趨勢一：“五篇大文章”促進(jìn)ESG發(fā)展

2023年底召開的中央金融工作會議指出金融要為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)，提出要做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”。這將成為今后一個時期的金融工作的重點(diǎn)。在這“五篇大文章”中，綠色和普惠是ESG的重要組成部分，科技、養(yǎng)老和數(shù)字與ESG的數(shù)據(jù)安全、社區(qū)發(fā)展、長期資本等議題有著千絲萬縷的聯(lián)系。因此，“五篇大文章”將促進(jìn)中國ESG保持快速發(fā)展。從資產(chǎn)類別看，綠色信貸依然是占比最大的泛ESG資產(chǎn)，自2021年開始，綠色信貸已連續(xù)三年保持超過30%年均增長，預(yù)計(jì)2024年仍將保持增長勢頭。

綠色金融和普惠金融“兩篇文章”相互融合的情況會增加。政策層面看，中央深改委在2022年提出要促進(jìn)普惠金融和綠色金融的融合發(fā)展；國務(wù)院在2023年的《關(guān)于推進(jìn)普惠金融高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見》中，也明確要求發(fā)揮普惠金融支持綠色低碳發(fā)展作用。實(shí)踐層面看，已有不少銀行在設(shè)計(jì)面向小微企業(yè)和個人消費(fèi)者的綠色金融產(chǎn)品和ESG理財(cái)產(chǎn)品。建議市場機(jī)構(gòu)2024年在綠色和普惠結(jié)合方面著力進(jìn)行融合創(chuàng)新。

趨勢二：地方綠色金融政策層出不窮

地方綠色金融創(chuàng)新是中國綠色金融發(fā)展的特色之一。自2017年綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)啟動以來，試驗(yàn)區(qū)數(shù)量已經(jīng)從五省八地?cái)U(kuò)大到七省十地。浙江湖州等試驗(yàn)區(qū)銳意創(chuàng)新，積累了一批成果。下一步，這些成果如何推廣、試驗(yàn)區(qū)是繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍或是升級現(xiàn)有試點(diǎn)都很值得關(guān)注。此外，暫未被納入試點(diǎn)的地區(qū)也有可圈可點(diǎn)之處，如深圳的環(huán)境信息披露、綠色網(wǎng)點(diǎn)工作等，均已具體落地、深入實(shí)施。

地方綠色金融也越來越多與“雙碳”目標(biāo)協(xié)同。很多地方將綠色金融作為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要手段，從政策名稱就可以看出來。譬如《上海銀行業(yè)保險業(yè)“十四五”期間推動綠色金融發(fā)展服務(wù)碳達(dá)峰碳中和戰(zhàn)略的行動方案》、《北京銀保監(jiān)局、天津銀保監(jiān)局、河北銀保監(jiān)局關(guān)于協(xié)同推動綠色金融助力京津冀高質(zhì)量發(fā)展的通知》等。2024年，預(yù)計(jì)這一趨勢仍將持續(xù)。此外，氣候投融資試點(diǎn)2022年正式啟動，2024年將出現(xiàn)一些早期成果，建議關(guān)注試點(diǎn)成果的擴(kuò)展趨勢。

趨勢三：多市場、多舉措強(qiáng)化ESG監(jiān)管

在綠色金融和ESG市場快速發(fā)展的同時，監(jiān)管部門也在加強(qiáng)監(jiān)管。這體現(xiàn)在多個市場，包括信貸市場、債券市場、基金行業(yè)等；表現(xiàn)為多種舉措，包括統(tǒng)計(jì)監(jiān)測、信息披露和考核評價等。2023年，綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會組織數(shù)次會議，出臺《綠色債券存續(xù)期信息披露指南》等文件，對促進(jìn)綠色債券市場健康發(fā)展有積極作用。國家金融監(jiān)管總局提出，要逐步形成與碳排“雙控”相匹配的金融政策安排、將綠色轉(zhuǎn)型進(jìn)展納入日常的監(jiān)管評價、完善綠色金融監(jiān)管指標(biāo)體系，或?qū)⒊蔀?024年綠色金融監(jiān)管的重點(diǎn)。

