記者 杜萌
這兩日，關(guān)于量化交易的市場(chǎng)傳聞再起，量化再度被推上風(fēng)口浪尖。
受1月份微盤(pán)股踩踏下跌的影響，多只公募量化產(chǎn)品凈值跌幅較大。即使春節(jié)之后凈值回升，但仍未追回此前的跌幅。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，全市場(chǎng)共有204只公募量化基金，合計(jì)規(guī)模為893.28億元。春節(jié)之后，大成動(dòng)態(tài)量化配置策略、德邦量化優(yōu)選、東方量化成長(zhǎng)靈活配置等三只基金的回報(bào)率均超過(guò)了20%。但拉長(zhǎng)到今年以來(lái)，三只基金仍處于虧損狀態(tài)。
從單只產(chǎn)品的規(guī)模來(lái)看，馬芳管理的國(guó)金量化多因子是唯一一只過(guò)百億的量化主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，在去年年末達(dá)到了101.96億元。今年以來(lái)，該基金回報(bào)率為-14.76%。
為何公募量化基金今年以來(lái)回撤較大，原因是什么？和私募量化調(diào)整的原因一樣嗎？對(duì)此，界面新聞?dòng)浾卟稍L了多位公募量化基金經(jīng)理。
“其實(shí)很多投資者也搞不清公募量化和私募量化的區(qū)別，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，雖然都有量化兩個(gè)字，但是受到持倉(cāng)限制、風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，兩者的操作策略可以說(shuō)大相徑庭。當(dāng)私募產(chǎn)品的動(dòng)量策略加上DMA杠桿后，會(huì)將趨勢(shì)向上的股票越推越高，股票通常漲得又快又猛。并且一起買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的市場(chǎng)共識(shí)一旦形成，就會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。而當(dāng)價(jià)格一旦高到極致時(shí)，就很容易在達(dá)到一個(gè)崩潰的臨界點(diǎn)后急速下跌。”中信保誠(chéng)量化投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理韓依凌告訴記者。
韓依凌表示，公募基金的交易通常受到了證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管，在風(fēng)控上盡量做到了相對(duì)極致。因此公募量化策略通常不能過(guò)度高頻率的買(mǎi)賣(mài)。一般的公募量化策略調(diào)倉(cāng)的頻率大概是一個(gè)月一次。當(dāng)別人在拼速度賺錢(qián)時(shí)，公募量化采取了更為審慎的策略。又因?yàn)楣蓟鹩行枰獓?yán)格管理的可投股票池，對(duì)股票市值有一定要求。所以別人在踢“小石頭”，公募量化扛著“動(dòng)量策略”大山在旁邊看。“那個(gè)時(shí)候，在別人瘋狂賺錢(qián)時(shí)，公募量化不被理解的痛，無(wú)法形容”，韓依凌袒露心聲。
為什么現(xiàn)在覺(jué)得公募基金的量化策略好像又行了？韓依凌表示，日前證監(jiān)會(huì)重磅出手的量化交易監(jiān)管措施，券商的DMA存量資金正在逐步清退，私募量化的極致高頻交易被納入監(jiān)管，這有助于提升公募的量化交易規(guī)范程度，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的認(rèn)知也會(huì)有所改善，無(wú)論是對(duì)量化行業(yè)，還是整個(gè)市場(chǎng)都是相對(duì)利好的因素。
那么面對(duì)極致行情的突發(fā)和凈值的大幅回撤，公募量化基金如何應(yīng)對(duì)？德邦基金量化投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理李榮興表示，這輪下跌主要是出于小微盤(pán)股的流動(dòng)性危機(jī)，基于此，后續(xù)將在降低超預(yù)期下跌風(fēng)險(xiǎn)和提高捕捉反彈行情的確定性之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估，判斷是否階段性地將選股標(biāo)的范圍進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。
中信保誠(chéng)基金量化投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理提云濤表示，要嚴(yán)格控制量化基金的風(fēng)險(xiǎn)暴露，達(dá)成產(chǎn)品風(fēng)格配置相對(duì)均衡，避免在單一風(fēng)格上過(guò)度暴露，嚴(yán)格控制投資組合在行業(yè)、市值等主要風(fēng)險(xiǎn)因子上的暴露。嚴(yán)格的風(fēng)控可能會(huì)減少短期的超額收益，但拉長(zhǎng)時(shí)間看有助于提高超額收益的穩(wěn)定性，提升客戶(hù)持有體驗(yàn)。
“在極端的行情下，并不意味著模型已經(jīng)失效。目前，我們主要是根據(jù)模型輸出的結(jié)果，繼續(xù)優(yōu)化持倉(cāng)，以更好地適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境；另外需要盡量提高換倉(cāng)的及時(shí)度，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，盡最大努力降低波動(dòng)帶來(lái)的影響。”有公募基金經(jīng)理告訴界面新聞?dòng)浾摺?/span>