記者｜張喬遇
近日，廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司（簡稱：瑞立科密）向深交所主板遞交了招股書，中信證券為保薦機構(gòu)。
本次上市，瑞立科密擬募集資金16.02億元，其中8.81億元用于大灣區(qū)汽車智能電控系統(tǒng)研發(fā)制造總部項目；3.08億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目；3.30億元用于補充流動資金；8278.62萬元用于信息化建設(shè)項目。2021年，瑞立科密曾現(xiàn)金分紅4100萬元。
收入、凈利潤下滑
瑞立科密是一家專門從事機動車主動安全系統(tǒng)相關(guān)核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為機動車主動安全系統(tǒng)和鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。
截至2022年，公司商用車ABS、ESC、EBS產(chǎn)品合計境內(nèi)銷售79.21萬套，假設(shè)一輛商用車配置一套行車制動系統(tǒng)，公司商用車ABS、ESC、EBS產(chǎn)品在商用車領(lǐng)域的市場份額為24%。
招股書顯示，瑞立科密是國內(nèi)少數(shù)具備汽車制動抱死系統(tǒng)（ABS）、電子穩(wěn)定控制系統(tǒng)（ESC）、電子制動控制系統(tǒng)（EBS）、電子駐車制動系統(tǒng)（EPB）、電控空氣懸架系統(tǒng)（ECAS）等主動安全系統(tǒng)正向開發(fā)能力的企業(yè)。
公司主營產(chǎn)品與下游汽車行業(yè)密切相關(guān)。據(jù)統(tǒng)計，2022年全球汽車銷量為8162.85萬輛，與2021年基本持平，銷量增長趨于放緩。2022年我國汽車銷量為2686.37萬輛，同比增長2.09%。其中，2022年乘用車銷量為2356.30萬輛，同比增長9.50%，增速高于行業(yè)總體；2022年商用車銷量為330.05萬輛，同比下降31.14%。
2020年至2022年及2023年上半年（報告期），瑞立科密的營業(yè)收入分別為12.71億元、13.83億元、13.26億元和7.93億元。
據(jù)悉，瑞立科密的主動安全系統(tǒng)產(chǎn)品下游主要以商用車市場為主，乘用車市場占比相對較低，因此，2022年瑞立科密的營業(yè)收入同比出現(xiàn)下滑。
公司表示，2022年受宏觀經(jīng)濟增速放緩、前期市場需求透支、商用車五國六標準切換以及原油價格大幅上漲等多方面不利因素疊加的影響，當年我國商用車銷量下滑幅度較大。
除此之外，瑞立科密的凈利潤水平也有所波動，報告期歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.48億元、1.98億元、9696.47萬元和1.29億元?？梢钥吹?，2020年至2022年三年瑞立科密的凈利潤連續(xù)下滑，主要原因或與公司主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑有關(guān)，2020年至2022年毛利率水平分別為33.32%、27.00%和21.66%。
2020年至2022年占主營業(yè)務(wù)收入比重分別在67.85%、60.28%、43.27%的氣壓電控制動系統(tǒng)的毛利率下滑明顯，分別為38.21%、35.56%、31.07%。主要原因在于公司該產(chǎn)品單位成本增幅均大于產(chǎn)品的銷售均價增幅。
具體來看，2021年及2022年瑞立科密成套氣壓電控制動系統(tǒng)成本同比增長8.21%、30.23%，散件單位成本同比增長29.69%、22.98%。對應(yīng)的成套氣壓電控制動系統(tǒng)的銷售均價分別同比增長5.50%、24.97%，散件氣壓電控制動系統(tǒng)的銷售均價分別同比增長15.33%、3.17%，側(cè)面反映出公司下游市場的議價能力較弱。
與控股股東關(guān)聯(lián)交易頻繁
