文|時代財經(jīng)App
深耕礦山服務(wù)行業(yè)的金誠信(603979.SH)再次向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸,僅以1美元收購非洲一座銅礦80%股權(quán)。
金誠信1月21日公告,公司擬新設(shè)境外全資子公司以1美元收購Konnoco (B) Inc.(下稱KBI)持有的Lubambe Copper Mine Limited(下稱“LCML”)之80%股權(quán)。同時,以1美元收購Lubambe Copper Holdings Limited(下稱“LCHL”)向LCML提供的8.57億美元貸款所形成的債權(quán)。
圖源:金誠信公告
從標(biāo)的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)上看,私募股權(quán)公司EMR Capital通過LCHL及KBI擁有LCML 80%的權(quán)益,LCML則全資持有Lubambe銅礦。該銅礦位于非洲贊比亞,礦權(quán)有效期至2033年4月28日,礦權(quán)面積5813.04公頃。截至2023年9月30日,該銅礦資源量(探明+控制+推斷)為8660萬噸,銅品位1.95%,酸溶銅0.35%。
換句話說,若上述交易完成,金誠信只用了1美元就能拿下這座銅礦80%的股權(quán)。同時,又用1美元的價格獲得了LCHL對LCML約8.57億美元的債權(quán)。
對金誠信而言,這筆交易明面上似乎穩(wěn)賺不虧。
但“一分錢一分貨”。從金誠信披露的財務(wù)指標(biāo)看,標(biāo)的公司持續(xù)經(jīng)營能力較差,連年虧損,且嚴(yán)重資不抵債。為了維持Lubambe銅礦正常運(yùn)營,金誠信還要另外投入一大筆現(xiàn)金。
1月22日下午,時代周報記者以投資者身份致電金誠信證券代表處,相關(guān)工作人員表示,對Lubambe銅礦的投資將分階段投入,不會對公司現(xiàn)金流造成太大影響,“目前沒有聽說公司有融資計劃?!?/p>
初期投資約3億美元
公告顯示,LCML主要從事Lubambe銅礦的地下開采及選礦業(yè)務(wù),主要產(chǎn)品為銅精粉。自2017年起,LCML便是金誠信的客戶,后者為Lubambe銅礦提供礦山工程建設(shè)及采礦運(yùn)營管理服務(wù),目前正在履行的相關(guān)合同期自2023年6月1日至2026年6月30日。這說明,金誠信對該礦山的資源和運(yùn)營情況有一定的了解。
事實上,LCML的經(jīng)營狀況不容樂觀。根據(jù)審計報告,2022年及2023年1-9月,LCML分別實現(xiàn)歸母凈利潤-5832.34萬元、-6031.67萬元。于2023年9月30日,歸屬于母公 司股東權(quán)益為-1514. 69萬元,流動資產(chǎn)2571.41萬元、流動負(fù)債7627.64萬元,該公司凈資產(chǎn)為負(fù),流動風(fēng)險較高。而Lubambe銅礦設(shè)計規(guī)模為250萬噸/年,但一直沒有達(dá)產(chǎn)。
或基于上述多方面原因,EMR決定退出,由金誠信接手該銅礦。
為扭轉(zhuǎn)LCML的經(jīng)營現(xiàn)狀,金誠信計劃對Lubambe銅礦進(jìn)行技改優(yōu)化,初期投入約3億美元。據(jù)公司同日所發(fā)布的可行性研究公告,初步估算項目爬坡期投資約1.14億美元,維持運(yùn)營投資約1.97億美元;生產(chǎn)期內(nèi)平均的現(xiàn)金成本為83.75美元/噸。按照銅價8300美元/噸,排產(chǎn)期14年計算,項目年均利潤總額1588.15萬美元,稅后利潤1268.82萬美元;稅后財務(wù)凈現(xiàn)值(i=10%)為8419.10萬美元,稅后財務(wù)內(nèi)部收益率17.36%,稅后投資回收期7.40年。
不過,金誠信也提示說,由于經(jīng)濟(jì)效益估算基于一定的預(yù)設(shè)條件,經(jīng)敏感性分析結(jié)果表明,銷售收入、經(jīng)營成本和建設(shè)投資對項目經(jīng)濟(jì)效益能力有較大影響。
此外,根據(jù)擬定的收購方案,LCHL將向買方(即金誠信的全資子公司)提供4050萬美元貸款,該筆資金將由買方通過貸款的方式提供至LCML,用于償還LCML已有的第三方優(yōu)先級商業(yè)貸款。
