界面新聞記者 | 杜萌
界面新聞編輯 | 宋燁珺
“快快快，找到代碼直接梭哈”、“申購一筆，大賺20%”......開年一個月，隨著日本股市創(chuàng)下歷史新高，布局海外資產(chǎn)的QDII成為熱門，多只跨境ETF走上臺前。此前從未接觸過QDII的基民蜂擁而上。
爆炒之下，有跨境ETF產(chǎn)品場內(nèi)溢價一度超過了40%。多只被熱炒的產(chǎn)品連續(xù)多日盤中臨停，暴漲后又經(jīng)歷暴跌，幾日抹平溢價，套住一票新手。
跨境ETF的異常炒作甚至引起了監(jiān)管層的強(qiáng)烈注意，滬深交易所公告稱，1月22日至1月26日，上交所對易方達(dá)MSCI美國50ETF等溢價較高的基金進(jìn)行了監(jiān)控。
自2006年11月啟航至今，QDII基金經(jīng)過了17年的發(fā)展。這個總規(guī)模剛剛超過4000億的小眾投資產(chǎn)品為何會在這個時點引起軒然大波，接下來發(fā)展的方向和瓶頸又有哪些？
當(dāng)紅炸子雞
“日經(jīng)之后是納指100，現(xiàn)在連美國50也被追高爆炒?！弊?月16日以來，一場境外ETF的“造富神話”突然啟動。
“早晨梭哈買入，午盤后賣出，妥妥15%收益。這一把賺了小一萬?！痹诙鄠€論壇，日經(jīng)ETF的討論帖中不乏“梭哈族”。
伴隨著日本股市創(chuàng)下34年新高，1月15日，在毫無預(yù)兆的情況下，華夏日經(jīng)225ETF（513520.SH）突然盤中爆發(fā)，逼近10%漲停。16日是更加瘋狂的一天，該ETF當(dāng)天成交量為29.8億股，成交額高達(dá)到47.79億元。在連發(fā)四則高溢價公告后，17日，華夏基金宣布日經(jīng)225ETF早盤臨時停牌1小時。最終，當(dāng)天跌幅為1.03%。17日，該ETF成交額為39.5億元，換手率高達(dá)533.82%。
經(jīng)過連續(xù)兩天的爆炒后，1月18日，華夏日經(jīng)225ETF終于回歸正常。18日，該基金盤中漲幅僅為0.9%，成交額為11.72億元，換手率為157.99%。
今年開年不到一個月的時間，資金爆炒的對象從日經(jīng)225ETF到多只東南亞ETF，最新又轉(zhuǎn)到了美國50ETF和納斯達(dá)克100ETF。
1月26日，易方達(dá)MSCI美國50ETF再次發(fā)布溢價風(fēng)險提示及臨時停牌公告，公告顯示，近期，美國50ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值（IOPV）。截至1月26日收盤，該基金在二級市場的收盤價為1.532元，相對于當(dāng)日的基金份額參考凈值溢價幅度達(dá)到42.46%。1月23日-26日，易方達(dá)基金已經(jīng)連續(xù)四天發(fā)布美國50ETF溢價風(fēng)險提示公告。
作為可以T+0交易的產(chǎn)品，ETF盤中有兩個價格，除了二級市場的報價外，還有“實時參考凈值”，稱作IOPV。IOPV是根據(jù)ETF每日公布的申購贖回清單中持倉股的實時價格綜合估算得來的，每15秒更新一次。當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)大幅溢價，或意味著實時價格大幅偏離實際價值，需要留意回撤風(fēng)險。
從成交量來看，截至1月25日，多只境外ETF近一周出現(xiàn)放量成交。以華夏日經(jīng)ETF為例，近一周的成交額為129.35億元，截至1月25日，該ETF資產(chǎn)凈值僅為7.11億元。
隨著日經(jīng)ETF的爆火，在螞蟻財富的理財專區(qū)，跟蹤日經(jīng)指數(shù)的基金已經(jīng)登上了首頁的廣告位?！爸Ц秾氁坏?，誰與爭鋒”，憑借較大的保有規(guī)模和互聯(lián)網(wǎng)流量，螞蟻財富的推薦往往有較強(qiáng)的吸金效果。不過，由于大量的資金買入，投資者也往往會買在高位，因此螞蟻財富被業(yè)內(nèi)稱為“著名反向指標(biāo)”。
“這下子本就不多的份額，估計一下子要被搶光了。”有基金公司海外產(chǎn)品部人士告訴界面新聞記者，QDII額度緊張，是各家公募都面臨的問題。
緊張的QDII額度
為什么ETF-QDII的場內(nèi)溢價可以高達(dá)40%？這是由于限購所致。一般來說，在ETF溢價（價格高于凈值）時，申購ETF賣出份額，壓制價格上漲；如果ETF折價（價格低于凈值），則買入ETF份額贖回，抑制價格下跌。這種套利機(jī)制使得ETF價格跟ETF凈值基本上保持一致。
而QDII基金因為外匯額度的原因，往往進(jìn)行嚴(yán)格的限購，這讓不少投資者“想買買不到”，所以會出現(xiàn)場內(nèi)的高溢價。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，由于1月15日，紐約證券交易所、納斯達(dá)克證券交易所休市，自1月16日以來，全市場已有255只QDII基金（不同份額分開計算，下同）宣布限購，其中135只基金直接“閉門謝客”，不再接受投資者的新資金進(jìn)入。其余暫停大額申購的基金中，單日申購金額上限最低的僅為50元。
“主要還是因為QDII額度緊張，目前各家金融機(jī)構(gòu)手里的額度還是去年7月份批的?？偣仓挥羞@些數(shù)量，只能在各只QDII產(chǎn)品之間輾轉(zhuǎn)騰挪。”有業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞記者，對公募管理人來說，拿到額度就相當(dāng)于擴(kuò)大規(guī)模。
“比如給我們1億美元的額度，那我們這個產(chǎn)品的規(guī)模馬上就能從現(xiàn)在的七八個億變成15個億了?！痹撊耸勘硎?。
