文｜投資界PEdaily 楊繼云
“最被低估的VC是誰？”
維港投資（Horizons Ventures），這個(gè)答案不止一次被提起。這家成立于2002年的投資機(jī)構(gòu)，總部位于中國(guó)香港，與商業(yè)巨擘李嘉誠(chéng)有著千絲萬縷的聯(lián)系——資金主要來源于李嘉誠(chéng)，收益則歸于李嘉誠(chéng)基金會(huì)。
維港投資的掌舵者，是一位極具傳奇色彩的女性——周凱旋（Solina）。早年間，周凱旋在香港以貿(mào)易起家，在商界嶄露頭角。機(jī)緣巧合下，她結(jié)識(shí)了李嘉誠(chéng)，自此開始長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的合作。不同于香港Old Money偏愛傳統(tǒng)生意，周凱旋更鐘情高科技，至今帶隊(duì)投出了Meta、Zoom等知名案例，最近幾年還重點(diǎn)布局AI賽道。
“投出了很多全球性的科技公司?！币晃唤?jīng)常往返香港與北京的知名投資人分享起印象?？梢哉f，周凱旋執(zhí)掌下的維港投資，是大中華地區(qū)一支最為低調(diào)的投資力量——即便是內(nèi)地資深同行，也難以經(jīng)?？吹剿麄兊某蓡T。
一戰(zhàn)賺百億美金：她，被忽略的風(fēng)投女王
維港投資的故事，始于20多年前。
成立于2002年，維港投資重點(diǎn)關(guān)注能夠引導(dǎo)行業(yè)變革的技術(shù)創(chuàng)新性的公司，主理人周凱旋，與李嘉誠(chéng)相識(shí)30余年，可謂后者的“左膀右臂”。甚至可以說，正是周凱旋在為李嘉誠(chéng)布局近年來最賺錢的科技投資。
20余年間，維港投資投出了100多家公司，其中包括Meta、Skype、Siri、Waze、DeepMind、Slack、Spotify、Zoom、AirWallex等明星企業(yè)，并且大部分項(xiàng)目都是在早期進(jìn)入。
官網(wǎng)信息顯示，目前維港投資投資團(tuán)隊(duì)成員20多人，七成是中國(guó)成員，投資足跡遍布全球。更重要的特點(diǎn)是，維港投資并不對(duì)外募資，資金主要來源于李嘉誠(chéng)。
我們不妨先從維港投資的一筆經(jīng)典案例——Zoom說起。2013年，維港投資領(lǐng)投了當(dāng)時(shí)還名不見經(jīng)傳的企業(yè)服務(wù)軟件Zoom的B輪融資，成為Zoom首個(gè)外部機(jī)構(gòu)投資者。2015年，維港投資再度追投了C輪，共出資850萬美元，持股8.5%。
2020年新冠疫情突如其來，能夠提供線上辦公視頻和教學(xué)的Zoom意外大爆發(fā)，不僅營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)，股價(jià)也在幾個(gè)月內(nèi)接連上漲，市值一度超過1600億美元。而維港投資所持Zoom的股份一度超130億美金，一戰(zhàn)封神。不過，李嘉誠(chéng)并沒有在Zoom市值高峰時(shí)退出，如今的Zoom市值早已回落至200億美元以下。
但這并不妨礙這筆投資為圈內(nèi)人所驚嘆。在早期進(jìn)行投資，并長(zhǎng)期持有，這似乎是維港投資的一貫風(fēng)格，同樣的案例還有Meta。
2007年，Meta的前身Facebook正處于非盈利狀態(tài)，周凱旋建議李嘉誠(chéng)出手，于是在2007、2008年，維港投資兩次共向Facebook投資1.2億美金，持股3%，到2012年Facebook上市時(shí)，這筆投資已經(jīng)為其帶來了5倍的回報(bào)。時(shí)至今日，Meta市值超過萬億美金。
給維港投資帶來超級(jí)回報(bào)的，還包括2009年投資的正版流媒體音樂服務(wù)平臺(tái)Spotify。此前據(jù)李嘉誠(chéng)透露，大概在100-150倍左右。
而維港投資押注的語音溝通軟件Skype、語音識(shí)別系統(tǒng)Siri、人工智能公司DeepMind等分別被微軟、蘋果、Google收購(gòu)，均為其帶來可觀回報(bào)。
梳理下來，維港投資不僅成功注資了許多頗具代表性的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還幫李嘉誠(chéng)躲過“香港老錢錯(cuò)失互聯(lián)網(wǎng)”的宿命——盡管在內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)圈，尤其是BAT時(shí)代，確實(shí)很難找到太多香港印記。
