文 | 野馬財(cái)經(jīng) 張凱旌 于婞

編輯丨武麗娟

是什么讓一支無(wú)人問(wèn)津、人氣長(zhǎng)期穩(wěn)定在全A股4000多家開外的股票，突然飆升至人氣前50？答案竟是電信詐騙。

來(lái)源：股吧

1月14日晚，制藥企業(yè)海普瑞（002399.SZ）公告稱，其全資子公司天道意大利近期遭遇犯罪團(tuán)伙電信詐騙，涉案金額約1170余萬(wàn)歐元（約合9200萬(wàn)元人民幣）。目前當(dāng)?shù)鼐揭蚜覆㈤_展案件調(diào)查辦理工作。

公司表示，已派人前往子公司處理該事項(xiàng)，結(jié)果尚無(wú)法確認(rèn)，或?qū)?023年財(cái)報(bào)造成潛在影響。

受消息面影響，1月15日海普瑞股價(jià)開盤后跳水，一度跌超7%，最終單日收跌4.92%。目前公司股價(jià)為10.25元/股，總市值150億元。

值得一提的是，對(duì)于海普瑞被騙，很多股民議論紛紛。股吧中有投資者稱，這“跟獐子島的扇貝有異曲同工之妙”，還有投資者將其與“年底要銷賬”聯(lián)系在了一起。

來(lái)源：股吧

但也有雪球投資者認(rèn)為，海普瑞的會(huì)計(jì)師事務(wù)所聘用的都是跨國(guó)的大所，有全球?qū)徲?jì)的能力，還不至于拿自身名譽(yù)冒險(xiǎn)。

來(lái)源：雪球

股民們的爭(zhēng)議，從何而來(lái)？

創(chuàng)始人曾是“中國(guó)首富”，靠做歐美人生意年入71億

雖然近些年在資本市場(chǎng)默默無(wú)名，但海普瑞上市時(shí)也曾被業(yè)界稱為“股王”。

2010年，海普瑞經(jīng)路演詢價(jià)后確定發(fā)行價(jià)為148元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率高達(dá)73.27倍，一舉創(chuàng)下彼時(shí)A股發(fā)行價(jià)的高價(jià)新紀(jì)錄，而且就算放眼全A股也是傲視群雄的水平。如今的“股王”貴州茅臺(tái)（600519.SH），當(dāng)年5月股價(jià)最高也還不到140元/股。

不僅如此，海普瑞實(shí)際募資金額超57億元，其中超募資金多達(dá)48.5億元，可見市場(chǎng)對(duì)其追捧程度。

如果按上市當(dāng)天的收盤價(jià)計(jì)算，海普瑞創(chuàng)始人李鋰夫婦身價(jià)一度超500億元，超越當(dāng)年《福布斯》雜志公布的中國(guó)首富宗慶后（70億美元，約合478億元人民幣），成為中國(guó)新首富。不過(guò)，首富寶座李鋰并沒坐太久，4天后海普瑞股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，“神話”也就此終止。

被“捧上神壇”的海普瑞，主營(yíng)肝素原料藥業(yè)務(wù)。肝素是天然抗凝劑，臨床上用于抗凝血、抗血栓，目前人用肝素主要從豬小腸黏膜提取。海普瑞《招股書》披露：“每生產(chǎn)1億單位肝素粗品平均需消耗2500根生豬小腸”。

以產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，海普瑞的上游是生豬養(yǎng)殖、屠宰及肝素粗品提取行業(yè)，下游是肝素鈉成品藥企。其中歐美發(fā)達(dá)國(guó)家又是全球肝素類藥物的主要消費(fèi)市場(chǎng)，所以海普瑞主要做的也是海外生意。

業(yè)績(jī)方面，2022年海普瑞營(yíng)收達(dá)到歷史巔峰，為71.59億元，同比增長(zhǎng)12.48%。2023年上半年，海普瑞營(yíng)收有所下滑，為27.13億元，其中國(guó)外地區(qū)占比達(dá)88.91%，波蘭、意大利、德國(guó)、西班牙、英國(guó)、美國(guó)等地為公司主要供貨地區(qū)。

來(lái)源：海普瑞公告

在此背景下，海普瑞在意大利的子公司遭遇電信詐騙，也不足為奇。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，海普瑞董秘錢風(fēng)奇表示，詐騙集團(tuán)作案手法比較高明、蓄謀已久，公司也確實(shí)被騙了。目前警方正在全力搜查，但最終能追回多少資金還不清楚。

