界面新聞?dòng)浾撸衡?/p>
近日，技源集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“技源集團(tuán)”）更新了滬市主板上市動(dòng)態(tài)。本次IPO，公司擬募集6.03億元。
技源集團(tuán)是一家專業(yè)從事膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化的國(guó)際化企業(yè)集團(tuán)，為全球膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充行業(yè)提供原創(chuàng)性和定制化的營(yíng)養(yǎng)原料及制劑產(chǎn)品，細(xì)分產(chǎn)品為HMB、氨基葡萄糖、硫酸軟骨素、片劑等。
從創(chuàng)立到闖關(guān)資本市場(chǎng)，技源集團(tuán)20多年的發(fā)展離不開(kāi)美籍創(chuàng)始人周京石的努力，也離不開(kāi)下游客戶雅培集團(tuán)、湯成倍健（300146.SZ）的支持。
美籍華人創(chuàng)業(yè)
技源集團(tuán)由技源香港于2002年9月全資設(shè)立。
為借助中國(guó)香港的政策環(huán)境優(yōu)勢(shì)及臨近中國(guó)大陸市場(chǎng)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，周京石及合伙人Larry Kolb、美國(guó)Inabata（Inabata集團(tuán)為日本上市公司(8098.T)，已于2008年2月退出對(duì)技源香港的投資）于1998年在中國(guó)香港投資設(shè)立技源香港，主要從事膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品的海外貿(mào)易業(yè)務(wù)。
考慮到周京石、Larry Kolb、美國(guó)Inabata均為美國(guó)籍身份或注冊(cè)于美國(guó)的公司，為便于股權(quán)管理，故三方在美國(guó)設(shè)立了持股平臺(tái)TSI Holdings，進(jìn)而通過(guò)TSI Holdings控股技源香港。
2006年，周京石、Larry Kolb與日本Inabata（與美國(guó)Inabata同屬Inabata集團(tuán)）在中國(guó)香港投資設(shè)立持股平臺(tái)TSI Group，系因Inabata集團(tuán)內(nèi)部擬增加日本Inabata持有技源香港股權(quán)，為股權(quán)管理之便利，三方股東新設(shè)TSI Group并增資至技源香港。
自此，形成了通過(guò)TSI Group和TSI Holdings持有技源香港股權(quán)的境外多層股權(quán)架構(gòu)，并延續(xù)至今。
目前，技源香港持有公司78.76%的股份，周京石、龍玲夫婦通過(guò)技源香港和技源咨詢合計(jì)控制84.47%表決權(quán)，系公司實(shí)際控制人。另外，Larry Kolb系實(shí)控人夫婦的一致行動(dòng)人且任公司董事。
招股書(shū)顯示，周京石1962年出生，為美國(guó)國(guó)籍。在創(chuàng)業(yè)之前，其曾在世界知名企業(yè)Amway安利、Avon雅芳擔(dān)任產(chǎn)品研發(fā)要職。
龍玲出生于1968年，1993年從華東理工大學(xué)畢業(yè)，取得有機(jī)化學(xué)專業(yè)碩士學(xué)位，1993年7月-1996年12月期間，曾在華東理工大學(xué)任化學(xué)系講師。
界面新聞注意到，基于家庭內(nèi)部夫妻共同財(cái)產(chǎn)安排，2018年8月，周京石將其持有的TSI Group47.00%股權(quán)無(wú)償贈(zèng)予龍玲。但龍玲未在股權(quán)贈(zèng)予發(fā)生時(shí)按照相關(guān)規(guī)定及時(shí)辦理外匯登記手續(xù)，2020年11月，國(guó)家外匯管理局江陰市支局對(duì)龍玲作出責(zé)令改正，給予警告并處罰款5萬(wàn)元。
出于公司的資產(chǎn)規(guī)模、核心業(yè)務(wù)定位及業(yè)務(wù)發(fā)展情況考慮，實(shí)際控制人決定選擇技源集團(tuán)作為上市主體，同時(shí)為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及減少關(guān)聯(lián)交易，公司2019年起實(shí)施了一系列的同一控制下的資產(chǎn)重組，實(shí)際控制人將其控制的與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體陸續(xù)注入公司。
2020年-2022年，技源集團(tuán)經(jīng)過(guò)3次增資和一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，具體如下，其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓方為技源香港，也即實(shí)控人夫婦在上市前進(jìn)行了大筆套現(xiàn)。
值得注意的是，技源香港及實(shí)際控制人周京石、龍玲夫婦與上述外部股東簽訂了對(duì)賭協(xié)議，以公司成功上市與否作為標(biāo)準(zhǔn)。
深度綁定雅培集團(tuán)
