界面新聞記者 | 唐卓雅
界面新聞編輯 | 謝欣
失去政策和疫情紅利的紅日藥業(yè),業(yè)績難以抵擋下滑趨勢。在2月29日披露的2023年度業(yè)績快報中,紅日藥業(yè)的營收下降7.86%至61.27億元,凈利潤下降15.22%至5.29億元。
并且,這已經是紅日藥業(yè)連續(xù)第二年營收、凈利雙下滑。2022年,紅日藥業(yè)的營收下滑13.30%至66.5億元,凈利潤下滑9.19%至6.24億元。
而接連兩年業(yè)績下滑的原因都與中藥配方顆粒業(yè)務整體下滑有關。
2012年,紅日藥業(yè)收購中藥配方顆粒頭部企業(yè)北京康仁堂藥業(yè),這家企業(yè)是2001年批準的6家國家級中藥配方顆粒試點企業(yè)之一。康仁堂和華潤三九、新綠色作為這6家企業(yè)中的第二梯隊,瓜分了全國40%~50%的中藥配方顆粒市場份額。
收購康仁堂為紅日藥業(yè)帶來了很大業(yè)績幫助,2015年,中藥配方顆粒業(yè)務營收已經超過紅日藥業(yè)的最強單品“血必凈”成為其第一大營收支柱。直到2021年,紅日藥業(yè)中藥配方顆粒業(yè)務的營收規(guī)模達到巔峰42.35億元,占公司總營收的55.21%。
在中藥配方顆粒業(yè)務貢獻出最佳業(yè)績的同一年,國家藥監(jiān)局等四部門聯(lián)合發(fā)布《關于結束中藥配方顆粒試點工作的公告》,這標志著長達二十年的中藥配方顆粒試點時代的結束,同時宣告這6家試點企業(yè)的市場壟斷徹底終結。
該政策對紅日藥業(yè)的重創(chuàng)直接體現(xiàn)在業(yè)績上,2022年,其中藥配方顆粒的營收下滑20.66%至33.6億元。從2023年紅日藥業(yè)業(yè)績繼續(xù)下滑可以預判,其中藥配方顆粒業(yè)務的營收還在下滑。而這可能還只是一個開始,失去壟斷地位后,原先紅日藥業(yè)的中藥配方顆粒市場面臨著無數(shù)后來者的爭奪。
禍不單行,紅日藥業(yè)屢登質檢黑榜。 2022年12月,重慶紅日康仁堂藥業(yè)有限公司生產和銷售的蒲公英(堿地蒲公英)配方顆粒的含量測定被查出不符合規(guī)定。2023年10月,河南紅日康仁堂藥業(yè)有限公司生產的1批次丹參配方顆粒又被查出指紋圖譜、含量測定不符合規(guī)定。
除此之外,紅日藥業(yè)疫情期間異軍突起的醫(yī)療器械板塊在疫情后也出現(xiàn)了斷崖式下滑。2022年,紅日藥業(yè)醫(yī)療器械板塊的營收為6.74億元,較去年同期下滑了25.69%。在前述業(yè)績快報中,紅日藥業(yè)稱醫(yī)療器械產品海外市場回落是2023年業(yè)績下滑的原因之一。
2015年,紅日藥業(yè)以9.69億元的高價收購北京超思電子技術有限責任公司(下稱“超思電子”),同時設立天津東方康圣健康管理有限公司(下稱“康圣健康”),這兩家公司分別主營電子醫(yī)療器械和健康管理咨詢。紅日藥業(yè)此舉意在拓展公司的醫(yī)療器械板塊。
在業(yè)績承諾期內,超思電子的表現(xiàn)不錯。次年,紅日藥業(yè)的醫(yī)療器械板塊營收向上邁了一個臺階,從2015年的6387.39億元增長360.68%至2016年的2.94億元。但是在此后的兩年時間里,也就是業(yè)績承諾期過后,醫(yī)療器械板塊的營收只在原地踏步,直到2019年,營收才又有了一些起色。2017年至2019年,紅日藥業(yè)對超思電子分別計提了1.24億元、2.21億元、9095萬元的商譽減值準備。
醫(yī)療器械板塊真正翻盤是在疫情期間,超思電子旗下的血氧儀作為監(jiān)測呼吸類疾病引起的缺氧的工具,銷量大增,尤其是海外市場占到銷售份額的90%。醫(yī)療器械板塊2020年和2021年兩年的營收達到了21.22億元。但是這種在特殊時期的業(yè)績增長本身并不可持續(xù),2022年及2023年醫(yī)療器械板塊的業(yè)績下滑就是證明。
新興板塊發(fā)展受挫,紅日藥業(yè)又不得不搬出“老大哥”血必凈救場。血必凈注射液是紅日藥業(yè)的獨家專利品種,早年紅日藥業(yè)便是靠著血必凈和另一款鹽酸法舒地爾注射液成功上市。在中藥配方顆粒業(yè)務成為紅日藥業(yè)的頂梁柱之前,紅日藥業(yè)的第一大營收來源一直是血必凈。
2022年,紅日藥業(yè)后期發(fā)展的新板塊全都一蹶不振,下滑幅度均超10%的情況下,只有血必凈所屬的成品藥板塊仍保持增長,并且血必凈的增幅達到31.21%。
不過,紅日藥業(yè)上市至今已有十余年,雖自我定位為“自主創(chuàng)新為主和仿創(chuàng)結合”,但是多年來并無建樹,最后拿得出手的產品還是血必凈。
翻閱紅日藥業(yè)歷年財報,可以發(fā)現(xiàn)其銷售費用遠高于研發(fā)費用。以最近的2022年為例,紅日藥業(yè)的銷售費用高達23.2億元,但研發(fā)費用僅2.37億元。
2023年4月,有投資者直接指出公司銷售費用比例過高,但研發(fā)較少,向紅日藥業(yè)詢問原因。紅日藥業(yè)只說已在加強費用管控,近三年銷售費用呈下降趨勢。
單論趨勢,研發(fā)費用確實在增長,銷售費用在減少。但是拉出數(shù)據(jù)一看,保持增長趨勢的研發(fā)費用卻不抵銷售費用的零頭。
那么,紅日藥業(yè)這么多年在做什么?近年來,外界對紅日藥業(yè)的印象大概就是股東不停減持,股價跌跌不休。
實際上,自紅日藥業(yè)2009年上市以來,曾作為“白衣騎士”入主紅日藥業(yè)的大通集團和紅日藥業(yè)的創(chuàng)始人姚小青就在爭奪紅日藥業(yè)的控制權。但是大通集團由于債務纏身,不斷頻繁質押股權,2018年終于失去了紅日藥業(yè)控制權,姚小青獲得這場內斗的勝利。次年,成都國資委控股的興城集團入主紅日藥業(yè),紅日藥業(yè)實控人變更為成都國資委。
然而,內斗剛結束,以姚小青為代表的一眾股東又走上了減持之路。2021年7月至2023年2月,姚小青累計減持紅日藥業(yè)6280.94萬股。2023年6月,紅日藥業(yè)公告稱姚小青又計劃減持不超過3000萬股公司股份,最后卻是虛晃一槍,并未減持。大通集團卻在此期間為償還債務被動減持6407.95萬股。紅日藥業(yè)的股價也在一次又一次的減持公告中猛跌,自2021年7月至今,紅日藥業(yè)的股價已經跌去了7%。
忙著減持和營銷的紅日藥業(yè)沒精力搞研發(fā),但是單靠一款血必凈,能否持續(xù)支撐紅日藥業(yè)的百億市值?