文|創(chuàng)業(yè)最前線 左星月
編輯|蛋總
1月25日，北京易誠(chéng)互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“易誠(chéng)互動(dòng)”）更新了招股說(shuō)明書，申報(bào)在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。
易誠(chéng)互動(dòng)此次IPO擬發(fā)行2334萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25.01%，承銷保薦機(jī)構(gòu)為東北證券。
易誠(chéng)互動(dòng)是一家銀行IT解決方案供應(yīng)商，但公司八成采購(gòu)依靠阿里云，研發(fā)費(fèi)用率不足等問(wèn)題仍然需要關(guān)注。
此外，易誠(chéng)互動(dòng)的“老友”宇信科技已上市多年，在市場(chǎng)占有率、公司規(guī)模等方面都“碾壓”易誠(chéng)互動(dòng)。易誠(chéng)互動(dòng)想要超過(guò)對(duì)手，走上資本之路或許是不得不做的選擇。
01 上市仍未成功，與宇信科技關(guān)系遭問(wèn)詢
易誠(chéng)互動(dòng)成立于2012年，是一家銀行IT解決方案供應(yīng)商，主要向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供包括移動(dòng)銀行、網(wǎng)絡(luò)銀行、開放銀行、交易銀行、商業(yè)智能等一體化的整體解決方案。公司的客戶包括廣發(fā)銀行、杭州銀行、交通銀行等。
然而，易誠(chéng)互動(dòng)的上市之路較為波折，早在2022年6月，易誠(chéng)互動(dòng)就開始申報(bào)IPO，至今仍未上市。
據(jù)悉，易誠(chéng)互動(dòng)的實(shí)際控制人為曾碩，曾碩直接持有易誠(chéng)互動(dòng)發(fā)行前46.27%的股份，間接控制股份5.5%，合計(jì)持股51.76%。
圖 / 易誠(chéng)互動(dòng)招股書
有意思的是，曾碩在此前工作及創(chuàng)業(yè)的過(guò)程中，與上市公司宇信科技的實(shí)控人洪衛(wèi)東有較深的交集，兩人曾是親密無(wú)間的“戰(zhàn)友”。
曾碩、鐘明昌等人曾于2001年成立易誠(chéng)世紀(jì)，主要從事網(wǎng)上銀行為主的軟件開發(fā)和運(yùn)維服務(wù)。
2006年底，曾碩與洪衛(wèi)東團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)的宇信鴻泰整合形成宇信易誠(chéng)并以Yu cheng作為境外主體在美國(guó)納斯達(dá)克上市，后因金融危機(jī)發(fā)展受阻從境外退市。
退市后，因二人發(fā)展理念不同，曾碩團(tuán)隊(duì)離開宇信易誠(chéng)重新創(chuàng)業(yè)，并成立易誠(chéng)互動(dòng)。
而洪衛(wèi)東將公司更名為宇信科技，并帶領(lǐng)公司于2018年11月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板?？陀^來(lái)看，宇信科技與易誠(chéng)互動(dòng)的業(yè)務(wù)較為重合，主要從事向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供包括咨詢、軟件產(chǎn)品、軟件開發(fā)和實(shí)施、運(yùn)營(yíng)維護(hù)、系統(tǒng)集成等信息化服務(wù)。
值得一提的是，易誠(chéng)互動(dòng)的鐘明昌、暢紅霞、彭楫洲、孔繁強(qiáng)等十名自然人股東均曾在宇信科技任職。目前，前述自然人股東均在易誠(chéng)互動(dòng)任董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員等重要職務(wù)。
其中，易誠(chéng)互動(dòng)董事鐘明昌曾任宇信科技副總裁、監(jiān)事會(huì)主席彭楫洲曾任宇信科技渠道業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理。
不難看出，易誠(chéng)互動(dòng)與宇信科技之間有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，且如今雙方還保持著競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
招股書顯示，易誠(chéng)互動(dòng)業(yè)務(wù)范圍主要集中在渠道服務(wù)類和互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)類。
根據(jù)賽迪出具的中國(guó)銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)份額分析報(bào)告，2022年，在渠道服務(wù)領(lǐng)域，易誠(chéng)互動(dòng)市場(chǎng)占有率為6.27%，而宇信科技為10.01%；在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，易誠(chéng)互動(dòng)市場(chǎng)占有率僅有1.15%，而宇信科技為4.01%。
