記者 王珍 辛圓
2023年，31省中，有9個(gè)省份投資呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中表現(xiàn)最差的5個(gè)省份天津、廣西、黑龍江、云南、青海雖然地域分布不同，但有個(gè)共同特點(diǎn)，就是債務(wù)率偏高。在化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的背景下，今年這些地區(qū)的投資增速可能依然受限。
不僅如此，全國(guó)范圍來(lái)看，多數(shù)省份設(shè)定的2024年固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)都不及2023年目標(biāo)值，這多少也是受到防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響。
分析師指出，投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”之一，為了托底投資，今年政府投資的結(jié)構(gòu)或發(fā)生變化，重點(diǎn)可能從傳統(tǒng)基建轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)“三大工程”（保障性住房規(guī)劃建設(shè)、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）等領(lǐng)域。
另外，消費(fèi)也是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎。分析師認(rèn)為，考慮到今年房地產(chǎn)行業(yè)還會(huì)低位運(yùn)行一段時(shí)間，新增地方債務(wù)也會(huì)繼續(xù)受到嚴(yán)格管控，債務(wù)率較高的省份在擴(kuò)大內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)過(guò)程中，將更為倚重消費(fèi)發(fā)力。
一方面，地方政府將充分挖掘當(dāng)?shù)刭Y源潛力，拓展消費(fèi)場(chǎng)景，改善消費(fèi)條件，力爭(zhēng)打造一批區(qū)域性消費(fèi)熱點(diǎn)。另一方面，今年中央財(cái)政對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支持規(guī)模有可能擴(kuò)大，地方政府在促消費(fèi)過(guò)程中，可以適度加大消費(fèi)券、消費(fèi)補(bǔ)貼的發(fā)放力度，通過(guò)杠桿效應(yīng)撬動(dòng)地方消費(fèi)較快增長(zhǎng)。
化債大省投資增速受限明顯
據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，青海、吉林、黑龍江、甘肅、云南、天津、遼寧、廣西、寧夏、新疆、貴州等11個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）債務(wù)率超過(guò)300%。這里的債務(wù)率是指政府法定債務(wù)余額和廣義財(cái)政收入（一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入）之比。
2023年，上述11個(gè)省份中，僅甘肅、寧夏、遼寧、新疆四省固定資產(chǎn)投資增速高于全國(guó)3%的水平，貴州、天津、廣西、黑龍江、云南、青海全年固定資產(chǎn)投資錄得負(fù)增長(zhǎng)，吉林省固定資產(chǎn)投資在2022年下降2.4%的基礎(chǔ)上僅增長(zhǎng)了0.3%。
在化債背景下，上述11個(gè)債務(wù)率超過(guò)300%的省份中，只有遼寧省上調(diào)了2024年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)增速，其余均下調(diào)了目標(biāo)增速，比如，吉林省將目標(biāo)增速?gòu)?023年的7%下調(diào)至3%，廣西將目標(biāo)增速?gòu)纳夏甑?%下調(diào)至3%。
不僅如此，投資受限的趨勢(shì)在其他省份公布的政府工作報(bào)告中也有體現(xiàn)，多數(shù)省份給出的固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)低于2023年目標(biāo)值。這背后除了近年來(lái)財(cái)政收入下滑、房地產(chǎn)投資增速下行等因素影響外，也和防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特別是嚴(yán)控新增隱性債務(wù)有關(guān)。
破局之策：“三大工程”建設(shè)、刺激居民消費(fèi)支出
基建投資是固定資產(chǎn)投資的重要組成，且其資金來(lái)源和地方財(cái)政高度相關(guān)，更易受到地方政府化債的影響。2023年，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）較上年增長(zhǎng)5.9%，較上年放緩3.5個(gè)百分點(diǎn)。
“我們?cè)阮A(yù)計(jì)2024年基建投資增速可能比2023年進(jìn)一步加快，或能達(dá)到10%以上，鑒于重點(diǎn)化債省份基建投資或?qū)⑹艿揭欢ㄏ拗?，這一預(yù)期目標(biāo)可能需要下修?！遍L(zhǎng)城證券宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蔣飛對(duì)界面新聞?wù)f。
他進(jìn)一步表示，若化債拖累全國(guó)基建投資下滑4個(gè)百分點(diǎn)，或?qū)⑼侠跥DP下滑0.17個(gè)百分點(diǎn)，2024年GDP同比達(dá)到5%有一定挑戰(zhàn)。因此，政府投資需發(fā)揮“托底”作用，一方面維持經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省一定的基建投資增長(zhǎng)，另一方面將交通、市政、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等傳統(tǒng)基建轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)“三大工程”等重點(diǎn)領(lǐng)域，以此抵消基建投資增速的下滑。
