文 | 野馬財(cái)經(jīng) 武麗娟
編輯丨高巖
新年伊始,“鴨脖第一股”煌上煌的一家倉(cāng)庫(kù)竟然著火了!
2月19日,煌上煌公告,控股子公司嘉興市真真老老食品有限公司(簡(jiǎn)稱“真真老老”)的合作方——嘉冷(嘉興)供應(yīng)鏈有限公司的冷鏈倉(cāng)庫(kù)發(fā)生火災(zāi)。雖然庫(kù)存受到了影響,不過(guò),煌上煌表示火災(zāi)事故不會(huì)對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>
在資本市場(chǎng)上,有“鹵味三巨頭”:絕味食品(603517.SH)、周黑鴨(1458.HK)、煌上煌(002695.SZ)。
其中,煌上煌上市最早,被稱作“鴨脖第一股”。煌上煌的創(chuàng)始人徐桂芬,也被眾多的“吃貨”送上億萬(wàn)富翁寶座。2020年,她以110億元的身家,進(jìn)入“胡潤(rùn)百富榜”。
作為最老牌的鹵味企業(yè),2016年煌上煌市值飆漲到120億元,但是如今其處境并不樂(lè)觀,截至2月21日,市值45.67億元,股價(jià)8.2元/股,較2021年高點(diǎn)24.06元/股,下跌超60%?;蜕匣褪兄狄呀?jīng)不到絕味食品(市值為136.69億元)的三分之一,而周黑鴨的市值為43.85億港元(約為40.3億元人民幣)。
子公司倉(cāng)庫(kù)火災(zāi),存貨損毀
據(jù)煌上煌公告,2024年2月15日上午8點(diǎn)左右,位于浙江省嘉興市秀洲區(qū)王店鎮(zhèn)軍民路北側(cè)緯十路東側(cè)(2-5)的冷鏈倉(cāng)庫(kù)發(fā)生火災(zāi),該倉(cāng)庫(kù)隸屬于嘉冷(嘉興)供應(yīng)鏈有限公司,為煌上煌控股子公司真真老老提供倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)。
煌上煌主營(yíng)業(yè)務(wù)包括醬鹵肉制品加工業(yè)務(wù)和米制品業(yè)務(wù),主要有“煌上煌”、“真真老老”和“獨(dú)椒戲”三大品牌。其中米制品業(yè)務(wù)的核心,便是真真老老的相關(guān)業(yè)務(wù)。
真真老老是一家主要從事粽子生產(chǎn)和銷售的企業(yè),成立于2005年。
早在2015年,煌上煌就使用超募資金7370萬(wàn)元收購(gòu)了真真老老67%的股權(quán),此后真真老老的凈利潤(rùn)逐漸增長(zhǎng),并完成了三年期的業(yè)績(jī)承諾。然而,2022年,真真老老由盈轉(zhuǎn)虧,凈利潤(rùn)-3106.79萬(wàn)元。2023年3月,煌上煌又以自有資金1.11億元收購(gòu)真真老老27%的股權(quán),共持有94%的股權(quán)。
面臨鹵制品行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng),近年來(lái),煌上煌一直嘗試探索主營(yíng)業(yè)務(wù)外的“第二增長(zhǎng)曲線”。收購(gòu)一家粽子企業(yè),很大程度上在于多元化經(jīng)營(yíng)的需要,為了擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
收購(gòu)之初,煌上煌的米制品收入增長(zhǎng)可觀。2020年,米制品業(yè)務(wù)營(yíng)收4.34億元,同比上年增加29.6%。
但自從2021年開(kāi)始,米制品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)下滑明顯。2021年,米制品營(yíng)收為4.14億元,同比下降4.64%;2022年該業(yè)務(wù)更是同比下降18.28%。同時(shí),米制品在總營(yíng)收中的占比也略降。2020年占比為17.83%,2021年為17.71%。
2023半年報(bào)顯示,真真老老營(yíng)收3.11億元,凈利潤(rùn)1507.49萬(wàn)元,與去年相比,增收不增利,2022年上半年,營(yíng)收為2.99億元,凈利潤(rùn)為1609.35萬(wàn)元。
