文|時(shí)代財(cái)經(jīng)

歲末年關(guān)，冰雪旅游火熱，“南方小土豆”涌入“爾濱”，帶來(lái)“3天旅游收入60億元”的潑天富貴。這股冰雪旅游熱潮也迅速反應(yīng)到A股市場(chǎng)上，多只東北個(gè)股走出連續(xù)漲停行情。

這波行情里，堪稱(chēng)“A股不死鳥(niǎo)”的*ST商城（600306.SH，商業(yè)城）在15交易日收獲13個(gè)漲停板，成為熱股。*ST商城成立于1999年7月，主要業(yè)務(wù)為商品零售，主要業(yè)態(tài)為百貨商場(chǎng)和超市，下轄鐵西百貨店和沈陽(yáng)商業(yè)城店兩家傳統(tǒng)老店，在沈陽(yáng)家喻戶曉。此前受業(yè)績(jī)持續(xù)表現(xiàn)不佳影響，*ST商城近年連遭“披星”和“戴帽”。

面對(duì)火熱行情，*ST商城多次強(qiáng)調(diào)，控股股東和實(shí)際控制人前期做出的注入資產(chǎn)的相關(guān)承諾沒(méi)有任何進(jìn)展，標(biāo)的資產(chǎn)情況和實(shí)現(xiàn)相關(guān)承諾的時(shí)間存在重大不確定性?！肮?023年度扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入是否達(dá)到1億元尚不確定。因公司經(jīng)審計(jì)后的2022年末凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票存在被終止上市風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

*ST商城實(shí)控人系資本大佬王強(qiáng)。2022年1月，王強(qiáng)通過(guò)包攬定增的方式，成為上市公司實(shí)控人。此前，*ST商城的實(shí)控人系深圳市昔日首富黃茂如。

實(shí)控人變更的同時(shí)，*ST商城還發(fā)布了收購(gòu)報(bào)告書(shū)，稱(chēng)在未來(lái)收購(gòu)?fù)瓿珊?個(gè)月內(nèi)，新實(shí)控人將對(duì)*ST商城進(jìn)行新一輪重組，“利用自身在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的資源，通過(guò)資產(chǎn)重組等合法合規(guī)方式將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司”。然而，*ST商城的半導(dǎo)體轉(zhuǎn)型至今未完成。

王強(qiáng)此前被視作押寶重組的“神秘玩家”，偏愛(ài)小盤(pán)股，曾“低買(mǎi)高賣(mài)”中飛股份股權(quán)獲利數(shù)億元。除*ST商城外，王強(qiáng)還實(shí)控至正股份（603991.SH），形成資本系。天眼查顯示，王強(qiáng)在62家企業(yè)任職，其中包括深圳市旅游集團(tuán)股份有限公司、深圳市國(guó)弘資產(chǎn)管理有限公司等。從產(chǎn)業(yè)布局來(lái)看，涉及半導(dǎo)體、投資、旅游、物業(yè)等，以旅游業(yè)為主。

主業(yè)難撐漲勢(shì)

作為沈陽(yáng)老牌百貨商城，*ST商城有過(guò)輝煌時(shí)刻。公司下轄的沈陽(yáng)商業(yè)城位于沈陽(yáng)市百年歷史的核心商圈“沈陽(yáng)中街”。這條國(guó)內(nèi)第一條商業(yè)步行街，擁有多家頂級(jí)商場(chǎng)，沈陽(yáng)商業(yè)城更是地處最中心區(qū)域，不管是本地人還是外來(lái)游客，對(duì)這家商場(chǎng)都略有耳聞。

沈陽(yáng)商業(yè)城 圖源：商業(yè)城官網(wǎng)

2015年以前，公司每年?duì)I業(yè)收均保持在10億元以上，但自2016年起，公司營(yíng)業(yè)收入開(kāi)始持續(xù)下降。

尤其是近幾年，作為傳統(tǒng)零售實(shí)體零售企業(yè)的*ST商城受到了網(wǎng)絡(luò)電商等沖擊，加之資金緊張，公司面臨的經(jīng)營(yíng)壓力劇增。2020年、2021年、2022年，公司營(yíng)收規(guī)模大幅降至1億元左右。相比營(yíng)業(yè)收入，*ST商城利潤(rùn)下降更為明顯，并連續(xù)多年出現(xiàn)虧損。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年，*ST商城歸凈利潤(rùn)虧損2.45億元，這也是自2018年以來(lái)公司連續(xù)第5年出現(xiàn)虧損，扣非凈利潤(rùn)更是自2006年起連續(xù)第17年虧損。

在談及2022年凈利潤(rùn)變動(dòng)原因時(shí)，*ST商城表示，虧損增加主要是在公司出現(xiàn)銀行借款欠息情形而被盛京銀行向法院申請(qǐng)?zhí)崆笆召J和主張違約金，加之公司旗下商業(yè)城百貨持有的投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值下降使得當(dāng)期損益受到負(fù)面影響所致。

