文|華夏能源網(wǎng)
隨著上年度業(yè)績(jī)報(bào)告（含預(yù)報(bào)、快報(bào)）陸續(xù)出爐，A股的鋰電板塊也在3月11日應(yīng)景的實(shí)現(xiàn)了一波集體上漲，寧德時(shí)代迎來(lái)久違的上漲，帶動(dòng)了電池板塊的整體反彈。
不過(guò)，從各個(gè)廠商業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，伴隨著過(guò)去一年鋰電行業(yè)的劇烈波動(dòng)，鋰電池行業(yè)的企業(yè)業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)分化，業(yè)績(jī)普遍下滑，虧損成常態(tài)，僅少數(shù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，差距也進(jìn)一步拉大。
華夏能源網(wǎng)注意到，實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)中，寧德時(shí)代（SZ：300750）最賺錢(qián)，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)425億元至455億元的凈利潤(rùn)來(lái)算，相當(dāng)于日賺1.2億。
利潤(rùn)增長(zhǎng)最多的為國(guó)軒高科（SZ：002074），全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8億元至11億元，同比增長(zhǎng)157%至253%。同時(shí)，公司扣非凈利潤(rùn)8500萬(wàn)元至1.2億元，同比扭虧為盈。
在業(yè)績(jī)下滑的幾家廠商中，瑞浦蘭鈞（SZ：00666）預(yù)計(jì)全年凈虧損18億—20億元，較去年同期擴(kuò)大近5倍，可謂年度“虧損王”，每天大約要虧掉500萬(wàn)。
但瑞浦蘭鈞真的是名副其實(shí)的“虧損王”嗎？鋰電贏家到底贏在哪些優(yōu)勢(shì)上？
誰(shuí)是“虧損王”？
連虧四年的瑞浦蘭鈞，還有一位難兄難弟——孚能科技（SH：688567）。據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2023年其業(yè)績(jī)陷入巨虧，孚能科技在2023年虧損了17.74億元，接近2022年虧損額的2倍。并且連續(xù)四年虧損。
數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，公司虧損分別為3.31億元、9.53億元和9.27億元，截止2023年，四年累計(jì)虧損額約40億元。
鋰電行業(yè)新秀們，離盈利都還很遠(yuǎn)。除瑞浦蘭鈞與孚能科技之外，去年主動(dòng)撤回IPO的蜂巢能源，也因“四年累計(jì)虧損44.365億元”倍受關(guān)注。蜂巢能源預(yù)計(jì)，公司有望在2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這意味著其在2023年大概率仍處于虧損狀態(tài)。
瑞浦蘭鈞、孚能科技、蜂巢能源，是近三年中虧損最大的三家鋰電企業(yè)。虧損原因主要在于鋰電材下滑導(dǎo)致的價(jià)格下滑以及產(chǎn)能利用低等行業(yè)共性因素。
值得一提的是，在2023年，瑞浦蘭鈞主動(dòng)打起“價(jià)格戰(zhàn)”，以低價(jià)搶占市場(chǎng)，因此導(dǎo)致了毛利率大幅下滑；而孚能科技由于戰(zhàn)略失誤，投資損失也高達(dá)2.51億元。
三家企業(yè)也均把盈利時(shí)間放在了2025年，眼下的2024年或?qū)⑷匀惶幱谔潛p及燒錢(qián)階段。
未來(lái)影響其盈利能力的關(guān)鍵因素，將在于如何進(jìn)一步提高產(chǎn)能利用率形成規(guī)模效應(yīng)，并保持較高的毛利率。
海外市場(chǎng)是關(guān)鍵
年度盈利較好的幾家企業(yè)，共同點(diǎn)在于海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。
SNE Research數(shù)據(jù)顯示，2023年寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池市占率為37%，連續(xù)七年排名全球第一。此外，2023年，在除中國(guó)以外的海外市場(chǎng)，其裝車(chē)量達(dá)到了87.8GWh，僅以0.8GWh之差落后于LG新能源，位居第二；但其72.5％的高增速，已經(jīng)威脅到LG新能源在海外市場(chǎng)的冠軍地位。
海外市場(chǎng)的巨大增量，保障了寧德時(shí)代的利潤(rùn)增長(zhǎng)。
東吳證券研報(bào)顯示，從寧德時(shí)代客戶結(jié)構(gòu)拆分看，即便考慮國(guó)內(nèi)電池產(chǎn)品盈利跌至0.02元—0.03元/Wh，由于海外市場(chǎng)支撐，整體盈利仍可維持0.07元—0.08元/Wh，合計(jì)電池利潤(rùn)維持穩(wěn)定。
凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)三位數(shù)超預(yù)期增長(zhǎng)的國(guó)軒高科，也是海外市場(chǎng)的受益者。數(shù)據(jù)顯示，僅在2023年上半年，國(guó)軒高科海外業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)高達(dá)296.74%，占比為20.09%。
華夏能源網(wǎng)注意到，在2023年，國(guó)軒高科不僅將電池基地建到了泰國(guó)、德國(guó)，而且在美國(guó)投建的電池工廠也有了新的進(jìn)展。受限于拜登政府推出的《通脹削減法案》，美國(guó)被認(rèn)為是中國(guó)鋰電企業(yè)最難進(jìn)入的市場(chǎng)。
可謂“成也海外，敗也海外”。也有部分廠商因海外市場(chǎng)業(yè)績(jī)不佳，導(dǎo)致了業(yè)績(jī)的大幅下滑，最典型當(dāng)屬派能科技（SH：688063）和鵬輝能源（SZ：300438）。
鵬輝能源和派能科技的海外業(yè)務(wù)主要是戶用儲(chǔ)能，市場(chǎng)主要在歐洲。2022年受益于歐洲戶用儲(chǔ)能市場(chǎng)的需求井噴，鵬輝能源們成為最大的受益者，斬獲了良好業(yè)績(jī)。
但2023年，海外戶用儲(chǔ)能突然遇冷，同時(shí)疊加國(guó)內(nèi)出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，鵬輝能源和派能科技出貨量和業(yè)績(jī)受到較大沖擊。
在行業(yè)出貨量排名上，鵬輝能源下滑至第八名，派能科技則跌出十強(qiáng)。鵬輝能源預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5800萬(wàn)元至8500萬(wàn)元，同比下降86.47%—90.77%；派能科技全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.46億元，同比減少57.11%。
業(yè)績(jī)分化將繼續(xù)擴(kuò)大
多數(shù)鋰電池企業(yè)對(duì)2024年市場(chǎng)及未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期都表示看好，然而，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2024年將是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈的一年，鋰電池企業(yè)的業(yè)績(jī)或?qū)⑦M(jìn)一步出現(xiàn)分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)，部分企業(yè)則會(huì)被淘汰出局。
東吳證券研報(bào)表示，2023年，寧德時(shí)代與二線電池企業(yè)盈利差異進(jìn)一步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2024年盈利差異仍將保持，主要基于兩點(diǎn)：一是成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)好。
未來(lái)的市場(chǎng)形勢(shì)，對(duì)二、三線電池企業(yè)的挑戰(zhàn)更大。
一方面，市場(chǎng)集中度越來(lái)越高。高工鋰電預(yù)測(cè)，在電池領(lǐng)域，2024年中國(guó)動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池市場(chǎng)CR5集中度相比2023年仍將呈上升趨勢(shì)。動(dòng)力電池市場(chǎng)CR5集中度將超90%，儲(chǔ)能電池市場(chǎng)CR5集中度將超72%。二三線電池廠商的市場(chǎng)份額將遭遇擠壓，甚至?xí)ナ袌?chǎng)。
另一方面，影響企業(yè)利潤(rùn)下滑的兩大因素——產(chǎn)能利用率低和“價(jià)格戰(zhàn)”導(dǎo)致的毛利率低依然難以改善。
在產(chǎn)能利用率上，中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟預(yù)計(jì)，到 2025 年，我國(guó)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能利用率很可能降至35%左右。EV Tank也預(yù)測(cè)，鋰電池行業(yè)的名義產(chǎn)能利用率將從2023年的46.0%下降到2026年的38.8%。如此低的產(chǎn)能利用率，必將導(dǎo)致成本高企。
毛利率問(wèn)題上，雖然碳酸鋰價(jià)格的下跌使得電池企業(yè)的成本壓力得到了緩解，但是，隨著新能源汽車(chē)的降價(jià)和儲(chǔ)能市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，再次將降本壓力傳導(dǎo)到電池制造環(huán)節(jié)。
碳酸鋰價(jià)格基本處于底部的情況下，如果價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)下去，鋰電材料價(jià)格幾乎沒(méi)有再降價(jià)空間。兩頭壓力擠壓之下，沒(méi)有議價(jià)能力的電池制造企業(yè)為了爭(zhēng)奪訂單，只能進(jìn)一步犧牲利潤(rùn)。