營(yíng)收下滑之際,突發(fā)火災(zāi)。幸運(yùn)的是,這次火災(zāi)未造成任何人員傷亡。
煌上煌稱,火災(zāi)導(dǎo)致子公司存貨受到一定程度損毀,具體損失金額正在核實(shí)評(píng)估?;馂?zāi)事故受損貨物主要為相關(guān)原材料及半成品,公司將調(diào)配供應(yīng)鏈及生產(chǎn)資源,努力將影響降到最低?;蜕匣鸵褑?dòng)相關(guān)索賠程序,預(yù)計(jì)本次火災(zāi)事故不會(huì)對(duì)公司當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>
“鹵味第一股”掉隊(duì)“行業(yè)老三”,半年關(guān)312家店
2012年,煌上煌上市,成為全國(guó)第一家在醬鹵肉制品行業(yè)的上市企業(yè)。作為“鴨脖第一股”,市值當(dāng)時(shí)就突破25億元。2016年,煌上煌全年?duì)I收12億元,市值升至120億元。
2020年,煌上煌迎來(lái)高光時(shí)刻,營(yíng)收達(dá)到高點(diǎn)24.36億元。之后開(kāi)始逐年下滑,2021年為23.39億元,2022年跌破20億大關(guān),降至19.54億元。
2016年和2017年,周黑鴨和絕味食品分別上市。
2018年至2021年,周黑鴨、絕味食品和煌上煌進(jìn)入“三國(guó)殺”時(shí)代。2022年9月26日,紫燕食品上市,成為第四家上市的鹵味企業(yè)。
《中國(guó)餐飲發(fā)展報(bào)告2022》顯示,鹵味食品排名前三的是絕味鴨脖、周黑鴨及紫燕百味雞,市占率分別為8.6%、4.6%、3%,煌上煌市占率僅2.8%,被后來(lái)者趕超。
據(jù)艾媒咨詢調(diào)查,2021 年有超過(guò) 96.6%的人購(gòu)買過(guò)鹵制品,其中消費(fèi)者以女性居多(占 58.7%),而且以中青年為主(占 78.9%)。
同時(shí),鹵制品屬于熟食產(chǎn)品,對(duì)于保鮮度有較高的要求,而且面向的消費(fèi)者具有流動(dòng)性大、口味等需求多樣的特點(diǎn)。因此,門(mén)店是其主流的流通渠道。
而店鋪的鋪排很大程度上直接影響到公司業(yè)績(jī)。2018 年和 2019年,煌上煌新開(kāi)店數(shù)量均超過(guò)千家。2020年,煌上煌又一鼓作氣,提出“千城萬(wàn)店”擴(kuò)店計(jì)劃。2020年底,煌上煌擁有4627家門(mén)店,年內(nèi)凈增921家。之后,受疫情反復(fù)影響,到了2021年底,其門(mén)店數(shù)量?jī)魷p少346家至4281家;2022年更是進(jìn)一步縮減至3925家。
2023年上半年,煌上煌新開(kāi)店600家。截至6月末,其肉制品加工業(yè)擁有4213家專賣店,年內(nèi)凈增288家。數(shù)據(jù)表明,煌上煌擴(kuò)張開(kāi)店的同時(shí),上半年也關(guān)閉了312家店。
據(jù)煌上煌年報(bào)信息,從營(yíng)收占比來(lái)看,2021年絕味食品、煌上煌、周黑鴨的鹵制品業(yè)務(wù)收入分別有 92.7%、77.38%、77.88%來(lái)源于線下門(mén)店。
就門(mén)店規(guī)模來(lái)看,絕味食品在大陸地區(qū)門(mén)店為16162家(2023年6月末,不含港澳臺(tái)及海外市場(chǎng)),上半年凈增長(zhǎng)1086家;紫燕食品門(mén)店為6503家(2023年9月末)。周黑鴨同期的門(mén)店數(shù)為3706家(2023年6月末),凈增長(zhǎng)數(shù)量為277家。
中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為,煌上煌的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)模式、整體體系,都不足以去支撐目前的規(guī)模。所以當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的時(shí)候,關(guān)店潮勢(shì)必會(huì)到來(lái)。