在境外市場，ESG監(jiān)管趨嚴(yán)態(tài)勢明確。譬如，歐洲出臺了《歐盟綠色債券標(biāo)準(zhǔn)》、《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》，并正在推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展盡職調(diào)查；加拿大出臺了《負(fù)責(zé)任投資基金識別框架》；日本也在《金融工具業(yè)務(wù)經(jīng)營綜合監(jiān)管指南》中納入反漂綠要求。特別值得關(guān)注的是，ESG評級服務(wù)和數(shù)據(jù)產(chǎn)品已成為近年來的監(jiān)管重點(diǎn)，新加坡和歐盟已發(fā)布監(jiān)管文件，香港也計(jì)劃推出監(jiān)管措施，值得引起境內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

趨勢四：轉(zhuǎn)型金融成為新的增長點(diǎn)

轉(zhuǎn)型金融能夠幫助傳統(tǒng)高碳行業(yè)獲得融資支持從而實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型，是對狹義的綠色金融的有益補(bǔ)充。從市場潛力看，轉(zhuǎn)型金融的規(guī)模有望超過狹義的綠色金融，成為新的增長點(diǎn)。近兩年，央行將轉(zhuǎn)型金融作為重點(diǎn)工作，已組織編制鋼鐵、煤電、建筑建材、農(nóng)業(yè)等重點(diǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型金融目錄。預(yù)計(jì)目錄的發(fā)布將極大推動轉(zhuǎn)型金融的快速發(fā)展。一些地區(qū)如上海、湖州、重慶推出轉(zhuǎn)型金融目錄，河北出臺鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型金融工作指引。這些地方先行先試的效果值得關(guān)注。

轉(zhuǎn)型金融需要配套的政策工具與金融產(chǎn)品。碳減排支持工具是激勵轉(zhuǎn)型的重要政策創(chuàng)新，自2021年底創(chuàng)設(shè)以來，已發(fā)放再貸款數(shù)千億元，成效顯著，央行已宣布該工具將延至2024年末。預(yù)計(jì)，伴隨轉(zhuǎn)型金融目錄的出臺，在貸款、股權(quán)、債券、保險等領(lǐng)域會出現(xiàn)更多的轉(zhuǎn)型金融創(chuàng)新工具和產(chǎn)品。此外，對金融機(jī)構(gòu)而言，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)層面的有序轉(zhuǎn)型，除了產(chǎn)品創(chuàng)新外，還要重點(diǎn)關(guān)注資產(chǎn)碳核算和氣候信息披露、轉(zhuǎn)型風(fēng)險管理等工作。

趨勢五：保險引領(lǐng)資產(chǎn)所有者加速推進(jìn)ESG

具有長期屬性的資產(chǎn)所有者是ESG市場驅(qū)動力的重要源泉。《資產(chǎn)所有者責(zé)任投資調(diào)查報(bào)告（2023）》顯示，境內(nèi)市場資產(chǎn)所有者的ESG意識逐步提升，過半受訪機(jī)構(gòu)總是會考慮基金管理人實(shí)施盡責(zé)管理的能力。近兩年，全國社會保障基金理事會也通過委托境內(nèi)外基金管理人開展ESG投資等方式加速推進(jìn)ESG。

在眾多資產(chǎn)所有者中，保險業(yè)正異軍突起，成為近兩年推進(jìn)ESG的最亮眼的資產(chǎn)所有者。譬如中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布了ESG盡責(zé)管理倡議書、出臺《盡責(zé)管理準(zhǔn)則（草案）》；國壽資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)等機(jī)構(gòu)積極參與中國氣候聯(lián)合參與平臺（CCEI）。監(jiān)管推動是重要因素：2022年，保險業(yè)監(jiān)管發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引》《綠色保險統(tǒng)計(jì)制度》；2023年保險行業(yè)協(xié)會發(fā)布《綠色保險分類指引》《保險機(jī)構(gòu)ESG信息披露指南》。這些都釋放出清晰的政策信號。預(yù)計(jì)2024年，我們將看到更多保險集團(tuán)從集團(tuán)層面和負(fù)債（承保）端、資產(chǎn)端推進(jìn)ESG的戰(zhàn)略規(guī)劃和產(chǎn)品創(chuàng)新。

