文|全球財(cái)說(shuō) 潘妍
近日，預(yù)制菜龍頭上市企業(yè)安井食品（603345. SH）透露，將啟動(dòng)港交所上市籌備工作，向“A+H”發(fā)起沖擊，但上市細(xì)節(jié)尚未確定。
在公告發(fā)布后首個(gè)交易日，安井食品開(kāi)盤(pán)即跌停，此后多個(gè)交易日持續(xù)下跌。1月25日收盤(pán)，安井食品未能守住80元大關(guān)，在此期間，區(qū)間跌幅已近17%。
1月25日晚間，安井食品緊急發(fā)布公告稱(chēng)，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可，同時(shí)為增強(qiáng)廣大投資者信心，切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，公司控股股東國(guó)力民生承諾5年內(nèi)不減持。
截至1月26日收盤(pán)，安井食品重新回到80元大關(guān)，收漲1.91%至81.5元。
投資者逐漸失去信心？
二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈的背后，是投資者對(duì)安井食品沖擊港股的諸多不滿與質(zhì)疑。
在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，有關(guān)“為什么現(xiàn)在去港股市場(chǎng)募資？”相關(guān)問(wèn)題不絕于耳，安井食品的回答也是摸棱兩可，以“尚處于籌劃階段，上市細(xì)節(jié)尚未確定”來(lái)回答。
為何有此疑問(wèn)？或是如今的安井食品，并沒(méi)有嚴(yán)峻的資金壓力，反而有著相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
財(cái)報(bào)顯示，截至2023年三季度，安井食品的資產(chǎn)負(fù)債率僅24.95%。貨幣資金達(dá)52.31億元，交易性金融資產(chǎn)達(dá)8.89億元，以及合計(jì)5.22億元的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款。同期，短期借款4.95億元，以及15.71億元的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款。
同時(shí)，安井食品持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額約為48.79億元，相比2022年同期增長(zhǎng)了17億元，可見(jiàn)賬上資金較為寬裕。
有分析認(rèn)為，目前港股估值偏低，如果安井食品赴港上市，可能會(huì)拉低A股估值，因此造成投資者恐慌性拋售。
對(duì)于安井食品這種“自降身價(jià)”也要奔赴海外上市的行為，投資者怒斥“只想圈錢(qián)”，質(zhì)疑是新一輪的“龐氏騙局”。
實(shí)際上，投資者負(fù)面情緒積攢已久，這背后或是對(duì)安井食品分紅狀況的不滿。
自2017年登陸A股至今，除IPO募資的6.01億元，安井食品還經(jīng)歷過(guò)3輪再融資，分別為2018年5億元可轉(zhuǎn)債、2020年9億元可轉(zhuǎn)債以及2022年56.75億元定增，累計(jì)融資規(guī)模近80億元。
對(duì)比來(lái)看，安井食品的分紅卻少得可憐。自上市以來(lái)，安井食品共經(jīng)歷過(guò)8次分紅，合計(jì)分紅總額約12.5億元。但這12.5億元的分紅，近一半歸屬了原始股東。“分紅收益率還不如銀行活期存款利息高，更不用提公司在股價(jià)高點(diǎn)增發(fā)最后導(dǎo)致的價(jià)格損失”。
與此同時(shí)，安井食品的實(shí)控人及高管們還在頻繁減持套現(xiàn)。根據(jù)往期材料，在上市前的2017年，安井食品前十大股東持股比例達(dá)76.19%，但截至2023年三季度已降至47.68%。
