文|零售商業(yè)財(cái)經(jīng) 乾行
編輯|鶴翔
1月30日晚間,人人樂(lè)發(fā)布公告稱,經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算,預(yù)計(jì)2023年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為-4.09億元至-3.59億元,若公司2023年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值,根據(jù)深交所股票上市規(guī)則,公司股票將可能在2023年年度報(bào)告披露后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
根據(jù)人人樂(lè)同一天發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告,公司預(yù)計(jì)2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損4.7億元-5.2億元,上年同期虧損5.07億元。在零售業(yè)整體復(fù)蘇的背景下,人人樂(lè)表示,報(bào)告期內(nèi),受外部市場(chǎng)及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)諸多不利因素疊加影響,收入持續(xù)下降,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。
“公司于2023年第四季度完成了股票協(xié)議轉(zhuǎn)讓后董事會(huì)及經(jīng)營(yíng)班子改組換屆,各項(xiàng)改革正在加快推進(jìn)之中,收入下滑已經(jīng)得到初步控制,但暫未形成規(guī)模效應(yīng)?!比巳藰?lè)表示。
01 時(shí)代的產(chǎn)物
據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2021年中國(guó)超市TOP100》顯示,人人樂(lè)銷售額位居超市行業(yè)第30名,2021年實(shí)現(xiàn)銷售額51.62億元,較上年下降31.7%,門店數(shù)120家,較上年下降21.1%。2022年中國(guó)超市TOP100數(shù)據(jù),人人樂(lè)銷售額已下降至超市行業(yè)第37名,門店數(shù)量113家,2022年實(shí)現(xiàn)銷售額39.70億元。
2023年2月13日,人人樂(lè)連鎖商業(yè)集團(tuán)股份有限公司發(fā)布關(guān)于永樂(lè)商管公司要約收購(gòu)期滿暨股票停牌的公告。
要約收購(gòu)股份數(shù)量為1.07億股,占上市公司總股本的24.38%,要約收購(gòu)價(jià)格為5.88元/股,截止2023年2月13日,本次要約收購(gòu)期限屆滿。
因要約收購(gòu)結(jié)果需進(jìn)一步確認(rèn),根據(jù)有關(guān)規(guī)定,經(jīng)公司向深圳證券交易所申請(qǐng),人人樂(lè)股票自2023年2月14日(星期二)開(kāi)市起停牌,并將在要約收購(gòu)結(jié)果公告日開(kāi)市起復(fù)牌。
此前,人人樂(lè)發(fā)布的2022年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示,預(yù)計(jì)連續(xù)2年虧損,2022年預(yù)期虧損將在5億左右,將在2023年“三進(jìn)宮”再次*ST戴帽。
2023年8月24日,人人樂(lè)發(fā)布公告稱,計(jì)劃通過(guò)增發(fā)股票的方式向特定投資者發(fā)行募集資金總額不低于6億元且不超過(guò)17.75億元,上述資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
自2010年上市后,在資本加持之下的人人樂(lè),明顯手握一手好牌,可如今即便有了西安曲江文投的收購(gòu),也進(jìn)行新業(yè)態(tài)會(huì)員店和R-one高端超市業(yè)態(tài)的嘗試,但這并未扭轉(zhuǎn)人人樂(lè)一路走低的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì),也似乎無(wú)法再次回到曾經(jīng)的輝煌。
回顧人人樂(lè)27年的發(fā)展歷程,筆者認(rèn)為主要可以分為四個(gè)時(shí)期:
第一階段,起步期(1996年-2008年)。