如今，維港投資對(duì)于前沿科技的探索仍在繼續(xù)。去年4月，維港出手了新加坡AI公司Coptical Labs；很快，團(tuán)隊(duì)又投資了AI芯片制造商耐能（Kneron），且已連續(xù)四輪押注。細(xì)數(shù)維港投資的項(xiàng)目，與AI相關(guān)的公司愈發(fā)多了起來，涵蓋生物醫(yī)學(xué)AI技術(shù)、深度人機(jī)交互、語音語義識(shí)別等各種細(xì)分領(lǐng)域。
維港投資曾公開闡述投資投資策略：只有兩個(gè)類別，一是與李嘉誠(chéng)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有協(xié)同價(jià)值的項(xiàng)目，二是能解決巨大問題的、探索未來愿景、推動(dòng)前進(jìn)的顛覆科技。周凱旋也曾說過，“未來的投資焦點(diǎn)將圍繞，與傳統(tǒng)板塊的IA（智能增強(qiáng)）和能夠推動(dòng)未來的AI（人工智能）。”
實(shí)際上，盡管投資組合中有不少回報(bào)出色的項(xiàng)目，但維港投資在大中華區(qū)乃至全球范圍一直很低調(diào)。或許，這與掌門人風(fēng)格息息相關(guān)。
周凱旋是誰？
透過維港投資，一位風(fēng)投女王躍然眼前。
周凱旋出生于上世紀(jì)60年代的中國(guó)香港。中學(xué)時(shí)，她考上了香港久負(fù)盛名的拔萃女書院，在校期間曲棍球、游泳、話劇等樣樣精通，英語更是拔尖。
后來，周凱旋去往澳大利亞新南威爾士大學(xué)就讀，這是一所享譽(yù)世界的公立研究型大學(xué)，在這里，她結(jié)識(shí)了日后著名導(dǎo)演徐克的太太施南生，兩人成為好友。
1986年，畢業(yè)后的周凱旋順理成章在海外工作，一次工作需要，她回國(guó)去西安洽談兵馬俑展覽，發(fā)現(xiàn)售賣紀(jì)念品的商機(jī)，利潤(rùn)幾十倍，于是一番操作下賺到了“第一筆錢”。經(jīng)此一事，周凱旋敏銳察覺到國(guó)內(nèi)貿(mào)易的機(jī)會(huì)，很快與朋友成立一家企業(yè)——維港公司，專門做從國(guó)內(nèi)和海外的貿(mào)易生意。
周凱旋的商業(yè)頭腦開始得以施展。坊間流傳，當(dāng)時(shí)香港旺盛的房地產(chǎn)市場(chǎng)需要大量水泥，而內(nèi)地水泥價(jià)格相對(duì)更便宜，廣西的一些散裝水泥廠商希望進(jìn)軍香港市場(chǎng)，一個(gè)找貨源、一個(gè)求渠道，維港公司將水泥從廣西運(yùn)到了香港，一炮打響。
更具宿命感的事發(fā)生在1992年。 這是一個(gè)被外界爭(zhēng)相報(bào)道過的故事：東方海外決定在北京投資地產(chǎn)，周凱旋意識(shí)到機(jī)會(huì)來了，便立刻北上，她十分有商業(yè)魄力，一出手就是長(zhǎng)安街上10萬平米的項(xiàng)目，命名“東方廣場(chǎng)”。
因?yàn)檫@個(gè)龐大的項(xiàng)目，周凱旋和東方海外邀請(qǐng)多家知名地產(chǎn)商談合作，其中就包括李嘉誠(chéng)。1993年兩人初識(shí)，為了游說李嘉誠(chéng)，周凱旋準(zhǔn)備了厚厚的一摞材料，但相傳兩人洽談不過5分鐘，李嘉誠(chéng)就當(dāng)場(chǎng)確定投資，促成了當(dāng)時(shí)北京最大的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。
在商場(chǎng)叱咤風(fēng)云幾十年的李嘉誠(chéng)，看中了周凱旋運(yùn)籌帷幄的自信淡定、籌謀時(shí)的契而不舍。后來周凱旋深有體會(huì)地總結(jié)：“財(cái)富機(jī)會(huì)只會(huì)降臨在有膽識(shí)又很謹(jǐn)慎的人身上。”
周凱旋與李嘉誠(chéng)合作愈漸加深。1999年，周凱旋看到中華網(wǎng)在納斯達(dá)克上市創(chuàng)造的財(cái)富奇跡后，向李嘉誠(chéng)提議成立TOM.COM，又想方設(shè)法說服他——讓這位扎根于實(shí)業(yè)的商業(yè)大佬接受互聯(lián)網(wǎng)，并不是一件容易的事，但李嘉誠(chéng)最終還是被打動(dòng)。
