2024年2月28日截止10:07，A股最大的醫(yī)療器械ETF(159883)上漲1.70%，最新價(jià)報(bào)0.54元，沖擊4連漲。截至2024年2月28日10:50，上漲0.41%，成分股貝瑞基因(000710)上漲9.95%，安圖生物(603658)上漲3.62%，歐普康視(300595)上漲2.70%，樂普醫(yī)療(300003)上漲2.54%，惠泰醫(yī)療(688617)上漲2.10%。
【人工關(guān)節(jié)國采續(xù)約1號公告公布，規(guī)則延續(xù)溫和態(tài)勢】
2024年2月23日，聯(lián)合采購辦公室發(fā)布《人工關(guān)節(jié)集中帶量采購協(xié)議期滿接續(xù)采購公告（第1號）》，人工關(guān)節(jié)國采續(xù)約正式啟動(dòng)。本次系人工關(guān)節(jié)領(lǐng)域繼2021H2初次國采后的第二次國家層面集中帶量采購，所有企業(yè)重新報(bào)價(jià)競標(biāo)，本次采購周期為3年。參考以往醫(yī)用耗材國采時(shí)間節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)2號公告（進(jìn)一步明確集采規(guī)則細(xì)則以及報(bào)量情況）或于4月初左右公布，最終中標(biāo)結(jié)果或于4月底前公布。
國泰君安研究所對本次人工關(guān)節(jié)國采提出如下觀點(diǎn)：競價(jià)比價(jià)價(jià)格向首輪集采履約良好企業(yè)傾斜，或利好國產(chǎn)頭部企業(yè)。1號公告的競價(jià)規(guī)則中明確提出，綜合首輪集采中選企業(yè)履約情況，對履約良好的企業(yè)考慮在競價(jià)比價(jià)價(jià)格方面予以適當(dāng)傾斜，而對于履約不佳的企業(yè)考慮予以相應(yīng)約束，即履約良好企業(yè)即使報(bào)出較高價(jià)格，與報(bào)出較低價(jià)格的履約不佳企業(yè)相比，中選排名可能一致甚至更靠前。國產(chǎn)頭部企業(yè)供應(yīng)能力強(qiáng)，規(guī)模效應(yīng)下成本優(yōu)勢更明顯，預(yù)計(jì)首輪集采履約情況較好，有望受益于該規(guī)則。
擬中選規(guī)則或?qū)⒀永m(xù)溫和態(tài)勢。2021H2首次關(guān)節(jié)國采競爭強(qiáng)度較大，平均降價(jià)82%，部分企業(yè)、產(chǎn)品未能中標(biāo)。自2022H2以來醫(yī)用耗材國采規(guī)則呈溫和態(tài)勢，2022H2開展的脊柱國采、冠脈支架續(xù)標(biāo)，以及2023H2開展的晶體及運(yùn)醫(yī)類國采規(guī)則中，均設(shè)置“復(fù)活線”，報(bào)價(jià)低于“復(fù)活線”可確保一定中標(biāo)，極大提高了預(yù)期穩(wěn)定性。本次公告擬中選規(guī)則二亦有“采用適當(dāng)方式，在保證公平競爭、保持競爭強(qiáng)度、去除虛高價(jià)格空間前提下，基于首輪集采中選價(jià)并適當(dāng)考慮首輪集采時(shí)不同產(chǎn)品系統(tǒng)類別競爭強(qiáng)度差異，促進(jìn)更多價(jià)格低于一定水平的企業(yè)中選，增強(qiáng)預(yù)期穩(wěn)定性”的表述，預(yù)計(jì)或?qū)⒀永m(xù)“復(fù)活線”的設(shè)置。最高有效申報(bào)價(jià)、規(guī)則細(xì)則等仍待2號公告明確，后續(xù)將持續(xù)跟蹤研究本次集采及其對春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療等相關(guān)公司的影響。
