)耗盡，新的鉆井正在進(jìn)入更困難或更昂貴的地點(diǎn)，新油井的開(kāi)發(fā)成本越來(lái)越貴，開(kāi)發(fā)周期逾長(zhǎng)。根據(jù)Warwick Investment Group的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從過(guò)去六年的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)上市的頁(yè)巖油氣勘探公司數(shù)量減少了約40%，約有50家。

最后，2023年油氣巨頭業(yè)績(jī)下滑，不得不重新聚焦油氣主營(yíng)業(yè)務(wù)，以拉升業(yè)績(jī)給股東更好的交代。

從已公布的財(cái)報(bào)看，2023年，?？松梨凇⒀┓瘕?、西方石油凈利潤(rùn)君有所下滑，其中，?？松梨诮捣畹?，但也達(dá)到35.41%，西方石油下滑幅度最大，達(dá)64.65%。

對(duì)于凈利下滑的原因，埃克森美孚表示，主要是第四季度業(yè)績(jī)包括23億美元的不利已確認(rèn)項(xiàng)目，其中包括20億美元的減值，原因是加利福尼亞州的監(jiān)管障礙導(dǎo)致生產(chǎn)和分銷資產(chǎn)無(wú)法重新上線。雪佛龍稱，石油生產(chǎn)和煉油燃料收入在一年的失誤和指控中大幅下滑。西方石油表示，下滑原因則主要是期內(nèi)全球油價(jià)下滑三成以上，而且運(yùn)營(yíng)開(kāi)支卻持續(xù)攀升。

華夏能源網(wǎng)注意到，十年前，美國(guó)發(fā)起頁(yè)巖油革命后，該國(guó)頁(yè)巖油田在政府21%所得稅特殊優(yōu)惠政策扶持下快速發(fā)展，成本大幅下降，產(chǎn)量大幅增加，使美國(guó)成為全球最大產(chǎn)油國(guó)。

而隨著當(dāng)前頁(yè)巖油并購(gòu)潮的興起，頁(yè)巖油資源將更加集中，美國(guó)在全球油氣市場(chǎng)中的地位也將更加穩(wěn)固。