就營(yíng)業(yè)收入規(guī)模來(lái)看,煌上煌更是低于主要同行。2022年,公司營(yíng)業(yè)收入為19.54億元,同期,絕味食品、周黑鴨、紫燕食品分別為66.23億元、23.43億元和36.03億元。同期,公司歸母凈利潤(rùn)幾乎只有絕味食品的零頭。
來(lái)源:wind
2023年前三季度,煌上煌累計(jì)營(yíng)收15.81億元,同比下滑2.29%。對(duì)比同類行業(yè)來(lái)看,絕味食品前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%至56億元,紫燕食品同比增長(zhǎng)2.68%至28億元,絕味食品營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.99%至56.31億元,幾家龍頭的收入、增速均超煌上煌。
不過(guò),好消息是,基于原材料成本的降低,煌上煌在2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大漲。據(jù)其2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6500萬(wàn)元-7500萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)110.93%-143.38%。至于營(yíng)收情況,沒(méi)有數(shù)據(jù)預(yù)告。
總體來(lái)看,朱丹蓬認(rèn)為煌上煌的發(fā)展不太樂(lè)觀,他分析,煌上煌沒(méi)有太多的創(chuàng)新升級(jí)跟迭代的布局,原來(lái)在周黑鴨低潮時(shí)期,它有上升和超越的空間,但是,公司并沒(méi)有抓住這個(gè)紅利。所以,當(dāng)周黑鴨的創(chuàng)新升級(jí)迭代提速之后,煌上煌基本上來(lái)說(shuō)已經(jīng)步入掉隊(duì)的節(jié)點(diǎn),而且沒(méi)有太大的機(jī)會(huì)再進(jìn)入前三甲。
從“打工妹”到“江西女富豪”,“創(chuàng)二代”接班能否重振旗鼓?
煌上煌“女掌門(mén)”徐桂芬的名字或許有些陌生,不過(guò),從下崗女職工,到締造百億醬鴨帝國(guó),這位江西女富豪的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷頗具傳奇色彩。
早年間,徐桂芬在火車站附近賣過(guò)茶,也下鄉(xiāng)種過(guò)地。1976年,她在父親的幫助下,在南昌蔬菜公司下屬的一個(gè)菜市場(chǎng)當(dāng)起了管理員。1979年,她被調(diào)往南昌食品公司,后來(lái)?yè)?dān)任部門(mén)經(jīng)理。
1993年,由于效益不佳大規(guī)模裁員,徐桂芬成為下崗工人。當(dāng)時(shí)43歲的徐桂芬走上創(chuàng)業(yè)之旅。同年,她用1.2萬(wàn)元起家,開(kāi)了一家名叫“皇上皇烤禽總社”的鹵貨店,后改為“煌上煌”。
2016年,煌上煌上市4年后,市值突破120億元,徐桂芬的身價(jià)也一舉突破70億元。2020年,她以110億元的身家,成功進(jìn)入“胡潤(rùn)百富榜”。
2012年開(kāi)始,煌上煌開(kāi)始省外擴(kuò)張戰(zhàn)略,推廣佐餐和送禮食品,但是該產(chǎn)品定位不符合年輕休閑化的潮流,限制了企業(yè)上市后的發(fā)展。
徐桂芬的長(zhǎng)子褚浚,1976年出生,本科學(xué)歷,后獲得清華大學(xué)頒發(fā)的EMBA學(xué)位,他還有一個(gè)小兩歲的弟弟褚劍。兄弟倆分別于1997年、2003年進(jìn)入煌上煌工作,2017年,褚浚接替母親出任煌上煌董事長(zhǎng),成為了公司的一把手,順利完成接班。
“創(chuàng)二代”接班后,煌上煌調(diào)整了發(fā)展戰(zhàn)略,從2020年“千城萬(wàn)店”擴(kuò)店計(jì)劃,到多元化嘗試多條增長(zhǎng)曲線。
2019年,煌上煌獨(dú)立培育了烤豬蹄品牌“獨(dú)椒戲”,不過(guò)到去年4月,門(mén)店不及30家。