人人樂(lè)前身為深圳市人人樂(lè)連鎖商業(yè)有限公司,乘著時(shí)代東風(fēng),1996年,人人樂(lè)創(chuàng)始人何金明在深圳開(kāi)了第一家人人樂(lè)超市。當(dāng)時(shí)正是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步起步,外資超市開(kāi)始進(jìn)軍國(guó)內(nèi)市場(chǎng),內(nèi)資超市逐步成立的時(shí)期。
根據(jù)公司招股書,2002年起,人人樂(lè)每年入選中國(guó)企業(yè)銷售規(guī)模500強(qiáng),2006年公司列中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)企業(yè)第31位和中國(guó)百家快速消費(fèi)品零售連鎖企業(yè)第24位。2006年,人人樂(lè)營(yíng)收47.30億元,凈利潤(rùn)0.95億元。2008年實(shí)現(xiàn)整體營(yíng)收77億,凈利潤(rùn)3.1億元。
第二階段,發(fā)展期(2009-2012年)。
人人樂(lè)連續(xù)4年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率接近10%,并于2010年成功登陸A股,旗下門店數(shù)量也達(dá)到120家,2010年突破100億營(yíng)收規(guī)模。
第三階段,衰退期(2013年-2019年)。
連續(xù)7年?duì)I收負(fù)增長(zhǎng),一路下滑,在2019年再次回到2008年的營(yíng)收水平,只實(shí)現(xiàn)76億元的營(yíng)業(yè)收入,并二次戴帽,為了扭虧為盈選擇股權(quán)出讓。
第四階段,振蕩期(2020年至今)。
西安曲江文化產(chǎn)業(yè)投資(集團(tuán))有限公司的接手希望能夠?yàn)槿巳藰?lè)帶來(lái)改變,但再次陷入虧損境地,2021年虧損8.57億,在2021年也預(yù)計(jì)虧損5億元。
人人樂(lè)營(yíng)收利潤(rùn)情況 制圖:乾行
作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)第一家跨區(qū)域連鎖經(jīng)營(yíng)的超市企業(yè),人人樂(lè)是最早發(fā)力自有品牌的連鎖超市,產(chǎn)品涉及洗化、食品、服裝、家居、玩具、日雜等領(lǐng)域。
圖:人人樂(lè)自有品牌
其主營(yíng)業(yè)態(tài)包括新型大賣場(chǎng)Le supermarket、精品超市Le super、社區(qū)生活超市Le life、百貨店、會(huì)員折扣店、R-one店等。截至2022年年中,共計(jì)擁有116家門店,分布在華南、華北、西南、西北及廣西等多個(gè)區(qū)域。
02 虧損魔咒
反觀2008年至今人人樂(lè)的營(yíng)收利潤(rùn)情況,不難看到,它在2012年達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的頂峰,實(shí)現(xiàn)整體營(yíng)收129.1億,此后就一路下滑,預(yù)計(jì)2022年整體營(yíng)收不超過(guò)50億,跌幅超過(guò)60%。
與此同時(shí),自2010年上市之后,人人樂(lè)累計(jì)凈虧損達(dá)到-24.6億元,為此在2016年和2019年兩次被深交所實(shí)施退市ST風(fēng)險(xiǎn)警示。
即便從2020年開(kāi)始,它就開(kāi)始通過(guò)“人人樂(lè)到家”小程序及APP服務(wù)來(lái)結(jié)合線下業(yè)態(tài)嘗試線上線下融合的多業(yè)態(tài)發(fā)展格局之路,但整體效果似乎并不理想。
上市即巔峰,在2010年上市之后,人人樂(lè)只在次年盈利破億,此后就一直處在微利或巨虧的狀態(tài),這背后的原因是什么呢?
第一,規(guī)模擴(kuò)張不等于營(yíng)收增加。
由于人人樂(lè)在2010年前的經(jīng)營(yíng)狀況一路向好,上市募集資金凈額人民幣257,418.45萬(wàn)元,與預(yù)計(jì)募集資金152,240.00萬(wàn)相比,超募資金達(dá)105,178.45萬(wàn)元,但對(duì)于超募資金它并沒(méi)有具體的使用計(jì)劃。
手握巨額現(xiàn)金的人人樂(lè),在銷售額一路下跌的同時(shí),其開(kāi)店的節(jié)奏卻沒(méi)有減緩,仍然是按上市時(shí)的計(jì)劃向著再開(kāi)68家店的目標(biāo)前進(jìn),從2012年的120家店開(kāi)始,到2020年達(dá)到149家的數(shù)量頂峰。
但從此就陷入了開(kāi)的越多、虧的越多,虧的越多就想再開(kāi)新店的循環(huán)怪圈。