零售主業(yè)持續(xù)低迷，債務(wù)壓頂下，*ST商城近年涉及的訴訟、仲裁等糾紛也日益增多。

2023年4月7日，有債權(quán)人申請(qǐng)對(duì)*ST商城進(jìn)行重整，同時(shí)申請(qǐng)進(jìn)行預(yù)重整。同年11月10日，法院裁定正式受理*ST商城重整。12月12日，該公司《重整計(jì)劃》獲得法院的裁定批準(zhǔn)，進(jìn)入執(zhí)行階段。根據(jù)《重整計(jì)劃》，*ST商城實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股票，共計(jì)轉(zhuǎn)增196,838,681股。轉(zhuǎn)增股票全部用于引進(jìn)重整投資人以及清償公司負(fù)債。

需要注意的是，此次*ST商城引進(jìn)的重整投資人包括深圳市泓凱投資發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱(chēng)“泓凱投資”）、青島興予投資合伙企業(yè)（有限合伙）等。其中，泓凱投資將獲得26,785,715股，占公司重整計(jì)劃實(shí)施后總股本的6.25%，晉升為公司第三大股東。該公司由中國(guó)華融實(shí)際控制。

而隨著*ST商城重整計(jì)劃于2023年年末公告實(shí)施完畢，市場(chǎng)對(duì)公司摘帽預(yù)期升溫，加之近期熱門(mén)東北游概念，一同帶動(dòng)公司股價(jià)迎來(lái)連板行情。

從2023年12月22日開(kāi)始，截至2024年1月10日，*ST商城連收12個(gè)漲停板，股價(jià)從7.75元/股上漲至13.93元/股，近乎翻了一倍。連續(xù)兩天下跌后，公司再獲一個(gè)漲停板。

對(duì)于15天收獲13個(gè)漲停板，*ST商城披露公告提醒，公司2023年度扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)業(yè)收入是否達(dá)到1億元尚不確定。因公司經(jīng)審計(jì)后的2022年末凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票存在被終止上市風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)2023年三季報(bào)，*ST商城公司2023年前三季度營(yíng)業(yè)收入1.56億元，凈虧損3.61億元；截至2023年第三季度末，凈資產(chǎn)為-5.60億元。

換句話說(shuō)，*ST商城最終是否能實(shí)現(xiàn)“保殼”，還取決于后續(xù)披露的2023年年度財(cái)務(wù)報(bào)表的具體數(shù)據(jù)。

多次籌劃跨界轉(zhuǎn)型均失敗

經(jīng)營(yíng)窘境下，*ST商城近年來(lái)自救動(dòng)作不斷。自2015年起，公司陸續(xù)籌劃多次跨界重組，欲通過(guò)主業(yè)轉(zhuǎn)型來(lái)實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)能力提升，但均未能成功。

2020年6月，*ST商城在原實(shí)控人黃茂如的運(yùn)作下啟動(dòng)資產(chǎn)重組。公司準(zhǔn)備出售旗下的兩家百貨公司的全部股權(quán)，同時(shí)發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)黃茂如旗下的崇德物業(yè)100%的股權(quán)。若此次交易順利完成，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)將變更為物業(yè)管理服務(wù)。

原實(shí)控人黃茂如，是地產(chǎn)起家的“潮汕幫”富豪。他早年在資本市場(chǎng)上長(zhǎng)袖善舞，四處舉牌狙擊上市公司，一度掌控了茂業(yè)商業(yè)（600828.SH）、茂業(yè)物流（現(xiàn)名ST中嘉 000889.SZ）、茂業(yè)國(guó)際（00848.HK）、*ST商城4家上市公司，形成“茂業(yè)系”。

*ST商城即是黃茂如當(dāng)年的舉牌資產(chǎn)之一。黃茂如花費(fèi)5年時(shí)間才成為上市公司實(shí)控人，并通過(guò)中兆投資持有24.31%的股份。

然而，實(shí)控人黃茂如提出這一重組方案兩度提交股東大會(huì)，最終都遭到了當(dāng)時(shí)的第二大股東王強(qiáng)及部分中小股東的反對(duì)，未能成行。也正是此時(shí)，王強(qiáng)兩度舉牌*ST商城，持股比例逼近黃茂如。在當(dāng)時(shí)披露的簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中，王強(qiáng)稱(chēng)，增持是因?yàn)樗J(rèn)為公司目前二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格偏低，增持可以攤薄持股成本，同時(shí)進(jìn)一步增加持股比例，有助于維護(hù)自身的合法權(quán)益，并且未來(lái)還會(huì)繼續(xù)增持。

敢跟潮汕老板“叫板”，王強(qiáng)自身實(shí)力亦不虛。

出生于1972年的王強(qiáng)，與黃茂如一樣，早年間在資本市場(chǎng)四處舉牌上市公司，有過(guò)不少輝煌戰(zhàn)績(jī)，最有代表性的要屬中飛股份和至正股份。2019年，王強(qiáng)屢次溢價(jià)舉牌中飛股份合計(jì)15%股權(quán)，耗資約2億元。2020年7月，王強(qiáng)“精準(zhǔn)”減持，交易金額為6.16億元。據(jù)此計(jì)算，王強(qiáng)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓暴賺4.32億元。2020年4月，王強(qiáng)斥資超6.41億元受讓了至正股份27%的股份，一舉拿下了上市公司控制權(quán)，成為至正股份實(shí)控人。

不難看出，在資本市場(chǎng)上，王強(qiáng)更熱衷于投資主業(yè)經(jīng)營(yíng)欠佳，且具備重組價(jià)值的小盤(pán)股。除上述幾家上市公司，王強(qiáng)名下還有多家企業(yè)，涉及半導(dǎo)體、投資、軟件、旅游等領(lǐng)域。

2021年5月31日，*ST商城發(fā)布公告稱(chēng)，擬以6.55元/股的價(jià)格，向王強(qiáng)實(shí)際控制的深圳領(lǐng)先半導(dǎo)體發(fā)行不超過(guò)5343.60萬(wàn)股股份，募集資金總額不超過(guò)3.51億元。借此定增，王強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)入主*ST商城，黃茂如退而成為第二大股東。

半導(dǎo)體轉(zhuǎn)型成“空頭支票”？

2022年，*ST商城官宣完成易主，控股股東變更為深圳領(lǐng)先半導(dǎo)體，實(shí)控人變更為王強(qiáng)。

此前，深圳領(lǐng)先半導(dǎo)體及王強(qiáng)曾簽署承諾：“在確保上市公司業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)的前提下，未來(lái)將利用自身資源，通過(guò)資產(chǎn)重組等合法合規(guī)的方式將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，從而實(shí)現(xiàn)上市公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，提高持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

但直到目前，深圳領(lǐng)先半導(dǎo)體及王強(qiáng)仍未能如期履行承諾。

縱觀王強(qiáng)目前旗下產(chǎn)業(yè)，除了深旅集團(tuán)之外，還有多家半導(dǎo)體公司，包括深圳市國(guó)弘半導(dǎo)體發(fā)展有限公司、深圳市領(lǐng)先半導(dǎo)體產(chǎn)投有限公司、南寧市先進(jìn)半導(dǎo)體科技有限公司、北京安廣芯能科技有限公司等。

時(shí)代周報(bào)注意到，入主至正股份、*ST商城后，王強(qiáng)近年來(lái)資本運(yùn)作不斷，曾試圖為上市公司注入半導(dǎo)體資產(chǎn)。

2023年5月29日，因在證監(jiān)局責(zé)令整改期限屆滿后仍未完成對(duì)*ST商城進(jìn)行資產(chǎn)重組的承諾，上交所對(duì)深圳領(lǐng)先半導(dǎo)體及王強(qiáng)給予公開(kāi)譴責(zé)的處分。同年12月20日，為布局集成電路材料項(xiàng)目，拓展新業(yè)態(tài)，*ST商城擬以9000萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)海遼投資7.24%合伙份額，并成為海遼投資的合伙人。這是王強(qiáng)成為新任實(shí)控人后，*ST商城涉足半導(dǎo)體領(lǐng)域。

無(wú)獨(dú)有偶，2023年3月，至正股份以現(xiàn)金方式完成收購(gòu)蘇州桔云科技有限公司（下稱(chēng)“蘇州桔云”）51%股權(quán)，交易作價(jià)人民幣1.19億元。蘇州桔云成立于2019年年中，主要從事半導(dǎo)體專(zhuān)用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。至正股份表示，公司近幾年連年虧損，為扭轉(zhuǎn)現(xiàn)狀，公司制定了“內(nèi)生+外延”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極尋求新的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇，通過(guò)外延式并購(gòu)增加業(yè)務(wù)布局，謀求第二主業(yè)，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

不過(guò)，至正股份、*ST商城在半導(dǎo)體領(lǐng)域的嘗試并未能扭轉(zhuǎn)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀。9000萬(wàn)元現(xiàn)金對(duì)資不抵債的*ST商城來(lái)說(shuō)并不是一筆小錢(qián)。即便成功“保殼”，*ST商城的資金危局仍然待解。天眼查風(fēng)險(xiǎn)信息顯示，該公司存在8條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行總金額超10億元。此外，還存在多條限制消費(fèi)令、失信被執(zhí)行人和終本案件信息。

另一方面，2023年4月蘇州桔云已并表上市公司，但至正股份去年前三季度在營(yíng)業(yè)收入同比翻倍的前提下，仍虧損了1409.41萬(wàn)元。