2020年-2022年以及2023年上半年（報(bào)告期內(nèi)），技源集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為7.46 億元、8.01 億元、9.47億元和4.57億元，凈利潤(rùn)分別為4673.12萬(wàn)元、1.1億元、1.44億元、8542.38萬(wàn)元。
從產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，營(yíng)養(yǎng)原料是公司收入的主要來(lái)源，其中又以HMB為主，報(bào)告期內(nèi)，其收入分別為1.98億元、2.37億元、3.2億元以及1.39億元。
據(jù)悉，β-羥基-β-甲基丁酸，又稱HMB，是人體內(nèi)所必需的支鏈氨基酸亮氨酸的活性代謝產(chǎn)物，是維持肌肉健康的基礎(chǔ)及核心營(yíng)養(yǎng)素。HMB可以雙向調(diào)節(jié)肌肉，在增加肌肉蛋白合成的同時(shí)，減少肌肉蛋白分解流失，有助于改善人體健康和生活狀態(tài)，提升機(jī)體功能和生活自理能力，并具有加速康復(fù)及促進(jìn)傷口愈合等作用。
HMB產(chǎn)品銷(xiāo)售深度綁定雅培集團(tuán)。報(bào)告期內(nèi)，技源集團(tuán)向雅培集團(tuán)的銷(xiāo)售收入分別1.47億元、1.76億元、2.22億元、9270.56萬(wàn)元，占公司HMB業(yè)務(wù)收入的比重分別達(dá)74.30%、74.12%、69.27%、66.77%。
公開(kāi)資料顯示，雅培集團(tuán)(ABT)成立于1888年，是全球醫(yī)療、健康行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在診斷、醫(yī)療器械、營(yíng)養(yǎng)健康產(chǎn)品和藥品領(lǐng)域不斷提供創(chuàng)新性產(chǎn)品。根據(jù)年報(bào)等公開(kāi)披露文件，雅培集團(tuán)2022年?duì)I養(yǎng)品業(yè)務(wù)大類(lèi)收入為74.59億美元，其中成人營(yíng)養(yǎng)品細(xì)分類(lèi)別收入39.78億美元，全球115,000名員工，產(chǎn)品銷(xiāo)往全球160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
那雙方什么時(shí)候開(kāi)始合作？技源集團(tuán)是否存在被替代的風(fēng)險(xiǎn)？
界面新聞了解到，技源集團(tuán)自2003年起通過(guò)Metabolic向雅培集團(tuán)供應(yīng)HMB原料產(chǎn)品，并從2009年起達(dá)成直接合作，公司系雅培集團(tuán)HMB原料產(chǎn)品的主要或唯一供應(yīng)商。根據(jù)2020年6月更新的合作框架主協(xié)議并約定，雅培集團(tuán)承諾就其年度產(chǎn)品需求的100%全部向技源集團(tuán)采購(gòu)。
但與此同時(shí)，雅培集團(tuán)在達(dá)到協(xié)議約定的單一年度基準(zhǔn)采購(gòu)量的情況下，可以要求技源集團(tuán)將終端消費(fèi)細(xì)分市場(chǎng)中與雅培集團(tuán)存在一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的少數(shù)企業(yè)列入非許可買(mǎi)方清單，公司不得向相關(guān)企業(yè)銷(xiāo)售HMB產(chǎn)品（簡(jiǎn)稱“非許可買(mǎi)方事項(xiàng)”）。
價(jià)格公允性方面，在一輪審核問(wèn)詢回復(fù)中，公司向雅培集團(tuán)銷(xiāo)售HMB營(yíng)養(yǎng)原料產(chǎn)品的價(jià)格已申請(qǐng)豁免披露。但公司明確說(shuō)明，向雅培集團(tuán)的銷(xiāo)售價(jià)格處于市場(chǎng)平均價(jià)格范圍內(nèi)，但低于公司向其他第三方客戶的平均銷(xiāo)售價(jià)格，主要系雅培集團(tuán)為公司HMB營(yíng)養(yǎng)原料業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略客戶，基于過(guò)往合作歷史、客戶采購(gòu)規(guī)模等因素綜合考慮，在產(chǎn)品定價(jià)方面給予雅培集團(tuán)一定的價(jià)格優(yōu)惠所致。
報(bào)告期內(nèi)，公司HMB產(chǎn)品的毛利率分別為65.18%、52.08%、56.35%和64.63%，其中2021年同比下降13.1個(gè)百分點(diǎn)，但去年上半年又出現(xiàn)回彈。
此外，國(guó)內(nèi)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑知名企業(yè)湯臣倍健(300146.SZ)也是公司的大客戶，技源集團(tuán)主要向其銷(xiāo)售氨糖、硫酸軟骨素。
具體來(lái)看，在氨糖業(yè)務(wù)板塊，2020年至2022年，公司對(duì)湯臣倍健銷(xiāo)售收入分別為3489.23萬(wàn)元、2822.34萬(wàn)元、1097.51萬(wàn)元，分別位居第二、第三、第二大客戶；在硫酸軟骨素業(yè)務(wù)板塊，湯臣倍健穩(wěn)居第一大客戶，公司對(duì)其銷(xiāo)售收入分別為6124.91萬(wàn)元、4459.72萬(wàn)元、3522.39萬(wàn)元。