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，上市以來(lái)，實(shí)控人及高管們已累計(jì)減持套現(xiàn)超60億。其中，控股股東福建國(guó)力民生科技發(fā)展套現(xiàn)超30.74億，董事長(zhǎng)劉鳴鳴套現(xiàn)超14.56億，總經(jīng)理兼董事張清苗套現(xiàn)超9.34億，副總經(jīng)理黃建聯(lián)套現(xiàn)超4.09億，副總經(jīng)理黃清松套現(xiàn)超4.27億，而上述高管都是公司的原始股東。
此外，安井實(shí)控人也發(fā)生了變更。
2023年9月，安井食品公告宣布，公司副董事長(zhǎng)、國(guó)力民生董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理章高路，因個(gè)人原因，經(jīng)家族內(nèi)部商定，將不再持有國(guó)力民生股權(quán)，也不再通過(guò)國(guó)力民生持有或控制安井食品任何股份。
同時(shí)，安井食品實(shí)控人變更為杭建英、陸秋文。
公告顯示，杭建英、陸秋文為國(guó)力民生原股東，分別持有分別持有29.94%、25.15%的股份，且雙方已簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》構(gòu)成一致行動(dòng)人，一致行動(dòng)人杭建英、陸秋文合計(jì)持有國(guó)力民生55.09%股權(quán)。
一系列操作，讓安井食品未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展蒙上一層“不確定性”。在此基礎(chǔ)上，公司提出沖擊港交所的計(jì)劃，難免令投資者憂心忡忡。
加速?lài)?guó)際化布局？
對(duì)于籌備港交所上市工作，安井食品在公告中補(bǔ)充，主要是為加快公司的國(guó)際化戰(zhàn)略和海外業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)公司的境外融資能力，進(jìn)一步提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
翻閱往期文件，距離上一次安井食品提到“國(guó)際化”這個(gè)詞，還是在三年前的一次境外投資。
2021年，安井食品以現(xiàn)金收購(gòu)并增資的方式，以總計(jì)523萬(wàn)英鎊（約4780萬(wàn)元人民幣）的價(jià)格，獲得英國(guó)功夫食品約70%股份。據(jù)了解，功夫食品主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、采購(gòu)及銷(xiāo)售冷凍火鍋肉卷、冷凍水餃、冷凍小籠包等速凍食品，主要市場(chǎng)為英國(guó)及歐洲。
安井食品在公告中將這一次投資稱(chēng)為“國(guó)際化戰(zhàn)略的嘗試”。也是自2021年起，安井食品正式將境外收入單獨(dú)列入財(cái)報(bào)。
不過(guò)，目前安井食品的境外業(yè)務(wù)占比較低不足1%，對(duì)整體業(yè)績(jī)幫助微乎其微。2023年前三季度，安井食品營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.93%至102.71億元，其中境外收入同比增長(zhǎng)13.09%至0.90億元，占總營(yíng)收0.88%。
其實(shí)，在收購(gòu)時(shí)，安井食品曾披露過(guò)功夫食品主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2020年三季度末，其營(yíng)業(yè)收入為528.02萬(wàn)英鎊（約4827.84萬(wàn)元），凈利潤(rùn)60.32萬(wàn)英鎊（約551.52萬(wàn)元）。
此后便再未披露功夫食品相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。不過(guò)，在2023年三季報(bào)中，針對(duì)休閑食品業(yè)務(wù)同比下降50.70%，安井食品則解釋稱(chēng)，主要是功夫食品的常溫休閑食品業(yè)務(wù)銷(xiāo)售下滑所致?；蛞矀?cè)面反映，該部分業(yè)務(wù)發(fā)展不盡理想。
此次披露港交所上市計(jì)劃，是繼收購(gòu)功夫食品后，安井食品國(guó)際化戰(zhàn)略的又一重要布局，被寄予厚望。