好在從2021年開(kāi)始,隨著西安曲江的接手,人人樂(lè)“失速”的趨勢(shì)才得到扼制,于2021年就關(guān)閉了37家門店。
人人樂(lè)收入及門店數(shù)量 制圖:乾行
第二,思維固化、盲目跟風(fēng)。
2015年,為推進(jìn)線上線下O2O的融合轉(zhuǎn)型,人人樂(lè)推出了“人人樂(lè)園”APP以滿足線上消費(fèi)者的購(gòu)物需求;2016年,人人樂(lè)就有了“大賣場(chǎng)、濃縮型賣場(chǎng)、高端精品超市、網(wǎng)購(gòu)社區(qū)生活超市、百貨及購(gòu)物中心”等多種業(yè)態(tài);并在2021年推出了會(huì)員折扣店和R-one高端超市等新業(yè)態(tài)。
不難看出,人人樂(lè)試圖通過(guò)不同的渠道和業(yè)態(tài)來(lái)提升整體營(yíng)收,但事與愿違。
對(duì)比其新型大賣場(chǎng)、社區(qū)生活超市、精品超市和會(huì)員折扣店四大業(yè)態(tài),可以看到前兩者平均門店面積相差近10倍,但坪效差異不大。而所謂的精品超市,其坪效只有大賣場(chǎng)的一半。
筆者認(rèn)為,人人樂(lè)并沒(méi)有形成清晰有效的差異化戰(zhàn)略來(lái)進(jìn)行新業(yè)態(tài)的嘗試,更多的只是將原先大賣場(chǎng)進(jìn)行不同規(guī)模的變體,而這是難以為其帶來(lái)新業(yè)務(wù)的增量。
圖:2021年按經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)對(duì)應(yīng)門店坪效
拆解人人樂(lè)過(guò)去數(shù)十年的營(yíng)收組成后,我們可以看到,其利潤(rùn)的主要來(lái)源是其他業(yè)務(wù)收入,這部分主要為場(chǎng)地出租收入及收取供應(yīng)商返利、促銷費(fèi)用等,整體平均占營(yíng)業(yè)收入的10%左右。
也就是說(shuō),在過(guò)去的十幾年,人人樂(lè)的商業(yè)模式幾乎沒(méi)有太大的變化,場(chǎng)地租賃加上對(duì)供應(yīng)商的各種費(fèi)用的收取是其盈利的來(lái)源。
人人樂(lè)營(yíng)收情況 制圖:乾行
第三,企業(yè)缺少有效的目標(biāo)管理。
2015年年報(bào)中,人人樂(lè)管理層發(fā)布對(duì)來(lái)年?duì)I收目標(biāo)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃,向市場(chǎng)和公眾傳遞企業(yè)對(duì)未來(lái)的信心。但令人大跌眼鏡的是,人人樂(lè)第二年的目標(biāo)基本上和當(dāng)年目標(biāo)持平相當(dāng),即2017年的目標(biāo)100億和2016年實(shí)際營(yíng)收101.6億相差無(wú)幾。
更不可思議的是,人人樂(lè)居然連續(xù)5年都沒(méi)有達(dá)成銷售目標(biāo),在2020年?duì)I收只有59.8億,只完成了預(yù)估收入80億的75%。
持續(xù)開(kāi)店的同時(shí),整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)卻沒(méi)有隨之增長(zhǎng),那對(duì)于企業(yè)管理者而言,可以說(shuō)經(jīng)營(yíng)壓力并不大。但這也違背了企業(yè)存在的目的,特別是上市企業(yè),其價(jià)值在于為消費(fèi)者、為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值。
人人樂(lè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與達(dá)成情況 制圖:乾行
第四,組織僵化、管理落后。
在2019年曲江文投收購(gòu)人人樂(lè)之前,公司管理層一直圍繞創(chuàng)始人何金明一家展開(kāi),包含其妻子宋琦和兒子何浩,整個(gè)公司75%左右的股權(quán)也掌握何金明及其家族之中。
人人樂(lè)上市第二年,數(shù)十名高管出走事件使公司元?dú)獯髠?。這種情況下,它也很難吸引到優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人加入進(jìn)來(lái)開(kāi)疆拓土。
圖:人人樂(lè)股權(quán)架構(gòu)調(diào)整
可以說(shuō),正是在西安曲江接手后,人人樂(lè)管理水平才略有改觀。
