文|天下財(cái)?shù)?秦楠
在Sora概念熱炒中，一家熟悉的公司又浮出水面，它就是湯姆貓（300459.SZ）。
公司在回復(fù)投資人問(wèn)題時(shí)，對(duì)此并未回避。
市場(chǎng)上說(shuō)湯姆貓喜歡蹭熱點(diǎn)，冤不冤呢？去年也是春節(jié)前后，ChatGPT概念進(jìn)入炒作高潮，湯姆貓也有類(lèi)似表述。
（來(lái)源：媒體報(bào)道）
所謂“蹭熱點(diǎn)”，就是熱點(diǎn)過(guò)后，業(yè)績(jī)沒(méi)有實(shí)質(zhì)改善，一切水落石出。當(dāng)然，如果比之前還要差很多，那就只能用“一地雞毛”來(lái)形容了。
那么一年下來(lái)，湯姆貓經(jīng)營(yíng)情況如何呢？根據(jù)公司預(yù)告，湯姆貓2023年凈利潤(rùn)虧損6到9億元。
要知道，湯姆貓2022年凈利潤(rùn)還有4億多元。有了ChatGPT的加持，就算業(yè)績(jī)不能暴漲，一頓操作猛如虎，又忙活了一年，也不至于巨虧吧？
結(jié)果，它就真虧給投資人看，這不是蹭熱點(diǎn)，是什么？
那么，究竟是哪里出了問(wèn)題？這只“貓”為什么變臉這么快？
商譽(yù)高懸
湯姆貓全稱(chēng)是浙江金科湯姆貓文化產(chǎn)業(yè)股份有限公司，主營(yíng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)文化產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。湯姆貓是公司旗下標(biāo)志性的IP名稱(chēng)。
對(duì)于2023年的業(yè)績(jī)虧損，湯姆貓表示，2023年全球廣告需求不足，海外地緣政治事件和谷歌廣告競(jìng)價(jià)機(jī)制的改變，對(duì)廣告單價(jià)產(chǎn)生了影響，導(dǎo)致公司的收入和利潤(rùn)有所下滑。
同時(shí)，公司還計(jì)劃計(jì)提資產(chǎn)減值約8億到10億元，計(jì)提來(lái)源主要是公司此前并購(gòu)產(chǎn)生的商譽(yù)。
湯姆貓?jiān)缙谥饕獜氖卵跸灯字鷦㏒PC的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，屬于洗滌行業(yè)。2016年，湯姆貓公司耗資29億收購(gòu)杭州哲信，同時(shí)產(chǎn)生約23億元商譽(yù)；2017年，湯姆貓又斥資10億美元收購(gòu)Outfit7，由此產(chǎn)生商譽(yù)約36億。
這些商譽(yù)也為后來(lái)的減值埋下“地雷”。早在2019年，湯姆貓就對(duì)商譽(yù)進(jìn)行了減值，并直接導(dǎo)致當(dāng)年虧損28億多元。
但即使這樣，賬面仍有36億商譽(yù)，所以不得不在2023年又一次資產(chǎn)減值。
值得注意的是，即便是在2023年減值10億之后，湯姆貓還將剩下26億的商譽(yù)，按照現(xiàn)在的減值幅度，起碼還要減值2-3次。
也就是說(shuō)，足可以影響2、3年的凈利潤(rùn)。當(dāng)然，湯姆貓準(zhǔn)備分幾次減值，還是未知數(shù)。
其實(shí)，利潤(rùn)驟降不僅是因?yàn)樯套u(yù)問(wèn)題，營(yíng)收下滑從更多層面體現(xiàn)出公司當(dāng)下的困境。
從湯姆貓近5年的營(yíng)收來(lái)看，僅有2021年?duì)I收為增長(zhǎng)狀態(tài)，其余都處于下滑趨勢(shì)。營(yíng)收從2018年的27億下降到2022年的16億多，基本已下降40%以上。
（來(lái)源：ifind）
當(dāng)然，湯姆貓還有另外的解釋?zhuān)苑Q(chēng)：“報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)力度”。
但是，從研發(fā)投入來(lái)看，2023年前三季度研發(fā)投入為1.22億，占營(yíng)收約為12%。2022年研發(fā)投入約為1.83億，占營(yíng)收的比重也同樣為12%。
熱點(diǎn)捕手
盡管業(yè)績(jī)堪憂，但湯姆貓的股價(jià)也曾迎來(lái)高光時(shí)刻。
最近的一次就是2023年的ChatGPT概念炒作。
說(shuō)到這個(gè)特征，不得不多說(shuō)幾句去年此時(shí)的湯姆貓。2023年2月14日，湯姆貓稱(chēng)，公司團(tuán)隊(duì)已嘗試應(yīng)用ChatGPT模型進(jìn)行AI交互產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的初步測(cè)試。有望將“會(huì)說(shuō)話的湯姆貓”在未來(lái)迭代為“會(huì)聊天的湯姆貓”。
2月24日，深交所就給湯姆貓下發(fā)了關(guān)注函，要求公司說(shuō)明是否存在內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)的情形，并補(bǔ)充披露未來(lái)6個(gè)月內(nèi)相關(guān)人員是否存在減持計(jì)劃。
那么，湯姆貓為了ChatGPT到底投入多少資金呢？
年報(bào)顯示，湯姆貓?jiān)谌斯ぶ悄茴I(lǐng)域投入的資金也就300萬(wàn)。但就因?yàn)榇钌狭诉@次人工智能的順風(fēng)車(chē)，湯姆貓股價(jià)從3塊左右迅速漲到9元以上。
（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）
湯姆貓股價(jià)在去年4月下旬高位震蕩，隨后見(jiàn)頂大幅回落，套牢大批投資人。我們?cè)皶r(shí)提醒投資人注意風(fēng)險(xiǎn)（詳見(jiàn)2023年4月10日《天下財(cái)?shù)馈房l(fā)的文章《連收關(guān)注函又換審計(jì)機(jī)構(gòu)，湯姆貓蹭ChatGPT熱點(diǎn)還能火多久？》）。
實(shí)際上，在Sora大模型爆火之前，2023年下半年市場(chǎng)最火爆的莫過(guò)于華為概念股。
湯姆貓當(dāng)然也沒(méi)有缺席。在2023年11月2日的分析師會(huì)議上，湯姆貓表示，海外市場(chǎng)已經(jīng)和華為形成了良好的合作，旗下“會(huì)說(shuō)話的湯姆家族”已經(jīng)在華為應(yīng)用商店中上線。
但股民這次看上去有點(diǎn)“吃一塹長(zhǎng)一智”了。
（來(lái)源：東方財(cái)富股吧）
玩這種蹭熱點(diǎn)的事情，湯姆貓是有歷史的，而且還被監(jiān)管層關(guān)注過(guò)。早在2021年9月8日，湯姆貓就因?yàn)殛P(guān)于元宇宙概念的回答不客觀而收到過(guò)警示函。
（來(lái)源：公司公告）
另?yè)?jù)天眼查顯示，湯姆貓自身風(fēng)險(xiǎn)和周邊風(fēng)險(xiǎn)都有幾百條之多，主要表現(xiàn)為股權(quán)質(zhì)押和對(duì)外擔(dān)保。
截至2023年9月底，湯姆貓第一大股東朱志剛、第二大股東王健分別質(zhì)押了所持股份的近97%和98%以上。
（來(lái)源：同花順）
爭(zhēng)相減持
如果說(shuō)股價(jià)的概念炒作幕后推手是誰(shuí)，尚有待于監(jiān)管層去查證，那么湯姆貓大股東持續(xù)不斷的減持動(dòng)作，卻是真實(shí)的公司自身所為。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2018年至今，湯姆貓前10大股東共計(jì)有10次減持，合計(jì)減持超過(guò)5億股，占總股本近15%。
參與減持的主要股東包括湯姆貓實(shí)控人朱志剛、曾經(jīng)的第一大股東紹興上虞朱雀、曾任公司董事長(zhǎng)的王健。
自2021年9月至2022年12月20日，朱志剛及其所控制企業(yè)金科控股累計(jì)減持湯姆貓約2億股，累計(jì)套現(xiàn)5億多元。
截至2022年底，紹興上虞朱雀還是湯姆貓的第一大股東，持有約3.5億股，占比接近10%。
2022年12月，紹興上虞朱雀表示將在禁售期后擬繼續(xù)減持公司不超過(guò)2.11億股，占總股本的6%。
到了2023年9月，紹興上虞朱雀已經(jīng)退出10大股東行列，其最后出現(xiàn)在名單中還是在2023年6月底，當(dāng)時(shí)持有不到868萬(wàn)股。
但是，跟湯姆貓前董事長(zhǎng)王健比起來(lái)，后者的減持顯得更加迫不及待。
2019年，王健當(dāng)選湯姆貓董事長(zhǎng)，并在該年減持禁售期結(jié)束后大規(guī)模減持累計(jì)超過(guò)7000萬(wàn)股，套現(xiàn)金額超過(guò)2億元。
2020年，王健繼續(xù)減持套現(xiàn)。但其減持套現(xiàn)的主要時(shí)間都集中在上市公司定期報(bào)告披露窗口期。
2023年初，王健因違規(guī)減持受到立案調(diào)查，并辭去董事長(zhǎng)職務(wù)。證監(jiān)會(huì)最終決定，對(duì)王健在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，從事與該內(nèi)幕相關(guān)的證券交易處以300萬(wàn)元罰款。
綜合來(lái)看，湯姆貓一方面在市場(chǎng)的熱點(diǎn)概念中頻頻出鏡，一方面高管和大股東接連減持，同時(shí)還積累了高額的商譽(yù)。當(dāng)然，湯姆貓這個(gè)IP依然有其自身獨(dú)特的價(jià)值。
有市場(chǎng)觀察人士對(duì)《天下財(cái)?shù)馈繁硎?，湯姆貓確實(shí)因?yàn)橐恍狳c(diǎn)事件受到了不少關(guān)注，包括也曾引起監(jiān)管部門(mén)的問(wèn)詢，這些都是值得深入了解和理性分析的話題。作為投資者，應(yīng)該更加關(guān)注公司的基本面和長(zhǎng)期價(jià)值，而不是被短期的概念炒作迷惑。