今日(2024年3月12日)，持續(xù)強勢上漲的黃金股板塊有所調整，行業(yè)最大黃金股ETF（517520）盤中一度跌超2%。成分股明牌珠寶漲停、濟南高新漲超9%；銅陵有色、中國黃金國際、銀泰黃金等跌幅居前。

永贏黃金股ETF（517520）基金經理劉庭宇認為：

黃金股短暫回調，主要由于以下原因：

（1）黃金股前期漲幅較高，同時也大幅跑贏股市大盤，積累了一定的獲利了結需求；

（2）周二晚間公布的美國通脹數(shù)據(jù)或對美債利率和金價產生重要影響，因此部分潛在的流入資金會產生觀望情緒，一旦通脹低于預期，那么黃金和黃金股或將繼續(xù)上行；

（3）歷史來看，黃金股一般會比金價提前反應，但黃金是國際定價品種，國內黃金股的主要交易者其實也以跟隨策略為主，如果后續(xù)金價繼續(xù)上行，說明之前黃金股的空頭判斷錯誤，黃金股的回調或很快被修正，并跟隨黃金上漲、重現(xiàn)金價放大器的效果。

2、金價仍有上行空間，黃金股有望進入量價齊升的戴維斯雙擊周期，后續(xù)或在黃金上漲時繼續(xù)放大金價彈性。

我們對黃金股中長期表現(xiàn)保持樂觀，而當前則可以關注本周二晚間公布的美國通脹數(shù)據(jù)：若通脹水平下行且低于預期，則黃金及黃金股有望延續(xù)前期上漲趨勢；若通脹超預期導致美債利率上行和金價回調，則黃金股也可能會跟隨調整，而回調后的黃金股將迎來較好的投資機會。

具體邏輯如下：

（1）隨著高利率環(huán)境對美國經濟的負面影響逐漸顯現(xiàn)，美國經濟數(shù)據(jù)已開始承壓（制造業(yè)、服務業(yè)、消費數(shù)據(jù)、就業(yè)均不及預期），美元走弱將刺激金價上漲。

（2）當前美國服務業(yè)和商品消費雙弱，未來通脹大概率重回下行區(qū)間，一旦核心通脹低于美聯(lián)儲2%的目標，美聯(lián)儲降息將幾乎不再有阻礙，屆時黃金或將迎來主升浪。

（3）金價之所以在過去兩年如此堅挺，除了市場提前交易降息預期外，民間購金熱情和央行增持等需求側的增長因素不容忽視，而且未來這些需求還會持續(xù)增加；另外2024全球大選年帶來的區(qū)域擾動也會對金價構成催化。

（4）金礦企業(yè)的擴產、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升貢獻黃金股的超額收益；黃金股已進入量價齊升的戴維斯雙擊周期，后續(xù)有望在黃金上漲時繼續(xù)放大金價彈性。

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