文|子彈財(cái)經(jīng) 王亞靜
編輯|胡芳潔
在沖刺上交所科創(chuàng)板折戟之后，晶科電子選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。
2月1日，廣東晶科電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“晶科電子”）遞表港交所，中信證券為獨(dú)家保薦人。
這是一家融合LED+技術(shù)的智能視覺(jué)產(chǎn)品及系統(tǒng)解決方案提供商，專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域涵蓋汽車(chē)智能視覺(jué)、高端照明及新型顯示產(chǎn)品。
自2019年2月在新三板摘牌之后，晶科電子再次進(jìn)入資本市場(chǎng)的道路走得并不順?biāo)臁?/p>
公開(kāi)資料顯示，2019年公司曾遞表科創(chuàng)板，但在收到上交所問(wèn)詢(xún)函后，晶科電子和保薦機(jī)構(gòu)并未回復(fù)問(wèn)詢(xún)函，并于2020年5月申請(qǐng)撤回上市申請(qǐng)文件，A股之路就此終止。
沒(méi)有順利進(jìn)入上交所的晶科電子，在業(yè)務(wù)上還是成功搭上了吉利這趟快車(chē)。招股書(shū)顯示，2020年，公司與吉利系企業(yè)開(kāi)始業(yè)務(wù)合作，到2022年時(shí)，吉利系企業(yè)已經(jīng)成為公司第一大客戶(hù)。
蓄力4年之后，晶科電子又一次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊，只不過(guò)目標(biāo)從上交所換成了港交所。而這一次，晶科電子能夠順利敲開(kāi)港交所的大門(mén)嗎？
01 轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，傳統(tǒng)照明業(yè)務(wù)接連下挫
晶科電子的業(yè)務(wù)歷史最早可追溯至2003年。
當(dāng)年2月，陳正豪、肖國(guó)偉與香港科技大學(xué)的研究人員在香港通過(guò)微晶先進(jìn)光電開(kāi)始從事LED芯片和產(chǎn)品研發(fā)業(yè)務(wù)。2006年8月，微晶先進(jìn)光電于廣州成立了晶科電子，并逐步整合合并微晶先進(jìn)光電的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。
經(jīng)過(guò)多年運(yùn)營(yíng)，晶科電子在行業(yè)中占據(jù)了一定地位。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)資料，以收入計(jì)，公司2022年及2023年前9個(gè)月在中國(guó)高端照明行業(yè)器件和模塊內(nèi)資廠商中排名第三，在中國(guó)中高端汽車(chē)智能視覺(jué)行業(yè)內(nèi)資廠商中排名第五。
從業(yè)績(jī)來(lái)看，晶科電子的收入節(jié)節(jié)攀升，但利潤(rùn)卻起伏不定。
招股書(shū)顯示，2021年-2023年前9個(gè)月（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”），公司實(shí)現(xiàn)收入13.88億元、14.11億元和13.39億元；期內(nèi)利潤(rùn)7800萬(wàn)元、3907.1萬(wàn)元和4956.8萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，2022年公司利潤(rùn)幾乎“腰斬”。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
而2022年，正好是晶科電子的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
這一年，吉利系企業(yè)于報(bào)告期內(nèi)首次升為公司的第一大客戶(hù)。借力于此，晶科電子起步不久的汽車(chē)智能視覺(jué)業(yè)務(wù)獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。
2021年-2023年前9個(gè)月，汽車(chē)智能視覺(jué)業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)了5.3%、28.3%和39.3%的收入。不到3年時(shí)間，這一占比最少的業(yè)務(wù)一躍成為公司第一大收入來(lái)源。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
不過(guò)，晶科電子卻沒(méi)有守住傳統(tǒng)高端照明業(yè)務(wù)的“城池”。2021年，高端照明業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)10.34億元的收入，占比總收入的74.5%。到了2023年前9個(gè)月，這項(xiàng)業(yè)務(wù)僅貢獻(xiàn)了38.3%的收入，金額只有5.13億元。
