文丨直通IPO 王非
繼新能源汽車后，充電樁上市潮涌起。
緊隨星星充電、智充科技之后，家用充電樁龍頭摯達(dá)科技計(jì)劃赴港IPO，有消息稱籌資約10億港元。
僅隔一天，摯達(dá)科技于2月29日正式遞表港交所，申請(qǐng)主板上市，申萬(wàn)宏源香港為獨(dú)家保薦機(jī)構(gòu)。
需要注意的是，盡管經(jīng)過多年發(fā)展，但充電樁行業(yè)重建設(shè)、輕運(yùn)營(yíng)的問題仍普遍存在。盈利，始終是大多企業(yè)待解的難題。
作為充電樁領(lǐng)域私用性更強(qiáng)的家用充電樁，摯達(dá)科技的產(chǎn)品更是高度依賴汽車品牌客戶，其中超7成收入依賴比亞迪等少數(shù)車企。難有話語(yǔ)權(quán)，也注定公司只能“用利潤(rùn)換市場(chǎng)”。
招股書顯示，摯達(dá)科技目前尚未盈利，且凈虧損呈擴(kuò)大趨勢(shì)，毛利率也是整體走低。
創(chuàng)始人出身同濟(jì)汽車系，創(chuàng)業(yè)半程獲邀返?！皥?zhí)教”
同濟(jì)大學(xué)汽車學(xué)院，歷來(lái)被譽(yù)為中國(guó)汽車工業(yè)的“黃埔軍?！薄?/p>
1988年，同濟(jì)大學(xué)在機(jī)械工程系設(shè)立機(jī)械設(shè)計(jì)與制造專業(yè)（汽車方向），開創(chuàng)了中國(guó)第一個(gè)中外合作汽車專業(yè)辦學(xué)的先河，是中國(guó)第一個(gè)五年制、德英雙外語(yǔ)的汽車專業(yè)。2002年正式設(shè)立的同濟(jì)汽車學(xué)院，首任院長(zhǎng)則是由被譽(yù)為“中國(guó)新能源汽車工業(yè)之父”的萬(wàn)鋼教授擔(dān)任。
同濟(jì)汽車學(xué)院走出的人才，也在各大車企持續(xù)發(fā)光發(fā)亮：上汽集團(tuán)董事長(zhǎng)陳虹、副總經(jīng)濟(jì)師王永清、嵐圖汽車CEO盧放、天際汽車董事長(zhǎng)兼CEO張海亮……
摯達(dá)科技創(chuàng)始人黃志明，正是出身于同濟(jì)大學(xué)汽車系。
資料顯示，黃志明于1998年7月獲得中國(guó)同濟(jì)大學(xué)機(jī)械工程及自動(dòng)化學(xué)士學(xué)位；于2005年12月獲得香港大學(xué)頒發(fā)的工商管理（國(guó)際）碩士（IMBA）學(xué)位；于2013年5月獲得中國(guó)同濟(jì)大學(xué)管理科學(xué)與工程博士學(xué)位。
現(xiàn)年49歲，即將邁入“知天命”階段的黃志明，在汽車行業(yè)擁有超過25年的經(jīng)驗(yàn)。本科畢業(yè)后，他便進(jìn)入大眾汽車工作，合計(jì)工作約12年，歷任生產(chǎn)主管、工藝設(shè)計(jì)師、技術(shù)總監(jiān)等職。
期間，黃志明并未放棄自己的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想，終于在2010年將自己的“智慧出行”的創(chuàng)業(yè)想法與人工算法的科研成果相結(jié)合，順利地走上了創(chuàng)業(yè)道路。
值得一提的是，創(chuàng)業(yè)之路走到半程，黃志明還曾于2017年5月至2020年5月獲同濟(jì)大學(xué)委任為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)客座教授。
招股書顯示，摯達(dá)科技創(chuàng)始人黃志明直接持股28.68%，并通過同篤商貿(mào)、同篤智能及同篤科技（員工激勵(lì)平臺(tái)）分別間接持有約15.78%、約4.13%及約0.28%。綜上，黃志明等所屬的控股股東集團(tuán)合計(jì)控制公司約48.87%的投票權(quán)。
來(lái)源：摯達(dá)科技招股書