需要注意的是,該項貸款將根據(jù)買方和賣方所簽署的還款協(xié)議約定進(jìn)行償還,若還款協(xié)議約定的還款義務(wù)未觸發(fā),則買方無需向賣方歸還本項貸款。
同時,根據(jù)雙方還款協(xié)議,是否償還貸款、償還貸款的比例不僅與LCML的業(yè)績相關(guān),還取決于屆時銅價的上漲空間。如果LME現(xiàn)貨結(jié)算價漲得多,金誠信子公司還需要多還錢。
圖源:金誠信公告
財報顯示,截至2023年9月末,金誠信現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為16.88億元。金誠信指出,本次交易涉及的款項支付,將根據(jù)協(xié)議約定分階段逐步支付,短期內(nèi)不會對公司造成較大的資金壓力。
“礦服+資源”兩條腿走路
金誠信成立于1997年,是一家典型的家族企業(yè)。公司控股股東為是金誠信集團(tuán)有限公司,直接及間接持有公司股權(quán)比例為40.28%,實際控制人是王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成五名自然人。這五人系同胞兄弟,并且已經(jīng)簽署一致行動人協(xié)議。金誠信現(xiàn)任董事長王青海,則是王先成之子。公司董事會目前也由王氏家族占據(jù)多數(shù)席位。
公司目前主營礦山開發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù),并向礦山資源開發(fā)業(yè)務(wù)拓展。礦山開發(fā)服務(wù)商處于礦山資源開發(fā)行業(yè)的上游,為礦山資源開發(fā)企業(yè)提供服務(wù)。
具體來看,礦山開發(fā)服務(wù)涵蓋了礦山開發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的每一個環(huán)節(jié),是指礦山資源開發(fā)企業(yè)將礦山地質(zhì)勘查、設(shè)計研究、工程建設(shè)、采礦運(yùn)營、選礦運(yùn)營等環(huán)節(jié)和作業(yè)工序部分或全部外包給專業(yè)服務(wù)商而形成的供求關(guān)系的集合。服務(wù)商根據(jù)合同約定提供專業(yè)服務(wù),礦山資源開發(fā)企業(yè)是礦山開發(fā)項目的產(chǎn)權(quán)所有者,礦山資源開發(fā)企業(yè)和服務(wù)商通過合同約定各自的權(quán)利和義務(wù)。
而近年來,金誠信逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸——下場收購礦山并建設(shè)投產(chǎn)。收購Lubambe銅礦是其中一例。
根據(jù)金誠信2023年半年報,公司已擁有貴州兩岔河礦業(yè)磷礦采礦權(quán)、剛果(金)Dikulushi銅礦采礦權(quán)、剛果(金)Lonshi銅礦采礦權(quán)及其周邊7個探礦權(quán),并參股加拿大Cordoba礦業(yè)。隨著公司自有礦山資源項目陸續(xù)建設(shè)及投產(chǎn),資源開發(fā)業(yè)務(wù)將逐步涵蓋礦山資源的并購、勘探、建設(shè)、采礦、選礦、冶煉、產(chǎn)品銷售等業(yè)務(wù)。
2023年前三季度,金誠信實現(xiàn)營業(yè)收入53.12億元,同比增長37.08%,凈利潤7.1億元,同比增長60.7%。在三季度業(yè)績說明會上,金誠信董事長王青海曾表示,公司資源項目所處地區(qū)安全形勢總體較為平穩(wěn),各項目運(yùn)營正常。公司已對項目進(jìn)行了風(fēng)險評估,并制定了相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案、安全管理措施等,后續(xù)將持續(xù)關(guān)注相關(guān)情況,及時作出應(yīng)對。
談及收購Lubambe銅礦的影響,金誠信表示,公司多年來為Lubambe銅礦提供礦山工程建設(shè)及采礦運(yùn)營管理服務(wù),對該礦山的資源和運(yùn)營情況有一定的了解,根據(jù)可行性研究,項目的后續(xù)實施預(yù)計能夠取得較好效益,本次收購Lubambe銅礦符合公司“礦服+資源”的長期發(fā)展規(guī)劃。