帶著這樣一份喜憂(yōu)參半的成績(jī)單，晶科電子向港交所發(fā)起沖刺。其實(shí)，這已經(jīng)不是公司第一次嘗試登陸資本市場(chǎng)。
早在2016年，晶科電子就已登陸新三板，直到2019年2月，公司才從新三板摘牌。對(duì)此，公司表示此舉是調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略及籌備申請(qǐng)?jiān)谏辖凰苿?chuàng)板上市。
2019年12月，公司便向科創(chuàng)板提交了招股書(shū)。隨后，上交所在2020年1月向晶科電子發(fā)出首輪問(wèn)詢(xún)，但公司并未就此進(jìn)行回復(fù)。4個(gè)月后即2020年5月，晶科電子和保薦機(jī)構(gòu)申請(qǐng)撤回上市申請(qǐng)文件。
02 過(guò)度依賴(lài)吉利，李書(shū)福兒子突擊入股
不可否認(rèn)，自科創(chuàng)板折戟之后，晶科電子在嘗試改變，但遺憾的是，企業(yè)仍然沒(méi)有改變對(duì)大客戶(hù)的依賴(lài)。
此前其在遞交上交所的招股書(shū)中披露，2016年至2018年，來(lái)自前五大客戶(hù)的收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為82.77%、81.71%和87.49%。
圖 / 晶科電子招股書(shū)（科創(chuàng)板版本）
此時(shí)，飛利浦照明、三星電子作為前兩大客戶(hù)為公司貢獻(xiàn)的營(yíng)收遙遙領(lǐng)先。2016年至2018年，來(lái)自這兩位客戶(hù)的收入占公司營(yíng)業(yè)收入的51.19%、66.67%及68.15%。此時(shí)，公司仍然專(zhuān)注于LED封裝及應(yīng)用模組產(chǎn)品。
不過(guò)，晶科電子這時(shí)已經(jīng)在試水切入汽車(chē)領(lǐng)域，并成功與吉利建立了聯(lián)系。
招股書(shū)顯示，2018年10月，公司與吉利系企業(yè)共同成立了一家汽車(chē)智能視覺(jué)產(chǎn)品企業(yè)——領(lǐng)為視覺(jué)。其中，吉利控股的浙江吉?jiǎng)?chuàng)持股51%、晶科電子持股49%。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
但在2020年12月，浙江吉?jiǎng)?chuàng)轉(zhuǎn)讓了自身持有的領(lǐng)為視覺(jué)全部股份退出，接盤(pán)者是耀寧科技。值得注意的是，截至最后實(shí)際可行日期，耀寧科技由吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福的兒子李星星間接控制。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
晶科電子與吉利的關(guān)系并沒(méi)有斬?cái)啵遣粩嗉由?。還是在2020年這一年，晶科電子開(kāi)始與吉利系企業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)合作。
自此之后，吉利系企業(yè)在晶科電子業(yè)務(wù)中的份量越來(lái)越重。招股書(shū)顯示，2021年-2023年前9個(gè)月，公司來(lái)自吉利系企業(yè)的收入分別為0.51億元、3.50億元及4.83億元，分別占同期總收入的3.6%、24.8%及36.1%。
其中，2022年、2023年前9個(gè)月，吉利系企業(yè)均為晶科電子的第一大客戶(hù)。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
而晶科電子與吉利的親密關(guān)系不止于此。
招股書(shū)顯示，擔(dān)任公司非執(zhí)行董事的鄭鑫正是李書(shū)福的女婿。另外，自2020年12月起，鄭鑫就擔(dān)任耀寧科技的總經(jīng)理。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
在晶科電子IPO的前夕，耀寧科技更是突擊入股。2023年12月，晶科電子自耀寧科技收購(gòu)了其在領(lǐng)為視覺(jué)的全部權(quán)益，代價(jià)不是現(xiàn)金，而是向耀寧科技發(fā)行股份。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
對(duì)于這一行為，晶科電子給出的解釋是為精簡(jiǎn)集團(tuán)的公司架構(gòu)。
而從李星星一方來(lái)看，在獲得這些配發(fā)股份后，耀寧科技一躍成為晶科電子的重要股東。IPO前，耀寧科技持有公司13.76%股權(quán)，是除微晶先進(jìn)光電以外，唯一持股比例超10%的單一股東，而李星星因于耀寧科技擁有權(quán)益而成為晶科電子主要股東。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