趨勢六：綠色債務(wù)融資市場日漸多元化

2023年，在全球綠色債券市場表現(xiàn)欠佳的情況下，中國綠色債券市場仍保持平穩(wěn)。從發(fā)行人看，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的綠色金融債券規(guī)模持續(xù)增長、央企和地方國企成為綠色債券的絕對主力發(fā)行人。預(yù)計(jì)2024年仍將保持這樣的結(jié)構(gòu)特征。2023年底，證監(jiān)會和發(fā)改委聯(lián)合發(fā)文支持中央企業(yè)發(fā)行綠色債券，效果將會在2024年逐漸顯現(xiàn)。

從品類看，綠色債券的品種已十分豐富，包括普通綠色債券（含藍(lán)色債券、碳中和債）、碳收益綠色債券、綠色項(xiàng)目收益?zhèn)途G色資產(chǎn)支持證券。低碳轉(zhuǎn)型債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債也形成一定規(guī)模。除傳統(tǒng)債券市場外，貼標(biāo)綠色貸款、可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款、以綠色資產(chǎn)為底層資產(chǎn)的REITS產(chǎn)品等也時有出現(xiàn)，這些都在一定程度上擴(kuò)展了綠色債務(wù)融資市場。但如何避免漂綠、提升可信度，仍是發(fā)行人要時刻考慮的問題。

趨勢七：ISSB開始生效，信息披露格局生變

2024年，國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會（ISSB）的兩項(xiàng)準(zhǔn)則：IFRS S1（一般披露）和IFRS S2（氣候披露）正式生效；氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）的監(jiān)督職責(zé)也正式移交給ISSB。全球ESG信息披露格局由此生變，預(yù)計(jì)將在今后數(shù)年形成ISSB、全球報(bào)告倡議組織（GRI）及歐盟企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令（CSRD）三足鼎立之勢。但不管遵循哪個標(biāo)準(zhǔn)，氣候披露都是披露重點(diǎn)。越來越多的企業(yè)要開始測算碳排放量，領(lǐng)先企業(yè)要學(xué)習(xí)運(yùn)用氣候情景分析方法評估氣候韌性，金融等重點(diǎn)行業(yè)要探索測算范疇三排放。

在國內(nèi)，央行、財(cái)政部、證監(jiān)會、國資委、生態(tài)環(huán)境部等各部委都將在各自職能范圍內(nèi)推動ESG或環(huán)境信息披露。其中，財(cái)政部采取何種方式促進(jìn)ISSB的應(yīng)用將引起各方關(guān)注；證監(jiān)會已指導(dǎo)交易所起草上市公司可持續(xù)信息披露指引，若能順利發(fā)布，將會極大促進(jìn)上市公司發(fā)布ESG報(bào)告的熱情，繼而對非上市公司產(chǎn)生同儕效應(yīng)。

趨勢八：雙COP之年，TNFD欲沿襲TCFD之路

2024年是雙COP之年：哥倫比亞將在10月舉辦生物多樣性公約締約方大會第十六次會議（COP16）；阿塞拜疆將在11月舉辦氣候變化框架公約第二十九次締約方大會（COP29）。兩個COP的依次舉辦將會引起全球矚目，氣候與自然如何協(xié)同發(fā)展將得到更多關(guān)注。與此同時，巴西成為2024年G20輪值主席國，該國亞馬遜雨林被譽(yù)為“地球之肺”，預(yù)計(jì)G20可持續(xù)金融工作組也將重視生物多樣性議題。

