界面新聞?dòng)浾?| 馮雨晨

長(zhǎng)白山（603099.SH）股價(jià)再創(chuàng)歷史新高。1月18日，長(zhǎng)白山大幅低開后一度翻紅。此前1月17日，長(zhǎng)白山尾盤漲停，錄得12天9板，成交額超18億元。

昨日龍虎榜顯示，中國(guó)銀河證券股份有限公司大連黃河路證券營(yíng)業(yè)部在買一席位上“一枝獨(dú)秀”，買入8079.16萬(wàn)，其余上榜四家買入席位均為東財(cái)“拉薩”營(yíng)業(yè)部，四家買入合計(jì)2.27億，此外“拉薩天團(tuán)”霸榜長(zhǎng)白山賣出前五席位，共計(jì)賣出2.81億。

過(guò)去12個(gè)交易日中，長(zhǎng)白山股價(jià)累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到160%，市值猛增逾64億元，這與哈爾濱旅游出圈及冰雪游概念緊密相關(guān)。但長(zhǎng)白山基本面遠(yuǎn)不如股價(jià)來(lái)得火熱，經(jīng)歷過(guò)連虧三年業(yè)績(jī)冰點(diǎn)后的長(zhǎng)白山目前正處于業(yè)績(jī)修復(fù)期。

冰雪項(xiàng)目收入占總營(yíng)收比例較小

“南方小土豆”、“爾濱”等網(wǎng)絡(luò)熱梗成為2024開年頂流，哈爾濱、長(zhǎng)白山、漠河等東北低溫景區(qū)成為今年冬天熱門旅游地區(qū)。

火爆程度從出行平臺(tái)數(shù)據(jù)可見(jiàn)一斑，同程旅游數(shù)據(jù)顯示，2024年春節(jié)假期熱度最高的出游主題為冰雪游，哈爾濱、漠河，長(zhǎng)白山、延吉等地的假期旅游熱度同比漲幅均超過(guò)100%；攜程數(shù)據(jù)顯示，2024年春節(jié)期間，冰雪游產(chǎn)品訂單量同比增長(zhǎng)超10倍，熱門目的地多為哈爾濱、牡丹江、長(zhǎng)春、白山、北京、烏魯木齊、大興安嶺等北方城市。

“冰雪盛宴”也乘機(jī)點(diǎn)燃二級(jí)市場(chǎng)。長(zhǎng)白山、大連圣亞（600593.SH）、龍江交通（601188.SH）、三夫戶外（002780.SZ）等冰雪產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股期間收獲漲停。其中長(zhǎng)白山、大連圣亞兩只最火冰雪概念股自1月來(lái)發(fā)布多份股價(jià)異動(dòng)公告，提示投資風(fēng)險(xiǎn)。

1月17日晚間，長(zhǎng)白山再次發(fā)布股價(jià)嚴(yán)重異動(dòng)公告，提示靜態(tài)市盈率和市凈率指標(biāo)顯著高于同行業(yè)平均水平，存在市場(chǎng)情緒過(guò)熱、非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)。

長(zhǎng)白山重申，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，于2023年10月末托管和平滑雪場(chǎng)，此項(xiàng)托管業(yè)務(wù)對(duì)2023年整體收入貢獻(xiàn)不足1%，目前公司的冰雪項(xiàng)目收入在公司整體收入中占比較小，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)仍是旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)和酒店業(yè)務(wù)，公司基本面無(wú)其他重大變化。

長(zhǎng)白山官微售票頁(yè)面顯示，目前長(zhǎng)白山主景區(qū)有長(zhǎng)白山北景區(qū)、北景區(qū)天池主峰、長(zhǎng)白山西景區(qū)的門票可售，北景區(qū)和西景區(qū)的全價(jià)組合票價(jià)分別為225元、214元，北景區(qū)天池主峰票價(jià)為80元。記者注意到，截至1月17日晚，其西景區(qū)1月21日前已經(jīng)無(wú)余票。

2023年步入業(yè)績(jī)修復(fù)期

截至1月17日收盤，長(zhǎng)白山報(bào)收39.06元/股，總市值104億元，對(duì)比2023年最后一個(gè)交易日14.98元/股的收盤價(jià)，長(zhǎng)白山12個(gè)交易日市值增長(zhǎng)超64億元。

這“潑天富貴”砸來(lái)前，長(zhǎng)白山基本面低迷已久，連續(xù)三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

2020年來(lái)，受客觀因素影響，長(zhǎng)白山連續(xù)三年業(yè)績(jī)虧損，股價(jià)也常在10元水平長(zhǎng)期上下徘徊。2022年財(cái)報(bào)顯示，長(zhǎng)白山主要業(yè)務(wù)板塊分為旅游客運(yùn)、旅行社、酒店管理、溫泉開發(fā)以及景區(qū)管理業(yè)務(wù)，旅游客運(yùn)業(yè)務(wù)是主要營(yíng)收來(lái)源。

2022年，長(zhǎng)白山除了旅行社業(yè)務(wù)擁有76.17%的毛利率，其他業(yè)務(wù)板塊毛利率均為負(fù)，整體毛利率為-9.98%。

自2023年第二季度起，受旅游消費(fèi)復(fù)蘇影響，長(zhǎng)白山凈利潤(rùn)開始由虧轉(zhuǎn)盈，進(jìn)入修復(fù)階段，2023年前三季度得以實(shí)現(xiàn)1.52億元的凈利潤(rùn)，同比大增693.26%，整體毛利率修復(fù)至50.44%的水平。

民生證券研報(bào)指出，長(zhǎng)白山凈利潤(rùn)增幅明顯原因在于，其游客運(yùn)營(yíng)/酒店業(yè)務(wù)均為固定成本為主、獲客所需的單位固定成本較低的項(xiàng)目，游客數(shù)量提升對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率優(yōu)化有顯著促進(jìn)效果，此外酒店業(yè)務(wù)逐步邁入成熟階段，客流引流能力大幅強(qiáng)化。

半年報(bào)顯示，長(zhǎng)白山擁有7家全資子公司，分別為天池酒店公司、藍(lán)景溫泉公司、天池國(guó)旅公司、岳樺生態(tài)公司、天池咨詢公司、易游旅游公司、智行旅游公司，分別經(jīng)營(yíng)酒店管理、溫泉水開發(fā)及利用、旅行社業(yè)務(wù)、食品銷售、企業(yè)管理咨詢、網(wǎng)約車等業(yè)務(wù)。

其中從事酒店管理的天池酒店公司上半年貢獻(xiàn)利潤(rùn)975.61萬(wàn)元，而上半年長(zhǎng)白山凈利潤(rùn)1225萬(wàn)元，這說(shuō)明至少在2023年上半年，酒店管理業(yè)務(wù)是長(zhǎng)白山主要利潤(rùn)來(lái)源。