去年12月,煌上煌在互動(dòng)平臺(tái)上曾宣稱,子公司新煌廚已布局預(yù)制菜領(lǐng)域,切入知名連鎖餐飲企業(yè)供應(yīng)鏈,以構(gòu)建鹵味+的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線。
據(jù)美團(tuán)餐飲數(shù)據(jù)觀發(fā)布的《2022鹵味品類發(fā)展報(bào)告》顯示,2018至2021年中國(guó)鹵制品的復(fù)合增長(zhǎng)率為12.3%,2022年鹵味行業(yè)規(guī)模將達(dá)到3691億元,預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到4051億元。
艾媒咨詢創(chuàng)始人兼CEO張毅表示,肉制品、堅(jiān)果等這些休閑食品領(lǐng)域,市場(chǎng)空間還是比較大的,但是產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也是越來(lái)越激烈。從競(jìng)爭(zhēng)狀況來(lái)看,還是要保持主業(yè)產(chǎn)品的品質(zhì)營(yíng)銷,以及整個(gè)策略創(chuàng)新,贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
如今已是褚浚接班第6年,除了一些業(yè)務(wù)條線的嘗試,相對(duì)其他龍頭企業(yè),煌上煌鮮有資本動(dòng)作。
而在產(chǎn)業(yè)層面積極開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的同時(shí),絕味食品還熱衷于運(yùn)用資本手段跑馬圈地。
據(jù)國(guó)元證券統(tǒng)計(jì),截至2021年末,通過(guò)全資平臺(tái)深圳網(wǎng)聚投資,絕味食品入股了五十余家企業(yè),范圍涉及鹵味、調(diào)味品、餐飲、冷鏈物流、食品檢測(cè)等產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié),其中不乏“很久以前”、“和府撈面”、“豐茂烤串”、“港島記”、“精武鴨脖”等知名品牌,以及上市公司千味央廚(001215.SZ)。
可以看到,無(wú)論開(kāi)店還是拓品,絕味食品總習(xí)慣于奔跑向前,也因此后來(lái)居上取得了行業(yè)龍頭之位。
再如,2023年以來(lái),紫燕食品陸續(xù)上市“樂(lè)山缽缽雞”“爽口蹄花”“香拌豬頭肉”等多道新品,產(chǎn)品陣營(yíng)不斷壯大。
朱丹蓬認(rèn)為,從消費(fèi)需求來(lái)看,年輕人是鹵味產(chǎn)品的主要消費(fèi)群體。他們不僅看中鹵味產(chǎn)品的口味,同時(shí)這屆年輕人也會(huì)特別看重是否能和品牌玩到一起。博眼球搶流量是線上出圈的一些常規(guī)打法,而如何讓品牌價(jià)值和主張得以傳播,對(duì)企業(yè)更是一種考驗(yàn)。
打江山易,守江山難。前有絕味食品、周黑鴨的追趕,后有行業(yè)新勢(shì)力王小鹵、盛香亭等新秀,零食巨頭良品鋪?zhàn)印俨菸兜纫捕技娂娙刖蛀u味食品。群雄逐“鹵”下,如何提高“硬實(shí)力”是煌上煌需要思考的問(wèn)題。
鹵味配小酒,香辣又可口。在如今的時(shí)代中,想要坐上“鹵味龍頭”的寶座,不僅需要在原料、食品安全、味道、供應(yīng)鏈上下功夫,也需要借助資本市場(chǎng),玩轉(zhuǎn)融資工具,通過(guò)兼并、收購(gòu)為傳統(tǒng)食品插上騰飛的翅膀,但是對(duì)于不熟悉資本運(yùn)作的傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)說(shuō),這無(wú)疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn),甚至?xí)瓤咏粚W(xué)費(fèi)。但無(wú)論怎么說(shuō),如今的美食不僅挑動(dòng)食客味蕾,也在撩撥資本市場(chǎng)的神經(jīng)。