界面天下

2月22日，日經(jīng)225指數(shù)盤中觸及39156.97，創(chuàng)歷史新高。在全球芯片巨頭英偉達(dá)（Nvidia）超預(yù)期的財(cái)報(bào)刺激下，電子產(chǎn)品和半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備股大漲，帶動(dòng)日本股市“飛”至新高度。

截至收盤，日經(jīng)225指數(shù)上漲2.2%，報(bào)39098.68點(diǎn)，刷新收盤紀(jì)錄。其中，東京電子漲近6%，軟銀集團(tuán)漲超5%，三菱商事、日立、本田汽車均漲超3%。

日經(jīng)225指數(shù)此前的盤中高點(diǎn)38957.44點(diǎn)和歷史最高收盤價(jià)38915.87點(diǎn)均在1989年12月29日創(chuàng)下。在這之后，日本股市開啟了長(zhǎng)達(dá)近20年的調(diào)整，直至2009年方開啟反彈之路。

2023年全年，日經(jīng)225指數(shù)上漲28.2%，創(chuàng)2014年來(lái)最大年度漲幅，在全球主要股市中大幅領(lǐng)先。對(duì)于日本股市的大漲，分析人士指出，歸根結(jié)底源于盈利驅(qū)動(dòng)，即企業(yè)盈利持續(xù)改善。東京證券交易所多年來(lái)積極進(jìn)行上市公司治理，改善企業(yè)利潤(rùn)表，今年1月還要求上市公司自愿提出提高資本效率的業(yè)務(wù)計(jì)劃，并警告稱沒有有效利用其資本的公司最早可能在2026年面臨退市前景。

其次，日本寬松的貨幣環(huán)境為其股價(jià)抬升提供了支撐。T.Rowe Price新興市場(chǎng)和日本股市投資組合專家Daniel Hurley在本周早些時(shí)候的一份研究報(bào)告中表示，日元疲軟是推動(dòng)股市上漲的主要因素之一。

去年10月，美元對(duì)日元升破151點(diǎn)，創(chuàng)1990年7月以來(lái)新高。近期日元對(duì)美元一直在150點(diǎn)附近徘徊。日元對(duì)美元在2023年下跌約8%后，今年迄今跌幅已超過6%。日元走弱有利于日本出口，對(duì)于外國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，日本公司股票也變得更加便宜。

此外，“股神”沃倫·巴菲特加碼押注日本股市，大大提振了市場(chǎng)人氣。今年以來(lái)，日經(jīng)225指數(shù)漲勢(shì)不減并持續(xù)創(chuàng)出階段性新高，年初至今累計(jì)漲幅達(dá)到16.8%。

分析人士指出，展望2024年，日本股市有望繼續(xù)上漲，但需警惕短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

首先是日本經(jīng)濟(jì)韌性有望延續(xù)。根據(jù)日本央行最新預(yù)測(cè)，2024年，日本實(shí)際GDP增速或由2023年的1.8%降至1.2%附近，但整體仍然高于潛在增速（0.5%-1%之間）。

華福證券分析師燕翔指出，2024年日本經(jīng)濟(jì)增速下滑，主要源于2023年提振經(jīng)濟(jì)的一次性因素消退，包括日元貶值、疫情期間積壓需求釋放以及被推遲商業(yè)投資項(xiàng)目的復(fù)蘇。但由于再通脹進(jìn)程仍在進(jìn)程中，對(duì)應(yīng)內(nèi)需仍有較大潛力，尤其是居民消費(fèi)和投資，對(duì)于企業(yè)盈利仍然構(gòu)成支撐。

“近年來(lái)日本股市持續(xù)上漲，疊加房地產(chǎn)市場(chǎng)修復(fù)，對(duì)應(yīng)居民資產(chǎn)端大幅提升，財(cái)富效應(yīng)同樣有助提振居民消費(fèi)預(yù)期。因此，2024年日本再通脹的敘事有望持續(xù)演繹，或持續(xù)遠(yuǎn)離此前的通縮局面，若進(jìn)展順利，對(duì)于企業(yè)盈利而言無(wú)疑是顯著的積極信號(hào)?！毖嘞柙谝环菅袌?bào)中稱。

其次，雖然日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)新高，但從估值角度來(lái)看，仍顯著低于美國(guó)三大股指。目前，日經(jīng)225滾動(dòng)市盈率為22.1倍，美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)市盈率26.2倍，納斯達(dá)克指數(shù)市盈率40.3倍，標(biāo)普500指數(shù)市盈率25.5倍。在美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)大概率降息、美元流動(dòng)性后續(xù)轉(zhuǎn)寬的背景下，日股估值或仍有一定擴(kuò)張空間。

另外，燕翔指出，日本政府1月修改了2014年設(shè)立的小額投資免稅制度，取消了對(duì)免稅持有期限的限制，并將年度投資限額從50 萬(wàn)日元增加到120萬(wàn)日元，投資類型也由限定為投資信托擴(kuò)展為股票及股票類投資信托。新規(guī)有助于加速居民金融資產(chǎn)從儲(chǔ)蓄向股市流入，為日股提供可觀的增量資金。

“1990 年以來(lái)日本股市結(jié)構(gòu)變遷反映了日本經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過程，也即從金融地產(chǎn)為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)模式，最終轉(zhuǎn)向了以消費(fèi)科技為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)模式?！毖嘞枵f(shuō)?！皩?duì)于中國(guó)而言，目前中國(guó)正處于從傳統(tǒng)生產(chǎn)力向新質(zhì)生產(chǎn)力、從中高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也有望從傳統(tǒng)的金融地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)和科技雙路驅(qū)動(dòng)邁進(jìn)?！?/p>