對于醫(yī)療器械細(xì)分賽道，民生證券研究最新提出如下觀點(diǎn)。醫(yī)療設(shè)備與IVD：設(shè)備方面關(guān)注高端設(shè)備出海；IVD方面關(guān)注國內(nèi)的集采政策落地后具體情況推進(jìn)和在海外市場的儀器鋪貨及單產(chǎn)情況。醫(yī)療服務(wù)：本周新里程及國際醫(yī)學(xué)均公布業(yè)績預(yù)告，兩者均實(shí)現(xiàn)較高的扣非歸母凈利潤增速，其中國際醫(yī)學(xué)四季度同比減虧，后續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注體外基金資產(chǎn)儲備充足的相關(guān)標(biāo)的；此外建議重點(diǎn)關(guān)注與公立醫(yī)院形成差異化競爭，或形成優(yōu)勢互補(bǔ)的醫(yī)療服務(wù)細(xì)分板塊。高值耗材：高值耗材方向重點(diǎn)公司中共有9家預(yù)增，4家預(yù)減，血管介入領(lǐng)域23年仍維持強(qiáng)勢增長態(tài)勢；康復(fù)領(lǐng)域受歷史低基數(shù)影響，23年進(jìn)入系統(tǒng)性的修復(fù)增長階段；受益于冠脈續(xù)約談判及貼息貸款政策影響的部分標(biāo)的公司業(yè)績靚麗；受脊柱國家集采執(zhí)行影響的脊柱行業(yè)龍頭業(yè)績整體承壓，血透耗材公司受行業(yè)整頓政策影響或歷史庫存清理進(jìn)程影響業(yè)績承壓。24年重點(diǎn)關(guān)注脊柱方向的困境反轉(zhuǎn)機(jī)遇，關(guān)注血透行業(yè)的出清周期。儀器設(shè)備：儀器設(shè)備板塊共3家公司公布2023年業(yè)績預(yù)告。部分重點(diǎn)公司受銷售、研發(fā)費(fèi)用支出增加或減值因素影響，業(yè)績持續(xù)承壓，24年繼續(xù)關(guān)注科學(xué)儀器方向的經(jīng)營優(yōu)化及行業(yè)供需重塑帶來的投資機(jī)會(huì)。低值耗材：重點(diǎn)低值耗材公司中四家公司發(fā)布預(yù)減公告，主要承壓因素為下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期及行業(yè)持續(xù)去庫的影響，相關(guān)因素的出清仍存在不確定性。
資料顯示，醫(yī)療器械ETF(SZ159883)為目前A股規(guī)模最大的醫(yī)療器械行業(yè)ETF，追蹤中證全指醫(yī)療器械指數(shù)，已納入互聯(lián)互通范圍。一指覆蓋醫(yī)療設(shè)備、高低值醫(yī)用耗材、IVD、醫(yī)美四大細(xì)分領(lǐng)域，全面表征A股醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展，邁瑞醫(yī)療作為第一權(quán)重股占比近15％，聯(lián)影醫(yī)療作為第二權(quán)重股占比近8％。在最新調(diào)樣后，醫(yī)療器械ETF的科創(chuàng)板股票含量最新突破41%，踏上了科創(chuàng)板的快車道，指數(shù)創(chuàng)新屬性突出。
數(shù)據(jù)來源：Wind
截至2024年2月28日，標(biāo)的指數(shù)最新PE估值36.78倍，低于指數(shù)發(fā)布以來近71%的時(shí)間區(qū)間，投資性價(jià)比凸顯。未來，在“疫后復(fù)蘇”、創(chuàng)新迭代、國產(chǎn)替代進(jìn)程加速、創(chuàng)新出海國際化升級的邏輯共振中，國內(nèi)醫(yī)療器械市場將開啟萬億規(guī)模之路，各細(xì)分賽道全面開花，從跟跑到領(lǐng)跑，國產(chǎn)器械黃金時(shí)代或正在到來。場內(nèi)可通過159883高效交易，場外也有聯(lián)接013416可布局。