作為獨(dú)家保薦機(jī)構(gòu)，申萬(wàn)宏源香港通過申銀萬(wàn)國(guó)于2022年斥資約3000萬(wàn)元參與了摯達(dá)科技D輪融資，目前持有其1.57%股份。
此外，賈躍亭的樂視汽車也曾在2016年斥資1500萬(wàn)元投資摯達(dá)科技。短短三年后，自身難保的樂視汽車便以1735萬(wàn)元對(duì)價(jià)賣掉了上述股份，獲利200余萬(wàn)元。
比亞迪“送錢送訂單”，難阻虧損加劇毛利率走低
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按往績(jī)記錄期間家用電動(dòng)汽車充電樁的銷量計(jì)，摯達(dá)科技是全球最大的電動(dòng)汽車家庭充電解決方案提供商。
產(chǎn)品層面，摯達(dá)科技已累計(jì)出貨90萬(wàn)臺(tái)家用電動(dòng)汽車充電樁及在中國(guó)已累計(jì)出貨80萬(wàn)臺(tái)家用電動(dòng)汽車充電樁，中國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)20.5%，全球市場(chǎng)占有率達(dá)到12.2%。2021-2022年間，公司的家用電動(dòng)汽車充電樁銷量增長(zhǎng)率高達(dá)205.0%。
服務(wù)層面，截至2023年9月30日，摯達(dá)科技已覆蓋全國(guó)超過360個(gè)城市。于往績(jī)記錄期間，公司完成合計(jì)60萬(wàn)次安裝及售后服務(wù)工作。
此外，摯達(dá)科技還以充電樁為“連接器”，通過V2G技術(shù)，構(gòu)建“光儲(chǔ)充檢”一體化的家庭智慧能源數(shù)字化平臺(tái)。
早在2020年，星星充電創(chuàng)始人邵丹薇就曾透露，“星星充電是到目前為止，唯一一個(gè)持續(xù)盈利的充電企業(yè)?！睋催_(dá)科技則是那個(gè)，至此尚未實(shí)現(xiàn)盈利的充電企業(yè)。招股書還顯示，該公司的凈虧損呈擴(kuò)大趨勢(shì)，毛利率也是整體走低。
2021-2022年及2023年前9個(gè)月（下稱：報(bào)告期內(nèi)），摯達(dá)科技收入分別約為3.58億、6.97億、4.86億元；毛利分別約為9430.8萬(wàn)、1.42億、1.06億元；凈虧損分別約為2332.2萬(wàn)、2514.7萬(wàn)、2656.0萬(wàn)元。
來(lái)源：摯達(dá)科技招股書
報(bào)告期內(nèi)，摯達(dá)科技毛利率分別為26.4%、20.4%、21.8%。對(duì)于整體走低的毛利率，公司在招股書中稱，主要受領(lǐng)先汽車制造商的采購(gòu)金額大及行業(yè)影響力大，有能力通過談判獲得更低的價(jià)格所推動(dòng)。
招股書顯示，客戶B是摯達(dá)科技的少數(shù)股東，且為報(bào)告期內(nèi)的五大客戶之一。不難推導(dǎo)出，該客戶即為比亞迪。
2022年，比亞迪斥資5000萬(wàn)元參與摯達(dá)科技C3輪融資。目前，比亞迪和比亞迪的雇員共同投資平臺(tái)深圳市創(chuàng)啟開盈創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別持股3.61%和0.04%，位列第八大股東。
2021年時(shí)，比亞迪還只是摯達(dá)科技的第二大客戶。完成投資動(dòng)作當(dāng)年，比亞迪便“狂送訂單”，報(bào)告期內(nèi)貢獻(xiàn)的收入分別約為5474.4萬(wàn)、2.67億、1.54億元。自2022年至今，比亞迪一直穩(wěn)居摯達(dá)科技第一大客戶，占比均在30%以上。
即便是有比亞迪“送錢送訂單”，摯達(dá)科技也仍稱得上是“囊中羞澀”。截至2024年1月31日，公司總流動(dòng)負(fù)債約為6.41億元，凈流動(dòng)資產(chǎn)為1.77億元；截至2023年9月30日，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物則僅為2.28億元。