但從目前的情況來(lái)看，安井食品的境外業(yè)務(wù)尚未形成規(guī)模效應(yīng)，想要真正在海外市場(chǎng)賺到錢(qián)，并不是一件容易的事。可見(jiàn)，安井食品的國(guó)際化戰(zhàn)略還有很長(zhǎng)的一段路要走。
新故事如何展開(kāi)？
國(guó)際化戰(zhàn)略背后，或是再難講出新故事的窘境。
結(jié)合歷史股價(jià)來(lái)看，在2017年至2019年期間，安井食品股價(jià)保持在20元至60元價(jià)格區(qū)間浮動(dòng)。2020年，隨著預(yù)制菜概念爆火，安井食品股價(jià)一路上漲，直至2021年2月盤(pán)中觸達(dá)278.19元/股的歷史高點(diǎn)，便開(kāi)始一路下探。
2023年10月，安井食品發(fā)布回購(gòu)公告。根據(jù)最新進(jìn)度公告，截至2023年年末，安井食品通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式已累計(jì)回購(gòu)公司股份40.73萬(wàn)股，占公司總股本的比例為0.14%，已支付總金額為4570.97萬(wàn)元。
但“灑灑水”式的回購(gòu)規(guī)模，沒(méi)有起到太大作用。相較歷史最高時(shí)，安井食品的市值已蒸發(fā)超400億元。如今，公司股價(jià)已降至80元左右的價(jià)格，逐漸向著預(yù)制菜概念爆發(fā)前的價(jià)格逼近。
除針對(duì)安井食品股東減持等一系列操作的擔(dān)憂情緒，還有市場(chǎng)面對(duì)預(yù)制菜賽道逐漸趨向理智。
2018年，安井食品在速凍米面、速凍火鍋制品兩大產(chǎn)品品類(lèi)外，增設(shè)速凍菜肴制品品類(lèi)，為之后吃到預(yù)制菜紅利打下了基礎(chǔ)。2020年起，安井食品開(kāi)始不斷開(kāi)發(fā)及推廣預(yù)制菜肴。
2020年至2022年，安井食品菜肴制品收入由6.73億元漲至30.24億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率111.97％。2023年前三季度，安井食品菜肴制品收入達(dá)31.09億元，首次超過(guò)魚(yú)糜制品30.98億元的營(yíng)收規(guī)模成為第一大收入，占總營(yíng)收30.27%。
不過(guò)，與前幾年迅猛的成長(zhǎng)速度相比，安井食品的菜肴制品業(yè)務(wù)已初顯增長(zhǎng)乏力。2023年前三季度，安井食品菜肴制品的增速僅47.46%，2022年同期為129.57%。
近年來(lái)，進(jìn)入預(yù)制菜賽道的玩家如雨后春筍般涌現(xiàn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。
例如，專(zhuān)門(mén)深耕預(yù)制菜領(lǐng)域的味知香、真滋味、好得睞等，與安井食品類(lèi)似的千味央廚、惠發(fā)食品、三全食品等速凍企業(yè)，以及新希望、溫氏股份、雙匯發(fā)展等農(nóng)企。甚至還有711、羅森、便利蜂等連鎖便利店品牌也加入其中。
在此背景下，賽道產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，為搶占更多市場(chǎng)，安井食品不得不加大促銷(xiāo)力度和市場(chǎng)費(fèi)用投入以提高市占率，毛利率也因此受到影響。
2018年至2022年，安井食品菜肴制品的毛利率由29.72%降至11.42%。
此時(shí)，預(yù)制菜國(guó)標(biāo)即將發(fā)布，將大幅提高行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)變革。
1月22日，中國(guó)新聞周刊曾在報(bào)道中透露，預(yù)制菜國(guó)標(biāo)報(bào)送稿已經(jīng)出爐，最快半年內(nèi)便會(huì)有結(jié)果。其中，除了對(duì)預(yù)制菜的范圍有所縮小之外，變化還包括禁止添加防腐劑，同時(shí)必須冷鏈運(yùn)輸。
總的來(lái)看，面對(duì)瞬息萬(wàn)變、新秀競(jìng)發(fā)的市場(chǎng)，安井食品或需一些新的故事，來(lái)向市場(chǎng)證明自己更多的想象空間，方能挽回投資者信心。