2000年3月，TOM網(wǎng)登上香港創(chuàng)業(yè)板，股價(jià)飛漲。2007年，李嘉誠(chéng)將TOM私有化，周凱旋也成功套現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了身價(jià)跨越。
2002年，周凱旋創(chuàng)辦了維港投資，兩年后李嘉誠(chéng)通過李嘉誠(chéng)基金會(huì)注資，成為了合作伙伴。2022年5月，維港投資在新加坡開設(shè)中國(guó)香港以外首個(gè)辦公室，加大對(duì)東南亞地區(qū)科創(chuàng)企業(yè)投資。
拋不開與李嘉誠(chéng)千絲萬縷的聯(lián)系，維港投資常常被誤認(rèn)為是李嘉誠(chéng)的家族辦公室，對(duì)此長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)還專門進(jìn)行了澄清：維港投資并非李嘉誠(chéng)先生之家族辦公室，該公司由周凱旋小姐全資擁有，李嘉誠(chéng)先生僅聯(lián)同維港公司參與科技與創(chuàng)新科技項(xiàng)目。
三年前就預(yù)見到了風(fēng)險(xiǎn)，避開當(dāng)下寒冬
這些年，周凱旋公開亮相的場(chǎng)合并不多見。
直到去年底的一場(chǎng)活動(dòng)上，周凱旋現(xiàn)身透露，早在2021年1月李嘉誠(chéng)便不斷向她示警，稱市況已是“山雨欲來風(fēng)滿樓”，之后全球經(jīng)濟(jì)會(huì)一落千丈，警告投資組合內(nèi)的被投公司盡快在2021年底前進(jìn)行融資，以保證現(xiàn)金流。
她進(jìn)一步回顧，彼時(shí)很多同事都未有所察覺，但在李嘉誠(chéng)的不斷強(qiáng)調(diào)下，維港投資還是給所有被投企業(yè)進(jìn)行建議，抓緊進(jìn)行新一輪融資，以延長(zhǎng)備用資金。最后的結(jié)果是，有近8成的被投企業(yè)聽從忠告，也因此將“生命周期資本”延長(zhǎng)到了24至36個(gè)月，“救了他們一命”。
而“其他未聽從建議的公司”，現(xiàn)在就不得不削減估值。
周凱旋感嘆，這就是李嘉誠(chéng)的“反向思維”，她和維港投資都深受影響——“否則我就沒有時(shí)間在這里分享，而是要在峰會(huì)場(chǎng)上為投資項(xiàng)目尋找沙特資金而奔波了?！?/p>
維港投資與很多VC有著不一樣的特質(zhì)，運(yùn)作模式也值得細(xì)看：李嘉誠(chéng)個(gè)人承擔(dān)所有的投資風(fēng)險(xiǎn)，投資的收益全部歸屬于李嘉誠(chéng)基金會(huì)，用來支持慈善事業(yè)。沒有太多回報(bào)壓力，維港投資往往可以做到真正的長(zhǎng)期陪伴，而對(duì)于投資，周凱旋可以自己全權(quán)把握。
正如周凱旋曾介紹，維港投資不是一個(gè)純粹的投資基金，而是希望通過亞洲的捐獻(xiàn)文化成為社會(huì)正能量。
在一些創(chuàng)始人的描述中，周凱旋善于速戰(zhàn)速?zèng)Q。健身手環(huán)開發(fā)商Misfit CEO桑尼·吳曾介紹，周凱旋只通過視頻通話與他結(jié)識(shí)別24個(gè)小時(shí)就決定投資。這樣的例子還有很多，她常常只需要企業(yè)創(chuàng)業(yè)者喝一次咖啡就會(huì)決定出手，提供的不僅僅是資金，還包括深厚的人脈和接觸專家顧問的機(jī)會(huì)。
她也是一位極富說服能力的人。Waze的CEO諾姆·巴丁起初并不想融資，但在周凱旋的極力說服下，Waze對(duì)維港投資敞開了大門。
多年后，在Waze被谷歌收購(gòu)的幾個(gè)月前，諾姆·巴丁曾找到周凱旋，希望可以幫忙面見一位互聯(lián)網(wǎng)高管，她又雷厲風(fēng)行地帶著那位互聯(lián)網(wǎng)高管和自己，乘坐私人飛機(jī)飛往數(shù)百公里外的拉斯維加斯共進(jìn)晚餐。
周凱旋低調(diào)內(nèi)斂，不喜張揚(yáng)，正如維港投資一貫的風(fēng)格。在她的的掌舵下，維港投資創(chuàng)下一個(gè)個(gè)經(jīng)典案例。如今，這位風(fēng)投女王的故事還在繼續(xù)。