肝素受去庫(kù)存沖擊，海普瑞會(huì)計(jì)提存貨減值嗎？

海普瑞并非唯一經(jīng)歷過(guò)電信詐騙的上市公司。

2020年-2021年，世龍實(shí)業(yè)（002748.SZ）、斯萊克（300382.SZ）、大亞圣象（000910.SZ）等公司，陸續(xù)在國(guó)內(nèi)外遭遇電信詐騙。但從金額上來(lái)看，損失最多的折合人民幣為2000萬(wàn)元出頭，遠(yuǎn)比不上此次海普瑞的情形。而從具體過(guò)程來(lái)看，企業(yè)多未披露事件經(jīng)過(guò)，只有大亞圣象稱是肇事者通過(guò)入侵公司租用的郵箱系統(tǒng)，偽造郵件、供應(yīng)商文件，冒充管理層實(shí)施了詐騙。

此外，從這些企業(yè)的后續(xù)處理來(lái)看，詐騙之后企業(yè)會(huì)對(duì)被騙資金計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，這成為了不少投資者質(zhì)疑海普瑞的核心。

2023年上半年，肝素產(chǎn)業(yè)鏈（包括原料、制劑）為海普瑞帶來(lái)的收入占比為82.79%。雖然公司還開發(fā)出了CDMO（生產(chǎn)研發(fā)外包服務(wù)）以及創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)，但目前肝素業(yè)務(wù)仍對(duì)公司有著舉足輕重的影響。

此前新冠疫情期間，肝素是國(guó)外抗疫“剛需”。大量研究發(fā)現(xiàn)，新冠肺炎重癥患者常表現(xiàn)為過(guò)度炎癥、凝血病變，而使用肝素可以減少血栓炎癥過(guò)程，降低危重癥和死亡的風(fēng)險(xiǎn)。

受此影響，以海普瑞為代表，國(guó)內(nèi)肝素行業(yè)龍頭企業(yè)的收入出現(xiàn)可觀的增長(zhǎng)。企業(yè)們紛紛加大生產(chǎn)力度和庫(kù)存儲(chǔ)備。海普瑞的存貨金額，由2019年的23.74億元暴漲至2023年三季度末的78.05億元，3年漲了3倍多。

但現(xiàn)在，肝素與其上游的生豬行業(yè)一樣，也出現(xiàn)了供需錯(cuò)配的周期性變化。下游企業(yè)開始去庫(kù)存，對(duì)肝素原料的需求下滑，傳導(dǎo)至上游后，肝素價(jià)格和訂單都受到不小沖擊。

平安證券研報(bào)顯示，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年7月我國(guó)肝素出口供應(yīng)量?jī)H5噸，已處于歷史低位；另外，截至2023年10月，肝素價(jià)格已基本與2018年的價(jià)格水平持平。

來(lái)源：平安證券

海普瑞的同行健友股份（603707.SH），已經(jīng)于1月12日發(fā)布了2023年計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備10億元到12億元的公告。其表示，隨著全球供應(yīng)鏈逐漸恢復(fù)，醫(yī)藥下游客戶調(diào)整了庫(kù)存策略，受市場(chǎng)頻繁降價(jià)、訂單不穩(wěn)定、及需求降低等因素的影響，導(dǎo)致公司部分庫(kù)存產(chǎn)品及原材料的可變現(xiàn)凈值低于賬面價(jià)值。

截至2023年三季度末，健友股份的存貨還要比海普瑞低了20多億。據(jù)此有網(wǎng)友認(rèn)為，連健友股份都計(jì)提了如此大額的減值，海普瑞至今仍一聲不吭未免有些蹊蹺。

但也有網(wǎng)友認(rèn)為，海普瑞和健友股份庫(kù)存的產(chǎn)品比例、成分都有所不同。海普瑞出口的原料藥是依諾肝素，單價(jià)較為穩(wěn)定，而健友出口的原料藥是標(biāo)準(zhǔn)肝素，售價(jià)低于成本，必須計(jì)提減值。