不少人認(rèn)為，繼氣候變化之后，生物多樣性將成為ESG領(lǐng)域的新興熱點(diǎn)。在此背景下，自然相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TNFD）應(yīng)運(yùn)而生。自2021年成立以來，TNFD歷經(jīng)4個測試版本，最終在2023年9月正式發(fā)布。從命名到框架，無不透露出與TCFD的相似之處，TNFD的框架也同樣包括治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險和影響管理、指標(biāo)和目標(biāo)四大支柱。不難預(yù)見，TNFD希望沿襲TCFD的成功之路，成為監(jiān)管部門特別是金融監(jiān)管部門采納的披露框架。結(jié)果如何還未可知，但對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)來說，先行學(xué)習(xí)是很有必要的。

趨勢九：可再生能源兩倍增，關(guān)鍵礦產(chǎn)受重視

COP28在阿聯(lián)酋共識中寫入“轉(zhuǎn)型脫離化石燃料”，尋求經(jīng)濟(jì)、可靠的替代能源顯得越來越緊迫。關(guān)于替代能源的選項(xiàng)，主要國家已經(jīng)有共識：一是發(fā)展可再生能源，100多個國家計(jì)劃在2030年將可再生能源裝機(jī)容量實(shí)現(xiàn)兩倍增（即現(xiàn)在的三倍）；二是發(fā)展核能，20多個國家計(jì)劃在2050年將核能裝機(jī)容量實(shí)現(xiàn)兩倍增。對風(fēng)力、光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈上的中國企業(yè)，可再生能源兩倍增無疑是巨大利好，展現(xiàn)出極其廣闊的市場前景。預(yù)計(jì)，2024年中國的風(fēng)光產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)都將進(jìn)入加速跑的狀態(tài)。

與新能源相關(guān)的產(chǎn)品成為中國出口的新增長點(diǎn)，這些產(chǎn)品被稱為“新三樣”，即新能源汽車、鋰電池和光伏產(chǎn)品。它們和鋰、鈷、鎵等關(guān)鍵礦產(chǎn)（也稱轉(zhuǎn)型礦產(chǎn)）密切相關(guān)?？梢灶A(yù)見，隨著全球需求和中國出口急速增長，各方對關(guān)鍵礦產(chǎn)議題的關(guān)注度將大幅提升。從ESG角度看，關(guān)鍵礦產(chǎn)的開采和加工涉及到環(huán)境、勞工、社區(qū)問題，極易引起爭議?！靶氯龢印碑a(chǎn)業(yè)鏈上的中國企業(yè)有必要做好ESG風(fēng)險的管理，做好防御。

趨勢十：生成式AI技術(shù)引發(fā)ESG關(guān)注

ChatGPT橫空出世，讓生成式AI技術(shù)闖入主流視野。這項(xiàng)技術(shù)確實(shí)強(qiáng)大，在各行各業(yè)都可施展拳腳，有效提升數(shù)據(jù)處理、文本寫作、創(chuàng)意設(shè)計(jì)等效率。不難想象，生成式AI也可以在ESG行業(yè)中找到應(yīng)用場景，譬如ESG報(bào)告寫作、ESG評級分析等。雖然這些探索都還處于早期階段，但其潛在價值和影響不可小覷。

另一方面，研發(fā)應(yīng)用生成式AI技術(shù)的企業(yè)，要充分重視其可能引發(fā)的ESG風(fēng)險。風(fēng)險因素涉及科技倫理、版權(quán)保護(hù)、數(shù)據(jù)安全和隱私等方面，企業(yè)應(yīng)防止生成式AI技術(shù)不受控制地應(yīng)用。此外，生成式AI技術(shù)因?yàn)閷λ懔σ髽O高，所以會產(chǎn)生較大水耗、能耗和碳排放，應(yīng)予考慮。最后，從宏觀角度看，生成式AI技術(shù)可能會改變社會的崗位需求，造成部分人的失業(yè)，包括應(yīng)用生成式AI技術(shù)的企業(yè)在內(nèi)的各方應(yīng)有所預(yù)見、提前干預(yù)，譬如通過開展技能培訓(xùn)，讓從重復(fù)繁瑣任務(wù)中解放出來的員工承擔(dān)更關(guān)鍵和更具創(chuàng)造性的工作。