圖 / 易誠(chéng)互動(dòng)招股書（圖一為渠道服務(wù)領(lǐng)域企業(yè)排名，圖二為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域企業(yè)排名）
可見，在渠道服務(wù)領(lǐng)域和互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)領(lǐng)域，宇信科技的市場(chǎng)占有率均超過(guò)了易誠(chéng)互動(dòng)。
針對(duì)易誠(chéng)互動(dòng)與宇信科技的關(guān)系，監(jiān)管層也提出問(wèn)詢，要求易誠(chéng)互動(dòng)說(shuō)明公司及其子公司與宇信科技的關(guān)系，宇信科技是否曾投資易誠(chéng)互動(dòng)或其子公司等問(wèn)題。對(duì)此，易誠(chéng)互動(dòng)在問(wèn)詢函回復(fù)中否認(rèn)了這些問(wèn)題。
客觀來(lái)說(shuō)，宇信科技已經(jīng)于2018年11月便在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，而易誠(chéng)互動(dòng)還在資本市場(chǎng)之路上苦等。當(dāng)前，易誠(chéng)互動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多為上市企業(yè)，無(wú)形中也給尚未上市的易誠(chéng)互動(dòng)帶來(lái)一定的壓力。
02 毛利率波動(dòng)大，研發(fā)費(fèi)用率不敵同行
客觀來(lái)看，想要上市的易誠(chéng)互動(dòng)，近年來(lái)的業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀。
招股書顯示，2020年-2023年上半年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），易誠(chéng)互動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入分別為5.27億元、6.28億元、6.24億元、2.85億元；同期歸母凈利潤(rùn)分別為5121.74萬(wàn)元、5798.77萬(wàn)元、5638.60萬(wàn)元、779.21萬(wàn)元。
圖 / Wind（單位：萬(wàn)元）
2022年，易誠(chéng)互動(dòng)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，營(yíng)業(yè)收入同比下降0.72%，歸母凈利潤(rùn)同比下降2.76%。
此外，和同行公司相比，易誠(chéng)互動(dòng)的規(guī)模相對(duì)較小。招股書顯示，截至2023年6月末，易誠(chéng)互動(dòng)總資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入低于可比上市公司，凈利率處于中等水平。
圖 / 易誠(chéng)互動(dòng)招股書
值得注意的是，易誠(chéng)互動(dòng)主要收入來(lái)源于軟件定制開發(fā)和人月定量開發(fā)，二者收入占公司總收入的比例超過(guò)九成。
其中，報(bào)告期內(nèi)，易誠(chéng)互動(dòng)軟件定制開發(fā)毛利率分別為32.35%、28.58%、31.81%和26.73%，報(bào)告期下滑了5.62個(gè)百分點(diǎn)。
同期，公司人月定量開發(fā)業(yè)務(wù)的毛利率分別為35.40%、31.73%、30.87%和29.69%，報(bào)告期下滑5.71個(gè)百分點(diǎn)。
圖 / 易誠(chéng)互動(dòng)招股書
可以看出，易誠(chéng)互動(dòng)的盈利能力有所下滑。
軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)屬于知識(shí)密集型行業(yè)，易誠(chéng)互動(dòng)作為一家“小公司”，若能在研發(fā)創(chuàng)新上下功夫，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，同樣能夠在一眾企業(yè)中脫穎而出。然而，易誠(chéng)互動(dòng)的研發(fā)投入并不盡如人意。
報(bào)告期內(nèi)，易誠(chéng)互動(dòng)的研發(fā)費(fèi)用分別為4391.72萬(wàn)元、4590.33萬(wàn)元、4397.83萬(wàn)元、2344.12萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為8.33%、7.31%、7.05%、8.24%。
圖 / 易誠(chéng)互動(dòng)招股書
2020年-2022年，公司的研發(fā)費(fèi)用率逐年下滑，2023年上半年雖然有所回升，但是和2020年的水平仍有差距。
報(bào)告期內(nèi)，可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為9.40%、9.65%、10.27%、10.36%，均高于易誠(chéng)互動(dòng)的研發(fā)費(fèi)用率。
圖 / 易誠(chéng)互動(dòng)招股書