易方達(dá)為了緩解二級市場高溢價，公告決定提高M(jìn)SCI美國50ETF的單日累計申購上限，從1月24日起，申購上限從300萬份逐步提高至5000萬份。放開限購后，該基金份額從1月24日的5889.26萬份飆升到了1月26日的1.29億份，26日當(dāng)日5000萬份額度全部被打滿。
國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2023年12月31日，共有53家公募基金獲得了QDII額度，合計累計批準(zhǔn)額度為482.6億美元。最新的一次額度更新是在2023年7月27日。
其中，易方達(dá)、華夏、南方、廣發(fā)、嘉實等五家公募獲批的額度排在前五位，分別是76.8億美元、66.8億美元、59.4億美元、42.8億美元、41.9億美元。
2006年8月，《國家外匯管理局關(guān)于基金管理公司境外證券投資外匯管理有關(guān)問題的通知》發(fā)布，對基金公司進(jìn)行境外證券投資的外匯管理制度進(jìn)行了明確和規(guī)范。
同年11月，華安基金發(fā)行了我國首只 QDII 基金——華安國際配置。自此，我國的 QDII 基金正式起航。
經(jīng)過17年的發(fā)展，QDII 基金的數(shù)量、規(guī)模和類別均發(fā)生了較大的變化：數(shù)量和規(guī)模不斷上升，投資類別愈發(fā)細(xì)化，投資區(qū)域愈發(fā)廣泛，為投資者提供了更加豐富的投資選擇。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月25日，全市場共有575只QDII產(chǎn)品（不同份額分開計算），合計規(guī)模為4017.96億元。
根據(jù) QDII 基金的主要投資范疇和投資比例，可以分為四大類：QDII股票型基金、QDII 混合型基金、QDII債券型基金、QDII 另類投資基金。這四大類 QDII 基金的數(shù)量和規(guī)模情況來看，QDII股票型基金均占據(jù)了主導(dǎo)地位。截至1月25日，QDII股票型基金數(shù)量為348只，規(guī)模為3403.32億元，占總規(guī)模的比例為84.7%。
其中，ETF是QDII股票型的主角。截至1月25日，易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF的資產(chǎn)凈值為321.72億元，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技ETF的資產(chǎn)凈值為271.17億元，華夏恒生科技ETF的凈值為219.72億元。
從規(guī)模來看，QDII基金呈現(xiàn)“一九分化”的效應(yīng)，還有392只QDII基金規(guī)模在2億元以下。
小眾市場即將迎來眾多新玩家
在國內(nèi)市場持續(xù)低迷的2023年，主動權(quán)益基金、指數(shù)基金整體表現(xiàn)均不佳，但重倉海外市場的QDII產(chǎn)品為投資者帶來了超額收益，這也讓“坐了多年冷板凳”的QDII基金經(jīng)理受寵若驚。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年，新成立的QDII基金數(shù)量分別是14只、33只、31只、46只。而今年，伴隨著QDII市場的火熱，越來越多的公募想來分一杯羹。
“我們目前是想避開納指、恒生科技這些競爭激烈的賽道，做一些市面獨一份的QDII產(chǎn)品。”某中外合資的公募指數(shù)部負(fù)責(zé)人告訴界面新聞記者。
華南中型基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在行業(yè)競爭加劇的背景下，拓寬投資標(biāo)的可選范圍，可能給公司帶來更多的機(jī)會。但他也表示，獲得QDII牌照對中小公司來說相對困難，構(gòu)建海外投資的投研平臺也需要不小的投入。“如果配置的基金經(jīng)理對海外市場沒有深入研究，用投A股的思路去投海外公司，那么就會很慘。
從QDII基金的投資標(biāo)的來看，目前，國內(nèi)的QDII基金對亞洲市場的投資主要還是集中在港股。除中國香港、中國內(nèi)地、中國臺灣外，東亞地區(qū)的區(qū)域資產(chǎn)配置集中在韓國、日本、印度等幾個有限的國家。
“區(qū)域配置策略一直都是QDII基金投資的核心策略，把錢投向哪個國家或地區(qū)，投多少，這對QDII基金經(jīng)理來說至關(guān)重要。相比國內(nèi)市場，QDII基金經(jīng)理更需要關(guān)注市場搶跑、地緣政治等風(fēng)險?！碧旌朐侥鲜袌龌鸾?jīng)理胡超在日前的2024年投資策略會上表示。
在基金經(jīng)理看來，雖然QDII基金額度明顯提升，但在整個基金市場中依然處于“小眾”地位，海外投資規(guī)模小、對海外投資了解不足等因素依然困擾著QDII的發(fā)展。
“QDII從來就不是大眾市場容易接受的投資品種，這跟大家的投資需求、對投資標(biāo)的的認(rèn)知、風(fēng)險偏好水平等都有關(guān)系?！庇谢鸾?jīng)理告訴記者，總體而言，制約QDII基金發(fā)展的因素主要有三點，一是國內(nèi)投資者對海外市場不夠了解；二是QDII額度緊張，限制了規(guī)模發(fā)展；三是QDII產(chǎn)品表現(xiàn)參差不齊，影響了投資者的投資體驗。”
1月30日，匯添富即將發(fā)售MSCI美國50ETF，募集目標(biāo)為2.2億份?？缇矱TF這個小眾市場眼見將迎來越來越多的新玩家。