瑞立科密前身科密有限成立于2001年12月15日，由中奮強、周錦城和張鄰共同出資設(shè)立。2007年10月3日，科密有限原股東決定將瑞立有限轉(zhuǎn)讓退出，此時從事汽車零部件、軌道交通零部件以及酒店、貿(mào)易、文教等業(yè)務(wù)的大型企業(yè)集團——瑞立集團決定收購科密有限，以更好地布局汽車制動技術(shù)產(chǎn)品市場。
本次發(fā)行前，瑞立集團是瑞立科密的控股股東，公司的實際控制人為張曉平、池淑萍和張佳睿一家三口，張曉平和池淑萍系夫妻關(guān)系，池佳睿為張曉平、池淑萍之女，三人合計控制公司71.56%的股份。
值得注意的是，報告期，公司關(guān)聯(lián)交易金額占比較高，且主要系與瑞立集團及其下屬企業(yè)之間的交易往來。
具體來看，報告期內(nèi)，公司經(jīng)常性關(guān)聯(lián)銷售金額分別為3.19億元、3.85億元、2.73億元和4149.29萬元，占營業(yè)收入的比重分別為25.12%、27.80%、20.63%和5.23%。主要系與瑞立集團下屬企業(yè)瑞立零部件、新瑞立之間的關(guān)聯(lián)銷售。
公司還向關(guān)聯(lián)方采購零部件、模具及壓鑄件等材料，報告期內(nèi)的金額分別為8534.31萬元、1.28億元、1.29億元和7474.37萬元，占營業(yè)成本的比重分別為10.10%、12.75%、12.48%和13.90%。其中主要是與瑞立集團下屬公司瑞立零部件及實控人曾經(jīng)控制的與寧波瑞立之間的關(guān)聯(lián)交易。
2021年，為了提升瑞立科密在電子電控業(yè)務(wù)方面的自給能力，提高生產(chǎn)經(jīng)營效率，避免同業(yè)競爭及減少關(guān)聯(lián)交易，瑞立科密與控股股東瑞立集團簽訂協(xié)議受讓其持有的溫州汽科、武漢科德斯、揚州勝塞斯的全部股權(quán)，以及與瑞立集團下屬控股子公司溫州立創(chuàng)簽訂協(xié)議受讓其持有的溫州立晨30%的股權(quán)，將上述主體納入合并范圍。
2020年上述公司的資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、凈利潤占瑞立科密當期對應(yīng)財務(wù)數(shù)據(jù)的比例分別為48.70%、53.16%和33.84%。收購?fù)瓿蓪⒔档完P(guān)聯(lián)交易比重，但公司預(yù)計未來仍將存在一定的關(guān)聯(lián)交易。
除此之外，報告期內(nèi)，公司實際控制人及控股股東瑞立集團為瑞立科密及其子公司提供關(guān)聯(lián)擔保金額合計高達4.28億元。
應(yīng)收賬款、存貨高企
受到關(guān)聯(lián)方銷售的貨款未及時回款以及2022年末部分整車廠客戶受全球公共衛(wèi)生事件營銷未及時結(jié)算公司貨款所致，瑞立科密應(yīng)收賬款規(guī)模也存在較高風險。
報告期各期，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為6.01億元、4.26億元、6.22億元和5.66億元，占營業(yè)收入的比例分別為47.29%、30.82%、46.92%和71.36%。
截至2023年6月30日，多家客戶存在經(jīng)營狀況不佳、預(yù)計應(yīng)收賬款收回困難的情況，包括一汽紅塔云南汽車制造有限公司、煙臺舒馳客車有限責任公司、云南凱沃達汽車飾件有限公司、安徽自晟科密汽車制動系統(tǒng)有限公司等，計提的應(yīng)收賬款壞賬準備為2358.18萬元。
報告期，公司存貨賬面余額分別為4.01億元、6.02億元、6.12億元和6.30億元，占資產(chǎn)總額的比重分別為18.65%、29.96%、27.07%和25.99%，占比相對較高。公司報告期各期的存貨跌價準備分別為1821.96萬元、3296.34萬元、3533.46萬元和4348.57萬元。
凈利潤持續(xù)下滑的情況下，應(yīng)收賬款和存貨高企也影響到了公司的現(xiàn)金流水平。2022年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負，為-3793.73萬元。