界面新聞?dòng)浾?| 朱詠玲

界面新聞編輯 | 許悅

1月29日，本土內(nèi)衣企業(yè)愛(ài)慕股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.88億元至3.15億元，同比增長(zhǎng)40.44%至53.60%；扣非歸母凈利潤(rùn)為2.45億元至2.72億元，同比增長(zhǎng)45.66%至61.71%。

這是愛(ài)慕股份自2021年上市以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。而這一定程度上與2022年的低基數(shù)有關(guān)，愛(ài)慕股份2023年的利潤(rùn)仍未恢復(fù)到2021年的水平。2021年和2022年，愛(ài)慕股份的歸母凈利潤(rùn)分別為3.45億元和2.05億元，同比分別下滑22%和41%。

2023年是愛(ài)慕股份主品牌愛(ài)慕創(chuàng)立的第30周年。愛(ài)慕股份曾在2022年財(cái)報(bào)中表示，2023年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃主要包含三個(gè)方面：提升主品牌愛(ài)慕的品牌力、對(duì)全渠道做差異化運(yùn)營(yíng)、對(duì)供應(yīng)鏈做全鏈路數(shù)字化管理。

但目前來(lái)看，愛(ài)慕股份2023年的利潤(rùn)增長(zhǎng)主要還是靠控制成本而非拉動(dòng)營(yíng)收。

愛(ài)慕股份在公告中表示，“該年度利潤(rùn)增長(zhǎng)得益于報(bào)告期內(nèi)商品和供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)效率提升、全渠道終端協(xié)同提效，同時(shí)公司精準(zhǔn)管理各項(xiàng)費(fèi)用投入，多個(gè)品牌實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)”——通俗地說(shuō)，是“我們節(jié)流了”。

而據(jù)愛(ài)慕股份此前披露的季度財(cái)報(bào)，2023年前三季度，愛(ài)慕股份營(yíng)收為24.80億元，同比僅增長(zhǎng)1.13%。

實(shí)際上，增長(zhǎng)乏力是愛(ài)慕股份近幾年持續(xù)面對(duì)的難題。

自2018年至2022年，愛(ài)慕股份的營(yíng)收一直在30億元至35億元間徘徊，起伏波動(dòng)不大。其中，2018年至2021年，愛(ài)慕股份營(yíng)收增幅均保持在個(gè)位數(shù)，分別為5.83%、6.39%、1.33%、4.66%。2022年，愛(ài)慕股份營(yíng)收下跌6.21%至33.00億元。從已披露的前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看，愛(ài)慕股份2023年?duì)I收突破35億元的難度較大。

不過(guò)在同行襯托下，愛(ài)慕股份的表現(xiàn)還不算太糟。

在已上市的本土內(nèi)衣企業(yè)中，除了以代工業(yè)務(wù)為主的維珍妮年?duì)I收規(guī)模在50億元以上，其他多在10億元至50億元這一檔。

具體來(lái)看，安莉芳控股的年?duì)I收從2019年的20億元下滑到近幾年的10億元至15億元間，跌回十年前水平，利潤(rùn)也連年下滑。曼妮芬母公司匯潔股份與愛(ài)慕股份困境類(lèi)似，近幾年?duì)I收徘徊在25億元上下，2022年利潤(rùn)大幅下滑51%。

年?duì)I收30億元以上的僅有愛(ài)慕股份和都市麗人。但不同的是，愛(ài)慕股份是遭遇增長(zhǎng)瓶頸而卡在了這一區(qū)間，而都市麗人則是從高位跌落——其營(yíng)收在2018年一度達(dá)到51億元，歸母凈利潤(rùn)達(dá)3.8億元。

且從目前的趨勢(shì)來(lái)看，都市麗人或?qū)⒃?023年失守30億元。2022年，都市麗人營(yíng)收剛好卡在30億元，歸母凈利潤(rùn)為2613萬(wàn)元，較2018年巔峰大幅縮水。2023年上半年，其營(yíng)收同比下滑15%至13.7億元。

愛(ài)慕股份與都市麗人的經(jīng)營(yíng)模式并不同。愛(ài)慕股份走中高端路線，以線下直營(yíng)為主要渠道；而都市麗人則是大眾化定位，靠加盟商在線下拓店。2023年上半年，愛(ài)慕股份的毛利率為66.42%，而都市麗人毛利率為47.4%。

新銳內(nèi)衣品牌對(duì)行業(yè)格局的攪動(dòng)是這類(lèi)老牌企業(yè)面臨困境的外部原因。這些品牌普遍從細(xì)分賽道（如無(wú)鋼圈內(nèi)衣、大胸內(nèi)衣等）切入市場(chǎng)，以線上為主要的營(yíng)銷(xiāo)陣地和銷(xiāo)售渠道。它們對(duì)傳統(tǒng)內(nèi)衣企業(yè)的沖擊不僅在于分走了市場(chǎng)份額，還通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新一定程度上對(duì)消費(fèi)者尤其是年輕消費(fèi)者做了重新教育，因而更凸顯出傳統(tǒng)內(nèi)衣品牌在產(chǎn)品、品牌形象和渠道上的老化。

愛(ài)慕股份對(duì)于這一變化的應(yīng)對(duì)算得上積極。

在產(chǎn)品上，愛(ài)慕股份自2017年來(lái)一直保持著3%以上的研發(fā)費(fèi)用率，作為對(duì)比，匯潔股份的研發(fā)費(fèi)用率在2.5%以下。針對(duì)無(wú)尺碼內(nèi)衣和運(yùn)動(dòng)內(nèi)衣等細(xì)分品類(lèi)的風(fēng)潮，愛(ài)慕股份也在2018年和2021年相繼推出了乎兮和彳亍兩個(gè)子品牌。

為革新品牌形象，愛(ài)慕股份每年都會(huì)為旗下各子品牌舉辦線上或線下的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，線下門(mén)店的選址、形象和展陳也在不斷調(diào)整。

渠道方面，愛(ài)慕股份在布局線上的同時(shí)也收縮了線下渠道，并針對(duì)不同類(lèi)型的門(mén)店做差異化和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。截至2023年6月底，愛(ài)慕股份擁有1856家線下門(mén)店，其中直營(yíng)門(mén)店1450家。而在2020年底，其線下門(mén)店有2156家，直營(yíng)門(mén)店為1725家。

與同行相比，愛(ài)慕股份為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)和行業(yè)格局變化所做的調(diào)整算得上及時(shí)，也相對(duì)全面，這是它在行業(yè)洗牌中呈現(xiàn)出更強(qiáng)韌性的原因之一。但這也構(gòu)成了愛(ài)慕股份眼下面臨的另一重困境——該做的、能做的都做了，還是沒(méi)能打造出新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

在傳統(tǒng)內(nèi)衣企業(yè)普遍走下坡路的情況下，穩(wěn)住業(yè)績(jī)對(duì)愛(ài)慕股份來(lái)說(shuō)或許也算是一種勝利，但如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的增長(zhǎng)將會(huì)是未來(lái)一段時(shí)間橫亙?cè)谒媲暗碾y題。