2023年以來(lái)，“三大工程”——保障房建設(shè)、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)——多次出現(xiàn)在中央高層會(huì)議，包括4月和7月的中共中央政治局會(huì)議、10月的中央金融工作會(huì)議和12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。在此背景下，“三大工程”也成為了2024年地方政府工作報(bào)告的熱門詞匯。
比如，山東省提出，今年開(kāi)工保障性住房8000套，新籌集保障性租賃住房4.7萬(wàn)套，把符合條件的農(nóng)民工納入保障范圍。四川省提出，新籌集保障性租賃住房6.5萬(wàn)套（間），把農(nóng)民工納入城鎮(zhèn)住房保障范圍。
長(zhǎng)江證券分析師于博在研報(bào)中指出，2024年各省市普遍下調(diào)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速目標(biāo)，地方政府財(cái)政發(fā)力的力度和空間或較有限，基建對(duì)地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖效應(yīng)或進(jìn)一步減弱。但是，“三大工程”作為中央資金直接支持的項(xiàng)目，不受化債影響，或成為帶動(dòng)總需求上行的潛在增量政策。
此外，消費(fèi)也是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”之一。分析師認(rèn)為，在刺激居民消費(fèi)支出方面，地方政府還大有可為。
東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青對(duì)界面新聞指出，考慮到2024年房地產(chǎn)行業(yè)還會(huì)低位運(yùn)行一段時(shí)間，新增地方債務(wù)也會(huì)繼續(xù)受到嚴(yán)格管控，債務(wù)率比較高的省份在擴(kuò)大內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)過(guò)程中，將更為倚重消費(fèi)發(fā)力。
“一方面，地方政府將充分挖掘當(dāng)?shù)刭Y源潛力，拓展消費(fèi)場(chǎng)景，改善消費(fèi)條件，力爭(zhēng)打造一批區(qū)域性消費(fèi)熱點(diǎn)。其中，去年末今年初的‘爾濱熱’就是突出代表。”王青說(shuō)。
“另一方面，2024年中央財(cái)政對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支持規(guī)模有可能擴(kuò)大，地方政府在促消費(fèi)過(guò)程中，可以適度加大消費(fèi)券、消費(fèi)補(bǔ)貼的發(fā)放力度，通過(guò)杠桿效應(yīng)撬動(dòng)地方消費(fèi)較快增長(zhǎng)?！?/span>
地方政府也普遍將激發(fā)消費(fèi)潛能作為今年的主要工作任務(wù)。比如，天津提出優(yōu)化“圈、街、樓、店、網(wǎng)”空間布局，充分利用商務(wù)樓宇、商業(yè)載體、小洋樓、品牌展會(huì)等資源價(jià)值；遼寧表示要持續(xù)開(kāi)展“樂(lè)購(gòu)遼寧·惠享美好”促消費(fèi)系列活動(dòng)；廣西稱要深入挖掘城市地下管網(wǎng)建設(shè)、農(nóng)民工市民化、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等方面潛在需求等。
中國(guó)信息協(xié)會(huì)常務(wù)理事、國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力對(duì)界面新聞表示，面對(duì)2023年部分省份因高債務(wù)率導(dǎo)致的投資負(fù)增長(zhǎng)困境，地方政府在尋求穩(wěn)增長(zhǎng)之道時(shí)，確需破局之策。其共同面臨的挑戰(zhàn)都是：如何在有效化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保持投資合理增長(zhǎng)。
在朱克力看來(lái)，要破此局，關(guān)鍵在于找到債務(wù)化解與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的平衡點(diǎn)。各地需要?jiǎng)?chuàng)新思路，不僅要依賴傳統(tǒng)的投資模式，更要探索新的發(fā)展路徑。比如，可以通過(guò)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)成本，延長(zhǎng)債務(wù)期限等方式，為地方財(cái)政騰出更多空間，用于支持有潛力的產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目。
同時(shí)，他表示，應(yīng)積極吸引民間投資，激發(fā)市場(chǎng)活力。民間資本具有敏銳的市場(chǎng)洞察力和高效的運(yùn)營(yíng)能力，是各地穩(wěn)增長(zhǎng)的重要力量。通過(guò)營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，提供優(yōu)惠的稅收和土地政策，以及加強(qiáng)政府服務(wù)等方式，可以有效吸引民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)等領(lǐng)域。此外，各地應(yīng)注重提升自身造血功能。通過(guò)培育新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)科技創(chuàng)新等措施，可增強(qiáng)地方經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，減少對(duì)外部投資的依賴。