從研發(fā)成果來(lái)看，易誠(chéng)互動(dòng)已獲得發(fā)明專利3項(xiàng)、163項(xiàng)軟件著作權(quán)。而易誠(chéng)互動(dòng)的“老友”宇信科技在2022年年報(bào)顯示，截至2022年末，宇信科技擁有軟件著作權(quán)644件，專利35件，數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)易誠(chéng)互動(dòng)。
圖 / 宇信科技2022年年報(bào)
因此，易誠(chéng)互動(dòng)若想要做大做強(qiáng)，提高研發(fā)創(chuàng)新能力是必不可少的，而與同行公司的差距，也可能成為易誠(chéng)互動(dòng)IPO路上的阻礙。
03 供應(yīng)商集中，八成采購(gòu)依靠阿里云
作為向金融機(jī)構(gòu)提供一體化IT解決方案的公司，易誠(chéng)互動(dòng)需要向供應(yīng)商采購(gòu)硬件、軟件及外包服務(wù)。創(chuàng)業(yè)最前線注意到，易誠(chéng)互動(dòng)存在供應(yīng)商較為集中的情況。
報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為2654.45萬(wàn)元、3453.03萬(wàn)元、2087.07萬(wàn)元、1349.32萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)金額比例分別為96.06%、98.28%、94.92%、100%。
圖 / 易誠(chéng)互動(dòng)招股書
其中，阿里云計(jì)算有限公司（以下簡(jiǎn)稱“阿里云”）是易誠(chéng)互動(dòng)的第一大供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)，公司向阿里云的采購(gòu)金額分別為2376.91萬(wàn)元、3141.85萬(wàn)元、1858.37萬(wàn)元、725.53萬(wàn)元，占當(dāng)期采購(gòu)比例分別為86.02%、89.42%、84.52%和53.77%。
2020年-2022年，易誠(chéng)互動(dòng)向阿里云采購(gòu)比例高達(dá)八成。
據(jù)悉，易誠(chéng)互動(dòng)部分客戶在進(jìn)行移動(dòng)銀行等系統(tǒng)開發(fā)時(shí)，需要采購(gòu)易誠(chéng)互動(dòng)提供的應(yīng)用軟件開發(fā)和集成服務(wù)，部分項(xiàng)目開發(fā)過(guò)程中涉及阿里云IaaS、Paas層的軟硬件支撐需求，故公司需要采購(gòu)阿里云采購(gòu)相關(guān)服務(wù)，因此阿里云成為易誠(chéng)互動(dòng)主要供應(yīng)商。
「創(chuàng)業(yè)最前線」還注意到，阿里云還是易誠(chéng)互動(dòng)的客戶，易誠(chéng)互動(dòng)向其提供軟件定制開發(fā)服務(wù)。
2020年-2022年，易誠(chéng)互動(dòng)對(duì)阿里云銷售的金額分別為810.7萬(wàn)元、1335.56萬(wàn)元、356.51萬(wàn)元。
圖 / 易誠(chéng)互動(dòng)問(wèn)詢函回復(fù)
針對(duì)阿里云擁有供應(yīng)商、客戶的“雙重身份”，監(jiān)管層也對(duì)此進(jìn)行了問(wèn)詢，要求易誠(chéng)互動(dòng)說(shuō)明，公司的采購(gòu)和銷售是否獨(dú)立執(zhí)行，價(jià)格是否公允，是否具有合理的商業(yè)邏輯。并說(shuō)明對(duì)阿里云是否存在重大依賴，公司是否具備獨(dú)立開展業(yè)務(wù)的能力。
根據(jù)IDC，《2022年下半年中國(guó)金融云市場(chǎng)—基礎(chǔ)設(shè)施與解決方案分化明顯》數(shù)據(jù)，阿里巴巴、華為、騰訊、百度智能云、京東云合計(jì)占據(jù)80.4%的市場(chǎng)份額，頭部效應(yīng)較為明顯。阿里巴巴旗下的阿里云市場(chǎng)份額27.30%，排在第一位。
圖 / 易誠(chéng)互動(dòng)問(wèn)詢函回復(fù)
而易誠(chéng)互動(dòng)主要向阿里云采購(gòu)相關(guān)服務(wù)，因此，易誠(chéng)互動(dòng)對(duì)阿里云可能會(huì)存在一定的依賴性。一旦阿里云與易誠(chéng)互動(dòng)的合作出現(xiàn)變化，雖然有百度智能云、華為等替代方案，但仍可能會(huì)給公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。
易誠(chéng)互動(dòng)也在招股書中坦言，若公司未來(lái)與主要供應(yīng)商的合作出現(xiàn)問(wèn)題，或者公司主要供應(yīng)商的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生波動(dòng)，公司將需要調(diào)整并重新選擇供應(yīng)商，短期內(nèi)可能給公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。
因此，在公司規(guī)模較小、研發(fā)費(fèi)用率不敵同行且供應(yīng)商集中等風(fēng)險(xiǎn)下，易誠(chéng)互動(dòng)何時(shí)能夠上市并趕超“對(duì)手”？「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)關(guān)注。