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時隔8個月，和房地產(chǎn)市場高度關(guān)聯(lián)的5年期貸款市場報價利率（LPR）終于迎來調(diào)整。

中國貨幣網(wǎng)周二發(fā)布的信息顯示，2月，1年期LPR維持在3.45%不變，5年期以上LPR下調(diào)25個基點至3.95%，創(chuàng)2019年8月LPR形成機制改革以來最大跌幅。

分析人士指出，本次LPR報價非對稱下調(diào)，主要體現(xiàn)監(jiān)管層提振房地產(chǎn)市場進(jìn)而穩(wěn)增長的意圖，有助于改善市場信心和預(yù)期。

東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青表示，2024年，政策面的一個重點是推動房地產(chǎn)行業(yè)實現(xiàn)軟著陸，其中適度降低居民房貸利率是關(guān)鍵一招。

“本次5年期以上LPR報價下調(diào)，將直接帶動新發(fā)放企業(yè)中長期貸款和居民房貸利率跟進(jìn)下調(diào)，有助于提振企業(yè)投資需求，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運行……在價格方面釋放了穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市政策加力的明確信號?！彼邳c評中寫道。

中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢也表示，由于5年期LPR與房地產(chǎn)市場的關(guān)聯(lián)度相對較強，下調(diào)5年期LPR利率也是房地產(chǎn)市場需求端政策組合拳的一部分，現(xiàn)階段大幅降低5年期LPR利率25個基點，再結(jié)合近期圍繞房地產(chǎn)市場密集出臺了較多政策措施，充分體現(xiàn)了利率政策參與激活房地產(chǎn)市場、推動房地產(chǎn)市場良性循環(huán)的政策意圖。

盡管去年末中國兩大最核心的城市北京、上海調(diào)整了限購政策，降低了首付比例，但樓市依然未能擺脫低迷局面。克而瑞數(shù)據(jù)顯示，1月，30個重點城市整體成交量創(chuàng)2019年以來同期新低，同比下降19%；春節(jié)期間，44個重點城市在春節(jié)周成交量環(huán)比下降87%，同比下降40%。

“此次LPR一次性下調(diào)了25個基點，為歷史上有記錄以來最大下調(diào)幅度，過去最大下調(diào)也僅僅15個基點。之所以大幅度下調(diào)，一方面在于前面講的樓市需求端基本面依舊疲弱，居民加杠桿購房的預(yù)期較低；另一方面，開年大幅度、一次性下調(diào)，一次性到位，避免擠牙膏，產(chǎn)生‘利率還會下調(diào)，再等等買房和貸款’的市場預(yù)期，導(dǎo)致購買力觀望。此次將紅利一次性釋放到位，產(chǎn)生明顯的降成本效應(yīng)，促進(jìn)居民貸款買房?！睆V東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉說。

除了提振房地產(chǎn)市場外，楊暢認(rèn)為，本次LPR非對稱下調(diào)還反映出監(jiān)管層的兩層意圖，首先是貨幣政策在配合經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局。“春節(jié)假日過后，從資金供給端開展工作，通過降低貸款利息，降低融資成本，配合2024年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局的意圖較為明顯?！彼f。

其次，不同期限利率非對稱下調(diào)，表明政策希望發(fā)揮作用的對象有所側(cè)重，保持1年期LPR不變，或表明對制造業(yè)投資和消費的刺激意圖相對平穩(wěn)。

對于本次LPR調(diào)整市場已有預(yù)期。雖然央行在周日的公開市場操作中將被視作LPR定價基礎(chǔ)的中期借貸便利（MLF）利率維持在2.5%不變，但市場對于LPR下調(diào)的預(yù)期依然很高。

首先是央行釋放的積極信號。1月24日，人民銀行行長潘功勝在國務(wù)院新聞發(fā)布會上宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元，下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點。他強調(diào)，降準(zhǔn)和再貼現(xiàn)利率下調(diào)，“都將有助于推動信貸定價基準(zhǔn)的貸款市場報價利率，也就是我們說的LPR下行”。

其次，從宏觀環(huán)境看，LPR也有下調(diào)的必要性。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境需要降低實際利率，但是偏低的通脹對實際利率造成壓力。更重要的是，推動房地產(chǎn)市場盡快企穩(wěn)，需要將按揭貸款利率維持在一個較低的水平。

再者，從可行性看，2022年以來，主要銀行四次下調(diào)存款掛牌利率，在中長期存款到期重定價的推動下，商業(yè)銀行主要負(fù)債——存款——成本有所改善。此外，美聯(lián)儲加息周期基本結(jié)束，人民幣匯率面臨的外部壓力減輕，外幣負(fù)債成本對銀行凈息差的負(fù)向貢獻(xiàn)不在。

另外，LPR報價由各報價行在MLF利率的基礎(chǔ)上加點報價形成，除MLF利率外，LPR報價調(diào)整也取決于各報價行自身的資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素?；仡櫄v史，MLF“按兵不動”，LPR單獨下調(diào)的情況亦有發(fā)生。2019年9月、2021年12月、2022年5月均發(fā)生過MLF利率不變、LPR點差調(diào)降的情況。這三次加上這次LPR調(diào)整都有一個共同特點，即期間流動性環(huán)境相對寬松，月內(nèi)或前期均有降準(zhǔn)等“寬貨幣”操作。

往后看，分析師認(rèn)為，無論是貸款利率還是存款利率仍有下調(diào)空間。2月初，央行發(fā)布的2023年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告提到，持續(xù)深化利率市場化改革，進(jìn)一步完善貸款市場報價利率形成機制，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。