來(lái)源：雪球

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，股民們質(zhì)疑的根源，在于此前一些上市公司為了掩蓋自己的問(wèn)題，而給出一些匪夷所思的說(shuō)法，給投資者造成非常不好的印象。針對(duì)這一事件，并不能簡(jiǎn)單給出真實(shí)或虛假的結(jié)論，上市公司和投資者、以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)都應(yīng)遵循信息披露的原則和制度，上市公司應(yīng)提供更豐富的相關(guān)信息，以便投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)判斷。如果僅僅一紙公告，很難服眾。

詐騙太猖獗還是管理不到位？

值得注意的是，海普瑞遭遇電信詐騙的地點(diǎn)意大利，近期呈現(xiàn)電信詐騙高發(fā)的跡象。在小紅書等平臺(tái)上，已經(jīng)有不少網(wǎng)友分享了自己在意大利遇到電信詐騙的經(jīng)歷。

有網(wǎng)友在去年9月份發(fā)文稱：“意大利四年沒接過(guò)詐騙電話，最近突然開始大量的接到，說(shuō)大使館那邊有我的缺失文件之類的?！庇芯W(wǎng)友在其評(píng)論區(qū)回復(fù)稱：“me too!說(shuō)是有文件寄到大使館了，讓我撥號(hào)聯(lián)系啥啥的…騙子太多?！笔聦?shí)上，2017年以來(lái)，中國(guó)駐意大利使館在其官微上至少十次提醒中國(guó)公民在意謹(jǐn)防電信詐騙。

2023年9月，駐意大利使館還發(fā)文總結(jié)了不法分子假冒使領(lǐng)館或國(guó)內(nèi)司法機(jī)關(guān)工作人員，以各種名義實(shí)施電信詐騙的4種主要作案手法：一是假冒公職人員身份，通過(guò)技術(shù)手段將來(lái)電號(hào)碼偽裝成中國(guó)駐意使領(lǐng)館、國(guó)內(nèi)公安部門等電話；二是謊稱當(dāng)事人涉案，通知當(dāng)事人來(lái)使領(lǐng)館領(lǐng)取相關(guān)文件或包裹，或謊稱當(dāng)事人涉嫌違法犯罪需當(dāng)事人配合調(diào)查等實(shí)施詐騙；三是實(shí)施虛假執(zhí)法，發(fā)送偽造的“警官證”、“逮捕令”、“保密函”等文件，要求當(dāng)事人“配合調(diào)查”；四是誘導(dǎo)資金轉(zhuǎn)賬，以幫助當(dāng)事人“證明清白”或以“協(xié)助辦案”為由，誘導(dǎo)當(dāng)事人匯款至所謂“安全賬戶”進(jìn)行“資金托管”，實(shí)施詐騙。

來(lái)源：公眾號(hào)意旅陽(yáng)光

但財(cái)務(wù)申報(bào)擁有層層審核的上市公司，出現(xiàn)了被騙高達(dá)9000萬(wàn)元的現(xiàn)象，還創(chuàng)下了A股史上最大電信詐騙金額的記錄，難怪股民們議論紛紛。

沈萌認(rèn)為，這說(shuō)明上市公司相關(guān)企業(yè)的內(nèi)部管理制度存在重大缺陷，對(duì)于資金管理有明顯的流程漏洞，才會(huì)導(dǎo)致資金被騙。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜則表示，對(duì)于海普瑞子公司在意大利遭遇電信詐騙的問(wèn)題，不能簡(jiǎn)單地歸咎于電信詐騙團(tuán)伙的猖獗或者是上市公司本身的管理漏洞。上市公司作為國(guó)際化的企業(yè)，在海外運(yùn)營(yíng)時(shí)會(huì)面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，包括政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和安全風(fēng)險(xiǎn)等。電信詐騙是其中一種風(fēng)險(xiǎn)，但并非是上市公司本身的管理漏洞所致。

柏文喜建議公司繼續(xù)積極配合警方工作，并提供所有可用的信息和證據(jù)，以最大程度地減少損失。同時(shí)，投資者在投資過(guò)程中應(yīng)保持警惕，避免成為電信詐騙的受害者。

至于上市公司如何避免被電信詐騙，柏文喜認(rèn)為需要從多個(gè)方面入手，包括加強(qiáng)員工培訓(xùn)、建立安全管理制度、定期審計(jì)和檢查、加強(qiáng)與當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)的合作以及采用先進(jìn)的技術(shù)手段等。

你怎么看此次海普瑞遭遇海外電信詐騙？你有類似的經(jīng)歷嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧。