文|覽富財經(jīng)網(wǎng)
浙江藥企向日葵（300111.SZ）跨界投資再惹爭議。
2024年2月3日，向日葵發(fā)布公告稱，因光伏行業(yè)市場環(huán)境變化，公司決定終止TOPCon電池產(chǎn)品項目投資；然而剛過一個月，向日葵又打算投資設立一家新公司，還是要跨界光伏領域。
投資決策如此反復無常，向日葵收到深交所下發(fā)的關注函，要求公司說明短期內先終止并再次跨界投資相似領域的必要性和合理性，以及該項目與公司現(xiàn)有業(yè)務或發(fā)展戰(zhàn)略的關聯(lián)性等問題。
醫(yī)藥產(chǎn)品或難帶動業(yè)績穩(wěn)定增長？
向日葵對外宣稱，公司長期致力于醫(yī)藥、大健康和高科技產(chǎn)業(yè)投資，未來將打造醫(yī)藥創(chuàng)新、醫(yī)療器械和醫(yī)藥服務的大健康產(chǎn)業(yè)集群和TMT方向的高科技產(chǎn)業(yè)集群。
雖然公司的介紹中提到高科技產(chǎn)業(yè)投資等，但目前公司的主要營收還是來自于醫(yī)藥行業(yè)。從2023年中報披露的數(shù)據(jù)來看，向日葵在醫(yī)藥行業(yè)的營收為100%。
進一步梳理發(fā)現(xiàn)，向日葵旗下子公司貝得藥業(yè)是高新技術企業(yè)，4條生產(chǎn)線均通過了國家GMP認證，共計取得了20個制劑、原料藥生產(chǎn)批準文件，其中2個品種被列為甲類醫(yī)保目錄，3個品種被列入國家基藥目錄，其主導產(chǎn)品更是涵蓋了抗感染藥物、抗高血壓等領域，遠銷至印度、韓國、西班牙等國家。
看似在醫(yī)藥領域實力很強，但向日葵的業(yè)績卻相當“拉胯”。
2018年和2019年，向日葵的業(yè)績表現(xiàn)不佳，這兩年公司分別虧損了11.25億元和1.15億元。進入到2020年，向日葵的業(yè)績才稍有起色，但依然波動很大。2020年至2022年，向日葵實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5586.79萬元、5341.66萬元、-113.87萬元。
其中，向日葵在2022年前三季度再次出現(xiàn)虧損的情況，三個季度累計虧損達到1514億元。2023年第一季度，向日葵又虧損了1236.13萬元。直到去年第三季度，公司才實現(xiàn)了3557.58萬元的利潤。
分產(chǎn)品來看，向日葵的營收主要來自于原料藥產(chǎn)品和制劑類產(chǎn)品，根據(jù)公司2023年中報的數(shù)據(jù)，這兩類產(chǎn)品占營業(yè)收入的比例分別為74.45%和25.38%。其中，毛利率較高的是制劑類產(chǎn)品，毛利率達到34.05%。
但是，受到市場需求波動、國內集采及醫(yī)?？刭M等政策降價的影響，向日葵2023年上半年的制劑藥銷售收入較上年同期下降了22.61%。
唯一令人欣慰的是，營收占比較高的原料藥業(yè)務開展順利，向日葵在穩(wěn)固原有市場的基礎上，深化與現(xiàn)有客戶的合作，原料藥在印度、韓國市場銷售份額同比增長較大，同時依托日本海外認證資質成功進入日本市場，進一步擴大了市場份額。
投資決策反復橫跳，如同兒戲？
或許是意識到僅僅依靠醫(yī)藥業(yè)務難以帶動業(yè)績穩(wěn)定增長，向日葵動起了“跨界投資”的念頭。
為了豐富公司的利潤增長點，提升上市公司質量，向日葵于2023年3月中旬以子公司浙江隆向為實施主體，投資TOPCon高效太陽能電池項目。
但是剛過一年，向日葵又披露稱，公司決定終止TOPCon太陽能電池項目的投資。針對終止投資的原因，向日葵解釋稱，在項目籌建過程中因擬租賃廠房交付滯后，導致TOPCon電池項目不能按期實施。此外，近期光伏行業(yè)主要產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅下行。為了降低投資風險，向日葵決定終止了TOPCon太陽能電池項目。
眼看TOPCon這個方向干不下去，向日葵又將目光投向了其他光伏領域。作為一家醫(yī)藥企業(yè)，向日葵對“光”的追逐，似乎始終沒有停歇。
2024年3月1日，向日葵公告稱，公司與珠海優(yōu)盈新材料投資合伙企業(yè)（有限合伙）、二四九五金屬基陶瓷技術（珠海橫琴）合伙企業(yè)（有限合伙）簽訂《投資合作協(xié)議》，擬共同投資設立一家新公司，主要從事金屬基陶瓷相關的研發(fā)生產(chǎn)和銷售，該產(chǎn)品可廣泛應用于光伏和半導體設備等領域。
一心“追光”，其堅持不懈的精神和遠大志向值得敬佩，但是投資并不是一件“拍腦門”就能決定的事，整個過程需要嚴謹?shù)耐肚罢{研和產(chǎn)業(yè)變化追蹤，而向日葵短期內的投資決策反復變化，似乎略顯業(yè)余。
其行為也遭到監(jiān)管部門的質疑。3月5日，向日葵就收到深交所下發(fā)的關注函，要求公司說明短期內先終止并再次跨界投資相似領域的必要性及合理性，是否存在炒概念、蹭熱點的情形，投資決策是否審慎。
對于新項目，深交所要求公司說明此次跨界投資的必要性和合理性，該項目與公司現(xiàn)有業(yè)務或發(fā)展戰(zhàn)略的關聯(lián)性，以及該項目可能對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的影響及應對措施等。
截至發(fā)稿，向日葵暫時未就關注函相關問題做出回應。
投資者并不買賬
投資決策反復橫跳，投資者也并不買賬。從二級市場看，向日葵的股價常年在低位震蕩，雖偶有反彈，但并未形成上漲趨勢。究其原因，或許資本市場也不看好企業(yè)的長遠發(fā)展前景。
在TOPCon太陽能電池項目中，向日葵在公告中曾自信地表示，預計7個月達成生產(chǎn)條件，當時就被業(yè)界質疑，公司的預期過于樂觀。當時，向日葵的賬上握有2.45億元的貨幣資金，加上募集的3.75億元資金，與該項目15億元的首期資金相差甚遠。
眾所周知，光伏行業(yè)是典型的資金密集型和技術密集型行業(yè)，對于向日葵而言，無論是資金還是技術，都面臨著嚴峻的考驗。此外，向日葵的合作伙伴紹興集成電路基金、上海隆象都不是光伏企業(yè)，這三方合作搞光伏，自然受到質疑。
雖然向日葵曾經(jīng)是光伏行業(yè)的知名玩家，但那已經(jīng)是很多年前的事情了，光伏相關技術和產(chǎn)業(yè)變化極大。剝離了光伏資產(chǎn)后，向日葵只是一家藥企。
與那些從零開始跨界做光伏的企業(yè)相比，向日葵或許也好不到哪里去。
而此次投資設立的新公司，向日葵希望在保證公司現(xiàn)有業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，助力公司積極拓展戰(zhàn)略性新市場，打造公司新的盈利增長點。
但實際情況是，目前向日葵的醫(yī)藥業(yè)務盈利并不穩(wěn)定，而跨界投資光伏的戰(zhàn)略又頻繁發(fā)生變化，諸多難題待解，給公司的未來發(fā)展帶來不確定性。
一心“追光”的向日葵，能“向陽而生”嗎？