深度綁定李書(shū)福的兒子、女婿后，晶科電子與吉利的關(guān)系或許會(huì)更加牢固。
而晶科電子也預(yù)計(jì)未來(lái)來(lái)自吉利系的收入將持續(xù)增長(zhǎng)。招股書(shū)顯示，公司已與吉利集團(tuán)各成員訂立產(chǎn)品及服務(wù)供應(yīng)框架協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，2024年-2026年，來(lái)自吉利系的交易金額上限分別為10.81億元、12.18億元及12.55億元。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
03 股東累計(jì)套現(xiàn)上億
在晶科電子的股東列表中，其實(shí)不乏資本機(jī)構(gòu)。
例如，在新三板上市之前，公司曾經(jīng)歷過(guò)一系列股權(quán)變動(dòng)及增資，先后引入了浩瀚光電、粵科投資、國(guó)民創(chuàng)投、晶宇光電等企業(yè)。
在新三板上市期間，晶科電子于2016年、2018年進(jìn)行了兩輪配股融資。
2016年，公司配股募集資金8990.80萬(wàn)元，引入了中保產(chǎn)業(yè)、廣東科技風(fēng)投、西交科創(chuàng)等多家機(jī)構(gòu)。
2018年，公司再次進(jìn)行配股融資2.11億元。值得注意的是，在這次配股過(guò)程中，公司總裁侯宇配偶高濤、公司副總裁曾照明配偶王紅英得以進(jìn)入公司股東的行列。
圖 / 晶科電子公告、招股書(shū)
而公司在新三板退市后不久，晶科電子的股東們便開(kāi)啟了套現(xiàn)之路。
2019年6月，微晶先進(jìn)光電向中科白云、豐衍投資轉(zhuǎn)讓股份，分別套現(xiàn)約2982萬(wàn)元、300萬(wàn)元。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
2021年，東屹基金、微晶先進(jìn)光電進(jìn)行了數(shù)次股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)嫌?jì)套現(xiàn)約1.08億元。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
2022年5月，恒洲信將200萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)赚F(xiàn)600萬(wàn)元；2023年6月及8月，嘉木融合、豐衍投資分別通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)2723萬(wàn)元、300萬(wàn)元。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
晶科電子直言，由于這些投資是通過(guò)股東之間轉(zhuǎn)讓股份的方式進(jìn)行，因此公司并無(wú)收到任何所得款項(xiàng)。
相比于這些股東，晶科電子或許更需要這些資金。截至2023年12月20日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅有1.63億元，和股東們的套現(xiàn)金額不相上下。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
同樣截至2023年12月20日，公司尚未動(dòng)用的銀行融資為9.01億元，如若以此來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金流無(wú)疑將加重企業(yè)的負(fù)債，而企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率本已經(jīng)存在上升趨勢(shì)。
2021年-2023年9月末，晶科電子的資產(chǎn)負(fù)債率分別為54%、54%及58%。
圖 / 晶科電子招股書(shū)
而上市融資既能不加重企業(yè)負(fù)債，還能補(bǔ)充現(xiàn)金流，可謂一舉兩得。
本次IPO，晶科電子計(jì)劃將部分所得款項(xiàng)凈額用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。公司認(rèn)為，考慮到經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、融資所得款項(xiàng)凈額以及可用的財(cái)務(wù)資源，公司有足夠的營(yíng)運(yùn)資金滿(mǎn)足目前（即自本文件日期起）至少12個(gè)月的需求。
為何時(shí)隔4年，晶科電子又繞路沖擊港交所，由此也可窺一二。只是不知，這一次，和吉利系企業(yè)、汽車(chē)類(lèi)業(yè)務(wù)緊緊關(guān)聯(lián)在一起之后，晶科電子能否如愿進(jìn)入港交所？