界面新聞記者 | 紀瑤
公募基金四季報批量出爐。在震蕩行情中，基金業(yè)績也在“掙扎”。
能經(jīng)受住2023年的波動，今年開年繼續(xù)控制住回撤，給基民掙到收益的基金少之又少。正如基金經(jīng)理們在季報中紛紛坦言：“主動投資越來越難?！?/p>
界面新聞記者在主動權(quán)益基金中（包括普通股票、偏股混合、靈活配置、平衡混合，剔除QDII產(chǎn)品），以“成立以來”、“2023年四季度及全年”、“2024年至今”為指標，篩選出四個區(qū)間均收益為正的基金，僅有20只。
萬家基金黃海名下三只產(chǎn)品多區(qū)間收益均排名前三，此外，還有嘉實新起點、鵬華弘康、鵬華弘安、廣發(fā)安悅回報、長信利盈、建信興利等多只產(chǎn)品，上述產(chǎn)品大多為靈活配置產(chǎn)品，在不同時點轉(zhuǎn)而配置固收。
黃海名下的3只基金長短期業(yè)績均“拿得出手”。萬家精選、萬家宏觀擇時多策略和萬家新利去年四季度分別取得6.35%、6.27%、6.12%的收益率。2024年開年，上述3只基金仍取得接近2%的收益率。成立以來收益率分別為318.69%、135.80%、131.62%。如此業(yè)績得益于去年四季度的高股息行情和今年的煤炭順周期行情。
從歷史持倉來看，黃海高倉位運作、持股集中的風格顯著，重倉標的主要為傳統(tǒng)能源股。而四季度起，黃海開始了“高切低”。體現(xiàn)在兩個方面：一是重倉個股所屬板塊由高度集中，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻M合擴散；二是前十大重倉股集中度下降。
四季度萬家精選、萬家宏觀擇時多策略、萬家新利的前十大重倉股占比分別降到78.05%、74.57%、80.72%，在2023年中期分別為85.04%、85.47%、86.43%。
前十重倉股新增了寧波銀行（002142.SZ）和安井食品（603345.SH），倉位均控制在4.65%以內(nèi)，上述兩只個股區(qū)間內(nèi)股價分別下跌25.16%、15.11%。
其余前十大重倉仍為能源股，廣匯能源（600256.SH）、山煤國際（600546.SH）均獲得了3只基金的大幅加倉。淮北礦業(yè)取代潞安環(huán)能（601699.SH）成第一大重倉，平煤股份為新晉前十大。中國神華（601088.SH）、中國海油（600938.SH）退出前十大。潞安環(huán)能、山西焦煤（000983.SZ）、華陽股份（600348.SH）的減持幅度超過20%。
黃海在四季報中表示，一方面堅守高分紅、高現(xiàn)金流、低估值和低負債的紅利資產(chǎn)，努力優(yōu)化組合的風險收益比；同時隨著優(yōu)質(zhì)的消費、金融和科技股股價的深度調(diào)整，其長期投資的價值也凸顯出來。以審慎態(tài)度穩(wěn)步增倉，組合中的集中度有所分散。展望2024年上半年，認為市場在尋底筑底之后必然迎來轉(zhuǎn)折之機，風險因素不斷得到釋放，優(yōu)秀龍頭公司的估值優(yōu)勢越發(fā)凸顯，將積極把握市場超跌的投資機會。
除了黃海的基金外，榜上大部分基金均已靈活轉(zhuǎn)向固定收益類資產(chǎn)。嘉實新起點近幾年股票倉位在15%上下浮動，自去年三季度已無股票倉位，轉(zhuǎn)向投資債券、銀行存款和其他資產(chǎn)。四季度債券配置比例為提升至98.20%，大幅降低國債配置，進一步提升企業(yè)債配置。
廣發(fā)安悅回報去年一季度股票倉位為4.5%，四季度股票倉位降至1.31%，并調(diào)倉至醫(yī)藥板塊個股。債券配置比為96.09%，相較前一季度，提升了約12%。增加了金融債、企業(yè)債券的配置，減少配置中期票據(jù)。
易方達新享年化收益率超6%，在2023年全年逐季降低了股票倉位，四季度繼續(xù)降低至12.18%。去年三季度已重倉能源個股，四季度進一步增持。債券配置比例2023年逐步提升，四季度增加了金融債和中期票據(jù)配置。
長信利盈是當中歷史權(quán)益?zhèn)}位最高的，去年一季度股票倉位約為35%，自2023年中股票倉位歸零，轉(zhuǎn)而配置債券。
鵬華弘康近年債券配置比超90%，去年四季度，重點配置了金融債、企業(yè)短債和中期票據(jù)。
建信興利資產(chǎn)配置切換明顯，2021年股票倉位幾乎在50%以上，2022年二季度股票接近清倉，配置現(xiàn)金和債券。去年上半年逐步增加債券配置，三季度又全部轉(zhuǎn)為現(xiàn)金，四季度債券配置比例為63.65%、其他資產(chǎn)占比28.3%，其余為現(xiàn)金。
主動權(quán)益業(yè)績幾乎都在“掙扎”，不少權(quán)益基金經(jīng)理在四季報中直抒胸臆。
銀華基金李曉星表示，過去的二十年，主動基金累計的超額收益是不低的。隨著市場參與者的越來越成熟，主動基金的超額也會逐步下降，22年、23年以來連續(xù)兩年的跑輸，更多的是在對2019-2021年大幅超額的均值回歸。
主動權(quán)益的超額也是有周期的，主題投資盛行、景氣主線缺失，主動權(quán)益的靈敏度遠弱于游資、量化，也就容易變成其他人的血包。就算茍住了正收益，但因為投資者沒法準確權(quán)衡基金經(jīng)理的業(yè)績持續(xù)時間和收益來源，很可能在錯誤的時間申購，最終選對了產(chǎn)品但肉沒吃到，反而挨了揍。
大成基金徐彥說：“一些神奇的概念像魔法一樣出現(xiàn)，以致于只有靠魔法才能把握，而另一些原本古樸的概念，竟然也開始漸漸魔幻起來?！?/p>