文|豹變詹方歌??
編輯|邢昀
「核心提示」
做手機(jī)等電子產(chǎn)品的二手回收，是一門好生意嗎？
近日，小米投資的二手電子消費(fèi)平臺(tái)——閃回科技向港股遞交了招股說明書。招股書顯示，雷軍及其配偶所代表的小米系資金，共計(jì)對(duì)其持有10.73%的股權(quán)，是除閃回科技創(chuàng)始人以外的第二大股東。
回顧公司融資歷史可見，2016年成立的閃回科技在2018年A輪融資中，獲得了小米集團(tuán)和順為資本的青睞。公開資料顯示，順為資本由雷軍和其他互聯(lián)網(wǎng)及投資行業(yè)資深人士共同創(chuàng)辦。
簡(jiǎn)單來(lái)說，閃回科技做的是中間商的生意，通過各個(gè)渠道回收二手電子產(chǎn)品，然后再加價(jià)對(duì)外售賣。說是二手電子產(chǎn)品，但閃回科技大部分的收入仍舊來(lái)源于二手手機(jī)，其公開財(cái)報(bào)的三個(gè)報(bào)告期內(nèi)，銷售其他電子產(chǎn)品的營(yíng)收占比實(shí)際不到6%。
為了回收更多的電子產(chǎn)品，公司需要深入?yún)⑴c手機(jī)廠商們的“以舊換新”活動(dòng)中。目前，閃回科技的二手產(chǎn)品流通速度尚可，其在招股書中表示，二手電子產(chǎn)品在到達(dá)運(yùn)營(yíng)及檢測(cè)中心后三天，就能夠售出約85%。
不過，截至目前，閃回科技仍舊未能實(shí)現(xiàn)盈利，2021年、2022年及2023年9月末的三個(gè)報(bào)告期內(nèi)，其虧損分別為4870.8萬(wàn)元、9908.4萬(wàn)元和9911.4萬(wàn)元。
目前閃回科技現(xiàn)金流也存在一定壓力。截至2023年前三季度，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)8137.2萬(wàn)元。公司在招股書里解釋，原因在于虧損以及公司應(yīng)收主要上游資源合作伙伴的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)增加。
同樣是2021至2023年的三個(gè)報(bào)告期，閃回科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.50億元、9.19億元和8.36億元。而在所有支出中，銷售成本占最大頭，三個(gè)報(bào)告期分別為6.88億元、8.63億元和7.75億元。閃回科技在招股書中表示，銷售成本中85%以上是采購(gòu)二手電子產(chǎn)品的成本。同時(shí)，閃回科技還需要對(duì)上游合作伙伴預(yù)支付其給予個(gè)人消費(fèi)者的促銷折扣等附加費(fèi)用，來(lái)促進(jìn)以舊換新的交易。
受高企的回收價(jià)格影響，閃回科技的二手回收業(yè)務(wù)毛利率勢(shì)必不會(huì)太高。招股書中，閃回科技也主動(dòng)提及了這一點(diǎn)，上述三個(gè)報(bào)告期內(nèi)，其毛利率分別為8.2%、6.1%及7.3%，顯著低于競(jìng)品企業(yè)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度，同樣深耕二手電子產(chǎn)品回收的頭部品牌愛回收（萬(wàn)物新生）整體銷售毛利率為19.83%，比閃回科技高了一倍還多。2021年上市后的第一份年報(bào)，愛回收的毛利率高達(dá)26.28%。
為了提高毛利率，賦予資本市場(chǎng)更多想象，閃回科技也在努力拓寬其供應(yīng)渠道和銷售渠道。供應(yīng)渠道方面，其與中國(guó)主流消費(fèi)電子品牌及其指定分銷商、消費(fèi)電子產(chǎn)品、大型商戶及大型移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行戰(zhàn)略合作。
三個(gè)報(bào)告期內(nèi)，閃回科技通過以舊換新的方式，向上游合作方采購(gòu)的電子產(chǎn)品占到總數(shù)的87%以上，有逐年下降的趨勢(shì)。這也意味著，公司方面在努力擺脫對(duì)單一供應(yīng)源的依賴，但閃回科技方面仍舊表示，預(yù)期在可預(yù)見的未來(lái)繼續(xù)合作并依賴其線下地理覆蓋范圍提供的供應(yīng)。
目前，閃回科技已經(jīng)建立了兩個(gè)核心品牌，「閃回收」和「閃回有品」，前者主要對(duì)接上游合作方，聚焦線下業(yè)務(wù)，而后者則是公司的自有線上平臺(tái)，向個(gè)人消費(fèi)者回收及銷售二手電器。
銷售端，閃回科技也在嘗試設(shè)立線下門店。2023年9月及12月，“閃回有品”在深圳開設(shè)了第一家及第二家線下零售門店。
值得注意的是，做二手回收生意的企業(yè)似乎并不受資本市場(chǎng)的青睞，作為該行業(yè)的唯一一家上市企業(yè)，2021年6月，愛回收登陸紐交所以來(lái)，股價(jià)一路下跌，從18.28美元/股的開盤價(jià)格一路跌至現(xiàn)在的每股1.18美元。登陸資本市場(chǎng)只是第一步，如何能持續(xù)拓展業(yè)務(wù)并保持毛利率的穩(wěn)定，或許才是二手回收商最重要的功課。