現(xiàn)任公司副董事長(zhǎng)李毅,是前京東7-Fresh的副總裁,從華潤(rùn)萬(wàn)家走出的零售掌舵人。另外一位董事呂良偉也是零售業(yè)的老兵,從基層干上來(lái)的,曾任家樂(lè)福門店店長(zhǎng)、好又多小寨店店長(zhǎng)、華潤(rùn)萬(wàn)家浙東區(qū)總經(jīng)理、新疆億家商貿(mào)有限公司總經(jīng)理等。
但從實(shí)際情況來(lái)看,西安曲江并非是人人樂(lè)的救命稻草。曲江文投并不擅長(zhǎng)零售企業(yè)經(jīng)營(yíng),控股之后也未與人人樂(lè)產(chǎn)生相關(guān)業(yè)務(wù)上的協(xié)同。
03 求變與勁敵
人人樂(lè)上市后,其凈利潤(rùn)僅有2010年、2011年、2013年、2016年、2019及2020年為正,2016年公司被ST之后,通過(guò)出售物業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,成功“摘帽”。
可2017年和2018年,人人樂(lè)又分別虧損5.38億元和3.55億元,再度因?yàn)檫B續(xù)兩年出現(xiàn)虧損而“戴帽”。
根據(jù)人人樂(lè)2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告,其2022年整體凈利將持續(xù)為虧,達(dá)4.8億元至5.3億元,上年同期虧損8.57億元;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)虧損5.2億元至 5.7億元,上年同期虧損7.95億元。整體銷售嚴(yán)重下滑,毛利水平持續(xù)降低,經(jīng)營(yíng)性收益不及預(yù)期。
這也意味著它或?qū)⒃?023年再次戴帽ST,除了變賣資產(chǎn)外,又該如何進(jìn)行轉(zhuǎn)變求生呢?
圖:人人樂(lè)業(yè)績(jī)預(yù)告
對(duì)于傳統(tǒng)大賣場(chǎng)而言,當(dāng)下最直觀的出路或許是會(huì)員店、折扣店模式,即借助自身渠道及品牌、自有品牌優(yōu)勢(shì),以塑造差異化消費(fèi)體驗(yàn),從而獲得營(yíng)收及利潤(rùn)的保證。
事實(shí)上,人人樂(lè)在2021年就開(kāi)出了10家人人樂(lè)會(huì)員折扣店,但目前整體業(yè)態(tài)發(fā)展并不盡如人意。其根源在于供應(yīng)鏈能力,這是人人樂(lè)一直沒(méi)有補(bǔ)強(qiáng)的短板。
圖:人人樂(lè)會(huì)員折扣超市
具體來(lái)說(shuō),人人樂(lè)是否能夠把控產(chǎn)地源頭,擁有自主定價(jià)權(quán)?是否能夠?yàn)樯唐吩O(shè)計(jì)合適的展示形態(tài),從而給消費(fèi)者帶去愉悅感?是否能用最具性價(jià)比的方式將商品交付到消費(fèi)者手上?
圖:人人樂(lè)營(yíng)收區(qū)域情況
筆者認(rèn)為,可供人人樂(lè)強(qiáng)化供應(yīng)鏈護(hù)城河的時(shí)間已然不多了。
當(dāng)下一劑快效藥,可能是守好西北區(qū)的基本盤,通過(guò)區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢(shì)來(lái)保障其局部的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì),等扎穩(wěn)腳跟后再步步為營(yíng),公司經(jīng)營(yíng)要以有機(jī)增長(zhǎng)為目標(biāo),像胖東來(lái)一樣,把零售當(dāng)作一個(gè)長(zhǎng)期事業(yè)來(lái)經(jīng)營(yíng),把消費(fèi)者永遠(yuǎn)放在第一位。
人人樂(lè)與永輝業(yè)績(jī)對(duì)比 制圖:乾行
與人人樂(lè)同年上市的永輝超市,過(guò)去5年的發(fā)展可謂節(jié)節(jié)高,到2020年幾乎營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了翻番。只在2021年受限于疫情的影響,整體的營(yíng)業(yè)收入才略有下滑。不難看出,人人樂(lè)與它的差距已經(jīng)被拉開(kāi)了一個(gè)數(shù)量級(jí)。
曾躋身中國(guó)500強(qiáng)硬撼沃爾瑪?shù)纳钲诶吓屏闶燮髽I(yè)——人人樂(lè),在歷經(jīng)輝煌過(guò)后,到如今資不抵債,且面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)零售商超如何突破發(fā)展現(xiàn)狀以及下一步的發(fā)展方向,仍是困擾人人樂(lè)的致命難題。